L’Asia scommette sugli stimoli cinesi

Ripubblicato da Platone

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Oggi le azioni della Cina continentale stanno aprendo la strada al rialzo dopo che i dati sull'inflazione cinese hanno mostrato un panorama inflazionistico ancora molto favorevole. L'inflazione su base annua ad aprile è salita al 2.10% (1.8% exp) e l'inflazione mensile ad aprile è aumentata dello 0.40% (0.20% previsto). Anche il PPI è sceso all'8.0% dall'8.30% del mese scorso. Nel contesto del panorama dell'inflazione in altre parti del mondo, la Cina si trova in una posizione molto favorevole al momento, i mercati di oggi stanno scontando di dare al governo cinese spazio per scatenare alcuni succosi stimoli in stile GFC.

Naturalmente, ciò che il mercato vuole e ciò che il mercato ottiene sono spesso due cose diverse, soprattutto per quanto riguarda il governo cinese. Il premier Li continua a fare rumori sul potenziale per un più ampio sostegno economico, ma con la Cina ancora decisa sul covid-zero, anche se schiaccia l'economia, e la PBOC non mostra segni di allentamento del rubinetto della liquidità, insieme alla retorica continua di "stimolo mirato", non vedo alcun segno, ma che la Cina si sia allontanata dalla sua posizione di deleveraging. Anche aprire i rubinetti ora avrebbe un impatto limitato se i lavoratori non possono lasciare il blocco per costruire strade o tornare alle fabbriche.

Questo tipo di messaggistica mista non fa alcun favore ai mercati, ma la Cina non è l'unica colpevole. Anche la folla di relatori giornalieri della Fed è un po' "mista". Durante la notte abbiamo visto alcune ampie gamme di azioni e obbligazioni mentre i mercati sempre più frenetici si rincorrevano nella morsa delle recessioni e dell'aumento/inflazione della Fed. Loretta Mester della Fed, alla televisione di Bloomberg, non ha aiutato le cose dicendo "non escludiamo 75 per sempre", il che significa che potrebbero verificarsi aumenti di 75 pb.I rendimenti statunitensi a più lunga scadenza sono scesi piuttosto pesantemente durante la notte poiché la strada ha valutato provvisoriamente un "aumento di picco", ma il 2 anni più sensibile ai tassi è rimasto invariato. Questo tipo di messaggistica mista non è affatto utile e potrebbe essere il motivo per cui le azioni hanno restituito alcuni guadagni dall'oggi al domani.

Il sondaggio della National Federation of Independent Business (NFIB) degli Stati Uniti suggerisce che l'inflazione statunitense non scenderà precipitosamente presto. La variazione di prezzo e i sottoindici del piano tariffario a 3 mesi sono stati solidi come sempre, suggerendo aumenti dei costi e la capacità di trasmetterli ai consumatori è più solida che mai. Ciò non impedisce al governo federale degli Stati Uniti, che ora guarda nervosamente ai medi termini a novembre, dal cercare di fare qualcosa contro l'inflazione mentre i prezzi del diesel e della benzina salgono alle stelle. Il presidente Biden ha accennato a una sospensione temporanea delle tasse federali sul carburante e sta attivamente esplorando la rimozione delle tariffe dell'era Trump sulle merci cinesi per abbassare l'IPC. Ciò ha dato oggi un vantaggio ai futures azionari statunitensi. Tuttavia, anche se potremmo essere vicini al picco dell'inflazione, ciò non significa che diminuirà improvvisamente; potrebbe altrettanto facilmente spostarsi lateralmente ai livelli a livello globale per un po' di tempo.

Un fattore di rischio costantemente ignorato quando non dovrebbe essere è la guerra in Ucraina. L'Ucraina ha annunciato la sospensione delle esportazioni di gas verso ovest attraverso un hub di compressori, apparentemente perché la Russia sta assorbendo il gas ai suoi vassalli a Donetsk. Sta cercando di reindirizzare i flussi verso un altro interscambio che rimane sotto il controllo ucraino. Naturalmente, Gazprom non è d'accordo, ma la minaccia di un'interruzione delle forniture di gas europee sembra spingere il petrolio bruscamente più in alto in Asia oggi, aiutata dalle speranze di stimolo della Cina. Tutte le scommesse sull'inflazione sono sbagliate se il gas russo viene tagliato in Europa.

