I dati suggeriscono che i detentori di Bitcoin rimangano saldi

Questo è un editoriale di opinione di Shane Neagle, caporedattore di "The Tokenist".

I venti contrari macroeconomici si aggiungono continuamente a una narrativa ribassista in tutti i mercati, incluso il bitcoin.

A partire da ottobre 2022, bitcoin è in calo più di 60% dall'inizio dell'anno, ancora bitcoin il volume degli scambi rimane abbastanza consistente da luglio 2022. Ciò significa che la maggior parte dei detentori rinuncia alla prospettiva del bitcoin e sceglie di vendere?

Questo è un argomento complesso in cui immergersi, ma c'è un indicatore che può aiutarci a dipingere un quadro di ciò che sta accadendo dietro il rumore: i giorni di monete distrutte (CDD).

Cosa sono i Coin Days distrutti?

Nel corso della cronologia di trading di un asset, c'è una differenza significativa se il prezzo di acquisto si trovava all'estremità inferiore o superiore dello spettro dei prezzi. Nel caso del bitcoin, quello spettro è relativamente breve - solo 13 anni - ma abbastanza variabile in termini di prezzo (che va da $ 0 a $ 69,000). La criptovaluta originale ha subito quattro principali cicli rialzisti e ribassisti, ma durante lo zoom indietro, ha continuato a tendere verso l'alto.

L'implicazione di questa traiettoria ascendente a lungo termine è chiara. Gli investitori che sono stati i primi a Comprare bitcoin hanno più da guadagnare vendendo, anche nei mercati ribassisti. Allo stesso modo, gli investitori che hanno colto l'occasione per acquista bitcoin all'inizio ea un costo inferiore, ha avuto l'opportunità di acquistare molti più bitcoin per la stessa quantità di valuta fiat rispetto ai prezzi successivi nella storia del bitcoin.

A loro volta, i bitcoin che sono stati estratti e acquistati in precedenza hanno un significato di valore diverso rispetto ai nuovi bitcoin rilasciati nell'offerta circolante. Se questi bitcoin "invecchiati" sono tenuti nello stesso portafoglio per un lungo periodo di tempo, tale attività on-chain suggerirebbe una forte convinzione detenuta dal proprietario in termini di proposta di valore a lungo termine del bitcoin. Tale attività invia un segnale forte alla rete Bitcoin.

Inoltre, un detentore a lungo termine di bitcoin dormienti ha una maggiore probabilità di sperimentare più cicli di mercato ribassista e rialzista, il che amplifica ulteriormente il significato del vecchio movimento di bitcoin.

La metrica dei giorni di monete distrutte misura questo significato. Secondo Glassnode, "I giorni di monete distrutte sono una misura dell'attività economica che dà più peso alle monete che non sono state spese per molto tempo." Il CDD viene calcolato moltiplicando il numero di monete in una determinata transazione per il numero di giorni dall'ultima volta che sono state spostate da un portafoglio.

Bitcoin è spesso criticato per i suoi alti livelli di volatilità. Eppure c'è una chiara domanda di bitcoin negli investimenti a lungo termine, anche negli IRA tradizionali. CDD è un popolare indicatore on-chain utilizzato per misurare il sentimento mantenuto dai detentori a lungo termine, individui che vedono valore nelle prospettive a lungo termine del bitcoin.

Quindi, cosa suggerisce l'attuale livello di CDD?

Il CDD di Bitcoin è stato piuttosto basso

A 0.36, la media mobile a 90 giorni del CDD di bitcoin nell'ottobre 2022 ha raggiunto uno dei valori più bassi della sua storia. Questo particolare intervallo è stato visitato in precedenza solo nel 2018, 2015 e alla fine del 2011. Come mostra il grafico BDD (giorni di bitcoin distrutti (BDD) corretto per l'offerta) di seguito, i massimi aumenti di BDD si sono verificati durante i picchi di corsa al rialzo, che è prevedibile come detentori a lungo termine bloccare i loro profitti.

In altre parole, i Bitcoiner a lungo termine, nel contesto dell'attività di vendita storica dell'asset, continuano a detenere bitcoin in gran numero. Questo potrebbe essere uno dei motivi per cui l'attività dei prezzi di bitcoin è stata relativamente stabile. Tali detentori potrebbero fungere da salvaguardie contro la pressione di vendita.

Se passiamo al volume degli scambi di bitcoin, vediamo uno schema simile? 

