Mengapa FTX Bukan Lehman Brothers

Kata-kata terakhir yang terkenal, beberapa orang mungkin mengatakan, tetapi cryptos telah melalui pengalaman yang cukup untuk menetapkan pada tingkat tertentu bahwa penularan gaya Lehman tidak dapat terjadi di crypto.

Lehman Brothers seperti yang mungkin Anda ketahui adalah bank Amerika yang ditolak pemerintah AS untuk ditalangi pada tahun 2008.

Keputusan itu membekukan pinjaman antar bank karena tidak ada yang tahu berapa banyak eksposur yang dimiliki seseorang kepada siapa pun. Tanpa pinjaman, sistem pembayaran terhenti. ATM karena itu beberapa jam dari tidak memberikan uang tunai, memaksa Kongres untuk campur tangan dengan bailout.

Tidak seperti bank, pertukaran bukanlah sistem pembayaran dan tidak seperti fiat, crypto tidak diciptakan melalui hutang.

Dalam sistem fiat, jika Anda tidak mengembalikan pinjaman, maka pada dasarnya uang dibakar. Hal ini dapat menyebabkan kaskade yang dapat berputar ke depresi karena kontraksi moneter yang cepat di tengah default massal dengan leverage inbuilt dalam sistem karena utang adalah leverage dan fiat adalah utang.

Di crypto, jika Anda tidak membayar kembali pinjaman bitcoin, maka bitcoin baru saja berpindah tangan. Pasokan bitcoin sama sekali tidak terpengaruh, dan blockchain – sistem pembayaran – tidak terpengaruh.

Pedagang tentu saja dapat berspekulasi dan harga mungkin terpengaruh, setidaknya untuk sementara. Selain itu, pihak-pihak dalam pinjaman itu tentu saja terpengaruh. Tapi ini tidak bisa menjadi sistemik setidaknya sampai satu juta bitcoin sejauh yang telah ditunjukkan.

Itulah berapa banyak yang dimiliki MT Gox dan kemudian tidak pada tahun 2014. Apa yang terjadi di sana sebenarnya tidak jelas, tetapi diperkirakan ada lubang yang berkembang pada tahun 2011, ketika harga bitcoin kecil, dan mereka pikir mereka dapat perlahan menutupinya kembali. .

Namun harga Bitcoin melonjak, lubangnya menjadi lebih besar, dan MT Gox kehabisan koin yang dapat ditarik oleh deposan.

Ini adalah upaya pertama pada cadangan fraksional di crypto, dan itu tidak berhasil. Dari situ muncul anggapan bahwa jika ada yang salah, kita lebih baik meledakkannya ketika kecil karena masalahnya bisa menjadi 10x atau 100x lebih besar dalam waktu singkat.

Dan ada banyak ledakan seperti itu. Tidak di barat sampai tahun ini sampai-sampai kami menganggap itu hanya masalah seluruh dunia mempelajari pelajaran yang kami miliki, dengan itu diharapkan untuk terus berlanjut.

Namun kebangkitan defi, dan yang lebih penting lagi, upaya keuangan kripto terpusat untuk mencerminkan defi bukti besi on-chain, tampaknya telah membawa pelajaran baru yang harus dipelajari di barat.

“Jangan pernah menggunakan token yang Anda buat sebagai jaminan,” kata CEO Binance Changpeng Zhao dengan jelas mengacu pada FTX. “Jangan meminjam jika Anda menjalankan bisnis kripto. Jangan menggunakan modal 'secara efisien'. Miliki cadangan yang besar. ”

Apa yang sebenarnya terjadi dengan FTX masih harus dirinci, tetapi menjadi sangat jelas pada titik ini bahwa aturan penting dalam crypto tidak dihormati: Bukti Kunci.

Pada tanggal 3 Januari setiap tahun, para bitcoiner menjalankan kampanye untuk menarik koin mereka dari bursa untuk membuktikan bahwa mereka dapat melakukannya dan bahwa pertukaran tersebut tidak menjalankan cadangan fraksional.

Di crypto, deposan memiliki hak untuk menarik koin mereka kapan saja dan kapan saja, dan secara massal, bahkan hanya untuk bersenang-senang. Pertukaran yang ingin bertahan, oleh karena itu, perlu memastikan bahwa pelanggan mereka dapat melakukannya.

Dulu kasusnya, dan untuk beberapa pertukaran itu mungkin jauh di suatu tempat di halaman mereka yang lebih tua, bahwa Anda dapat memeriksa saldo on-chain Anda sendiri dengan ada metode kripto-grafis untuk pada dasarnya membuktikan solvabilitas kripto dan ketersediaan 100% aktiva.

Sekarang sistem memiliki lapisan yang lebih canggih sejauh yang dapat kita lihat atau temukan dompet panas atau dingin untuk pertukaran terkemuka dan pertukaran lainnya dengan sedikit atau sedikit usaha tergantung pada ukuran dan keunggulannya.

Karena semuanya on-chain dalam crypto, bahkan pertukaran saldo, siapa pun dapat melihat dengan tepat apa yang terjadi, di mana dan kapan.

Oleh karena itu, mungkin sebagian besar kasus bahwa pertukaran atau entitas kripto fraksional hanya dapat bertahan begitu lama sebelum harus menjawab pasar.

Dan ketika mereka menjawab pasar, malapetaka yang mungkin menimpa mereka yang terlibat, di mana keseluruhan sistem kripto itu sendiri yang bersangkutan mungkin saja lebih diperkuat tidak melemah, karena misalnya kripto dapat 10x tanpa membuat 10x lubang yang lebih besar.

