Akankah El Salvador gagal membayar utangnya karena Bitcoin? Pasar mengatakan ya

Harga asuransi terhadap El Salvador yang gagal membayar pinjamannya selama lima tahun miliki sekarang tiga kali lipat sejak negara mengadopsi Bitcoin sebagai alat pembayaran yang sah tahun lalu.

Meningkatnya biaya asuransi default menunjukkan investor khawatir bahwa ketegangan hubungan diplomatik antara El Salvador, AS, dan Dana Moneter Internasional (IMF) dapat menunda presiden Nayib Bukele mulia tujuan ekonomi.

Lonjakan juga datang setelah Moody's diturunkan Peringkat kredit El Salvador pada Juli tahun lalu, dari B3 (“spekulatif dan risiko kredit tinggi”) menjadi Caa2 (“kualitas buruk dan risiko kredit yang sangat tinggi").

Moody's membatalkannya sebagian sebagai tanggapan terhadap undang-undang Bitcoin Bukele — yang telah disahkan pada saat itu tetapi belum sepenuhnya diimplementasikan.

Taruhan swap default kredit pada El Salvador runtuh

Pada 1990-an, Bankers Trust dan JPMorgan memperkenalkan credit default swap. Kontrak ini memberikan kompensasi kepada pembeli jika entitas lain tidak dapat membayar hutang mereka dan kemudian gagal bayar.

Swap default kredit juga dikenal sebagai "asuransi default," karena pemilik membayar premi untuk membeli swap dan menerima pembayaran besar pada kesempatan langka bahwa entitas tertentu tidak membayar utang mereka.

• Membeli credit default swap secara efektif setara dengan berjudi apakah suatu entitas tidak akan dapat menutupi hutang mereka.
• Jika Anda benar, Anda menerima keuntungan yang sehat.
• Perusahaan asuransi dan bank biasanya mengeluarkan credit default swaps dan akan membeli hutang pada nilai nominal jika pihak yang berhutang gagal bayar.

Selamat pagi dari Amerika, di mana biaya mengasuransikan terhadap default oleh El Salvador naik tiga kali lipat dari saat mereka memulai $ BTC petualangan pic.twitter.com/RUPIxd9P4q

— Doomberg (@DoombergT) Januari 18, 2022

Ketika credit default swap semakin populer, kontak yang terkait dengan pinjaman dari ribuan perusahaan yang berbeda mulai beredar. Swap default kredit segera ditulis untuk menutupi perusahaan swasta dan bahkan penguasa.

Kontrak standar memperoleh daftar di bursa terkemuka dan likuiditas meningkat. Itu kemungkinan gagal bayar untuk penerbitan utang negara dengan cepat menjadi cukup mudah untuk diukur.

Saat ini, mungkin untuk mengukur kemungkinan kebangkrutan bagi pemerintah El Salvador melalui likuiditas yang dalam dari pasar credit default swap global.

Pertukaran default kredit El Salvador adalah terlihat lebih buruk dari hari ke hari. Investor yang bertaruh bahwa El Salvador akan gagal bayar dalam lima tahun ke depan telah mendorong harga kontrak naik lebih dari 360% sejak awal September, dari lebih dari $400 menjadi hampir $1,900.

Kreditur mengatakan 'tolong uang'

Bagaimanapun, hubungan diplomatik yang tegang juga memperumit rencana Bukele. Gedung Putih diperbaharui beberapa sanksi terhadap El Salvador bulan lalu, menuduh kurangnya transparansi dan korupsi.

AS memegang pengaruh yang cukup besar atas IMF, yang tetap menjadi kreditur terbesar El Salvador.

IMF secara khusus mengeluarkan peringatan keras untuk tidak mendukung rencana El Salvador untuk mengadopsi Bitcoin, dengan menyatakan hal itu “menimbulkan kewajiban kontinjensi fiskal” pada bulan November. melaporkan.

• Menurut IMF, utang kotor El Salvador tumbuh menjadi 89% dari PDB pada tahun 2020.
• IMF memproyeksikan bahwa utang kotor negara akan tumbuh menjadi 98.6% dari PDB dalam lima tahun.
• IMF melihat tidak ada perlambatan dalam tingkat pertumbuhan utang terhadap PDB El Salvador.

