Luna ha acquistato più di 11,700 bitcoin, per un valore di circa 520 milioni di dollari, per costruire una riserva per la sua stablecoin UST. Ma cosa significa esattamente?
Luna Foundation Guard (LFG) ha acquistato finora questa settimana oltre 11,700 BTC per un valore di circa $ 520 milioni per costruire una riserva di bitcoin a supporto della sua stablecoin, TerraUSD (UST). Mentre molti nella comunità Bitcoin si sono affrettati a sottolineare che il progetto è fondamentalmente diversi da quelli basati su bitcoin on-chain, un acquisto così significativo di BTC ha avuto un impatto innegabile sull'ecosistema Bitcoin e, molto probabilmente, il prezzo.
LFG è un'organizzazione senza scopo di lucro con sede a Singapore che lavora per coltivare la domanda di stablecoin di Terra e "rafforzare la stabilità del piolo UST e favorire la crescita dell'ecosistema Terra".
Terraform Labs, d'altra parte, è una startup tecnologica dietro lo sviluppo di Terra. L'azienda è attualmente in a battaglia legale con la US Securities and Exchange Commission (SEC) in quanto il cane da guardia sostiene che Terraform Labs ha violato le leggi sui titoli statunitensi con il suo Mirror Protocol.
Bitcoin Magazine ha trovato l'indirizzo Bitcoin di LFG dopo che le voci online indicavano un deposito di $ 125 milioni di USDT in Binance. Dall'analisi Il portafoglio caldo di prelievo Bitcoin di Binance, è stato individuato un indirizzo che riceveva all'incirca lo stesso importo, in BTC, in una finestra di un'ora. Il fondatore di Terraform Labs, Do Kwon, mercoledì ha confermato via e-mail che il indirizzo appartiene infatti a LFG. A partire dal 25 marzo, LFG ha depositato 11,759 BTC a quell'indirizzo negli ultimi giorni.
All'inizio di questo mese, Kwon ha detto in a Spazio Twitter che Terra stava progettando di iniziare ad acquisire bitcoin per formare una scorta da miliardi di dollari di BTC come risorsa di riserva per sostenere la sua stablecoin principale, UST.
"$ UST con $ 10 miliardi di riserve in $ BTC aprirà una nuova era monetaria dello standard Bitcoin", Kwon tweeted alcuni giorni dopo. "Contanti elettronici P2P più facili da spendere e più attraenti da detenere #btc."
Che cos'è UST ed è necessario?
Al centro della proposta di valore di Terra c'è l'idea che Bitcoin abbia finora fallito il suo obiettivo originale - diventare un sistema di cassa elettronico peer-to-peer - e funzioni al meglio come risorsa di riserva.
Terra's white paper propone un sistema di stablecoin - criptovalute il cui valore è ancorato a un bene come una valuta fiat o una merce - per realizzare l'utilità di una "valuta stabile" in Terra che sostiene potrebbe mantenere "tutta la resistenza alla censura di Bitcoin [mentre ] rendendolo praticabile per l'uso nelle transazioni quotidiane."
Tuttavia, questo presupposto fondamentale - che il bitcoin abbia fallito e non si realizzerà mai come valuta P2P - è discutibile. In primo luogo, si può sostenere che il denaro segue storicamente una fase di adozione lineare in cui progredisce attraverso diversi passaggi.
“Storicamente parlando, una sostanza così generalmente stimata come l'oro sembra essere servita, in primo luogo, come merce preziosa per scopi ornamentali; in secondo luogo, come ricchezza immagazzinata; terzo, come mezzo di scambio; e, infine, come misura del valore”, ha scritto l'economista marginalista William Stanley Jevons.
Mentre nei suoi primi giorni, bitcoin era per lo più trattato come un oggetto da collezione, lo è adesso essere visto più ampiamente come riserva di valore, e il suo utilizzo come mezzo di scambio ed, eventualmente, come unità di conto dovrebbe seguire, a condizione che l'adozione continui a crescere in tutto il mondo. Inoltre, sviluppi come El Salvador riconosce BTC come moneta a corso legale e aumentando Uso P2P di bitcoin in Africa stanno seguendo rapidamente i progressi del bitcoin come valuta e mostrano che BTC può ed è già utilizzato come denaro nel presente.
Tuttavia, l'appetito del mercato per una rappresentazione digitale dei dollari USA: l'attuale de facto il denaro globale — è forte, un fenomeno che ha contribuito a guidare lo sviluppo di diverse stablecoin.
Le stablecoin centralizzate guidano il settore più ampio come le opzioni più popolari, con USDT di Tether, USDC di Coinbase e BUSD di Binance in testa alla classifica, rispettivamente. UST di Terra, che propone un'alternativa decentrata in cui il suo ancoraggio uno a uno al dollaro è provvisoriamente assicurato algoritmicamente, attualmente è al quarto posto per capitalizzazione di mercato.
Terra tenta di mantenere programmaticamente il peg del dollaro di UST bruciando $ 1 di LUNA sulla blockchain Terra per ogni nuovo UST creato, in tal modo aumentando o diminuendo l'offerta UST secondo necessità. Tuttavia, la sostenibilità di questa configurazione è ancora dibattuta.
Anche Terraform Labs riconosce in a post sul blog che "persistono domande sulla sostenibilità dei pioli algoritmici delle stablecoin".
Anche l'hedge fund di criptovaluta Galois Capital ha fatto eco a tali preoccupazioni all'inizio di questo mese.
