Condivisione con #CryptoPH BlockDevs Asia Commenti sulla proposta Sandbox normativo della SEC dove noi proposto per nuove sezioni sulla petizione per la regolamentazione e l'esenzione Token Safe Harbor (adottato dalla proposta del commissario della SEC statunitense Peirce).
Speriamo di poter mobilitare la comunità per sostenere le nostre proposte. Non è ancora tardi per far sapere alla SEC che approvi la proposta di BlockDevs (invia loro un'e-mail a intech@sec.gov.ph).
Il tuo +1 sulle nostre proposte aiuterà a convincere la SEC a considerare seriamente l'introduzione di un'esenzione simbolica per l'approdo sicuro nelle Filippine.
(Leggi di più: La SEC cerca il contributo pubblico per la regolamentazione delle tecnologie emergenti)
La lettera è la seguente:
12 ottobre 2023
Ufficio Innovazione PhiliFintech
Securities and Exchange Commission (SEC)
7907 Makati Avenue, villaggio di Salcedo
Barangay Bel-Air, città di Makati 1209
fintech@sec.gov.ph
Attenzione: Avv. Paolo Montano M. Ong, Consulente in materia di titoli II
Oggetto: Commenti sulla bozza del quadro normativo sandbox della SEC
Caro Avv. Paolo,
BlockDevs Asia Inc. (“BDA”), una società non per azioni fondata nel 2019, è un'associazione senza scopo di lucro guidata da volontari di sviluppatori blockchain nelle Filippine e nell'Asia del Pacifico che si dedica a promuovere l'interesse dei suoi membri e incoraggiare la crescita degli ecosistemi basati su blockchain e criptovalute.
A nome della BDA, presentiamo questo commento, comprese alcune proposte di modifica, sulla bozza proposta Quadro normativo sandbox della SEC ( 'SECRSF").
Elenco completo delle attività ammissibili (sez. 3)
Proponiamo la seguente piccola modifica Unità 3 del Progetto SEC RSF:
Sezione 3. Attività specifiche consentite nella Sandbox – Per fornire chiarezza ai potenziali partecipanti al sandbox e al pubblico, la SEC pubblicherà e manterrà periodicamente sul proprio sito web un elenco completo ma non esclusivo di attività e innovazioni ammissibili a cui è consentito entrare e operare all'interno del sandbox normativo.
xxxxxxxxxxxx
Lo scopo della modifica proposta è rendere esplicito che l'elenco completo delle attività ammissibili che può essere pubblicato dalla SEC è concepito solo come guida, ma non dovrebbe essere interpretato come un elenco chiuso di innovazioni ammissibili. Sarebbe estremamente poco pratico e irrealistico elaborare un elenco completo delle attività ammissibili alla sandbox, considerando che qualsiasi innovazione rivoluzionaria è concettualmente imprevedibile.
Le tecnologie finanziarie si sviluppano rapidamente e pertanto l'elenco “esauriente” di oggi potrebbe non essere più esaustivo domani o il mese prossimo. Non sarebbe una buona politica escludere un potenziale partecipante dalla presentazione di una domanda semplicemente perché un prodotto o un'attività innovativa è stata inavvertitamente omessa dall'ultima lista SEC.
Processo Sandbox (Sez. 6)
Proponiamo la seguente modifica in Unità 6 del Progetto SEC RSF:
Sezione 6. Processo Sandbox – Un sandbox normativo comprenderà le seguenti fasi:
xxxxxxxxxxxx
Valutazione
xxxxxxxxxxxx
Una domanda può essere respinta se non soddisfa gli obiettivi e i principi del sandbox o uno qualsiasi dei criteri di valutazione: Fornito, che la SEC concederà al richiedente un tempo ragionevole per modificare le parti discutibili della domanda prima di respingerla. Dopo che la sua domanda è stata respinta, il richiedente può presentare nuovamente domanda per la sandbox quando è pronto a soddisfare gli obiettivi, i principi e i criteri di valutazione della sandbox.
xxxxxxxxxxxx
Questa modifica proposta ha lo scopo di fornire a un richiedente sandbox l'opportunità di modificare o aggiornare una parte particolare delle sue comunicazioni e affrontare eventuali obiezioni o preoccupazioni iniziali che la SEC potrebbe avere in relazione all'applicazione sandbox normativa. A causa della novità e della natura altamente tecnica di questa domanda, sarebbe più produttivo ed efficiente concedere al richiedente un certo margine di manovra per apportare le modifiche necessarie invece di presentare nuovamente una nuova domanda alla SEC.
Infine, abbiamo notato che il Sandbox Application Form (SAF) fa riferimento a Allegato 1 nella Sezione 7 della Bozza della SEC RSF non è stata ancora inclusa nella bozza pubblicata dalla SEC il 28 settembre 2023 per i commenti pubblici. Considerando che il modulo di richiesta Sandbox sarà parte integrante delle regole Sandbox e un documento importante che dovrebbe essere preso in considerazione da qualsiasi potenziale richiedente, raccomandiamo vivamente che il SAF sia incluso nelle versioni successive del Draft SEC RSF.
Requisiti minimi; Obbligo di segregazione dei fondi (sezione 8)
Proponiamo di modificare Unità 8 del progetto SEC RSF per eliminare il requisito secondo cui i fondi devono essere depositati in una banca registrata presso il Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) a fini di segregazione:
Sezione 8. Requisiti minimi – Il richiedente di una sandbox deve incorporare le seguenti garanzie nel piano di test proposto:
xxxxxxxxxxxx
4. Separazione dei fondi dei partecipanti alla sandbox e dei fondi dei clienti depositati; in una banca registrata presso il Bangko Sentral ng Pilipinas;
xxxxxxxxxxxx
Gli sviluppi della tecnologia finanziaria negli ultimi 15 anni, in particolare criptovalute, blockchain e finanza decentralizzata (DeFi), hanno dimostrato che la custodia dei fondi dei clienti non è più assolutamente necessaria per condurre una transazione finanziaria. Pur non mettendo in dubbio la validità della politica che impone la segregazione dei fondi, crediamo fermamente che sarebbe controproducente per l’innovazione se la SEC richiedesse rigorosamente che i fondi siano depositati in un istituto finanziario tradizionale, come una banca commerciale.
Sebbene un partecipante al sandbox possa depositare liberamente i fondi dei clienti in una banca commerciale per garantire un’adeguata segregazione, ciò non dovrebbe essere imposto come requisito. Fare ciò squalificherebbe un numero significativo di casi d’uso e progetti che impiegano approcci o accordi di custodia alternativi nella fornitura di servizi finanziari, come depositando criptoasset a: (a) un fornitore di servizi di asset virtuali autorizzato (VASP); o (b) a un soggetto non detentivo (ie., portafoglio autocustodito o “unhosted”) controllato esclusivamente dal cliente; o (c) a una multifirma (multisig) portafoglio in cui il cliente controlla una delle molteplici chiavi private richieste;, o (d) a un deposito a garanzia decentralizzato alimentato da un contratto intelligente; o (e) o tramite atomic swap.,
La nostra ipotesi è che la tecnologia possa sostituire e addirittura migliorare alcuni aspetti dei servizi finanziari, come la custodia. Non è necessario sottoscrivere personalmente questa ipotesi per comprendere il significato delle tecnologie decentralizzate. È sufficiente che un numero in rapida crescita di persone li utilizzi attivamente per varie transazioni economiche e finanziarie nelle Filippine e all’estero. Se tutto ciò è vero, allora le tecnologie decentralizzate servono un bene pubblico.