Pasar untuk obligasi pemerintah Salvador juga mencerminkan substansial ketidakpastian bahwa El Salvador akan membayar semua utangnya. Lembaga pemeringkat Fitch melaporkan pemerintah mempertahankan $2.6 miliar dalam utang jangka pendek yang mengarah ke 2022.

Obligasi negara jatuh tempo pada 2023 lalu diperdagangkan hanya dengan $0.80 per dolar. Investor juga tidak terkesan dengan rencana Bukele untuk menerbitkan $ 1 miliar dalam bentuk hutang token. Mereka lebih suka El Salvador memperbaiki hubungannya dengan IMF.

Karena defisit fiskal, Fitch di bulan Oktober dihitung bahwa “kesenjangan pembiayaan” El Salvador untuk anggaran tahun ini sebesar $1 miliar, dan mencatat bahwa pemerintah Bukele perlu menggulung utang jangka pendeknya untuk memenuhi kebutuhan tahun ini.

Fitch mengatakan menganggap El Salvador dapat melakukan hal itu untuk menghindari default, tetapi "kapasitas bank El Salvador untuk meningkatkan pendanaan pemerintah tidak jelas dan tingkat pasar eksternal tinggi."

“Menutup kesenjangan pembiayaan yang besar dan menggulirkan stok besar utang jangka pendek karena itu akan terbukti menantang absennya program IMF dan pendanaan multilateral terkait yang akan dibukanya.”

BREAKING: EL SALVADOR DGAF https://t.co/VuJ25PcvQL

—Nayib Bukele (@nayibbukele) Januari 17, 2022

Bukele malah menaikkan Tether

Tapi hubungan Bukele dan IMF sedang dalam masalah. Fitch mengutip Bitcoin, pembubaran pengawas anti-korupsi, pemecatan anggota mahkamah konstitusi El Salvador dan jaksa agungnya sebagai "komplikasi" terhadap potensi program utang IMF tahun ini.

Sebaliknya, Bukele telah berkomitmen untuk penawaran utang eksotis di jaringan Liquid Blockstream, didukung oleh Tether (USDT) dan Bitcoin (BTC), dengan eksekutif Bitfinex yang tidak berpengalaman sebagai bookrunners dan konsultan hukumnya.

Bukele juga berencana untuk menggunakan setengah dari hasil dari penjualan obligasi senilai $ 1 miliar untuk membeli Bitcoin — keputusan investasi berisiko lainnya yang menaikkan biaya swap default kredit Salvador.

El Salvador saat ini memegang setidaknya 1,391 BTC ($59.1 juta). Meskipun Bukele sombong tentang membeli seharga $ 54,000 masing-masing di Twitter, miliknya ketidakbijaksanaan jelas telah kehilangan uang hingga saat ini karena penurunan harga Bitcoin.

Bloomberg selengkapnya baru-baru ini menghitung Bukele telah kehilangan sekitar $ 10 juta oleh praktis membeli Bitcoin teratas dengan uang publik, turun 14% secara keseluruhan terhitung minggu kedua bulan Januari.

Bukele sebelumnya mengaku sedang membangun rumah sakit dan sekolah hewan peliharaan dengan keuntungan yang dihasilkan oleh dana investasi Bitcoin-nya. Namun, jelas bahwa Bukele belum benar-benar menjual Bitcoin apa pun untuk memanfaatkan “keuntungan” tersebut.

Baca lebih lajut: [Baca ini sebelum mengkritik adopsi Bitcoin oleh El Salvador sebagai alat pembayaran yang sah]

Dana Bitcoin Bukele juga mengelola kumpulan dolar AS; pemerintah dihitung berapa banyak dana di depan akhir tahun lalu ("surplus"), dan skim jumlah yang setara dengan fiat untuk membayar rumah sakit hewan peliharaan dan sekolah.

Jadi, pada kenyataannya, dana Salvador turun pada investasi Bitcoinnya dan itu meniup banyak "keuntungan" yang belum direalisasi pada penitipan anjing infrastruktur baru yang sekarang telah hilang dari halaman.

Mungkin pasar swap default kredit mengarah pada sesuatu.

Ikuti kami di Twitter untuk lebih banyak berita kripto.