Nel mondo dei mercati finanziari, Bitcoin e criptovalute, la paura e l'incertezza spesso dominano i titoli dei giornali. Negli ultimi mesi sono aumentate le speculazioni su un'imminente recessione e sulla possibilità di un grave crollo degli asset rischiosi. Tesi come Bitcoin saliranno a 40,000 dollari e poi crolleranno sono attualmente in abbondanza.
Mentre la maggior parte degli analisti si aspetta un crollo recessivo, con una tempistica fortemente contestata, l'analista macro Alex Krueger presents un motivo convincente per spiegare perché tali timori possono essere infondati. Nel suo rapporto di ricerca, Krüger sfata le tesi ribassiste prevalenti e fa luce sul motivo per cui rimane rialzista sugli asset di rischio, inclusi Bitcoin e criptovalute.
1/ Una recessione è imminente, gli asset rischiosi sono costosi e le azioni toccano sempre il fondo durante le recessioni dovute alla riduzione dell'indebitamento.
Un grave incidente è inevitabile?
Affatto
In questo rapporto di ricerca esploriamo in che modo le tesi ribassiste prevalenti sono imperfette e perché siamo rialzisti sugli asset rischiosi. pic.twitter.com/6b456Pvz2l
- Alex Krüger (@krugermacro) Luglio 3, 2023
Sfatare tesi ribassiste per asset rischiosi come Bitcoin
Secondo Krüger, l'imminente recessione, se mai ci sarà, è stata una delle più attese della storia. Questa anticipazione ha portato i partecipanti al mercato e gli attori economici a prepararsi, riducendo così la probabilità e la potenziale entità della recessione. Come sottolinea astutamente Krüger, "Ciò che conta veramente non è se i dati arrivano in positivo o in negativo, ma se i dati arrivano migliori o peggiori di quanto viene prezzato".
Una nozione errata spesso associata alle recessioni è la convinzione che le attività rischiose debbano toccare il fondo quando si verifica una recessione. Krüger evidenzia la dimensione limitata del campione delle recessioni statunitensi e fornisce un controesempio dalla Germania, dove il DAX ha raggiunto i massimi storici nonostante il paese fosse in recessione. Ciò serve a ricordare che la relazione tra recessioni e attività rischiose non è così semplice come alcuni potrebbero supporre.
Le valutazioni, altro aspetto chiave dell'analisi di mercato, possono essere soggettive e dipendenti da vari fattori. L'analista sottolinea che le distorsioni nella selezione dei dati e dei tempi possono avere un impatto significativo sulle valutazioni. Mentre alcuni parametri potrebbero suggerire una sopravvalutazione, Krüger suggerisce di guardare più da vicino gli indicatori di prezzi equi, come il rapporto prezzo/utili a termine per l'S&P 500 ex FAANG. Adottando un approccio sfumato, gli investitori possono ottenere una comprensione più accurata del panorama del mercato.
Inoltre, l'emergere dell'intelligenza artificiale (IA) rappresenta un'opportunità rivoluzionaria. Krüger mette in evidenza la rivoluzione dell'IA in corso, confrontandola con il potere di trasformazione di Internet e la rivoluzione industriale. Osserva che l'intelligenza artificiale ha il potenziale per sostituire una parte significativa dell'attuale occupazione e aumentare la crescita della produttività, spingendo in ultima analisi il PIL globale verso l'alto. Krüger dice: “Si sta formando una bolla AI? Probabilmente è così, ed è solo l'inizio!
Affrontando le preoccupazioni sulla liquidità, Krüger sfida la convinzione che la liquidità da sola guidi i prezzi delle attività di rischio. Sostiene che il posizionamento, i tassi, la crescita, le valutazioni e le aspettative giocano collettivamente un ruolo più significativo. Mentre il riempimento del Treasury General Account (TGA) è stato attualmente visto da alcuni analisti come un potenziale vento contrario per Bitcoin e criptovalute, Krüger sottolinea che le prove storiche suggeriscono che l'impatto del TGA sul mercato è stato minimo. Lui discute:
È noto che il TGA è decorrelato dalle attività di rischio per periodi di tempo molto lunghi. In effetti, le quattro più grandi ricostruzioni di TGA negli ultimi due decenni hanno avuto un impatto minimo sul mercato.
Il meglio deve ancora venire
Considerando il panorama della politica monetaria, Krüger osserva che il ciclo di inasprimento da parte della Federal Reserve statunitense sta per concludersi. Con la maggior parte degli aumenti dei tassi già alle nostre spalle, è improbabile che il potenziale impatto di alcuni ulteriori aumenti provochi un cambiamento significativo. Krüger rassicura gli investitori che il ciclo di inasprimento della Fed è quasi completo al 90%, riducendo così il rischio percepito di un crollo degli asset rischiosi.
Il posizionamento è un altro fattore che Krüger evidenzia come pesantemente in contanti, come indicato dai fondi del mercato monetario e dalle partecipazioni istituzionali ai massimi livelli. Ciò suggerisce che una parte significativa dei partecipanti al mercato ha adottato un approccio prudente, che potrebbe fungere da cuscinetto contro qualsiasi potenziale ribasso. Krüger afferma:
Secondo l'ICI, i fondi del mercato monetario hanno raggiunto la cifra record di 5.4 trilioni di dollari, mentre le istituzioni detenevano 3.4 trilioni di dollari al 28 giugno, circa il 2% in più rispetto al precedente livello più alto mai registrato, avvenuto nel maggio 2020, il momento più buio della pandemia.
Tutto sommato, l'analisi di Krüger fornisce una prospettiva rinfrescante in mezzo a un'ondata di sentimento ribassista. Sebbene le condizioni di mercato rimangano imprevedibili, Krüger conclude:
Tutti sono ribassisti. Ma la recessione è stata anticipata, la rivoluzione dell'IA è reale, la Fed è quasi finita e il mercato è pieno di liquidità. Non vediamo alcun motivo per cambiare la nostra posizione rialzista, che abbiamo mantenuto per tutto il 2023. La tendenza è tua amica. E la tendenza è al rialzo.
Al momento della stampa, il prezzo del Bitcoin è salito dell'1.2% nelle ultime 24 ore, scambiato a 31,050$.
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- Fonte: https://www.newsbtc.com/news/bitcoin/bitcoin-crypto-why-major-recession-crash-not-coming/
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