La nostra ipotesi dovrebbe essere testata ed esaminata attraverso la sperimentazione nella sandbox. Ciò non sarebbe possibile se all’inizio i partecipanti fossero rigorosamente tenuti a impiegare istituti finanziari tradizionali per prendere in custodia i fondi dei clienti. Piuttosto che imporre il requisito minimo proposto, il modo in cui i fondi dei clienti vengono separati e garantiti dal partecipante dovrebbe invece essere valutato dalla SEC durante la fase di valutazione, esercitando una supervisione sul ring e fornendo raccomandazioni se necessarie, soggette a rigorosi stress test durante la fase di sperimentazione. Il rischio di custodia non può essere eliminato in modo assoluto, ma lo scopo del sandbox è studiare e imparare come gestire efficacemente tale rischio, nonché sviluppare soluzioni di mitigazione del rischio all'interno di un ambiente controllato, in conformità con il piano di test approvato dalla SEC.,
Istanza per una regolamentazione (Sez. 14)
Proponiamo di modificare Unità 14 del progetto SEC RSF per introdurre una clausola aggiuntiva che autorizzerebbe i partecipanti al sandbox a presentare una petizione per la regolamentazione (PRM), quindi:
Sezione 14. Transizione all'offerta pubblica; Petizione per una regolamentazione – I partecipanti Sandbox che hanno superato il sandbox normativo possono presentare formalmente alla SEC una richiesta per la licenza necessaria per offrire il prodotto o servizio finanziario al pubblico in generale, con l’approvazione del Comitato Sandbox attraverso il certificato di completamento, soggetto al rilascio di norme speciali che consentono la registrazione di detta attività. I partecipanti al Sandbox sono autorizzati a proporre o presentare una petizione per l'emissione, la modifica o l'abrogazione di una norma o di un regolamento promulgato dalla SEC per attuare le disposizioni pertinenti dell'SRC, del Revised Corporation Code (RA n. 11232), dell'Investment Company Act (RA N. 2629), Legge sulla regolamentazione delle società di prestito (RA N. 9474), Legge sulle società finanziarie (RA N. 8556), Legge sulla protezione dei consumatori di prodotti e servizi finanziari (RA N. 11765) e altre leggi amministrate dalla SEC. Tale petizione per la regolamentazione (PRM) allegherà le nuove regole proposte, la modifica o l'eliminazione, fornirà note esplicative sulla base giuridica e le considerazioni politiche della proposta e includerà la fonte o la citazione se la norma proposta è adottata da una giurisdizione straniera, internazionale organizzazione o un altro ente di regolamentazione. La SEC approverà le nuove regole proposte al dipartimento o ufficio appropriato per revisione, commenti e raccomandazioni. Entro quindici (15) giorni dal ricevimento, la SEC pubblicherà il PRM, insieme alle nuove regole proposte e alle note esplicative, per commenti pubblici. La SEC consentirà al pubblico di esprimere commenti sul PRM entro un periodo non inferiore a quindici (15) giorni dalla pubblicazione. La SEC agisce sulla PRM e può adottare le nuove regole proposte, soggette a modifiche, dopo aver tenuto conto dei commenti dei dipartimenti o uffici competenti e del pubblico.
L’emendamento proposto sopra è progettato per consentire alla SEC di beneficiare dei risultati del programma sandbox normativo, utilizzando le lezioni apprese per scoprire come le norme e i regolamenti esistenti della SEC possano essere migliorati e arricchiti. La nostra proposta di emendamento si allinea inoltre al quadro normativo sandbox del BSP che consente ai partecipanti di presentare raccomandazioni su questioni politiche o proposte di modifica delle regole per affrontare i rischi derivanti dalla soluzione finanziaria innovativa., Questa politica riconosce i vantaggi derivanti dalla creazione di regole su misura adatte ai nuovi canali di erogazione dei servizi finanziari, affrontando il problema del “piolo quadrato nel buco rotondo” quando si tratta di regolamentazione finanziaria.
Prendendo l’iniziativa di presentare una petizione per la regolamentazione, i partecipanti al sandbox possono aiutare la SEC a formulare una regolamentazione su misura per affrontare i rischi peculiari associati alla tecnologia finanziaria, in particolare i rischi tecnologici e di sicurezza informatica. Ad esempio, i rapidi progressi tecnologici nell’apprendimento automatico, nell’apprendimento profondo e nelle reti neurali artificiali ora consentono agli algoritmi di investimento di scansionare enormi quantità di dati che potrebbero produrre decisioni di investimento che potrebbero essere incomprensibili alla mente umana. Cosa succede quando una società di consulenza sugli investimenti e i suoi dipendenti non sono in grado di spiegare i consigli e le decisioni di investimento ai consumatori finanziari?, Quali garanzie di sicurezza ha una piattaforma di roboadvisory e come può essere supervisionata dalla SEC secondo le regole esistenti? Dovrebbero esserci nuove regole che imporranno che le piattaforme, le applicazioni, gli algoritmi e le metodologie dei roboadvisor siano sottoposti a valutazioni indipendenti delle vulnerabilità e test di penetrazione di terze parti?
Inoltre, abbiamo sottolineato nella proposta di modifica della Sezione 14 che il PRM può comportare una proposta di modifica delle norme e dei regolamenti esistenti che attuano il Codice societario rivisto (RA n. 11232), Legge sulle società di investimento (RA n. 2629), Legge sulla regolamentazione delle società di prestito (RA n.9474), Legge sulle società finanziatrici (RA n. 8556), e Prodotti e servizi finanziari Tutela dei consumatori Act (RA n. 11765), o qualsiasi altra legge amministrata dalla SEC. Prevediamo la possibilità che le lezioni apprese dalla sandbox possano ispirare, se non richiedere, una modifica o un aggiornamento delle regole amministrative e altre emissioni riguardanti il Revised Corporation Code rispetto a possibili casi d'uso di blockchain ed smart contract as soluzione di governo societario per votazione o elezione a distanza degli azionisti; Legge sulla regolamentazione delle società di prestito per prestiti crittografici, utilizzo di criptoasset come garanzia ed prestiti flash; Legge sulle società finanziarie in relazione a finanziamento di livello profondo e altri tipi di finanziamento della catena di fornitura; Legge sulle società di investimento in merito a roboadvisor, cripto hedge funds ed cripto-derivati (sia negoziati in borsa che over-the-counter); e Legge sulla tutela dei consumatori di prodotti e servizi finanziari in relazione a consulenti finanziari focalizzati sulle criptovalute.
Approdo sicuro per gli asset digitali (nuova disposizione)
Proponiamo una nuova sezione (che può essere numerata come Sezione 15 o 16) per fornire un'esenzione di approdo sicuro per gli emittenti di risorse digitali, che la SEC è autorizzata a concedere ai sensi della Sezione 72.1 dell'SRC.
Sezione 16. Safe Harbor per le risorse digitali –
(a) Condizioni. Ai sensi della Sezione 72.1 della SRC, l'offerta, la vendita o la transazione che coinvolge una risorsa digitale sarà esente da registrazione se le seguenti condizioni sono soddisfatte dal team di sviluppo iniziale, come qui definito:
- Il Team di Sviluppo Iniziale intende che la rete, il protocollo o l'applicazione decentralizzata su cui funziona l'Asset Digitale raggiungano la Maturità della Rete entro la durata del sandbox normativo;
- Le informazioni richieste ai sensi del paragrafo (b) della presente sezione devono essere rese disponibili su un sito web pubblico liberamente accessibile;
- L'Asset Digitale deve essere offerto e venduto con lo scopo di facilitare l'accesso, la partecipazione o lo sviluppo della rete;
- Il team di sviluppo iniziale presenta un avviso di affidamento in conformità al paragrafo (c) di questa sezione; E
- Viene presentato un Rapporto di Uscita in conformità al paragrafo (f) di questa sezione.
(b) Divulgazione. Il team di sviluppo iniziale deve fornire le informazioni descritte di seguito su un sito Web pubblico liberamente accessibile:
1. Divulgazioni iniziali. Prima di presentare un avviso di affidamento sull'approdo sicuro, fornire le seguenti informazioni (qualsiasi modifica sostanziale alle informazioni richieste di seguito deve essere fornita sullo stesso sito Web pubblico liberamente accessibile non appena possibile dopo la modifica):
- Codice sorgente. Un elenco testuale di comandi da compilare o assemblare in un programma informatico eseguibile utilizzato dai partecipanti alla rete per accedere alla rete, modificare il codice e confermare le transazioni;
- Cronologia delle transazioni. Una descrizione narrativa dei passaggi necessari per accedere, cercare e verificare in modo indipendente la cronologia delle transazioni della rete;
- Criptoeconomia. Una descrizione narrativa dello scopo della rete, del protocollo, degli incentivi economici e del suo funzionamento. Come minimo, tali divulgazioni devono includere quanto segue: (1) informazioni che spiegano il processo di lancio e fornitura, compreso il numero di risorse digitali da emettere in un'allocazione iniziale, il numero totale di risorse digitali da creare, il programma di rilascio per le risorse digitali e il numero totale di risorse digitali in circolazione; (2) informazioni dettagliate sul metodo di generazione o estrazione di risorse digitali, il processo di masterizzazione di risorse digitali, il processo di convalida delle transazioni e il meccanismo di consenso; (3) spiegazione dei meccanismi di governance per l'attuazione delle modifiche al protocollo; (4) informazioni sufficienti affinché una terza parte possa creare uno strumento per verificare la cronologia delle transazioni dell'asset digitale (per esempio, blockchain o registro distribuito); e (5) collegamento ipertestuale a un block explorer;
- Tabella di marcia per lo sviluppo. Lo stato attuale e la tempistica per lo sviluppo della rete, del protocollo o dell'applicazione decentralizzata pertinente per mostrare come e quando il team di sviluppo iniziale intende raggiungere la maturità della rete.
