Xiaohongshu kehilangan hingga setengah dari nilai tersiratnya di pasar swasta

Xiaohongshu, platform media sosial yang sangat populer dianggap sebagai jawaban China untuk Instagram, telah naik tinggi tahun lalu.

Dengan pengikut setia seribu tahun wanita dan audiensi 200 juta pengguna aktif, perusahaan memperoleh valuasi $20 miliar dalam putaran penggalangan dana dan berbaris menuju penawaran umum perdana blockbuster.

Kemudian air pasang beralih ke internet Cina start-up.

Grup yang didukung Alibaba dan Tencent terpaksa mengesampingkan rencananya untuk go public di AS setelah Beijing memulai penyelidikan peraturan terhadap grup ride-hailing Didi beberapa hari setelah IPO blockbusternya di New York, menurut beberapa orang yang mengetahui langkah tersebut.

Penjualan saham pasar swasta sejak awal tahun telah memberi Xiaohongshu penilaian tersirat antara $10 miliar dan $16 miliar, menurut penyedia data ekuitas swasta Altive. Seorang investor besar Xiaohongshu sedang mencari tawaran untuk menjual saham dengan penilaian $14 miliar bulan lalu, menurut satu orang yang mengetahui masalah tersebut.

Xiaohongshu adalah bagian dari kelompok global kelompok teknologi yang menghadapi a penilaian ulang yang brutal oleh investor, karena pendanaan modal ventura telah mengering dan prospek untuk keluar dari investasi melalui IPO dan pembelian telah memudar.

Tren ini telah diperburuk di China oleh tindakan keras pemerintah, dengan start-up internet sebagai penyebab tidak langsung dari kampanye anti-monopoli Beijing yang telah memaksa raksasa lokal seperti Alibaba dan Tencent untuk melepaskan saham di perusahaan teknologi China.

Kampanye itu berarti investor memiliki sedikit prospek langsung untuk keluar dari investasi Xiaohongshu mereka melalui pembelian oleh konglomerat teknologi China.

“Xiaohongshu tidak dapat mendukung valuasinya yang tinggi tanpa IPO,” kata Li Chengdong, pendiri Dolphin, wadah pemikir yang berfokus pada teknologi di Beijing. “Mereka belum menemukan model komersial yang bagus dan terlalu bergantung pada pendapatan iklan. Ini menjadi masalah ketika perusahaan memangkas anggaran pemasaran,” tambahnya.

Xiaohongshu mengatakan "saat ini tidak memiliki rencana IPO", menambahkan: "Kami melihat pertumbuhan yang sehat dalam jumlah pengguna dan pendapatan kami, dan kami akan terus fokus pada pertumbuhan komunitas kami dan memperkuat upaya monetisasi kami ke depan."

Xiaohongshu didirikan pada tahun 2013 oleh Miranda Qu dan Charlwin Mao Wenchao sebagai pemandu wisata online untuk generasi milenial Tiongkok. Para pendiri sebelumnya bekerja untuk grup media konsultasi Bertelsmann dan Bain.

Platform ini adalah harta karun informasi bagi pembeli muda yang mencari rekomendasi produk dari teman dan influencer serta memadukan jejaring sosial Instagram dengan fungsi mesin pencari Pinterest. Baru-baru ini, pengguna telah menggunakan platform untuk mendapatkan pembaruan berita Covid-19 dan berbagi kiat selama penguncian komunitas.

Jake Chan, mitra pengelola di Altive, mengatakan kisaran harga Xiaohongshu yang luas sebagian karena sifat pasar swasta yang tidak efisien serta basis investornya yang terdiversifikasi, yang mencakup kantor keluarga yang didukung oleh grup real estat China, serta Tencent dan Alibaba.

“Beberapa dari keluarga real estat ini memiliki kebutuhan likuiditas karena bisnis inti mereka telah dipengaruhi oleh lingkungan makro dan pembatasan Covid di Tiongkok daratan; mereka lebih bersedia menerima diskon yang lebih besar untuk memfasilitasi penjualan. Karenanya mengapa Anda melihat kisaran harga yang begitu besar, ”kata Chan.

Karena prospek IPO yang akan datang memudar, Xiaohongshu mengumumkan telah memberhentikan kurang dari 10 persen tenaga kerjanya pada bulan April, atau 200 karyawan. Xiaohongshu mengatakan PHK adalah bagian dari "optimalisasi SDM normal" dan "proses peninjauan kinerja".

“Semua orang bisa merasakan bahwa perusahaan kekurangan uang tahun ini,” kata seorang mantan karyawan yang terjebak dalam pemutusan hubungan kerja. “Itu jelas di mana-mana. Dari PHK hingga manajemen memotong anggaran untuk proyek. Kualitas makanan di kafetaria menurun, dan mereka berhenti menyediakan makanan ringan dan minuman.” 

Para ahli percaya basis pengguna Xiaohongshu yang berkembang pesat akan menjadi kekuatan perusahaan yang bertahan lama. Ini memiliki kelompok setia 200 juta pengikut, terutama wanita muda di kota-kota makmur, dan menjual layanan konsultasi berdasarkan wawasan yang diambil dari platformnya ke merek internasional besar yang memperluas jejaknya di China.

Xiaohongshu tidak mempublikasikan angka keuangannya, tetapi firma riset China LeadLeo memperkirakan bahwa, pada tahun 2020, 80 persen pendapatannya berasal dari iklan dan 20 persen berasal dari e-niaga.

Ketergantungan pada iklan digital telah membuat perusahaan terekspos. Firma riset pasar CTR Media Intelligence memperkirakan bahwa dalam delapan bulan hingga Agustus, belanja iklan keseluruhan oleh peritel China turun lebih dari 10 persen.

Sementara itu, keberhasilan Xiaohongshu dalam menciptakan rasa komunitas autentik antara pengguna yang berbagi kecantikan dan perjalanan belanja telah menimbulkan kekhawatiran bahwa memperkenalkan terlalu banyak iklan di situs akan menimbulkan reaksi negatif dari pengguna.

“Platform ini memberi nilai besar bagi komunitas,” kata Ma Han, seorang karyawan di agensi media sosial dan pemberi pengaruh pakaian olahraga yang berbasis di Beijing. “Terlalu banyak iklan akan menghancurkan rasa kebersamaan.” 

Pada tahun 2014, Xiaohongshu meluncurkan fungsi e-niaga tetapi berjuang untuk bersaing dalam skala besar di ruang yang sangat kompetitif yang didominasi oleh Taobao dan JD.com dari Alibaba.

“Perusahaan masih belum menemukan model komersialisasi yang baik,” kata Miro Li, pendiri konsultan merek Double V yang berbasis di Hong Kong. “Ini akan menjadi masalah dalam jangka panjang.”