Un modesto vantaggio per i mercati azionari di Cina e Hong Kong – MarketPulse

• L'IPC cinese ha continuato a deflazionare a gennaio al -0.8% a/a dal -0.3% a/a di dicembre 2023, mentre il ritmo di contrazione è leggermente rallentato nell'IPP (prezzi di fabbrica) al -2.5% a/a dal -2.7% a/a a dicembre.
• Lo spread tra l'IPP e l'IPC si è ampliato, il che a sua volta potrebbe determinare un'inversione di tendenza nell'attuale tasso di crescita negativo della redditività delle imprese industriali cinesi.
• L'analisi tecnica suggerisce che il lieve rally in controtendenza dell'indice Hang Seng potrebbe estendersi.

Questa è un'analisi di follow-up del nostro rapporto precedente, “Una guida accomodante della Fed potrebbe non invertire la rotta dei mercati azionari di Cina e Hong Kong” del 31 gennaio 2024. Clicca qui per un riepilogo.

Dall'inizio di questa settimana, i mercati azionari di Cina e Hong Kong hanno registrato un rally dopo che uno degli indici azionari di riferimento della Cina è sceso al minimo di 5 anni a causa di misure più energiche che hanno represso le attività di vendita allo scoperto e gli incontri di persona del presidente Xi. incontro con la China Securities Regulatory Commission che ha portato ieri, 7 febbraio, alla sostituzione intermedia del capo del partito regolatore.

Il coinvolgimento del presidente Xi, l’apice dei massimi politici cinesi, nel tentativo di fermare la disfatta che ha spazzato via quasi 7 trilioni di dollari nella capitalizzazione di mercato dei mercati azionari di Cina e Hong Kong dai massimi del 2021; ha inviato un potenziale segnale ai mercati che un fondo di stabilizzazione del mercato azionario sarà probabilmente annunciato subito dopo che due settimane fa è stata lanciata l’idea di un fondo supportato da un fondo di 278 miliardi di dollari da conti offshore di imprese statali cinesi.

L'indice di riferimento CSI 300 ha guadagnato del +4.6% da inizio settimana all'8 febbraio in questo momento in cui scrivo, movimenti positivi simili si sono osservati anche negli indici azionari di riferimento di Hong Kong nello stesso periodo; Indice Hang Seng (+2.6%), indice Hang Seng TECH (4.5%) e indice Hang Seng China Enterprises (+3.1%).

I precedenti tentativi di rafforzare la fiducia degli investitori negli ultimi 12 mesi attraverso politiche e stimoli frammentari non sono riusciti a mettere in atto movimenti rialzisti sostenibili negli indici di riferimento azionari di Cina e Hong Kong, a parte diversi attacchi di “rimbalzi del gatto morto”.

Un lato positivo delle forze deflazionistiche

Fig 1: Spread PPI/CPI cinese con i profitti totali delle imprese industriali a gennaio 2024 (Fonte: MacroMicro, fare clic per ingrandire il grafico)

Questa volta può essere diverso? La risposta sta nel nocciolo del problema, ovvero l’accresciuta spirale del rischio deflazionistico attraverso la distruzione dell’effetto ricchezza derivante da un mercato immobiliare persistentemente debole in Cina.

Senza dubbio, gli ultimi dati hanno indicato un’ulteriore debolezza dei prezzi al consumo, dove il tasso di inflazione mensile dell’IPC per gennaio è ulteriormente decelerato in territorio negativo al -0.8% a/a dal -0.3% a/a di dicembre 2023, il suo periodo più lungo di crescita. contrazione da ottobre 2009 e al di sotto del consenso del -0.5% a/a.

Una nota leggermente positiva è che i prezzi alla produzione cinesi hanno continuato a scendere per i 16 paesi^th mese consecutivo ma a un ritmo più lento, con il PPI di gennaio che si è attestato al -2.5% a/a, sopra il -2.7% a/a di dicembre, e il consensus al -2.6% a/a, registrando il calo più debole in quattro mesi.

Dato il ritmo più lento di contrazione del PPI, lo spread tra PPI e CPI si è ampliato in modo significativo negli ultimi sei mesi a -1.70 a gennaio da -3.10 registrato ad agosto 2023.

Questo spread può essere utilizzato come indicatore per misurare la redditività delle imprese industriali cinesi. Un ampliamento dello spread sotto lo zero potrebbe indicare una qualche forma di ripresa o inversione di tendenza nell’attuale crescita negativa della redditività delle imprese industriali. L'andamento cumulato dei profitti totali a/a delle imprese industriali ha infatti mostrato modesti segnali di ripresa negli ultimi sei mesi; in miglioramento dal -15.50% a/a registrato a luglio 2023 al -2.30% a/a a dicembre 2023 (vedere Fig 1).

Se lo spread tra PPI e CPI dovesse continuare ad ampliarsi, potrebbe ridurre l’attuale ondata di forze deflazionistiche che a loro volta infonderebbero maggiore fiducia nel mercato azionario, portando potenzialmente a rally in controtendenza più pronunciati.

Detto questo, anche il sentiment dei consumatori e delle imprese in Cina deve migliorare in modo significativo per ispirare importanti tendenze rialziste plurimestrali nei mercati azionari di Cina e Hong Kong, dove i catalizzatori necessari sono misure dirette di stimolo fiscale per rilanciare la spesa che manca in questo frangente. .

Un lieve rally in controtendenza potrebbe estendersi all'indice Hang Seng

Fig 2: Tendenza a breve termine dell'indice Hong Kong 33 all'8 febbraio 2024 (Fonte: TradingView, fare clic per ingrandire il grafico)

Le azioni di prezzo del Indice di Hong Kong 33 (un proxy dei futures sull'indice Hang Seng) hanno perso il -3.5% nella scorsa sessione rispetto al massimo intraday di 16,420 registrato ieri, 7 febbraio.

Ci sono ancora diversi elementi tecnici positivi a breve termine da notare; l'attuale movimento dei prezzi dell'indice oscilla ancora al di sopra della sua media mobile a 20 giorni e l'indicatore di tendenza orario MACD è sceso per testare nuovamente il suo supporto ascendente che a sua volta potrebbe tradursi in un'inflessione rialzista per le azioni dei prezzi.

Osservate il supporto fondamentale a breve termine di 15,640 (vicino alla media mobile a 20 giorni e il ritracciamento di Fibonacci del 61.8% del precedente rally minore dal minimo del 5 febbraio al massimo del 7 febbraio) e la liquidazione al di sopra della resistenza a breve termine di 16,250 (anche (media mobile a 50 giorni) potrebbe vedere la prossima resistenza intermedia arrivare a 16,525/16,725 (limite superiore del canale ascendente minore tra i minimi del 22 gennaio e l'area dei massimi oscillanti minori del 4/5 gennaio).

Tuttavia, l'incapacità di mantenersi a 15,640 invalida il tono rialzista per un ulteriore calo per esporre il successivo supporto intermedio a 15,300. Il mancato mantenimento a 15,300 aumenta il rischio di un nuovo test sul supporto principale di 14,600.

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