- Vendite precedenti di risorse digitali. La data di vendita, il numero di risorse digitali vendute prima della presentazione di un avviso di affidamento sull'approdo sicuro, eventuali limitazioni o restrizioni sulla trasferibilità delle risorse digitali vendute e il tipo e l'importo del corrispettivo ricevuto.
- Team di sviluppo iniziale e alcuni titolari di risorse digitali. Fornire le seguenti informazioni: (1) nomi ed esperienza, qualifiche, attributi e competenze pertinenti di ogni persona che fa parte del team di sviluppo iniziale; (2) numero di risorse digitali o diritti sulle risorse digitali possedute da ciascun membro del team di sviluppo iniziale e una descrizione di eventuali limitazioni o restrizioni sulla trasferibilità delle risorse digitali detenute da tali persone; e (c) se qualsiasi membro del team di sviluppo iniziale o di una persona correlata ha il diritto di ottenere risorse digitali in futuro, in un modo distinto da come qualsiasi terza parte potrebbe ottenere risorse digitali, identificare tale persona e descrivere come tali risorse digitali È possibile ottenere beni;
- Piattaforme di trading. Identificare le piattaforme di trading secondarie su cui viene negoziato l'asset digitale, per quanto noto;
- Vendite di risorse digitali da parte del team di sviluppo iniziale. Ogni volta che un membro del team di sviluppo iniziale vende almeno il cinque percento (5%) delle proprie risorse digitali in un qualsiasi periodo di tempo, indicare la data/e della vendita, il numero di risorse digitali vendute e l'identità del venditore;
- Operazioni con soggetti correlati. Una descrizione di qualsiasi transazione materiale, o qualsiasi transazione materiale proposta, a cui partecipa il Team di sviluppo iniziale e in cui qualsiasi Persona correlata aveva o avrà un interesse materiale diretto o indiretto. La descrizione dovrebbe identificare la natura dell'operazione, la Persona Correlata, il motivo per cui la persona è una Persona Correlata e il valore approssimativo dell'importo oggetto dell'operazione.
- Avvertimento per gli acquirenti di risorse digitali. Una dichiarazione secondo cui l'acquisto di risorse digitali comporta un elevato grado di rischio e la potenziale perdita di denaro.
2. Informativa semestrale. Ogni sei (6) mesi successivi alla data di deposito dell'avviso di affidamento, ai sensi del paragrafo (c) della presente sezione, fino alla fine della durata della sandbox o fino al raggiungimento della maturità della rete, a seconda di quale evento si verifichi per primo, fornire informazioni aggiornate a partire da scadenza del semestre, che dovrà essere presentata entro trenta (30) giorni dalla scadenza del semestre di riferimento.
(c) Presentazione dell'avviso di affidamento. Il team di sviluppo iniziale deve presentare alla SEC un avviso di affidamento sull'approdo sicuro prima della data della prima risorsa digitale venduta in base all'approdo sicuro. La comunicazione di affidamento deve contenere le seguenti informazioni:
- Il nome di ciascun individuo del team di sviluppo iniziale;
- Attestazione da parte di una persona debitamente autorizzata dal Team di sviluppo iniziale che le condizioni di questa sezione sono soddisfatte;
- Il sito web dove è possibile accedere all'informativa richiesta al punto (b); E
- Indirizzo e-mail al quale è possibile contattare il team di sviluppo iniziale.
(D) Durata dell'esenzione. L'esenzione prevista da questa sezione scadrà al termine della durata del sandbox normativo, inclusa qualsiasi estensione approvata della stessa.
(e) Rapporto di uscita. Un rapporto di uscita deve essere presentato alla SEC entro e non oltre sessanta (60) giorni dalla fine della durata del sandbox normativo, inclusa qualsiasi estensione approvata della stessa. Il rapporto di uscita deve contenere, come minimo, le seguenti informazioni:
1. Se è stata raggiunta la maturità della rete per una rete decentralizzata, un protocollo o un'applicazione decentralizzata, deve essere fornita un'analisi da parte di un consulente esterno. L’analisi dovrebbe includere: (a) una descrizione della misura in cui è stata raggiunta la decentralizzazione attraverso una serie di dimensioni, tra cui il potere di voto, gli sforzi di sviluppo e la partecipazione alla rete. Se applicabile, la descrizione dovrebbe includere: (1) esempi di impegno materiale su questioni di sviluppo e governance della rete da parte di soggetti non affiliati al team di sviluppo iniziale; (2) spiegazioni delle misurazioni quantitative del decentramento; (b) spiegazione di come le attività pre-maturità della rete del team di sviluppo iniziale si distinguono dal loro coinvolgimento continuo con la rete. La spiegazione dovrebbe: (1) discutere la misura in cui le attività continuative del Team di sviluppo iniziale sono di natura più limitata e non si può ragionevolmente aspettarsi che portino unicamente ad un aumento del valore delle risorse digitali; (2) confermare che il team di sviluppo iniziale non dispone di informazioni materiali sulla rete che non siano disponibili al pubblico; e (3) descrivere le misure adottate per comunicare alla rete la natura e la portata delle attività continue del team di sviluppo iniziale.
(ii) Se è stata raggiunta la maturità della rete per una rete funzionale, un protocollo o un'applicazione decentralizzata, deve essere fornita un'analisi da parte di un consulente esterno. L'analisi dovrebbe: (a) Descrivere l'uso delle risorse digitali da parte dei detentori per la trasmissione e l'archiviazione di valore sulla rete, la partecipazione a un'applicazione in esecuzione sulla rete o altrimenti in modo coerente con l'utilità della rete; (b) dettagliare in che modo gli sforzi di marketing del Team di sviluppo iniziale sono stati, e saranno, focalizzati sull'uso di consumo della risorsa digitale e non sull'attività speculativa; (c) se il team di sviluppo iniziale stabilisce che la maturità della rete non è stata raggiunta e nessun'altra parte ha presentato un rapporto di uscita, devono essere fornite le seguenti informazioni: (1) stato del progetto e passaggi successivi che il team di sviluppo iniziale intende intraprendere Prendere; (2) informazioni di contatto affinché i titolari di risorse digitali possano comunicare con il team di sviluppo iniziale; e (c) dichiarazione se il team di sviluppo iniziale presenterà una dichiarazione di registrazione ai sensi della sezione 8 dell'SRC che, in caso affermativo, dovrà essere presentata entro 120 giorni dal deposito del rapporto di uscita.
(f) Periodo di transizione per i fornitori di servizi di asset virtuali e le piattaforme di trading. Nessun fornitore di servizi di asset virtuali (VASP) o piattaforma di trading sarà soggetto ai requisiti di registrazione di SRC, sia come borsa, broker, dealer, agenzia di compensazione o qualsiasi altro intermediario di valori mobiliari, a causa dell'attività relativa alla quotazione o alla negoziazione di asset digitali. per la durata del sandbox e per i sessanta (60) giorni successivi ("Periodo di transizione"); A condizione che il VASP o la piattaforma di negoziazione esamini e determini lo status giuridico dell'asset digitale, in particolare se lo stesso costituisce un titolo, prima di quotare o negoziare l'asset digitale oltre il periodo di transizione.
