Dana Korban untuk Kreditor Genesis Dapat Menjadi Preseden Besar dalam Kasus Kebangkrutan Kripto, Jika Disetujui – Tidak Dirantai

Dana korban yang disiapkan untuk kreditor dalam kasus kebangkrutan pemberi pinjaman kripto Genesis dapat menjadi preseden baru untuk kasus kebangkrutan kripto di masa depan, tetapi itu hanya jika dana tersebut disetujui oleh pengadilan.

Bawah prosedur kebangkrutan Bab 11 standar, kreditor umum tanpa jaminan, seperti pelanggan Genesis, hanya akan menerima pembayaran sesuai nilai klaim aset digital mereka pada saat kebangkrutan melalui proses yang dikenal sebagai dolarisasi. Misalnya, karena bitcoin diperdagangkan pada harga $21,000 pada saat Genesis mengajukan kebangkrutan, hanya itu yang akan mereka terima, bukan $50,800 yang nilainya saat ini.

Namun, dana korban adalah struktur unik yang dapat membantu kreditor umum tanpa jaminan, seperti kantor Kejaksaan Agung New York (NYAG). mengatakan dirugikan oleh Genesis, memulihkan lebih banyak kerugian mereka dalam proses kebangkrutan. Ini merupakan bagian dari a kesepakatan penyelesaian atas gugatan yang diajukan oleh NYAG, yang menuduh Genesis dan beberapa entitas lainnya menipu investor. Sidang untuk menyetujui penyelesaiannya akan dilakukan pada 26 Februari.

NYAG mengajukan tiga klaim umum terpisah tanpa jaminan sebesar $1.1 miliar terhadap tiga entitas Genesis yang bangkrut pada bulan Juli lalu. Berdasarkan usulan kesepakatan penyelesaian, daripada meminta NYAG menyimpan dana dari klaim tersebut, NYAG akan masuk ke dana korban. Dana tersebut akan mendistribusikan kembali jumlah yang lebih dari satu miliar dolar secara pro-rata kepada kreditor umum tanpa jaminan. Tujuannya adalah untuk memulihkan “kerugian aktual” kreditur “sejumlah penuh dan wajar”. Pembayaran melalui dana tersebut hanya akan dilakukan setelah seluruh tagihan umum kreditur tanpa jaminan telah dibayar oleh pihak perkebunan.

“Jaksa Agung New York benar-benar menunjukkan dukungan dramatis kepada kreditor kripto yang ditipu,” kata seorang kreditur umum tanpa jaminan Genesis, yang meminta untuk disebut sebagai BJ.

Kreditor tanpa jaminan, seperti BJ, berada pada posisi rendah dalam mendapatkan pembayaran dalam proses kebangkrutan meskipun telah meminjamkan aset mata uang kripto kepada perusahaan. Klaim kebangkrutan dibayar berdasarkan prioritas dengan klaim terjamin menjadi yang tertinggi prioritas, sedangkan pemegang sekuritas ekuitas adalah yang terendah. Kreditur umum tanpa jaminan berada tepat di atas pemegang ekuitas dalam hal prioritas.

Grafik struktur Kesepakatan ini sangat membantu karena memastikan bahwa jika masih ada sisa uang setelah pembayaran klaim, uang tersebut akan diberikan kepada orang-orang yang ditipu, kata Alan Rosenberg, partner di firma hukum Markowitz, Ringel, Trusty & Hartog.

“Bukan hal yang aneh untuk menyiapkan dana dalam kasus kebangkrutan untuk sekelompok kreditor yang dirugikan dengan cara yang sama,” kata Rosenberg. Kasus-kasus menonjol di mana dana korban telah disiapkan termasuk kasus kebangkrutan Purdue Pharma, pembuat OxyContin, hingga menyelesaikan ribuan tuntutan hukum sehubungan dengan dampak buruk opioid. The Boy Scouts of America, sebagai bagian dari proses kebangkrutannya juga mapan dana $2.4 juta untuk mereka yang menjadi korban pelecehan seksual.

