Cumberland: "Il fallimento di FTX ha innescato alcuni importanti cambiamenti nella struttura del mercato"

Lunedì (14 novembre 2022), società di trading di criptovalute Cumberland DRW LLC, che è una sussidiaria della società commerciale privata DRAW Holdings, ha spiegato come il crollo dell'exchange di criptovalute FTX abbia avuto un impatto sulla struttura del mercato delle criptovalute. 

FTX ha emesso il seguente comunicato stampa in data 11 novembre 2022:

Comunque, prima di oggi (14 novembre 2022), Cumberland disse:

"La scorsa settimana è stata la settimana più attiva di sempre per Cumberland. Sotto il caos e i volumi esplosivi, il fallimento di FTX ha innescato alcuni importanti cambiamenti nella struttura del mercato... Da qualche tempo, le varie funzioni del trading spot di criptovalute tendono verso un modello di centralizzazione della piattaforma all-in-one: liquidità, compensazione, regolamento , custodia e persino prestito si stavano coalizzando sotto un numero molto limitato di tetti...

"Una tendenza simile stava prendendo forma nel mercato dei derivati ​​crittografici, dove i fornitori di leva finanziaria erano gli stessi fornitori di liquidità... Gli eventi della scorsa settimana hanno innescato una svolta del freno a mano e, sebbene sia ancora troppo presto per fare previsioni, la struttura del mercato crittografico ora sembra probabile che rispecchi FX - un mondo in cui le attività e il capitale non sono parcheggiati su scambi centralizzati...

"Invece, le risorse digitali risiederanno in innumerevoli silos in tutto il mondo e le funzioni di custodia, prestito, regolamento, compensazione e [soprattutto] liquidità saranno offerte da una serie di nodi e fornitori intermediari in un web interconnesso ma non interdipendente... Il trading over-the-counter è la linfa vitale della liquidità spot FX e diventerà sempre più importante per le criptovalute in futuro; dopotutto, le valute sono beni al portatore e lo sono anche le criptovalute...

"Pertanto, nel 2023, prevediamo di vedere l'emergere di una varietà di entità regolamentate che diventeranno i fornitori affidabili di vari servizi di mercato ben definiti... Ciascuno si ritaglierà la propria nicchia e collaborerà con una rete di altri fornitori per offrire un servizio completo stack di servizi agli utenti finali, proprio come le banche di tutto il mondo attualmente aggregano liquidità OTC FX nei loro meccanismi di regolamento e offrono opzioni di leva finanziaria, custodia, ecc. ai clienti...

"Gli scambi centralizzati avevano tutti gli incentivi per promuovere il modello all-in-one. Col senno di poi, alcuni di quegli incentivi erano perversi: FTX era felice di offrire una leva 20x perché così facendo aumentava la probabilità che un utente venisse liquidato forzatamente da Alameda a un prezzo poco attraente... In definitiva, i mercati coinvolgono la fiducia e gli eventi della scorsa settimana hanno danneggiato fiducia nel settore delle criptovalute. Detto questo, l'insolvenza di FTX deve assolutamente essere differenziata dalla fattibilità della tecnologia blockchain...

"Sebbene sia scoraggiante vedere un grande impero di risorse digitali sgretolarsi in una moderna incarnazione di Lehman/Enron/Madoff/Theranos, nessuna catena rilevante ha smesso di elaborare blocchi la scorsa settimana. Questi eventi che definiscono il settore sono solitamente i predecessori della ripresa del mercato."

Il 18 ottobre 2022, ha spiegato perché, nonostante ciò che alcune persone potrebbero pensare, il mercato delle criptovalute è tutt'altro che morto:

"Si è parlato molto della recente azione sui prezzi attenuata, con una conclusione incorporata che la minore volatilità rappresenta una mancanza di interesse nello spazio delle risorse digitali.

"Questa analisi è profondamente problematica, tuttavia, perché offusca la differenza fondamentale tra i volumi degli scambi e la volatilità dei prezzi. La volatilità è davvero contenuta, ma i volumi, pur essendo certamente al di fuori dei massimi dell'anno, rimangono assolutamente massicci: $ 50 miliardi di derivati ​​bitcoin lineari chiari ogni giorno sugli scambi, e questa cifra esclude attività spot, on-chain e qualsiasi attività non BTC commercio correlato. L'attività economica totale in criptovalute è probabilmente a nord di $ 100 miliardi al giorno, che è circa 1/5 della cifra per le azioni statunitensi.

"Le recenti preoccupazioni legate alla volatilità sulla salute dello spazio crittografico derivano probabilmente dai confronti con il mercato ribassista del 2018, quando i volumi erano terribili. Questa volta è diverso: un'enorme quantità di valore si sta compensando a questo prezzo fissato, indicando l'equilibrio per un mercato ampio e in crescita, non il modello di prezzo di un asset bloccato in agonia."