Il grafico sopra mostra il volume degli scambi di bitcoin da ottobre 2020 a ottobre 2022. Ciò che viene notato qui è un volume di scambi abbastanza costante e costante da circa luglio 2021 a ottobre 2022. Non vediamo un calo, che assomiglia all'attività di CDD.

La combinazione dei dati di questi due indicatori - un CDD basso con un volume di scambi costante e costante - suggerisce inoltre che la maggior parte del bitcoin scambiato proveniva da detentori a breve termine. Infatti, i bitcoin del 2010/2011, acquistati ben al di sotto della fascia dei 100$, si sono mossi di meno.

Nel complesso, secondo i dati di Glassnode, poco più 60% dei BTC circolanti non si sono trasferiti da più di un anno. Questa tendenza alla tenuta ha anche contribuito eccezionalmente al bitcoin bassa volatilità. Comparativamente, nel 2018, una simile volatilità dei prezzi è stata seguita da un calo del 50% in un solo mese, da $ 6,408 a novembre a $ 3,193 a dicembre.

È probabile che vedremo un nuovo fondo anche con i Bitcoiner a lungo termine che tengono la linea?

Ulteriori pressioni di vendita di Bitcoin

Attualmente, il prezzo del bitcoin è inversamente proporzionale al suo tasso di hash record. Questa non è una buona notizia considerando che i minatori devono onorare i propri debiti vendendo bitcoin minato, anche al loro prezzo più basso in questo ciclo ribassista.

Già, uno dei più grandi Mining bitcoin aziende, Core Scientific (CORZ) — con una quota di hash rate intorno al 5% del totale della rete — è esplorando il fallimento. Nel frattempo, azioni CORZ è crollato del 98.32% da inizio anno.

Argo Blockchain (ARBK) condivide la stessa sorte, avendo caduta di 91.56% e non è in grado di vendere beni sufficienti per coprire i costi. Secondo un aggiornamento operativo da Argo nell'ottobre 2022:

"Se Argo non riuscisse a completare qualsiasi ulteriore finanziamento, Argo diventerebbe negativo per il flusso di cassa nel breve termine e dovrebbe ridurre o cessare le operazioni".

Sebbene queste società minerarie finiranno probabilmente per abbassare la difficoltà di hash Bitcoin, in un gioco di sopravvivenza del più adatto questo ha il potenziale per causare un'altra spirale di contagio. Questa volta, la vulnerabilità e le svendite del mercato potrebbero provenire dalle rimanenti piattaforme centralizzate che prestano dollari alle società di mining di bitcoin. Tornando ai venti contrari macroeconomici in corso, il modo in cui il mercato interpreta le prossime mosse della Federal Reserve potrebbe finire per aumentare il prezzo del bitcoin quel tanto che basta per consentire ai minatori di rimanere al di sopra dell'acqua.

Poiché la Fed aumenta il costo del capitale e dei prestiti, rafforzando il dollaro nel processo, questo in genere fa sì che gli investitori abbandonino attività rischiose, come il bitcoin. Quando gli investitori prevedono una recessione, il dollaro regna ancora più forte, poiché gli investitori si tuffano nella liquidità come porto sicuro.

Allo stesso modo, la Fed segnalazione contro il serraggio accelerato - un perno rispetto al programma di aumento previsto - potrebbe fornire sollievo al mercato.

Detto questo, il cosiddetto "pivot della Fed" non dovrebbe essere inteso come un ritorno a tassi di interesse più bassi, ma come una decelerazione verso un aumento potenzialmente di soli 50 punti base a dicembre (se i dati sull'inflazione in arrivo lo favoriscono). Tuttavia, nell'attuale spaventoso contesto di mercato, ciò potrebbe essere sufficiente per un rally a breve termine, o almeno per evitare un nuovo minimo di bitcoin.

Nonostante i numerosi fattori che allontanano gli investitori dagli asset rischiosi - la Fed che combatte contro l'inflazione alta 40 anni, un'incombente crisi energetica in Europa, i problemi della catena di approvvigionamento globale in corso e persino la difficoltà di estrazione di Bitcoin - i dati di CDD e il volume degli scambi di bitcoin ci forniscono con un'interessante osservazione I detentori a lungo termine sembrano più fiduciosi che mai nella proposta di valore a lungo termine fornita da bitcoin. Tali detentori stanno attualmente vendendo bitcoin a uno dei tassi più bassi che abbiamo visto nella storia della rete Bitcoin.

Questo è un guest post di Shane Neagle. Le opinioni espresse sono interamente proprie e non riflettono necessariamente quelle di BTC Inc o Bitcoin Magazine.