Membantu Kreditor yang Dirugikan 

Namun, dana korban tidak umum dalam kasus kebangkrutan kripto meskipun ada serentetan kebangkrutan baru-baru ini yang menampilkan tuduhan perilaku penipuan.

“Sungguh menakjubkan karena lembaga pemerintah, [NYAG], benar-benar mengakui para kreditor,” kata BJ. “Orang-orang yang meminjamkan uang seperti ini, dan menjadi korban penipuan, berhak mendapatkan pengembaliannya.”

Kreditor tanpa jaminan di sebagian besar kasus kebangkrutan kripto yang sedang berlangsung — seperti FTX — Klaim mereka akan dibayar melalui dolarisasi, yang berarti mereka dibayar sejumlah nilai aset digital pada tanggal permohonan kebangkrutan. Hal ini membuat frustrasi para kreditor yang merasa disesatkan mengenai bagaimana aset mereka akan digunakan. Beberapa kreditor di FTX bahkan mengalami kebangkrutan menggugat perkebunan karena persyaratan layanan secara eksplisit menyatakan bahwa aset digital adalah milik mereka dan bukan milik FTX.

Rencana reorganisasi yang diusulkan Genesis bertujuan untuk membayar kreditor tanpa jaminan sebesar nilai aset mereka pada tanggal distribusi dana, bukan melalui dolarisasi; namun, perusahaan induk Genesis, DCG, memilikinya keberatan dengan hal ini usul.

Baca lebih lanjut: DCG Mencatat Pendapatan Q210 $4 Juta

Dana korban dapat bertindak sebagai solusi untuk mengembalikan lebih banyak dana kepada kreditor tanpa jaminan meskipun klaim dibayar melalui dolarisasi. Kreditur tanpa jaminan akan terlebih dahulu menerima pembayaran tuntutannya — terhitung sejak tanggal permohonan — kemudian setelah semua kreditur tanpa jaminan telah dibayar, dana korban, yang berisi nilai tagihan NYAG, akan dibagi kepada kreditor tanpa jaminan secara pro-rata.

Namun, pembayaran ini masih sangat bergantung pada aset apa yang dimiliki perkebunan tersebut untuk didistribusikan, kata Rosenberg. Ketika Genesis mengajukan kebangkrutan tahun lalu, perusahaan tersebut diperkirakan baik aset maupun liabilitasnya berkisar antara $1 miliar hingga $10 miliar. Perusahaan juga baru-baru ini dijamin persetujuan untuk menjual saham perwalian Grayscale, yaitu dihargai sekitar $1.6 miliar pada saat itu.

“Kalau asetnya tidak ada, tidak mungkin dibayar penuh,” kata Rosenberg.

Tanah Permukiman yang Goyah

Mark Salzberg, partner di firma hukum Squire Patton Boggs, menggambarkan perjanjian penyelesaian tersebut sebagai “pelintiran kasus” karena DCG telah sudah keberatan untuk tagihan kreditur dinilai berdasarkan tanggal distribusi dalam Genesis mengusulkan rencana konfirmasi Bab 11.

Pengacara DCG percaya bahwa distribusi tersebut harus mengikuti prosedur kebangkrutan standar dolarisasi. Mereka berpendapat bahwa kreditor tanpa jaminan akan mendapatkan “lebih dari apa yang diizinkan oleh kode kebangkrutan” dan ini tidak akan memberikan nilai tambahan bagi pemegang ekuitas jika rencana konfirmasi disetujui apa adanya.

Berdasarkan perjanjian penyelesaian, jika disetujui, kreditor akan menerima lebih dari nilai tagihannya pada tanggal permohonan, karena pembagian dana korban. Hal ini akan terjadi meskipun keberatan DCG terhadap rencana konfirmasi dianggap sah oleh pengadilan.

“Anda jarang melihat hal ini,” kata Salzberg. “Ini hampir seperti pendekatan ikat pinggang dan bretel. Dua kendaraan yang berbeda, rencana atau penyelesaiannya, membawa Anda pada hasil yang sama.”

