Model Stock-to-Flow Plan B tentang Bitcoin: Panduan Pemula

Sejak 2008 ketika buku putih Bitcoin dirilis, pertanyaan kunci bagi semua orang yang telah mempertimbangkan untuk berinvestasi di dalamnya adalah bagaimana menilai Bitcoin. Saat menilai saham, kami menganalisis fundamental perusahaan dengan metrik dan formula yang berbeda seperti P/E (harga terhadap pendapatan), P/S (harga terhadap penjualan), analisis arus kas diskon, dan banyak lagi. Tetapi ketika berbicara tentang Bitcoin, kami tidak memiliki penghasilan atau arus kas, jadi bagaimana kami harus menilainya?

Karena orang dengan cepat menyadari bahwa bitcoin tidak dapat dinilai sama dengan perusahaan, mereka mulai mencari aset lain untuk dibandingkan dengan Bitcoin, dan banyak yang memilih emas. Kesamaan utama antara Bitcoin dan emas adalah bahwa kedua aset itu langka. Kelangkaan adalah fitur utama dari aset ini dan mengapa kami menghargai emas setinggi yang kami lakukan. Lagi pula, itu tidak seperti emas sangat berguna atau memainkan peran penting dalam kelangsungan hidup kita.

Jadi sekarang kita memiliki aset untuk dibandingkan dengan Bitcoin, kita hanya perlu mencari cara untuk menilai kelangkaan dengan benar. Tapi pertama-tama, mari kita jawab pertanyaan yang mungkin banyak dari Anda pikirkan, apa atau siapa itu Rencana B.

Siapa Rencana B?

Plan B adalah orang tanpa nama yang tidak kami ketahui banyak informasinya, jadi kami belum mengetahui identitas aslinya. Namun, kita tahu bahwa Plan B adalah investor institusional Belanda yang masuk ke bitcoin pada tahun 2013. Plan B dikatakan memiliki dua gelar, satu di bidang keuangan pada analisis kuantitatif dan satu di bidang hukum perbankan dan keuangan. Dia selalu bekerja di bidang keuangan, dan juga sekarang dia memiliki pekerjaan harian, dengan crypto menjadi lebih seperti hobi yang serius baginya.

Ketika dia pertama kali masuk ke crypto pada tahun 2013, dia mulai mencari cara untuk menilai aset digital ini. Ketika dia tidak dapat menemukan metode yang dapat diandalkan, dia mulai membuatnya sendiri. Plan B mendapat inspirasi dari Saifedean Ammous. Bagi mereka yang tidak tahu siapa dia, dia menciptakan salah satu buku Bitcoin paling terkenal yang disebut Standar Bitcoin. Dalam buku ini, Ammous menjelaskan model stock-to-flow dan bagaimana model itu menciptakan nilai untuk emas dan aset langka lainnya.

Kemudian pada 2019, Rencana B akhirnya diterbitkan model stock-to-flow pada bitcoin, yang telah mendapatkan popularitas besar karena indikasinya yang cukup akurat. Meski akhir-akhir ini, orang mulai mempertanyakan akurasinya karena sekarang paling jauh dari target harga. Setelah model stock-to-flow pada Bitcoin dirilis, ia terus mengembangkan modelnya. Setahun kemudian, ia merilis model lain yang disebut model lintas aset stock-to-flow, yang mempertimbangkan aset langka lainnya seperti emas dan perak.

Stock-to-flow di Bitcoin

Untuk semua komoditas atau pada dasarnya semua item dengan jumlah yang dapat diukur dan produksi yang dapat diukur, Anda dapat menghitung stok-ke-alirannya. Ini hanya untuk membagi stok item dengan alirannya. Ini memberikan nilai yang menyatakan berapa tahun yang diperlukan untuk menghasilkan jumlah yang Anda miliki dalam inventaris; misalnya, emas memiliki SF 62, seperti yang Anda lihat dari grafik. Inilah yang dijelaskan Saifeadean Ammous dalam bukunya.

Untuk komoditas yang digunakan dalam kehidupan sehari-hari seperti tembaga, aluminium, paladium, atau platinum, hampir tidak mungkin untuk lepas dari jebakan SF yang rendah karena jika permintaannya meningkat, maka alirannya juga akan meningkat. Inilah sebabnya mengapa kelangkaan memiliki nilai karena, terutama di bitcoin, tidak mungkin meningkatkan aliran, yang berarti jika ada permintaan, itu tidak akan mendorong aliran naik, melainkan harga. Faktanya, inilah mengapa dari sudut pandang kelangkaan, bitcoin adalah aset yang optimal, bahkan lebih baik daripada emas karena aliran emas juga secara teknis dapat meningkat secara signifikan jika seseorang menemukannya dalam jumlah besar.

