FAQ: Di dalam investigasi Tether Papers

Selama lima bulan terakhir, kami telah dikatalogkan dan diselidiki setiap USDT yang dikirim dari Tether ke pihak ketiga sejak diluncurkan pada tahun 2014.

Kami memilih upaya ini untuk menghadirkan ekosistem crypto dengan penelitian paling luas dan transparan tentang siapa yang membeli Tether sampai saat ini.

Dalam upaya untuk mengumpulkan pertanyaan paling umum yang akan muncul, kami telah mengumpulkan beberapa pertanyaan yang paling sering diajukan dan diantisipasi di bawah ini.

Bagaimana Anda mengidentifikasi alamat yang dianalisis di Tether Papers?

Kami memperoleh dan memeriksa informasi yang mengarah pada identifikasi lebih dari 70% dari semua USDT yang pernah didistribusikan oleh Tether Treasuries. Protos tidak dan tidak akan pernah mengomentari sumber kami. 

Mengapa Anda tidak dapat mengidentifikasi 30% dari USDT?

Kami dapat mengatakan dengan yakin bahwa penyelidikan kami mengidentifikasi lebih dari 70% dari semua USDT yang pernah dikirim. Ini lebih dari penelitian lain yang diterbitkan dalam sejarah.

Sayangnya, sekitar 30% arus keluar dari Tether Treasuries diarahkan langsung ke dompet panas pertukaran crypto (dikirim langsung ke pertukaran crypto).

Informasi yang kami peroleh memungkinkan kami untuk menautkan sejumlah besar jenis transaksi ini ke entitas yang dirinci dalam laporan kami.

Tetapi sementara blockchain umumnya adalah buku besar publik, dompet panas pertukaran crypto menghadirkan lubang hitam di mana secara praktis tidak mungkin untuk mengidentifikasi penerima yang dituju tanpa akses ke sistem internal masing-masing platform.

Mengapa informasi ini penting?

Sangat penting bagi pedagang kripto untuk memahami ukuran entitas yang mereka lawan. 

Pedagang Crypto tidak hanya harus bekerja melawan pembuat pasar besar seperti Cumberland dan Alameda – yang beroperasi di hampir setiap bursa utama – tetapi mereka juga harus berhadapan dengan pakaian perdagangan dana lindung nilai seperti Three Arrows dan Heka.

Menyadari ruang lingkup kekuatan yang bekerja di pasar kripto, khususnya mereka yang memiliki pasangan USDT, melengkapi mereka yang memperdagangkan mata uang kripto dengan pengetahuan untuk membuat keputusan yang lebih tepat.

Alat apa yang Anda gunakan?

Protos memanfaatkan sejumlah alat analitik blockchain termasuk permintaan bit dan Peringatan Paus.

Kami juga referensi silang informasi dengan penjelajah blockchain Ethercan, Pemindaian Trons, dan Tampilan Token, serta penjelajah khusus ekosistem.

Peneliti independen Matt Ranger juga memelihara daftar alamat terkait Tether yang diketahui, yang juga kami manfaatkan. Di luar alat ini, kami sebagian besar menganalisis dan mengurutkan transaksi secara manual dalam perangkat lunak spreadsheet.

Bagaimana Anda mengurutkan entitas ke dalam kategori (pembuat pasar, dana dan perusahaan, dan individu)?

Setelah menganalisis penerbitan entitas besar seperti Cumberland dan Alameda, kami menentukan bahwa perusahaan yang beroperasi sebagai pembuat pasar dalam ruang tersebut sering kali memperoleh banyak USDT yang setara dengan $100 juta atau lebih.

Jadi, kami menganggap setiap entitas individu yang secara teratur menerima jumlah sebesar ini berada dalam kelompok yang sama. Ini tidak sempurna. Seperti yang disorot dalam penelitian, baik Cumberland dan Alameda memakai banyak topi.

Tidak diragukan lagi, sebagian dana yang mereka peroleh dimanfaatkan dalam operasi bisnis lainnya, termasuk perdagangan kuantitatif dan meja perdagangan eksklusif.

Unit analitik blockchain terkenal Chainalysis ditentukan dalam penyelidikan DeFi baru-baru ini bahwa transaksi kripto senilai $10 juta atau lebih adalah milik “lembaga besar.” Ini berarti metrik $ 100 juta lebih kami untuk "pembuat pasar" tampaknya benar-benar dibenarkan.

Kami juga mempertimbangkan bagaimana perusahaan tertentu mendefinisikan diri mereka sendiri. Misalnya, Heka mencatat bahwa itu adalah pembuat pasar, dan perusahaan lain seperti Blockchain Access dan RenRenBit beroperasi sebagai pembuat pasar untuk pertukaran mereka sendiri, tetapi dalam skala yang jauh lebih kecil.

