Tutti gli occhi sono rivolti alla SEC mentre l'UE vieta finalmente il PFOF

Tutti gli occhi sono rivolti alla SEC mentre l'UE vieta finalmente il PFOF

Timestamp: 3 luglio 2023 12:10
Tutti gli occhi sono puntati sulla SEC mentre l'UE vieta finalmente il PFOF PlatoBlockchain Data Intelligence. Ricerca verticale. Ai.

Giovedì scorso, l'Unione Europea ha affermato che gli Stati membri e il Parlamento europeo hanno raggiunto un accordo sull'aggiornamento delle regole di negoziazione di titoli relative alla MiFID del blocco.

L'UE ha rivisto le sue regole per riflettere i progressi nella tecnologia commerciale e l'uscita del Regno Unito dal blocco, presentando nuova concorrenza ai mercati dell'UE.

"L'accordo raggiunto oggi impone un divieto generale di 'pagamento per flusso di ordini' (PFOF), una pratica attraverso la quale i broker ricevono pagamenti per l'inoltro degli ordini dei clienti a determinate piattaforme di trading", si legge in una dichiarazione del Consiglio degli Stati membri dell'UE.

Ho sostenuto a lungo che questa è la linea d'azione corretta e attesa da tempo. PFOF è in grado di finanziare l'illusione del libero scambio trasformando l'investitore al dettaglio nel prodotto.

Tutti gli occhi sono ora rivolti alla SEC, le cui nuove riforme della struttura di mercato cercano di mitigare le esternalità negative del PFOF attraverso una serie di complesse regole di asta invece di seguire semplicemente i primi principi e vietare la pratica a titolo definitivo. Forse la decisione dell'UE darà loro una pausa di riflessione.

In sostanza, il PFOF è una regola obsoleta che consente ai broker di utilizzare la tecnologia moderna per fornire quella che è ancora teoricamente considerata la "migliore esecuzione", mentre si intascano la parte del leone di questa tassa nascosta.

Quelli che sembrano pochi centesimi si traducono in realtà in molti miliardi di dollari ogni anno che i clienti al dettaglio avrebbero altrimenti guadagnato per se stessi attraverso prezzi di vendita più alti e prezzi di acquisto più bassi.

Stime prudenti indicano che queste tasse de facto sulle transazioni stanno costando agli investitori americani ben oltre 10 miliardi di dollari all'anno. Significa anche che quasi il 50% degli ordini statunitensi non vede mai la luce del giorno e la conseguente riduzione della liquidità danneggia tutti i partecipanti.

Questi incrementi minimi di prezzo rappresentano la commissione minima compromessa richiesta dai fornitori di liquidità. Negli ultimi 50 anni, questa tassa è passata da un quarto, a un ottavo, a 6.25 centesimi, e poi a un centesimo nel 2001. Non a caso, ogni volta che questa tassa veniva ridotta, la liquidità aumentava.

Ci sono ampie prove che un centesimo è troppo grande e commercialmente ingiustificabile. Basta assistere alla proliferazione dei mercati invertiti.

In mancanza di un divieto assoluto, il semplice rimedio che ho richiesto in precedenza ridurrebbe il prezzo minimo a un decimo di centesimo. Ciò restituirebbe il flusso al dettaglio ai mercati visibili, mentre il naturale aumento della liquidità derivante da una tassa sulle transazioni ridotta andrebbe a vantaggio di tutti gli investitori.

Ancora più importante, i clienti al dettaglio otterrebbero sia vendite più elevate che prezzi di acquisto più bassi.

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