Ketika Rencana B menerapkan model stock-to-flow untuk Bitcoin, dia menggunakan 111 titik data dari 2009 hingga 2019. Kemudian dia menggunakan regresi linier yang dengan jelas menunjukkan korelasi antara kapitalisasi pasar bitcoin dan SF-nya. Dia menggunakan warna yang berbeda untuk grafiknya, di mana biru mewakili bulan-bulan yang hampir separuh dan merah harga beberapa bulan setelah itu.

Dia melakukan ini karena separuh memainkan peran besar dalam model ini. Lagi pula, stok untuk mengalir berlipat ganda ketika aliran dipotong menjadi dua. Inilah sebabnya mengapa menurut Rencana B, harga biasanya melonjak beberapa bulan setelah separuh karena bitcoin semakin langka. Untuk lebih mendukung modelnya, ia juga menggunakan hal yang sama untuk emas dan perak (ditandai dengan bola kuning dan abu-abu) dan melihat bahwa mereka juga berkorelasi dengan model.

Banyak dari Anda mungkin sekarang bertanya-tanya apakah modelnya benar-benar berfungsi, dan sebagai jawaban sederhana untuk itu, sepertinya memang begitu. Ketika Plan B menguji modelnya, itu memberinya R2 sebesar 95%; mengapa tidak 100%, Anda mungkin bertanya. Yah, itu tidak mungkin karena ada banyak hal yang mempengaruhi harga bitcoin, seperti regulasi, peretasan, dan banyak hal lainnya.

Itu sebabnya harga tidak akan pernah berada pada garis lurus. Rencana B juga mengatakan bahwa Anda tidak dapat sepenuhnya yakin bahwa ada korelasi yang nyata, tetapi sangat mungkin. Fakta lain yang mendukung modelnya adalah bahwa itu menunjukkan prediksi kapitalisasi pasar sebesar $1 triliun untuk bitcoin setelah separuh terakhir, dan itu kira-kira level yang dicapai oleh Bitcoin. Tentu saja, seperti yang telah disebutkan, kami sekarang berada paling jauh dari prediksi harga, tetapi nanti kami akan berbicara lebih banyak tentang apakah akan menggunakan model ini atau tidak.

Model Lintas-Aset Stok-ke-Aliran

Perbedaan utama antara model baru ini dan yang lama adalah bahwa yang lama adalah model deret waktu untuk bitcoin, dan yang baru ini adalah model yang dapat Anda gunakan untuk menilai semua aset serupa. Pada dasarnya, waktu telah ditukar dengan aset lain dalam formula baru ini. Plan B juga menyebutkan bahwa untuk menggunakan model baru ini, Anda perlu memahami transisi fase yang memainkan peran penting dalam menggunakan model ini.

Untuk menjelaskan transisi fase, Rencana B menggunakan tiga contoh, air, dolar, dan bitcoin. Seperti yang mungkin kita semua tahu, air bisa berbentuk padat, cair, gas, dan terionisasi; itu masih air tetapi hanya dalam fase yang berbeda.

Plan B menjelaskan bahwa transisi fase juga muncul di keuangan, misalnya, dalam dolar. Pertama, itu adalah koin emas, lalu kertas yang dilapisi emas, dan kemudian hanya kertas yang tidak dilapisi apa pun. Dalam semua fase ini, itu disebut dolar, meskipun itu adalah hal yang sama sekali berbeda.

Sekarang ke fase bitcoin. Pertama, kami memiliki “bukti konsep” ketika Bitcoin pertama kali dirilis. Kemudian kami memiliki fase “pembayaran” ketika satu Bitcoin sama dengan satu dolar. Ketiga datang fase "e-gold", yang setelah separuh pertama. Dan kemudian sekarang kita berada dalam fase "aset keuangan".

Oke, jadi bagaimana fase-fase ini bekerja? Pada bagan di bawah, Anda dapat melihat data bulanan dari model SF asli dan bagaimana mereka membentuk kluster ini. Anda juga dapat melihat titik data emas dan perak yang tampaknya sejajar dengan yang lainnya. Plan B menjelaskan bahwa cluster-cluster ini sedang dibentuk dan dikorelasikan dengan SF dan kapitalisasi pasar; Menurutnya, model ini memiliki R2 sebesar 99.7%.

Apakah Model Bekerja?

Kami sudah melihat secara singkat ini untuk model SF tetapi mari kita lihat apakah kita dapat melihat lebih jauh bagaimana model ini dapat memberi kita petunjuk ke mana kita akan pergi.