Jadi, perusahaan semacam ini juga masuk dalam kategori pembuat pasar.

Kami kemudian menggunakan kembali benchmark transaksi Chainalysis senilai $10 juta untuk “dana dan perusahaan.” Protos mengklasifikasikan entitas apa pun yang secara teratur menerima jumlah ini atau lebih dalam USDT dalam kelompok tunggal dalam tanda kurung ini.

Dan terakhir, pedagang individu. Sementara sebagian besar volume USDT berdasarkan nilai yang dikirim dari Tether Treasuries didistribusikan ke dua kategori terbesar kami, ribuan transaksi yang lebih kecil didistribusikan ke individu, menurut informasi yang kami kumpulkan. 

Sebagian besar transaksi ini bernilai di bawah $10 juta, yang membuat kami menyimpulkan bahwa entitas ini termasuk dalam kelompok “pedagang individu”.

Apakah Tether (USDT) memompa pasar crypto?

Sudah lama dikabarkan bahwa penanda pasar dan entitas lain yang memperoleh USDT dalam jumlah besar menggunakan dana tersebut untuk meningkatkan harga kripto secara terkoordinasi.

Sejauh analisis Protos, memang benar bahwa sebagian besar USDT yang beredar dikeluarkan menjelang kenaikan besar, seperti yang ditunjukkan pada grafik di bawah ini. 

Selain itu, penerbitan Tether secara historis berkurang saat pasar crypto memuncak, sebelum naik lagi tepat sebelum turun. Arus kembali ke Treasuries — di mana entitas mengirim USDT kembali ke Tether — juga meningkat setelah pasar mencapai crescendo lokal mereka.

Pertahanan umum dari pola-pola ini adalah bahwa Tether — dan pelanggannya — membutuhkan lebih banyak USDT karena harga kripto meningkat. 

Volume Crypto meningkat dalam hal nilai dolar mentah karena harga Bitcoin naik, misalnya, jadi masuk akal bahwa mereka yang menyediakan likuiditas ke ekosistem (dan perdagangan di dalamnya) juga akan membutuhkan lebih banyak nilai dolar AS untuk berfungsi secara efisien — dan mereka menggunakan USDT sebagai proxy untuk itu.

Mungkin juga toko perdagangan kuantitatif dan unit perdagangan profesional lainnya mengantisipasi kenaikan harga, sehingga mereka harus memperoleh lebih banyak USDT jika firasat itu terwujud.

Jadi, masalah apakah USDT memompa pasar crypto sayangnya, pada titik ini, masih menjadi masalah “ayam dan telur”.

Sulit untuk mengetahui mana yang lebih dulu tanpa analisis granular lebih lanjut dari USDT yang mengalir ke entitas dan kemudian mengalir keluar ke berbagai pasar — ​​referensi silang pergerakan pasar setelah deposit tersebut.

Mengapa Anda hanya dapat membuktikan bahwa beberapa perusahaan menerima lebih sedikit USDT langsung dari Tether daripada yang mereka kirim kembali?

Three Arrows adalah contoh sempurna dari teka-teki ini. Grafik dan analisis kami menunjukkan bahwa dana tersebut hanya menerima $670 juta dalam USDT, tetapi kami juga mengatakan bahwa dana tersebut mengirim hampir $2 miliar kembali ke Tether.

Jawaban atas pertanyaan ini adalah fungsi dari penjelasan di atas. Untuk sebagian besar keberadaan Three Arrows, ia memperoleh USDT dari Tether ke alamat yang berada di luar pertukaran crypto. 

Namun, pada awal Maret, Three Arrows menerima penerbitan Tether terakhirnya untuk dompet yang diidentifikasi tersebut. Sejak itu, ia telah mengirimkan lebih dari $1.4 miliar USDT kembali ke Tether — lebih dari dua kali lipat penerbitannya yang diketahui hingga Maret.

Protos memetakan alamat Three Arrows dan menemukannya menarik sejumlah besar USDT dari bursa utama Binance sebelum mengirimkannya kembali ke Tether.

Jadi, masuk akal jika Three Arrows beralih dari menerima USDT di dompet eksternalnya menjadi memintanya langsung ke bursa kripto seperti Binance.

Antara penerbitan terakhir Three Arrows yang teridentifikasi dan 31 Oktober, Tether Treasuries mengirim lebih dari $9 miliar USDT ke dompet panas Binance. Masuk akal untuk berasumsi bahwa sebagian dari dana itu milik Three Arrows.

Punya lebih banyak pertanyaan? Pukul kami Twitter or Telegram. Anda juga dapat menghubungi kami di

Sumber: https://protos.com/faq-tether-usdt-investigation/