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Gli acquirenti più alti di tutti i tempi capitolano

Timestamp: 28 febbraio 2022 9:00

Gli acquirenti più alti di tutti i tempi capitolano

I mercati globali hanno affrontato una settimana molto preoccupante, con lo scoppio del conflitto armato tra Russia e Ucraina. In quanto asset macro globale e con mercati che non chiudono mai, il prezzo di Bitcoin è stato piuttosto volatile in risposta. Questa settimana il mercato è sceso a un minimo di $ 34,474, prima di risalire rapidamente a un massimo di $ 39,917.

Essendo ormai in ribasso dall'ATH di novembre da 138 giorni, la convinzione di molti investitori di Bitcoin, per lo più quelli che hanno acquistato vicino al massimo, questa settimana è stata significativamente messa in discussione. In questa edizione, analizzeremo quella che sembra una fuga dai top buyer e faremo confronti tra l'attuale struttura del mercato e il periodo maggio-luglio 2021.

Quello che osserveremo è che i top buyer hanno quasi completamente capitolato ora. Tuttavia, la restante distribuzione dei possessori sembra avere una determinazione molto più alta, probabilmente riflettendo la ferma convinzione degli acquirenti di ultima istanza: Bitcoin HODLers.

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Traduzioni

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Inizieremo questa analisi con un'analisi approfondita della metrica URPD, che mostra la distribuzione dell'offerta di monete al prezzo a cui si è spostata l'ultima volta sulla catena. Ciò che desideriamo esplorare qui sono le somiglianze e le differenze tra il comportamento degli investitori durante questo calo, rispetto a quello su scala simile di maggio-luglio 2021.

Analizzeremo la metrica URPD da quattro date:

  1. 10 maggio 2021, poco prima dell'evento di svendita a cascata della liquidazione
  2. 20 luglio 2021 al minimo di $ 29 prima del rally verso ATH alla fine del 2021
  3. 9-nov-2021 al massimo storico del mercato attuale
  4. 27 febbraio 2022 al momento in cui scrivo.
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A partire dal periodo maggio-luglio, la distribuzione delle monete è stata distorta in modo da essere molto pesante, con gran parte dell’offerta di monete compresa tra 54 e 60 dollari. Sebbene ciò abbia evidenziato una certa domanda a prezzi più alti, ha anche creato un mercato fragile con molti “migliori acquirenti” che sarebbero sensibili a qualsiasi importante correzione dei prezzi.

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Grafico in tempo reale (10-5-2021)

Ciò che ne è derivato è stata una grande capitolazione del mercato. Sia i mercati spot che quelli dei derivati ​​erano pieni di esuberanza, l’attività on-chain sulla rete Bitcoin è crollata e si può ragionevolmente sostenere che questo sia stato l’inizio dell’attuale mercato ribassista.

Durante questo periodo di consolidamento durato 2.5 mesi, una grande quantità di offerta è stata trasferita dai migliori acquirenti nelle borse per la vendita. Questa offerta è stata poi gradualmente assorbita da acquirenti più convinti, con la base di costo di queste monete che è diventata sempre più ponderata nella fascia di prezzo da $ 29 a $ 40.

Questo comportamento descrive un evento di ridistribuzione su larga scala da mano debole a mano forte.

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Grafico in tempo reale (20 luglio 2021)

Passando all'attuale correzione del mercato, possiamo vedere che durante il rally di luglio 2021, fino al ATH di novembre, è stata stabilita una distribuzione straordinariamente uniforme dell'offerta di monete. Questa distribuzione indica quanto segue:

  • Molti investitori che hanno accumulato nella correzione di maggio-luglio hanno preso profitti durante la risalita. Ciò ha creato nodi di volume intorno a $ 35, $ 47 e $ 62.
  • Gli acquirenti hanno visto valore e sono entrati nel mercato durante il rally da agosto a novembre. Ciò nonostante l'attività sulla catena indichi che la maggior parte dei "turisti del mercato" se n'era andata e sono rimasti solo gli HODLer.
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Grafico in tempo reale (9-11-2021)

Questo ci porta ai giorni nostri, dove possiamo vedere che gran parte di questa fornitura equamente distribuita da novembre rimane in vigore. Nonostante una correzione superiore al 50%, questi investitori non hanno liquidato le loro posizioni.