Jadi dengan model aslinya, kami saat ini seharusnya memiliki harga sekitar $110k, dan inilah mengapa banyak yang mulai bertanya-tanya apakah model itu benar-benar berfungsi. Untuk model lintas aset stock-to-flow, kami memiliki target harga $288k antara 2020-2024. Seperti yang mungkin Anda perhatikan, harga target cukup jauh satu sama lain dan bahkan lebih jauh dari harga saat ini; apa yang harus kita lakukan?

Di Scott Melker's Channel youtube, Plan B sendiri mengatakan bahwa pasar tidak boleh diprediksi, dan itu, tentu saja, fakta sampai batas tertentu karena jika tidak, kita semua setidaknya akan menjadi jutawan. Namun, kita juga tahu bahwa bitcoin adalah aset yang relatif muda, dan untuk menemukan formula yang mewakili semacam korelasi mungkin tidak terlalu sulit.

Korelasi mungkin hanya kebetulan. Inilah yang sebenarnya dikatakan oleh pendiri Ethereum, Vitalik Buterin. Atau, lebih tepatnya, dia tidak mengatakan bahwa model SF itu salah. Dia hanya mengatakan bahwa Anda tidak dapat mengetahui apakah model ini benar-benar berfungsi, tetapi Anda juga tidak dapat mengatakan bahwa itu tidak berfungsi.

Selain mereka yang tidak membuang atau mengakui model itu, ada juga yang menentang keras. Salah satu kritik "terbaik" terhadap model ini datang dari Nico Cordeiro, kepala investasi di Strix Leviathan LLC. dalam nya artikel, ia menjelaskan bagaimana SF hanyalah model bunglon.

Istilah bunglon digunakan untuk sesuatu yang tampak benar ketika pertama kali dilihat, tetapi ternyata omong kosong ketika digali lebih dalam. Menurut pendapat saya, ada tiga faktor penting dalam artikel yang membuat saya mempertanyakan keseluruhan model SF. Pertama dari grafik di bawah ini, Anda dapat melihat 115 tahun titik data untuk emas, dan saya pikir semua orang dapat melihat bahwa mereka tidak berada dalam satu garis.

Kedua, untuk semua pasar, Anda tidak dapat memprediksi harga berdasarkan kinerja historisnya. Ini lagi-lagi fakta yang telah diteliti berkali-kali dan juga cukup logis karena jika kita bisa memprediksi harga berdasarkan sejarah, maka kita semua akan menjadi jutawan.

Lalu terakhir, bahkan mungkin statistik yang paling menghancurkan dari semuanya. Berdasarkan model SF, pada tahun 2045, harga SATU bitcoin akan menjadi $235,000,000,000. Ya, harga satu bitcoin. Saya bahkan tidak berpikir kita harus membicarakan angka ini lebih jauh karena bahkan Anda, yang paling bullish tentang Bitcoin, mungkin mengerti bahwa ini mungkin tidak akan terjadi.

Jadi, apakah ini untuk Model?

TIDAK! Saat saya mendengarkan video Youtube Scott Melker di mana dia memiliki Plan B sebagai tamu, saya menjadi jauh lebih percaya diri dengan hipotesisnya. Ya, seperti yang terlihat dari bagian sebelumnya dalam artikel ini, modelnya mungkin tidak sepenuhnya akurat dan mungkin memiliki beberapa kekurangan, tetapi begitulah adanya. Coba beri tahu saya satu model yang pernah memprediksi harga aset secara akurat dalam jangka panjang. Itu benar, Anda tidak bisa. Itu karena pasar tidak bisa diprediksi.

Oke, jadi mengapa saya percaya pada model? Nah, seperti yang terlihat sebelumnya, sudah bisa memprediksi harga apakah kebetulan atau tidak. Saya juga berpikir bahwa nilai dasar kelangkaan ada dan model SF bisa akurat dalam fase pertumbuhan bitcoin, jadi setidaknya sampai bitcoin mencapai nilai di mana ia mulai stabil. Karena jika Anda berpikir tentang bitcoin, kelangkaannyalah yang membuatnya menarik. Itu sebabnya kami ingin menggunakannya sebagai lindung nilai untuk inflasi.

Kita juga dapat melihat bahwa adopsi bitcoin telah meningkat pesat, dan banyak dana lindung nilai berpikir – atau sudah – tentang berinvestasi dalam bitcoin. Ini mendukung fakta bahwa Bitcoin sedang dalam fase pertumbuhannya. Saya percaya itu akan terus mengikuti harga SF karena alirannya.