(g) Risorse digitali precedentemente vendute. Un team di sviluppo iniziale che prima della data di entrata in vigore della presente Circolare ha venduto risorse digitali nelle Filippine può fare affidamento su questo sgravio esentivo se le condizioni del paragrafo (a) sono soddisfatte. In tal caso, l'istanza di sandbox regolamentare e Avviso di Affidamento dovrà essere presentata entro novanta (90) giorni dall'entrata in vigore della presente Circolare.
(h) Definizione di Acquirente Qualificato. Ai fini della Sezione 10(l) dell'SRC, un "Acquirente qualificato" comprende qualsiasi persona a cui le Risorse digitali vengono offerte o vendute facendo affidamento sul paragrafo (a) di questa sezione.
(I) Squalifiche. Nessuna esenzione ai sensi di questa sezione è disponibile per le risorse digitali di qualsiasi team di sviluppo iniziale se esso o i suoi singoli membri sarebbero soggetti a squalifica ai sensi delle disposizioni pertinenti dell'SRC, dell'Investment Company Act, del Revised Corporation Code o di qualsiasi altra legge amministrata dal SEZ.
(j) Definizioni. Ai fini della presente Sezione, i seguenti termini sono definiti come segue:
1. "Team di sviluppo iniziale” indica qualsiasi persona, gruppo di persone o entità che fornisce gli sforzi gestionali essenziali per lo sviluppo della rete prima di raggiungere la maturità della rete ed effettua il deposito iniziale di un avviso di affidamento su questo sgravio di esenzione.
2. "Maturità della rete" si riferisce allo stato di una rete, protocollo o applicazione decentralizzata decentralizzata o funzionale che viene raggiunto quando la rete, il protocollo o l'applicazione decentralizzata è: (a) non controllata dal punto di vista economico o operativo e non è ragionevolmente probabile che sia controllata dal punto di vista economico o operativo oppure modificato unilateralmente da una singola persona, entità o gruppo di persone o entità sotto controllo comune, ad eccezione delle reti per le quali il team di sviluppo iniziale possiede più del venti per cento (20%) delle risorse digitali o possiede più del venti per cento (20%) dei mezzi per determinare il consenso della rete non possono soddisfare questa condizione; o (b) funzionale, come dimostrato dall'uso delle risorse digitali da parte dei titolari per la trasmissione e l'archiviazione di valore sulla rete, la partecipazione a un'applicazione in esecuzione sulla rete, o altrimenti in modo coerente con l'utilità della rete: Fornito che la definizione di “Maturità della rete” di cui sopra non intende precludere modifiche della rete ottenute attraverso una procedura predeterminata nel codice sorgente che utilizza un meccanismo di consenso e approvazione dei partecipanti alla rete.
3. "Persona correlata" indica il Team di sviluppo iniziale, i direttori o i consulenti del Team di sviluppo iniziale e qualsiasi familiare stretto di tali persone;
4. "Asset digitale" indica una rappresentazione digitale di valore o diritti che ha una cronologia delle transazioni che: (a) è registrata su un registro distribuito, blockchain o altra struttura di dati digitali; (c) ha transazioni confermate attraverso un processo verificabile in modo indipendente; (d) praticamente immutabile; (ii) trasferibili tra persone senza intermediari; e (iii) non rappresenta un interesse finanziario in una società, partnership o fondo, inclusi interessi di proprietà o debito, quota di reddito, diritto a qualsiasi interesse o pagamento di dividendi.
La nuova sezione da noi proposta sopra è stata sostanzialmente mutuata dal Proposta Token Safe Harbor del commissario Hester Peirce della Securities and Exchange Commission (US SEC) degli Stati Uniti. Lo scopo dello sgravio di esenzione per asset digitali è quello di consentire ai progetti di costruire la propria blockchain, rete di asset digitali, protocolli o applicazioni decentralizzate e fornire loro un tempo ragionevole per sviluppare una rete matura che sia sufficientemente decentralizzata e pienamente funzionale, senza essere ostacolata da questioni legali o normative implicate dall’emissione di risorse digitali.
Secondo la nostra proposta, non dovrebbero esserci regole ferree su quale sia il tempo ragionevole ai fini dell’approdo sicuro. La proposta originaria del Commissario Peirce prevedeva tre (3) anni. Riteniamo che la SEC debba determinare questo tempo ragionevole caso per caso, tenendo conto della tempistica proposta dal richiedente per lo sviluppo e il test.
Adottando la proposta del Commissario Peirce, il progetto di cui sopra intende anche adottare in generale la logica e l'interpretazione sostenute dal Commissario Peirce, come articolate nelle sue dichiarazioni pubbliche., Ad esempio, citiamo con approvazione la seguente spiegazione del Commissario Peirce sul problema che si intende risolvere con la sua proposta di approdo sicuro:
Uno dei vantaggi principali di una rete di token è la sua non dipendenza dagli intermediari; le persone effettuano transazioni direttamente tra loro. Dover acquistare o vendere token tramite un broker-dealer registrato o su uno scambio registrato mette sicuramente un freno allo sviluppo di una fiorente rete crittografica decentralizzata. Problemi particolari sorgono perché ci sono sfide uniche legate ai broker-dealer e agli scambi che gestiscono risorse digitali.
Altri progetti hanno cercato di recidere ogni legame con gli Stati Uniti per evitare la portata delle nostre leggi sui titoli. Questo approccio è rischioso perché invariabilmente alcune attività si verificano negli Stati Uniti. Inoltre, questo approccio è dannoso per l’economia statunitense perché impedisce ai cittadini americani di partecipare alle nascenti reti di token. È evidente che qualsiasi percorso scelto da un team per distribuire i token nelle mani di potenziali utenti è pieno di incertezze ai sensi delle leggi sui titoli.
Abbiamo creato un Catch 22 normativo. Le potenziali reti non possono mettere i loro token nelle mani delle persone perché i loro token sono potenzialmente soggetti alle leggi sui titoli. Tuttavia, le potenziali reti non possono maturare in una rete funzionale o decentralizzata che non dipenda da una singola persona o gruppo per svolgere gli sforzi gestionali o imprenditoriali essenziali a meno che i token non siano distribuiti e liberamente trasferibili tra potenziali utenti, sviluppatori e partecipanti. della rete. Le leggi sui titoli non possono essere ignorate, ma nemmeno noi come regolatori dei titoli possiamo ignorare l’enigma creato dalle nostre leggi.
Credo che esista un modo per affrontare l’incertezza sull’applicazione delle leggi sui titoli ai token. L’approdo sicuro che propongo questa mattina riconosce la necessità di raggiungere gli obiettivi di protezione degli investitori previsti dalle leggi sui titoli, nonché la necessità di fornire la flessibilità normativa che consenta all’innovazione di prosperare. Di conseguenza, l’approdo sicuro protegge gli acquirenti di token richiedendo informazioni adeguate alle loro esigenze, preservando l’applicazione delle disposizioni antifrode delle leggi sui titoli e dando loro la possibilità di partecipare a reti di loro interesse. L’approdo sicuro fornisce inoltre agli imprenditori della rete tempo sufficiente per costruire le proprie reti prima di doversi misurare con un parametro di decentralizzazione o funzionalità.,
Tuttavia, a differenza della proposta Peirce, la nuova sezione proposta garantisce uno sgravio esentivo al Safe Harbor per gli asset digitali solo a favore dei partecipanti al sandbox normativo. Di conseguenza, ciò incoraggerà gli emittenti di token (indipendentemente dalla caratterizzazione dei token) ad applicare e partecipare al sandbox normativo della SEC. Le altre modifiche che abbiamo introdotto avevano semplicemente lo scopo di localizzare e armonizzare la proposta Peirce rispetto al quadro normativo sui titoli filippini.
La richiesta o la partecipazione al sandbox normativo della SEC non devono essere considerate come un'ammissione implicita che l'asset digitale emesso dal richiedente o dal partecipante costituisce un contratto di investimento o qualche altro tipo di garanzia. La questione se un asset digitale sia un titolo dovrebbe essere valutata indipendentemente e senza tener conto dell’applicazione o della partecipazione del sandbox. Ancora più importante, la questione dovrebbe essere affrontata alla fine della durata del programma sandbox, principalmente in base al fatto che la rete, il protocollo o l’applicazione in questione siano diventati pienamente funzionali e sufficientemente decentralizzati.