Inoltre, la ridistribuzione primaria sembra provenire da investitori che hanno acquistato la fascia di prezzo di oltre 60 dollari attorno al massimo storico, che ha trovato nuovi proprietari attorno all’attuale fascia di prezzo compresa tra 35 e 38 dollari.

Questo comportamento di spesa descrive un mercato dominato da HODLer insensibili al prezzo, che sembrano non disposti a liquidare le loro monete, anche se tenute in perdita. Nel frattempo, i principali acquirenti sono stati notevolmente eliminati e rappresentano una percentuale molto inferiore del gruppo di investitori rispetto al periodo maggio-luglio 2021.

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Grafico in tempo reale

I migliori acquirenti potrebbero aver già capitolato

Le notizie di questa settimana stanno cambiando il mondo. Se ci fosse un momento in cui gli investitori di Bitcoin capitolassero, soprattutto quelli che lo vedono come un asset a rischio, lo scoppio della guerra cinetica sarebbe un probabile catalizzatore.

Tuttavia, il grado di capitolazione a catena che si è verificato durante la svendita di questa settimana è stato a dir poco brillante. In effetti presenta caratteristiche simili alla svendita del 20 luglio 2021 a $ 29 (punto 3 di seguito) che semplicemente non ha avuto il seguito ribassista per far scendere i prezzi a nuovi minimi.

Questa settimana si sono registrate perdite nette realizzate pari a 713 milioni di dollari, significativamente inferiori agli eventi di capitolazione da oltre 2.0 miliardi di dollari sperimentati in precedenza nella correzione.

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Grafico in tempo reale

Abbiamo anche assistito a un calo persistente nel numero di investitori che depositano sugli scambi (rosa), scendendo da 74 al giorno al ATH di novembre, fino a 41 al giorno di oggi. Nel frattempo, i prelievi sugli scambi si mantengono molto stabili intorno ai 40-48 al giorno, ancora una volta indicativi di un gruppo consistente di HODLer che ritirano pioggia, grandine o sole.

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Grafico del banco di lavoro in tempo reale

Naturalmente il numero di depositi o prelievi in ​​valuta è solo una parte del quadro, ed è il volume trasportato da ciascuno che aiuta a stabilire l’equilibrio tra domanda e offerta.

Il grafico seguente mostra un'EMA a 30 giorni dei flussi netti di cambio e possiamo vedere che da luglio il mercato ha favorito i prelievi di monete (rosso, deflussi). La tendenza dei deflussi valutari si è attenuata in questo periodo, tuttavia non abbiamo ancora visto afflussi vicini a quelli registrati nel periodo maggio-luglio dello scorso anno, nonostante tutti i fattori macroeconomici sfavorevoli in gioco.

Il mercato attuale non sembra aver perso la fiducia nel Bitcoin come asset macro.

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Grafico in tempo reale

Possiamo vederlo anche nella metrica dell'offerta rinnovata, osservando il volume delle monete più vecchie di 1 anno che sono state spese questa settimana. Se ci fosse una diffusa perdita di convinzione nella coorte di Bitcoin HODLer, ci aspetteremmo che questo parametro registri un aumento significativo.

Tuttavia, ciò non si è ancora verificato e l'offerta ripristinata rimane inferiore a 5 BTC al giorno, un livello abbastanza tipico dei precedenti periodi di accumulo.

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Grafico in tempo reale

C'è un gruppo che ha dominato la spesa on-chain negli scambi nelle ultime settimane; gli investitori che hanno comprato il calo, solo per scoprire che ce ne sarebbero stati molti altri in arrivo. Gli investitori con monete di età inferiore a 3 mesi hanno dominato le spese in perdita negli ultimi 30 giorni. La spesa di queste giovani monete ha realizzato una perdita collettiva pari al -0.05% della capitalizzazione di mercato al giorno nell'ultimo mese, commisurata ai minimi del mercato ribassista nella prima metà del 2018.

Con l’eccezione del periodo giugno-luglio dello scorso anno, i minimi diffusi del mercato sono solitamente caratterizzati da un’uscita di massa sia di nuovi che di vecchi investitori, mentre prevale la paura su larga scala.