Dalam keberatan Terkait dengan penyelesaian tersebut, DCG menyebut pengenalan perjanjian tersebut sebagai “upaya yang terang-terangan dan putus asa oleh para Debitur—tergesa-gesa dan tanpa negosiasi yang jelas—untuk mencurangi hasil sidang konfirmasi.” Sidang untuk rencana konfirmasi dan penyelesaiannya dijadwalkan untuk hari yang sama, 26 Februari.

“DCG keberatan dengan pengaturan subversif ini, yang dibuat pada saat-saat terakhir dan secara rahasia, yang berupaya untuk mendistribusikan kembali seluruh nilai properti kepada kreditur pilihan yang seharusnya telah menerima nilai penuh dari klaim mereka,” kata DCG dalam sebuah pernyataan kepada Unchained.

Yesha Yadav, seorang profesor hukum di Universitas Vanderbilt, mengatakan penyelesaian ini “relatif berbahaya” karena ada begitu banyak konstituen yang bersaing dalam kasus ini. Dia mengharapkan proses persetujuan penyelesaian akan lebih berlarut-larut dibandingkan hanya sekedar sidang tunggal. 

Peta Jalan untuk Kasus-Kasus di Masa Depan?

Kesepakatan penyelesaian itu terkait dengan gugatan besar-besaran mengajukan terhadap entitas Genesis, perusahaan induk Genesis, Digital Currency Group (DCG) dan bursa mata uang kripto Gemini. Gugatan tersebut menuduh perusahaan-perusahaan tersebut telah menipu lebih dari 230,000 investor senilai lebih dari $1 miliar. Sehari setelah penyelesaian diumumkan, NYAG Pada meningkat jumlah investor yang ditipu hingga $3 miliar, dan juga menyebut kreditor Genesis sebagai korban penipuan dalam gugatan tersebut.

Baca lebih lanjut: NYAG Memperluas Gugatan Penipuan Terhadap DCG menjadi $3 Miliar

Keluhan awal hanya mencakup kreditor Gemini Earn, yang merupakan pelanggan yang meminjamkan mata uang kripto ke Gemini untuk program pinjaman yang dijalankan bekerja sama dengan Genesis.

Jika penyelesaian tersebut disetujui oleh pengadilan, hal tersebut akan menyelesaikan tindakan NYAG terhadap Genesis, namun tidak terhadap terdakwa lainnya, dan akan menyelesaikan segala keberatan yang dimiliki agensi sehubungan dengan konfirmasi atas kasus Genesis. Bab 11 rencana restrukturisasi. 

Di Xclaim, pasar jual beli klaim kebangkrutan, terdapat optimisme bahwa kasus kebangkrutan Genesis mendekati penyelesaian yang menguntungkan kreditor. Klaim Genesis diperdagangkan sekitar 50 sen dolar pada Mei tahun lalu, namun sekarang melihat tawaran dalam kisaran 70 sen hingga 80 sen dolar, kata Andrew Glantz, kepala strategi di Xclaim. Hanya ada sedikit penjual yang mengklaim harga tersebut dan banyak yang ingin melihat tawaran lebih tinggi, kata Glantz.

Jika disetujui, para ahli berharap perjanjian penyelesaian ini akan memberikan peta jalan bagi kebangkrutan kripto lainnya di mana terdapat tuduhan penipuan. Baik Yadav dan Rosenberg menyoroti bahwa ini bisa menjadi kerangka kerja yang cocok untuk kasus-kasus yang memiliki kelompok kreditor besar, seperti kasus kripto yang sangat berorientasi ritel.

“Saya sama sekali tidak terkejut bahwa dana korban, seperti ini, seperti yang telah diusulkan untuk Genesis, mungkin menjadi bagian yang lebih umum dari kebangkrutan kripto di masa depan dan setiap kebangkrutan tertunda yang sedang berlangsung saat ini,” kata Yadav.

Gemini, Genesis dan kantor Kejaksaan Agung New York tidak menanggapi permintaan komentar untuk cerita ini.