La Nuova Zelanda ha annunciato oggi che riaprirà completamente i confini tra circa sei anni, intendo settimane il 1° luglio^st. Il dollaro neozelandese è più alto dello 0.25%, ma ciò è dovuto a una modesta ripresa del sentimento di rischio. Come tutto ciò che ha a che fare con la ripresa del Covid da parte del governo e della Riserva Bianca, è troppo poco, troppo tardi. AUD/NZD sopra 1.1000 potrebbero incoraggiare alcuni sciatori australiani ad avventurarsi attraverso il Mar di Tasman per la stagione invernale, ma rimarranno scioccati dal numero di pesos neozelandesi necessari per acquistare qualcosa. La Nuova Zelanda rimane la mia scelta numero 1 per un atterraggio duro entro la fine dell'anno tra i paesi sviluppati a meno che il gas russo non venga disattivato in Europa.

Un'altra banca centrale in una lista crescente che deve fare le scelte meno peggiori è Bank Negara Malaysia oggi. Il Ringgit malese si è comportato in modo terribile negli ultimi due mesi, non mostrando nessuno del supporto basato sulle risorse che la rupia indonesiana aveva ottenuto. A questo proposito, il ringgit sembra essere diventato un proxy cinese come il dollaro australiano. L'inflazione complessiva è ancora abbastanza gestibile al 2.20%, ma l'inflazione dei prezzi alimentari sta superando il 4.0%. Ciò riduce la pressione su BNM per aumentare i tassi oggi, ma come la RBI la scorsa settimana e l'Indonesia il mese prossimo, probabilmente dovranno spostarsi presto a meno che non vogliano iniziare a bruciare le riserve estere per difendere la valuta. La Malesia racchiude le scelte meno peggiori che molte banche centrali asiatiche devono affrontare nel corso del 2022, soprattutto perché la PBOC cinese sembra abbastanza felice di consentire allo yuan di continuare a deprezzarsi in uno stimolo back-door per gli esportatori.

Occhi puntati sull'inflazione americana

Il momento clou della serata saranno i dati sull'inflazione statunitense. L'inflazione core su base annua di aprile dovrebbe scendere dal 6.50% al 6.0%, con l'inflazione complessiva su base annua che dovrebbe scendere a un 8.10% ancora da far venire le lacrime agli occhi. Aspettati un risultato binario dai dati. Le stampe al ribasso vedranno un aumento del picco della Fed prezzato, positivo per azioni e obbligazioni, negativo per il dollaro USA. Le stampe ostinatamente alte vedono più stringere la Fed. Male per azioni e obbligazioni, ma buono per il dollaro USA.

Tieni d'occhio anche i dati ufficiali dell'inventario del greggio statunitense, in particolare le categorie di benzina raffinata e distillati. Gli Stati Uniti hanno un sacco di petrolio, ma sembra che stiano lottando per raffinarlo in diesel, come il resto del mondo. Potremmo vedere un forte movimento al rialzo del WTI se le scorte della sottocategoria diminuiranno drasticamente, e sarà anche un altro vento contrario per le azioni.

Infine, le criptovalute hanno una sessione volatile, bitcoin ha avuto un impressionante rally intraday prima di perdere gran parte di quei guadagni per finire in rialzo del 3.0% a 31,000.00 USD. Bitcoin ha fallito appena prima della resistenza a 33,000.00 USD durante la notte, uno sviluppo tecnico ribassista. Il fallimento di 30,000.00 USD probabilmente segnala la prossima ondata di ribasso per bitcoin che dovrebbe puntare a 17,000.00 USD nella settimana (o nei giorni) a venire. Sto osservando la (in)stabile situazione delle monete, con 1 a 1 per i pioli del dollaro USA che si rompono nello spazio. Ho avvertito in precedenza che le cosiddette monete stabili mi rendevano nervoso a causa dell'opacità del fatto che abbiano effettivamente un dollaro USA di riserva per ogni moneta (non) stabile emessa. Le turbolenze qui potrebbero comportare una maggiore pressione al ribasso nello spazio delle criptovalute.

Timestamp: 11 Maggio 2022