Determinare se un bene digitale è un titolo implica una valutazione delle realtà economiche e di fatti o circostanze specifici, guidati dalla definizione legale di titoli di cui alla Sez. 3.1 del Codice del Regolamento Titoli, nonché test giurisprudenziali come il test di Howey. Coerentemente con le precedenti linee guida della SEC, le criptovalute, a seconda della loro natura, possono assumere la natura di un titolo, il che significa logicamente che non tutte le risorse digitali dovrebbero essere classificate come titoli.
Solo i criptoasset che si comportano come titoli dovrebbero essere regolamentati nel quadro normativo sui titoli; I criptoasset non legati alla sicurezza e non finanziari, a seconda della loro natura, funzione o transazione economica sottostante, dovrebbero essere disciplinati da altre leggi applicabili., Se, dopo la durata del programma sandbox, la rete, il protocollo o l'applicazione decentralizzata pertinente è maturata fino a diventare pienamente funzionale e sufficientemente decentralizzata, allora l'asset digitale emesso dalla rete, dal protocollo o dall'applicazione decentralizzata non dovrebbe essere tenuto a sottoporsi alla registrazione dei titoli. (a meno che fatti o circostanze specifici non indichino diversamente).
Conclusione; Il Regulatory Sandbox Framework della SEC esemplifica l'innovazione politica incoraggiata dal Philippine Innovation Act
La politica statutaria del Legge sull'innovazione filippina, mira a promuovere l’innovazione come componente vitale dello sviluppo nazionale e della crescita economica sostenibile. Ai sensi del comma 10, articolo XIV della Costituzione, che riconosce la scienza e la tecnologia come essenziali per lo sviluppo e il progresso nazionale e dà priorità alla ricerca e sviluppo, all'invenzione, all'innovazione e alla loro utilizzazione, è intento della legge porre l'innovazione al primo posto centro delle politiche di sviluppo, guidato da obiettivi chiari e a lungo termine che considerano i principali vantaggi delle Filippine e le sue opportunità nell’arena economica regionale e globale. Pertanto, gli sforzi di innovazione dovrebbero essere sfruttati per aiutare i poveri e gli emarginati e per consentire alle micro, piccole e medie imprese (MPMI) di far parte della catena di approvvigionamento nazionale e globale.,
La legge riconosce l’importanza di un ecosistema di innovazione efficace ed efficiente che affronti e fornisca azioni in vari settori politici, compresa la finanza. Ciò richiede che i vari dipartimenti e agenzie governative implementino a approccio “dell’intero governo”. ciò garantirà la coerenza delle politiche, l’allineamento delle priorità e un coordinamento efficace nell’attuazione dei programmi. Questo ecosistema dovrebbe facilitare e sostenere gli sforzi di innovazione in vari settori, compreso il settore finanziario., La governance ha un ruolo indispensabile nel consentire e massimizzare i benefici della politica di innovazione del paese.,
Infatti, uno degli obiettivi del Philippine Innovation Act è rimuovere gli ostacoli all’innovazione eliminando gli ostacoli burocratici e adattando il quadro normativo per supportare la creazione e la diffusione di nuove conoscenze, prodotti e processi., Innovazione è definita dalla legge come “la creazione di nuove idee che si traduce nello sviluppo di nuove o migliorate Termini e Condizioni, prodotti, processi o servizi che vengono poi diffusi o trasferiti sul mercato”.,
La sezione 5 del Philippine Innovation Act impone al governo di adottare una visione più ampia nello sviluppo dei propri obiettivi e strategie di innovazione, coprendo tutti i potenziali tipi e fonti di innovazione, compresi innovazione di prodotto ed innovazione politica. Innovazione del prodotto si riferisce all'introduzione di un bene o servizio nuovo o significativamente migliorato rispetto alle sue caratteristiche, applicazioni, caratteristiche o usi previsti., D'altro canto, innovazione politica significa l’introduzione di soluzioni nuove o significativamente diverse ai problemi politici.,
Le tecnologie finanziarie e le loro applicazioni sono esempi di innovazione di prodotto. Il Regulatory Sandbox Framework della SEC esemplifica l'innovazione politica., Ma mentre gli obiettivi di innovazione delle Filippine dovrebbero essere diretti allo sviluppo di nuove tecnologie innovative, il paese dovrebbe anche sfruttare la conoscenza e la tecnologia globale che aiuterebbero a sviluppare nuovi processi o servizi per aumentare la produttività e promuovere il benessere pubblico complessivo.,
Molte le norme prudenziali, stabiliti dalle leggi esistenti contemplano modelli di business tradizionali che non prevedevano nuovi approcci e innovazioni introdotte dalla tecnologia finanziaria. In molti casi, le aziende fintech sono simili pioli quadrati in fori rotondi dove i regolatori si sforzano di inserire nuove applicazioni finanziarie nei paradigmi giuridici originariamente progettati per le istituzioni tradizionali. Le normative finanziarie esistenti e i principi generali potrebbero applicarsi in teoria, ma in realtà sono praticamente difficili se non impossibili da osservare.,
La legge non impone che venga fatto l’impossibile. Questo principio giuridico si riflette anche nelle massime antiche ad impossibilia nemo tenetur (“nessuno deve mantenere l'impegno di fare cose impossibili”) e impossibilium nulla obbligatio est ("non vi è alcun obbligo di fare cose impossibili") può giustificare una deviazione dalla rigorosa applicazione dei requisiti di legge nei casi in cui è giuridicamente impossibile per un attore rispettarli alla lettera., Le leggi dovrebbero essere interpretate in modo tale da renderle praticamente realizzabili., Le leggi sui servizi finanziari non dovrebbero essere interpretate come se richiedessero il rispetto di ciò che non può essere realizzato legalmente, considerando le circostanze peculiari di determinate attività abilitate dalla tecnologia. In tali casi, la legge “dovrebbe invece essere interpretata in modo tale che sia sufficiente il sostanziale rispetto di quanto richiesto dalla legge”.,
L’approccio sandbox può quindi consentire l’attuazione fattibile delle leggi amministrate dalla SEC applicate contestualmente alle tecnologie finanziarie emergenti o ai nuovi intermediari. La SEC può infatti calibrare l’applicazione della normativa sui titoli esistente, guidata dalla materialità e dalla proporzionalità. Questa politica è coerente non solo con il Philippine Innovation Act, ma anche con la Sezione 72.1 dell'SRC che attribuisce alla SEC l'autorità, "per regola o ordine, esentare condizionatamente o incondizionatamente qualsiasi persona, titolo o transazione, o classe o classi di persone, titoli o transazioni, da una o tutte le disposizioni del presente Codice”.
Grazie mille per l'opportunità di inviare questo commento. Fateci sapere se avete bisogno di ulteriori informazioni per consentire alla SEC, al PhiliFintech Innovation Office e ad altri dipartimenti di affrontare le considerazioni legali e normative che abbiamo sollevato in questo commento.
Con te al servizio,
In nome e per conto di BLOCK DEVS ASIA, INC.