Tetap saja tidak semua bunga. Akan jauh lebih baik di mana mungkin ada semacam sistem yang sempurna di mana cadangan faksi tidak mungkin, kecuali kami memilikinya di dompet penjaga sendiri yang datang dengan masalah mereka sendiri sejauh mungkin diretas. Tetapi ada dompet perangkat keras untuk penyimpanan jangka panjang dengan Pascal Gauthier, CEO dan Ketua Ledger, menyatakan:

“Orang-orang memiliki alasan yang sah untuk khawatir tentang keamanan aset digital mereka jika salah satu bursa terpusat terbesar di dunia berakhir dalam kesulitan keuangan. Saatnya untuk jujur, perhitungan di seluruh industri tentang pentingnya penyimpanan kripto.

Pesannya tidak pernah lebih mendesak: Jika Anda tidak memiliki kunci Anda, Anda tidak memiliki crypto Anda, terlepas dari jaminan apa pun yang diterbitkan dalam beberapa hari mendatang.”

Kecuali secara realistis absolutisme dan kesempurnaan tidak mungkin dilakukan dengan pertukaran yang diperlukan untuk mengubah dan memperdagangkan fiat, jadi 'kunci sendiri' harus digabungkan dengan disiplin pasar yang sebagian besar bekerja dengan baik sampai batas waktu ini.

Tapi disiplin pasar itu bisa dibilang belum benar-benar ada di mana sistem crypto di luar bitcoin dan et yang bersangkutan.

Itu mungkin karena siapa pun yang pernah atau sedang bermain kasino di sana bukanlah kriptonian yang cukup berpengalaman dan area non bitcoin/etnis itu lebih berisiko ad initio, sehingga pasar menerapkan pengawasan yang lebih longgar.

FTX misalnya ternyata hanya memiliki 20,000 bitcoin. Itu hanya senilai $370 juta, mungkin karena bitcoiner telah ada lebih lama dan ketika melihat pertukaran baru, mereka ingin itu membuktikan dirinya terlebih dahulu karena pertukaran telah, dilakukan, dan dapat tenggelam.

Itu juga hanya memiliki 300,000 et, sekitar setengah miliar, dengan etherean dan bitcoiner sangat tumpang tindih terutama dalam hal hal semacam ini.

Jadi FTX mungkin telah menarik lebih banyak pendatang baru yang mencoba-coba kripto di luar ekosistem bitcoin atau et atau pengambil risiko yang sangat tinggi yang tidak peduli. Dalam hal ini koin-koin lain itu mungkin adalah Solana yang sangat baru dan beberapa koin/token lain yang baru saja kita pelajari dalam beberapa hari terakhir, termasuk FTT yang sekarang terkenal.

Menimbulkan pertanyaan tentang seberapa besar pengaruhnya terhadap bitcoin dan et mengingat tidak ada yang menggunakan pertukaran ini terlalu banyak, di luar apa yang telah memengaruhi mereka.

Dan itu telah mempengaruhi mereka karena dalam beberapa hal semua hal di crypto terhubung dengan bitcoin dan eth menjadi jalan untuk semua koin ini turun, dan kemudian jalan keluarnya juga bisa dibilang.

Jadi dengan acara seperti ini tentu saja Anda mengharapkan aksi harga, tetapi tidak sistemik karena blockchain tidak terpengaruh. Sebaliknya investor tradisional mungkin terpengaruh, seperti Tiger Global yang berpartisipasi dalam putaran terakhir FTX dengan penilaian $36 miliar, termasuk SoftBank, Sequoia Capital, Ribbit Capital, BlackRock, Temasek Holdings, dan Dewan Rencana Pensiun Guru Ontario.

Individu tentu saja terpengaruh, seperti CEO FTX Sam Bankman-Fried yang telah berubah dari perkiraan kekayaan bersih $ 14 miliar menjadi sekarang hanya $ 1 miliar menurut beberapa klaim.

Namun, di mana crypto secara keseluruhan diperhatikan, ini dalam beberapa hal adalah pembentukan supremasi jika Anda menyukai prinsip-prinsip crypto di mana Anda harus memisahkan dan menyimpan cadangan 100% untuk bagian pertukaran, dan hanya mempertaruhkan apa yang Anda mampu untuk kehilangan di cefi- sedikit.

Tidak seperti di perbankan di mana perbankan tradisional sekarang lebih banyak perbankan investasi, di kripto, pertukaran kuno tetap menjadi pemenang dan yang dihargai oleh pasar dan masih berdiri.

Membuatnya menjadi pelajaran yang sulit untuk kelas 2022, tetapi kami tidak mengatur kurikulum atau dewan sekolah, itu adalah orang blockchain dan dia tampaknya memiliki cara untuk memaksakan aturannya selama bertahun-tahun dan di seluruh dunia.

Mudah-mudahan kita tidak perlu mengulangi pelajaran ini lagi, karena mudah-mudahan itu menjadi semacam apriori di mana Anda tidak dapat menipu blockchain bahkan jika Anda memiliki database sendiri karena pada akhirnya Anda masih beroperasi di blockchain.

Di mana kisah manusia yang bersangkutan, masih agak tidak jelas apa yang akan dilakukan dengan FTX, tetapi pendekatan Bitfinex di mana masih ada beberapa aset telah bekerja jauh lebih baik daripada pendekatan sistem kertas lama MT Gox karena sudah terlambat sepuluh tahun, dan 5 AML/KYC terlalu banyak.

Jika FTX masih memiliki aset karena itu, mereka hanya dapat menerapkan potongan rambut dan terus berjalan setelah transparansi penuh, tetapi mereka memiliki investor di luar pelanggan ritel dengan masih belum jelas berapa banyak dari yang terakhir terpengaruh.