"Un'implosione tardiva di $LUNA sarebbe catastrofica" poiché il rischio si diffonderebbe "attraverso l'intero settore e ci manderebbe in un inverno freddo, amaro e lungo", Galois Capital tweeted all'inizio di questo mese, definendo LUNA l'esempio "più grande e più pericoloso" di un progetto "destinato a fallire".
In particolare, il post sul blog di Terraform Labs menzionato sopra discute anche di come ci sia bisogno di una domanda sufficiente per le stablecoin Terra nel più ampio ecosistema di criptovalute per "assorbire la volatilità a breve termine dei cicli di mercato speculativi" e garantire una migliore possibilità di raggiungere il successo a lungo termine .
In particolare, l'uso di bitcoin come asset di riserva per UST non rende la stablecoin direttamente supportata da BTC, poiché il suo ancoraggio è ancora correlato al dollaro, ma stabilisce solo un ancoraggio indiretto. Terra intende aumentare la domanda per la criptovaluta alternativa sfruttando la reputazione più consolidata di Bitcoin come voto di fiducia per gli utenti, poiché un forte calo della domanda di UST potrebbe mettere a rischio la capacità della stablecoin di mantenere il suo ancoraggio.
"L'aggiunta di una riserva BTC aiuta il protocollo Terra a scalare la domanda in modo più efficace fornendo un backstop separato (dal protocollo Terra) ai periodi di riscatto volatili con una risorsa dura", ha detto un portavoce di Terraform Labs Bitcoin Magazine. "Conferisce inoltre maggiore fiducia nella sostenibilità del peg da parte degli utenti che desiderano una stablecoin decentralizzata supportata da un asset di riserva credibilmente neutrale come bitcoin".
Riserve Bitcoin come valvola di rilascio per UST
Secondo il proposta, l'idea è di costruire una configurazione di pool di riserva BTC in grado di supportare rapidamente UST — e indirettamente LUNA — in tempi di crisi, quando la stablecoin scivola e finisce per essere scambiata al di sotto del suo ancoraggio di $ 1.
Durante una tale crisi, al dettaglio verrebbe quindi data l'opportunità - e presumibilmente, l'incentivo economico - di scambiare il proprio UST deprezzato con un uguale importo di bitcoin. Il presupposto è che il successo duraturo di Bitcoin nel corso degli anni lo pone come un asset interessante per gli investitori che cercano di "volare verso la sicurezza" nel mezzo di una crisi. LFG fornirebbe quindi loro i BTC desiderati con uno sconto, recuperando UST e garantendo così la domanda per la stablecoin algoritmica. (Ad esempio, se UST fosse scambiato a $ 0.99, un investitore potrebbe inviare 1 UST al pool di riserve bitcoin di LFG e ricevere $ 0.99 di BTC.)
Al termine del periodo di crisi, LFG presume che UST tornerà al suo ancoraggio di $ 1, o addirittura scambierà con un premio, al di sopra del valore di $ 1. La fondazione ricostituirebbe quindi lentamente le sue riserve di bitcoin vendendo le riserve UST accumulate durante il periodo di crisi in cambio di BTC. Ciò presuppone che i trader siano interessati a fare quell'arbitraggio e a scambiare i loro BTC con un UST allora apprezzato.
Il documento sottolinea che il pool di riserva verrà lanciato con circa $ 2.5 miliardi di bitcoin in riserva e successivamente crescerà grazie alle entrate ottenute dal signoraggio, coniando e bruciando gettoni su Terra.
LFG di recente raccolto $ 1 miliardi per iniziare ad allocare fondi al suo pool BTC in una vendita privata over-the-counter di token LUNA a una coorte di venture capitalist, tra cui Jump Crypto e Three Arrows Capital.
Come ha fatto Adam Back, cypherpunk e CEO della società di infrastrutture Bitcoin Blockstream noto, "I VC/investitori istituzionali sembrano un po' come un dollaro di riserva frazionaria privata, una valuta parallela ancorata che sperano segua l'USD tramite un marker" — una valutazione Kwon non è d'accordo.
Riserve Bitcoin? Più simile a BTC sintetico
Secondo il documento di ricerca, il pool di LFG non sarà composto da BTC effettivi, ma da BTC avvolto invece - una rappresentazione sintetica uno-a-uno del BTC effettivo che presumibilmente sarà tenuto rinchiuso e custodito sulla blockchain di Bitcoin.
Questa modifica è probabilmente necessaria in modo che il pool possa operare in modo nativo su Terra su una base di contratti intelligenti per le sue esigenze di liquidità poiché arbitra BTC e UST. Di conseguenza, tuttavia, gli investitori al dettaglio e i trader che scambiano valore da e verso il pool di LFG tratteranno BTC avvolto anziché BTC effettivo. I dettagli cartacei che il bitcoin avvolto sarà probabilmente implementato nel standard CW20.
Tuttavia, la maggior parte dei dettagli sul processo di confezionamento, inclusa la custodia, i compromessi nel suo modello di fiducia e il suo funzionamento successivo non sono ancora chiari. Inoltre, a questo punto non è chiaro anche il processo mediante il quale gli utenti che arbitrano UST per BTC con wrapping saranno in grado di ottenere bitcoin on-chain effettivo.
"Le specifiche effettive del wrapping di BTC nativi sono ancora allo studio (inclusi i dettagli di bridging) e ulteriori informazioni verranno rilasciate in un secondo momento, ma l'obiettivo è un modello di BTC non detentivo e on-chain nella riserva", ha detto il portavoce.
Pertanto, coloro che cercano di investire in bitcoin come asset sovrano e senza autorizzazione che funge da alternativa decentralizzata alle valute legali o alle criptovalute governate da potenti terze parti non dovrebbero confondere UST con BTC.
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