AVV. RAFAEL ANGELO PADILLA
Fiduciario
Questo articolo è pubblicato su BitPinas: BlockDevs Asia Commenti sulla sandbox normativa della SEC per le tecnologie emergenti
-
Alcuni portafogli crittografici sono semplicemente software che forniscono una comoda interfaccia per consentire agli utenti di impegnarsi facilmente in una transazione peer-to-peer su una blockchain (non ospitato or autosufficiente wallet), mentre altri wallet vengono forniti da un intermediario come servizio di custodia in cui all'utente viene assegnato un conto di transazione dove viene registrato l'importo di criptovalute depositato dall'utente al custode (ospitato or di custodia portafogli). I portafogli di custodia rientrano nella categoria VASP: amministrazione e custodia di beni virtuali. ↑
-
Il processo di regolamento post-negoziazione può trarre vantaggio dalla tecnologia di registro distribuito. Creando un registro digitale basato su blockchain sia per le attività finanziarie che per i mezzi di pagamento, le attività finanziarie e i mezzi di pagamento possono essere “tokenizzati” per facilitare le transazioni all’interno del registro. Ciò può consentire a un contratto intelligente di eseguire una consegna atomica di risorse dietro pagamento. In quello che nel gergo industriale viene chiamato scambio atomico, I contratti intelligenti consentono al trading, alla compensazione e al regolamento di fondersi in un unico processo indivisibile, riducendo al minimo la necessità che la transazione passi attraverso strati di intermediari finanziari fidati. "Atomico" significa che la transazione è indivisibile e irriducibile in modo tale che (a) sia la consegna che il pagamento siano completati, oppure (b) nulla sia completato. Automatizzando la riconciliazione dei dati, uno swap atomico potrebbe mitigare il rischio di errore e i tempi di regolamento e compensazione, riducendo il rischio di controparte e il rischio di controversie. I contratti intelligenti consentono di condurre schemi di consegna contro pagamento (DVP) in modo atomico, annullando il rischio di controparte che una parte perda il proprio asset mentre l’altra non riesce a consegnare. Uno schema DVP è un sistema di regolamento titoli che garantisce che la consegna dei titoli avvenga se e solo se avviene il pagamento. (Rafael Padilla, Fintech: diritto e principi primi, pag. 154 (2020) ↑
-
Sez. 9, Progetto SEC RSF. ↑
-
Sezione 1, Fase di Uscita, Circolare BSP n. 1153, pag. 6 (2022). ↑
-
Lee Rainers, Regolamento dei servizi di Robo-advisory; Jelena Madir, Fintech, diritto e regolamentazione, p. 375-376 (2019). ↑
-
Hester Peirce, Proposta Token Safe Harbor 2.0, Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti, 13 aprile 2021 (https://www.sec.gov/news/public-statement/peirce-statement-token-safe-harbor-proposal-2.0) ↑
-
Hester Peirce, Correre a vuoto: una proposta per colmare il divario tra regolamentazione e decentralizzazione, Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti, 06 febbraio 2020 (https://www.sec.gov/news/speech/peirce-remarks-blockress-2020-02-06) ↑
-
Altre leggi che potrebbero trovare applicazione in determinate circostanze sono la legge sui consumatori (RA n. 7394 [1992]) e la legge sul commercio elettronico (RA n. 8792 [2000]). ↑
-
RA n. 11293; Una legge che adotta l'innovazione come componente vitale delle politiche di sviluppo del Paese per favorire lo sviluppo inclusivo, promuovere la crescita e la competitività nazionale delle micro, piccole e medie imprese, stanziando fondi a tal fine e per altri scopi (2019). ↑
-
Sez. 2(a), Legge sull'innovazione filippina (2019). ↑
-
Sez. 2(d), Legge sull'innovazione filippina (2019). ↑
-
Sez. 2(e), Legge sull'innovazione filippina (2019). ↑
-
Sez. 4(e), Legge sull'innovazione filippina (2019). ↑
-
Sez. 3(f), Legge sull'innovazione filippina (2019). ↑
-
Sez. 3(r), Legge sull'innovazione filippina (2019). ↑
-
Sez. 3(o), Legge sull'innovazione filippina (2019). ↑
-
Rafael Padilla, Fintech: diritto e primi principi, Rex Book Store, p. 486. (2020) ↑
-
Sez. 5, Legge sull’innovazione filippina (2019). ↑
-
Regolamentazione prudenziale è l’insieme di norme volte a garantire la sicurezza e la solidità degli istituti finanziari e a salvaguardare la stabilità finanziaria. (Banca Mondiale, [2019]). ↑
-
Il regime normativo della CRS non si applica esclusivamente alle forme ovvie, comuni e tradizionali di titoli. Anche gli schemi nuovi, innovativi e non ortodossi, qualunque sia la loro forma, rientrano nel perimetro normativo della SEC se, di fatto, fossero offerti pubblicamente in termini tali da caratterizzarli come un contratto di investimento o una garanzia. In effetti, la SRC è stata emanata per regolamentare i titoli, in qualunque forma siano emessi e con qualunque nome vengano chiamati. I primi principi della legge sui titoli si applicano ai nuovi paradigmi della tecnologia finanziaria, come quando individui, società o anche gruppi di individui senza personalità giuridica che pretendono di essere una “organizzazione autonoma decentralizzata” utilizzano la tecnologia blockchain per facilitare le attività di formazione di capitale, gli investimenti e l’offerta pubblica o vendita di nuove tipologie di titoli. L’automazione di determinate funzioni attraverso blockchain e contratti intelligenti non rimuove queste attività dall’ambito materiale della legge sui titoli. ↑
-
Infatti, anche secondo i principi generali del diritto civile, le “condizioni impossibili”, che possono includere condizioni legali, “annullano l’obbligo che da esse dipende”. Arte. 1183, codice civile. ↑
-
Nevada contro Slemmons, 43 ALR (2d) 693, 244 Iowa 1068, 59 NW (2d) 793.“Quindi, se una legge richiede apparentemente l’adempimento di cose che non possono essere eseguite, o apparentemente basa i suoi comandi sul presupposto di uno stato di cose impossibile, i tribunali devono cercare un’interpretazione dei suoi termini, non troppo forzata o fantastica, che possa evitare questi risultati.” (Black sull'interpretazione delle leggi, 2a edizione, p. 121.) ↑
-
Ruben E. Agpalo, Costruzione statutaria, p. 253, 6a edizione (2009). ↑
- Distribuzione di contenuti basati su SEO e PR. Ricevi amplificazione oggi.
- PlatoData.Network Generativo verticale Ai. Potenzia te stesso. Accedi qui.
- PlatoAiStream. Intelligenza Web3. Conoscenza amplificata. Accedi qui.
- PlatoneESG. Carbonio, Tecnologia pulita, Energia, Ambiente, Solare, Gestione dei rifiuti. Accedi qui.
- Platone Salute. Intelligence sulle biotecnologie e sulle sperimentazioni cliniche. Accedi qui.
- Fonte: https://bitpinas.com/op-ed/blockdevs-asia-sec-regulatory-sandbox/
- :ha
- :È
- :non
- :Dove
- ][P
- $ SU
- 1
- 10
- 11
- 12
- 121
- 13
- 14
- 15%
- 16
- 17
- 19
- 20
- 2000
- 2019
- 2020
- 2021
- 2022
- 2023
- 22
- 23
- 28
- 2D
- 30
- 60
- 6°
- 7
- 72
- 8
- 9
- a
- capacità
- WRI
- sopra
- all'estero
- assolutamente
- accesso
- accessibile
- accessibile
- compiuto
- accordo
- Secondo
- di conseguenza
- Il mio account
- Raggiungere
- raggiunto
- operanti in
- Legge
- Action
- attivamente
- attività
- attività
- aggiuntivo
- indirizzo
- indirizzata
- indirizzi
- indirizzamento
- amministrato
- amministrazione
- amministrativo
- adottare
- adottato
- Adottando
- avanzamenti
- vantaggi
- consigli
- consulenti
- consultivo
- Affari
- Dopo shavasana, sedersi in silenzio; saluti;
- contro
- agenzie
- agenzia
- aiuto
- Algoritmi
- allineamento
- Allinea
- Tutti
- assegnazione
- consentire
- permesso
- Consentire
- consente
- lungo
- anche
- alterazioni
- alternativa
- am
- modifiche
- americano
- tra
- quantità
- an
- .