Dato che non abbiamo ancora visto una simile capitolazione a lungo termine da parte dei detentori, forse questa volta gli HODLer di Bitcoin sono costruiti in modo diverso? O forse c’è ancora un altro doloroso calo in arrivo per eliminare completamente tutti i venditori rimanenti dal mercato.

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Questo è un primo sguardo a un grafico inedito della Glassnode Engine Room.

Le mani forti continuano ad impilare

Con i migliori acquirenti in gran parte eliminati dalla rete e la prova che si tratta di un mercato dominato dagli HODLer, chiuderemo con tre grafici che aiutano a descrivere cosa potrebbe fare questa coorte con orizzonte di lungo periodo.

Il primo è Illiquid Supply, che tiene traccia del volume di monete conservate nei portafogli con uno storico di spesa minimo o nullo. Questi spesso rappresentano celle frigorifere e i portafogli degli HODLer che si ritirano religiosamente mentre intraprendono una strategia di stile medio a costo in dollari.

In percentuale dell’offerta circolante, Illiquid Supply ha ormai superato il picco di maggio 2021, raggiungendo il 76.3%. Questo è ora tornato allo stesso livello del massimo del mercato del 2017, invertendo un aumento durato quattro anni della liquidità del portafoglio di monete. Si noti tuttavia che entrambi questi casi hanno preceduto importanti eventi di svendita, quindi resta da vedere se queste monete sono veramente conservate in celle frigorifere.

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Grafico in tempo reale

Raccontando una storia simile, le bande d'onda Realized Cap HODL più vecchie di 3 mesi stanno spingendo verso nuovi massimi locali del 72%. Ciò significa che il 72% del valore in USD "immagazzinato in Bitcoin" è detenuto da monete di 3 mesi e più.

Questo è tipico dei mercati ribassisti in cui gli investitori a lungo termine vedono valore e contemporaneamente rallentano la loro spesa (come visto in Revived Supply sopra). Si noti che gran parte di questo recente aumento è determinato dalla fascia di età compresa tra 3 e 6 metri in arancione in basso. Si tratta di monete che si stanno avvicinando o stanno attraversando il limite del detentore a breve e lungo termine di 155 giorni (~ 5 mesi).

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Grafico in tempo reale

Infine, per dimostrare quanto volume di monete è stato assorbito dagli HODLer negli ultimi 3 mesi, osserviamo il volume di monete che ha superato la soglia di età di oltre 3 mesi negli ultimi 30 giorni.

Al momento, oltre 335 BTC stanno maturando fino a 3 mesi o più di età ogni 30 giorni, ovvero 12.2 volte l'emissione giornaliera di monete per i minatori. Un comportamento HODLing di entità simile è stato osservato a metà del 2020 e tra giugno e settembre 2021, entrambi i quali hanno preceduto potenti movimenti al rialzo.

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Grafico in tempo reale

Sintesi e conclusioni

Il mercato attuale è estremamente interessante sia dal punto di vista della catena che da quello macro. Data l’enorme portata dell’incertezza e del rischio che un conflitto cinetico introduce, occorre essere prudenti nell’aspettativa di ulteriore riduzione del rischio, panico degli investitori ed eventi di capitolazione. Finora, tuttavia, non abbiamo assistito a un evento di capitolazione diffuso, ad eccezione dei detentori di titoli a brevissimo termine che hanno acquistato l'ATH o di cali prematuri durante questo ribasso. Tieni presente che molti segnali di “hype demand” rimangono ben al di sotto dei livelli del mercato rialzista (coperto la scorsa settimana).

Nonostante questo contesto macro e geopolitico molto incerto, il comportamento degli HODLer di Bitcoin mantiene una convinzione notevolmente rialzista. Le monete continuano a essere ritirate dagli scambi, si stanno spostando in portafogli sempre più illiquidi e stanno maturando a un ritmo elevato in fasce di età sempre più anziane. Sembrano monete per detentori a lungo termine in fase di realizzazione.

Ora è fondamentale vigilare per evitare che queste tendenze coerenti inizino a invertirsi, il che potrebbe segnalare una perdita di fiducia su larga scala. Tuttavia, al posto di tale inversione, queste osservazioni continuano a dipingere un futuro favorevole e costruttivo per Bitcoin, da qualche parte oltre l’orizzonte.

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