Ketika Bitcoin tumbuh dan banyak lagi mulai menggunakannya sebagai aset untuk HODL, pasokan akan terbatas, tetapi permintaan akan tetap ada. Ini akan memaksa mereka yang menginginkan bitcoin untuk membelinya dari orang lain karena tidak ada cara lain. Ya, Anda bisa mulai menambang, tetapi sekali lagi, biaya masuknya tinggi, butuh waktu lama untuk menjadi menguntungkan, ketika lebih banyak orang menambang, peluang Anda menghasilkan uang berkurang, dan itu akan memakan waktu terlalu lama, misalnya , hedge fund untuk mendapatkan posisi yang nyaman bagi mereka.

Kemudian di beberapa titik, saya pikir kita akan mencapai harga di mana Bitcoin mulai bertindak lebih seperti emas sekarang. Setelah itu, kita tidak akan melihat perubahan besar, dan saya tidak percaya bahwa halving akan memainkan peran penting seperti yang mereka lakukan sekarang. Ketika kapitalisasi pasar Bitcoin mencapai titik tertentu – yang tidak dapat saya hitung – tidak akan ada cukup uang untuk mendorongnya naik meskipun nilai SF meningkat, dan itu akan menjadi titik ketika Bitcoin dan SF berpisah.

Mudah-mudahan, beberapa dari Anda mengerti apa yang saya coba jelaskan, meskipun saya bukan ahli keuangan dan tidak bisa memberi Anda angka perkiraan. Tetapi poin utamanya adalah bahwa kelangkaan Bitcoin adalah nilainya dan bahwa pasokan terbatas + permintaan yang meningkat + tidak mungkin untuk meningkatkan aliran = harga yang lebih tinggi.

Kondisi Pasar Saat Ini

Sebelum mengakhiri ini, saya ingin segera kembali ke video Youtube Scott Melkers, yang sudah saya bicarakan, karena di sana Plan B menjelaskan di mana dia percaya kita sekarang dan ke mana kita akan pergi. Video itu keluar pada 20 Mei, dan di sana dia menjelaskan bahwa menurut analisis on-chain-nya, siklus ini belum berakhir. Sayangnya, dia tidak tahu apa yang dia gunakan untuk membuat analisis ini, tetapi dia memberi kami beberapa prediksi harga.

Plan B percaya bahwa dengan sentimen pasar saat ini, kita bisa mencapai $400-500rb dan kemudian melihat penurunan kembali ke $100-200rb. Dia percaya bahwa jika kita mulai bergerak naik, maka FOMO akan mendorong harga naik sampai rasa takut mendorongnya kembali turun. Dia menjelaskan bahwa uang itu akan berasal dari peningkatan adopsi dari institusi dan juga investor ritel. Meskipun Plan B percaya pada prediksi bullishnya, dia juga mengatakan beberapa hal penting untuk diingat:

1. Hanya berinvestasi dalam bitcoin apa yang Anda rela kehilangan, yang masuk akal karena itu adalah aset yang berisiko.
2. Jangan menganggap modelnya terlalu serius; dia pikir Anda harus menganggapnya lebih seperti perkiraan target rata-rata dan bukan prediksi harga yang akurat.
3. Dia percaya bahwa akan ada satu pertempuran besar antara BTC dan pemerintah yang dapat mempengaruhi pasar dan semakin menjauhkannya dari modelnya.

Kesimpulan

Setelah membaca artikel ini, Anda mungkin memiliki perasaan yang sangat campur aduk tentang model-model ini dan apakah akan mempercayainya atau tidak, dan itulah yang saya rasakan juga, setelah melakukan semua penelitian ini. Jelas ada sesuatu yang akurat, dan sangat tidak mungkin bahwa semua yang dikatakan Plan B adalah omong kosong dan hanya berdasarkan kebetulan. Tetapi di sisi lain, kami memiliki orang-orang yang telah membuktikannya salah dengan beberapa fakta yang kuat.

Jadi dalam perasaan campur aduk ini, saya akan menyarankan sekali lagi, seperti biasa, tetap tenang dan tidak melakukan gerakan apa pun hanya karena satu model. Sangat bagus untuk melihat prediksi bullish ini, dan mungkin tergoda untuk mempercayai skenario paling bullish, tetapi Anda harus berpikir rasional dan melakukan riset sendiri. Bitcoin masih merupakan aset muda, dan kami perlu mempelajarinya lebih lanjut dan melihat bagaimana ia berkembang dan bagaimana kami berevolusi dengannya.

Hal terbaik yang harus dilakukan jika Anda percaya pada bitcoin adalah HODL, dan lihat portofolio Anda dalam 10 tahun dan lihat apa yang telah terjadi.

Penafian: Ini adalah pendapat penulis dan tidak boleh dianggap sebagai nasihat investasi. Pembaca harus melakukan penelitian sendiri.

Sumber: https://www.coinbureau.com/trading/stock-to-flow-bitcoin/