- Antico
- ed
- Un altro
- in qualsiasi
- applicabile
- Applicazioni
- applicazioni
- applicato
- APPLICA
- approccio
- approcci
- opportuno
- approvazione
- approvato
- approssimativo
- Aprile
- SONO
- aree
- Arena
- sorgere
- Arte
- articolo
- artificiale
- AS
- Asia
- asia pacifico
- dell'Asia
- aspetti
- assemblato
- valutato
- valutazione
- attività
- Attività
- associato
- Associazione
- assunzione
- At
- allegare
- gli attributi
- autorità
- autorizzare
- autorizzato
- Automatizzare
- Automazione
- autonomo
- disponibile
- Avenue
- evitare
- Bangko Sentral di Pilipinas
- Bangko Centrale delle Filippine (BSP)
- Banca
- basato
- base
- BE
- perché
- diventare
- stato
- prima
- per conto
- essendo
- CREDIAMO
- sotto
- beneficio
- vantaggi
- su misura
- fra
- Al di là di
- BitPinas
- Nero
- Bloccare
- blockchain
- La tecnologia blockchain
- blockchain-based
- stile di vita
- libro
- PRESO IN PRESTITO
- entrambi
- ampio
- più ampia
- broker
- BSP
- gemmazione
- costruire
- burocratico
- ardente
- affari
- modelli di business
- ma
- Acquistare
- acquirenti
- by
- detto
- Materiale
- non può
- capace
- capitale
- Formazione del capitale
- trasportare
- Custodie
- casi
- lotta
- Categoria
- centro
- certo
- certamente
- a livello internazionale
- catena
- sfide
- il cambiamento
- cambiato
- Modifiche
- canali
- caratteristiche
- caratterizzare
- scelto
- condizioni
- cittadini
- Città
- civile
- chiarezza
- classe
- classi
- classificato
- classificato come titolo
- pulire campo
- Radura
- chiuso
- codice
- COM
- Venire
- viene
- commento
- Commenti
- Commercio
- commissione
- commissario
- impegno
- comitato
- Uncommon
- comunicare
- comunità
- azienda
- competitività
- completamento di una
- Completato
- completamento
- conformità
- componente
- globale
- computer
- concettualmente
- circa
- preoccupazioni
- condizione
- condizioni
- condotto
- conduzione
- Confermare
- CONFERMATO
- Consenso
- meccanismo di consenso
- conseguentemente
- Prendere in considerazione
- considerazione
- Considerazioni
- considerato
- considerando
- coerente
- Costituzione
- costruzione
- Consumer
- Protezione del consumatore
- Consumatori
- contatti
- contenere
- continua
- contratto
- contratti
- di controllo
- controllata
- controlli
- enigma
- Comodo
- coordinazione
- Nucleo
- Aziende
- SOCIETÀ
- Corporazioni
- potuto
- consiglio
- Counterparty
- controproducente
- nazione
- Paese del
- Corti
- copertura
- creare
- creato
- Creazione
- creazione
- creazione di nuovo
- criteri
- crypto
- portafogli criptati
- basato su crittografia
- criptovalute
- cryptocurrencies
- Corrente
- Stato attuale
- di custodia
- custode
- Custodia
- cliente
- Fondi dei clienti
- Cybersecurity
- dati
- set di dati
- Struttura dati
- Data
- Giorni
- commerciante
- Debito
- Decentramento
- decentrata
- Finanza decentralizzata
- rete decentralizzata
- decisioni
- dedicato
- deep
- apprendimento profondo
- DeFi
- definito
- definizione
- definizioni
- Laurea
- consegnare
- consegna
- fornisce un monitoraggio
- consegna
- dimostrato
- Shirts Department
- dipartimenti
- dipendente
- Dipendente
- dipende
- deposito
- depositato
- descrivere
- descritta
- descrizione
- progettato
- dettaglio
- Detailing
- Determinare
- determina
- determinazione
- sviluppare
- sviluppatori
- in via di sviluppo
- Mercato
- team di sviluppo
- devs
- DID
- diverso
- difficile
- Emittente
- digitale
- Asset digitale
- Risorse digitali
- dimensioni
- dirette
- indirizzato
- direttamente
- Amministrazione
- Rivelazione
- scopri
- discutere
- controversie
- distinto
- distribuire
- distribuito
- Ledger distribuito
- tecnologia della contabilità distribuita
- do
- documento
- effettua
- Domestico
- fatto
- bozza
- guidare
- dovuto
- durata
- durante
- e
- ogni
- facilmente
- Economico
- Crescita economica
- economia
- ecosistema
- ecosistemi
- ed
- edizione
- Efficace
- in maniera efficace
- efficiente
- sforzi
- o
- Elettronico
- eleggibile
- eliminato
- emergenti del mondo
- tecnologie emergenti
- sottolineato
- dipendenti
- impiegando
- enable
- consentendo
- incoraggiare
- incoraggiato
- fine
- approvare
- Approvazione..
- impegnarsi
- Fidanzamento
- arricchito
- garantire
- assicura
- entrare
- aziende
- entità
- Diritto
- entità
- imprenditoriale
- imprenditori
- Ambiente
- errore
- escrow
- particolarmente
- essential
- valutazione
- Anche
- evidente
- esempio
- Esempi
- Tranne
- exchange
- negoziato in borsa
- Cambi Merce
- esecuzione
- esemplifica
- esonerare
- esistente
- uscita
- previsto
- esperienza
- Spiegare
- spiegando
- spiegazione
- esploratore
- estensione
- esterno
- estremamente
- facilitare
- facilitando
- fatto
- fatti
- fallisce
- Autunno
- famiglia
- fantastico
- FAST
- favorire
- fattibile
- Caratteristiche
- Quindici
- Compila il
- depositata
- File
- Limatura
- riempire
- finanziare
- finanziario
- istituzione finanziaria
- Istituzioni finanziarie
- prodotti finanziari
- regolamentazione finanziaria
- Settore finanziario
- servizio finanziario
- servizi finanziari
- stabilità finanziaria
- tecnologie finanziarie
- tecnologia finanziaria
- finanziamento
- Trovate
- Fintech
- Impresa
- fermamente
- Aziende
- Nome
- cinque
- Flessibilità
- fiorire
- concentrato
- seguire
- i seguenti
- segue
- Nel
- estero
- prevedere
- modulo
- formalmente
- formazione
- forme
- Favorire
- Fondato
- Contesto
- da
- completamente
- function
- funzionale
- funzionalità
- funzioni
- fondo
- fondi
- ulteriormente
- futuro
- divario
- Generale
- generalmente
- la generazione di
- ottenere
- Dare
- dato
- dà
- Dare
- globali
- Economica globale
- Obiettivi
- buono
- la governance
- governati
- Enti Pubblici
- concedere
- borse di studio
- afferrala
- innovativo
- Gruppo
- Crescita
- Crescita
- guida
- guidata
- ha avuto
- cura
- Manovrabilità
- Mani
- accade
- porto
- Hard
- cintura da arrampicata
- Avere
- avendo
- siepe
- Hedge Funds
- Eroe
- Aiuto
- suo
- qui
- Hester Peirce
- Alta
- vivamente
- il suo
- storia
- titolari
- Come
- Tutorial
- Tuttavia
- Howey
- Test di Howey
- HTTPS
- umano
- ostacoli
- i
- idee
- identificare
- Identità
- if
- ignorare
- ii
- iii
- immediato
- immutabile
- realizzare
- Implementazione
- implicito
- importanza
- importante
- importante
- imposto
- imponente
- impossibile
- competenze
- migliorata
- in
- inavvertitamente
- Inc.
- Incentive
- includere
- incluso
- inclusi
- Compreso
- Inclusivo
- incomprensibile
- incorporare
- Aumento
- crescente
- infatti
- studente indipendente
- indipendentemente
- indica
- individuale
- individui
- indivisibile
- industrie
- industria
- informazioni
- inizialmente
- iniziativa
- Innovazione
- innovazioni
- creativi e originali
- tecnologie innovative
- ingresso
- ispirare
- esempio
- invece
- Istituzione
- istituzioni
- integrale
- destinato
- intende
- intento
- interesse
- Interfaccia
- intermediari
- procacciatore d'affari
- Internazionale
- interpretazione
- ai miglioramenti
- introdurre
- introdotto
- Introduzione
- invariabilmente
- Invenzione
- investimento
- consulenza per gli investimenti
- Investimenti
- investitore
- protezione degli investitori
- coinvolgere
- coinvolto
- coinvolgimento
- coinvolgendo
- Iowa
- emissione
- Rilasciato
- emittenti
- sicurezza
- IT
- SUO
- gergo
- Giurisdizione
- mantenere
- Le
- Tasti
- Sapere
- conoscenze
- conosciuto
- grandi
- Cognome
- In ritardo
- dopo
- con i più recenti
- lanciare
- Legge
- Legislazione
- galline ovaiole
- IMPARARE
- imparato
- apprendimento
- meno
- Ledger
- Legale
- legalmente
- prestito
- società di prestito
- meno
- Lezioni
- Lezioni apprese
- lasciare
- lettera
- Licenza
- Autorizzato
- piace
- probabile
- limiti
- Limitato
- Lista
- annuncio
- a lungo termine
- più a lungo
- perdere
- spento
- macchina
- machine learning
- fatto
- mantenere
- make
- FA
- gestire
- manageriale
- mandati
- modo
- Rappresentanza
- Marketing
- massiccio
- materiale
- Importanza
- Matters
- alunni
- maturità
- massimizzando
- Maggio..
- si intende
- significava
- misurare
- misurazioni
- meccanismo
- meccanismi di
- medie
- Soddisfare
- membro
- Utenti
- semplicemente
- Unire
- metodo
- metodologie
- microfono
- forza
- mente
- minimizzando
- ordine
- Siti di estrazione mineraria
- minore
- Ridurre la perdita dienergia con una
- modelli
- modificare
- soldi
- Mese
- mese
- Scopri di più
- Inoltre
- Mattina
- molti
- multiplo
- devono obbligatoriamente:
- Nome
- nomi
- NARRATIVA
- il
- Natura
- necessaria
- Bisogno
- di applicazione
- esigenze
- Nessuno dei due
- Rete
- reti
- neurale
- reti neurali
- New
- GENERAZIONE
- no
- non affidatario
- Senza scopo di lucro
- Note
- Niente
- Avviso..
- novità
- adesso
- numero
- numerato
- obiettivo
- Obiettivi d'Esame
- obbligo
- osservare
- ostacoli
- ottenere
- ottenuto
- ovvio
- ottobre
- of
- offrire
- offerto
- offerta
- Office
- on
- ONE
- in corso
- esclusivamente
- inizio
- operare
- operazione
- Opportunità
- Opportunità
- or
- minimo
- organizzazione
- i
- originariamente
- Altro
- altrimenti
- nostro
- su
- risultati
- al di fuori
- eccezionale
- ancora
- sul bancone
- complessivo
- svista
- Di proprietà
- proprietà
- possiede
- Pacifico
- Paolo
- paradigmi
- parte
- partecipare
- partecipante
- partecipanti
- partecipare
- partecipante
- partecipazione
- particolare
- particolarmente
- parti
- Partnership
- partito
- passare
- Pagamento
- particolare
- peer to peer
- piolo
- penetrazione
- Persone
- persone
- per cento
- Eseguire
- performance
- eseguita
- periodo
- persona
- Personalmente
- persone
- filippino
- Philippines
- posto
- piano
- piattaforma
- Piattaforme
- Platone
- Platone Data Intelligence
- PlatoneDati
- per favore
- punto
- Termini e Condizioni
- politica
- povero
- porzione
- possibilità
- possibile
- Post
- post-negoziazione
- potenziale
- potenzialmente
- energia
- alimentato
- in pratica
- preservare
- impedisce
- precedente
- in precedenza
- principalmente
- principio
- principi
- Precedente
- priorità
- un bagno
- Chiavi private
- Problema
- problemi
- procedura
- processi
- i processi
- produrre
- Prodotto
- produttivo
- della produttività
- Prodotti
- Programma
- Progressi
- progetto
- progetti
- promuoverlo
- promuovere
- corretto
- proposta
- proposte
- offre
- proposto
- potenziale
- protezione
- protocollo
- fornire
- purché
- fornitore
- fornitori
- fornisce
- fornitura
- fornitura
- Prudenziale
- la percezione
- Pubblicazione
- pubblicamente
- pubblicare
- pubblicato
- Acquista
- scopo
- fini
- Perseguitore
- mette
- titoli di studio
- qualificato
- quantitativo
- domanda
- citare
- R
- Rafael
- sollevato
- radunare
- veloce
- rapidamente
- piuttosto
- fondamento logico
- raggiungere
- a raggiunto
- raggiungendo
- Leggi
- pronto
- Realtà
- ragionevole
- ricevuto
- riconosce
- raccomandare
- raccomandazioni
- riconciliazione
- registrato
- riducendo
- si riferisce
- riflette
- considerare
- considerato
- Indipendentemente
- regime
- regionale
- registrato
- Iscrizione
- registro
- Regolare
- regolamentati
- Regolamento
- normativa
- Regolatori
- normativo
- Respinto..
- relazionato
- relazione
- rilasciare
- Uscite
- pertinente
- fiducia
- sollievo
- fare affidamento
- a distanza
- rimuovere
- rapporto
- rappresentare
- rappresentazione
- richiedere
- necessario
- requisito
- Requisiti
- richiede
- riparazioni
- ricerca e sviluppo
- risoluto
- rispetto
- restrizioni
- Risultati
- Le vendite
- recensioni
- destra
- diritti
- rigoroso
- Rischio
- rischi
- Rischioso
- tabella di marcia
- Ruolo
- tondo
- strada
- Regola
- norme
- running
- s
- sicura
- garanzie
- Sicurezza
- Suddetto
- vendita
- vendite
- stesso
- sandbox
- soddisfatte
- scansione
- programma
- schema
- schemi
- Scienze
- Scienza e Tecnologia
- portata
- Cerca
- SEC
- Commissario SEC
- secondario
- Sezione
- sezioni
- settore
- assicurato
- Valori
- Securities and Exchange Commission
- Leggi sui titoli
- Regolatori di valori mobiliari
- problemi di
- Cercare
- cerca
- segregati
- autosufficiente
- venda
- Vende
- semestrale
- Settembre
- sul serio
- servire
- servizio
- Provider di servizi
- fornitori di servizi
- Servizi
- Set
- insediamento
- alcuni
- Condividi
- azionista
- dovrebbero
- mostrare attraverso le sue creazioni
- mostrato
- significato
- significativa
- significativamente
- semplicemente
- singolo
- SIX
- abilità
- piccole
- smart
- smart contract
- Smart Contract
- So
- Software
- venduto
- unicamente
- soluzione
- Soluzioni
- alcuni
- presto
- ricercato
- Fonte
- codice sorgente
- fonti
- la nostra speciale
- specifico
- speculativo
- diffondere
- Stabilità
- Stage
- tappe
- Regione / Stato
- dichiarazione
- dichiarazioni
- stati
- Stato dei servizi
- Passi
- conservazione
- Tornare al suo account
- strategie
- Strict
- La struttura
- Studio
- soggetto
- Articoli
- inviare
- presentata
- sottoscrivi
- successivo
- sostanziale
- sostanzialmente
- tale
- sufficiente
- fornire
- supply chain
- supporto
- sostenibile
- swap
- sistema
- su misura
- Fai
- preso
- presa
- team
- Consulenza
- tecnologico
- Tecnologie
- Tecnologia
- condizioni
- test
- testato
- Testing
- test
- testo
- di
- che
- Il
- Il futuro
- le informazioni
- la legge
- Filippine
- The Sandbox
- L’ORIGINE
- loro
- Li
- si
- poi
- teoria
- Là.
- perciò
- Strumenti Bowman per analizzare le seguenti finiture:
- di
- cose
- think
- Terza
- di parti terze standard
- questo
- tre
- fiorente
- Attraverso
- così
- Cravatte
- tempo
- time line
- a
- di oggi
- token
- Tokens
- domani
- pure
- Totale
- mestieri
- Trading
- Piattaforma di trading
- Piattaforme di Trading
- tradizionale
- forme tradizionali
- transazione
- delle transazioni
- Le transazioni
- trasferibile
- trasferito
- transizione
- vero
- di fiducia
- prova
- Digitare
- Tipi di
- noi
- Titoli statunitensi
- US Securities and Exchange Commission
- Incertezza
- per
- subire
- sottostante
- unico
- univocamente
- Unito
- Stati Uniti
- Commissione per i titoli e gli scambi negli Stati Uniti
- a differenza di
- fino a quando
- Aggiornanento
- aggiornato
- su
- us
- Economia americana
- Sez
- uso
- utilizzato
- Utente
- utenti
- usa
- utilizzando
- utilità
- convalidando
- APPREZZIAMO
- vario
- VASP
- verificabile
- verificare
- verifica
- molto
- Visualizza
- virtuale
- risorsa virtuale
- Fornitore di servizi di risorse virtuali
- fornitore di servizi di risorse virtuali (VASP)
- fornitori di servizi di risorse virtuali
- risorse virtuali
- importantissima
- Voto
- vulnerabilità
- W
- Portafoglio
- Portafogli
- Prima
- Modo..
- we
- Sito web
- Benessere
- WELL
- sono stati
- Che
- Che cosa è l'
- qualunque
- quando
- se
- quale
- while
- OMS
- volere
- con
- entro
- senza
- mondo
- Banca Mondiale
- sarebbe
- anni
- ancora
- Tu
- zefiro