Gli scambi decentralizzati alla fine scambieranno tutto: rapporto IOSG

Questo rapporto è stato scritto da Imprese IOSG e pubblicato esclusivamente su The Defiant

All'inizio, molti credevano che i DEX non avrebbero avuto alcuna possibilità contro i giganti CEX in termini di trading di criptovalute. Come nel mondo potrebbe essere semplice prodotto costante AMM  sostituire Binance e Coinbase. Inoltre, DEX è così costoso da usare. Destinato al fallimento, giusto?

Sbagliato. Avanti veloce di due anni, i DEX lo sono ancora inefficiente rispetto ai CEX e il trading è ancora costoso. Anche così, pochi mettono in dubbio il valore del modello AMM e dei DEX capitalizzazione di mercato combinata vale decine di miliardi di dollari con Uniswap da solo valutato a $ 15 miliardi.

La morale della storia: molti non sono riusciti a vedere come i DEX possono superare i CEX.

Il carattere senza autorizzazione porterà alla creazione di mercati derivati ​​unici. Inoltre, consentirà ai DeFi DEX di scalare oltre la crittografia. 

Tuttavia, anche ora continuiamo a vedere lo stesso schema di dubbio. Questa volta si tratta di scambi di derivati. I DEX possono competere con giganti come FTX? FTX, dopo tutto, ha un'esperienza utente straordinaria, una liquidazione efficiente e robusta e motori a margine incrociato, è disponibile 24 ore su 7, XNUMX giorni su XNUMX, fornisce un accesso equo e non esclusivo a servizi (al completamento del processo KYC) con costi estremamente contenuti per gli utenti.

In effetti, le borse centralizzate come FTX rimarranno probabilmente le sedi di derivati ​​più efficienti nel medio termine. Ma questo significa che i DEX dovranno diventare efficienti quanto gli FTX per ottenere una trazione significativa? Questa volta dovremmo evitare di fare le stesse ipotesi sbagliate o sottovalutare i vantaggi degli scambi basati su smart contract. 

Quali sono questi vantaggi?

Decentramento e resistenza alla censura: implicazioni più ampie

Oltre alla sicurezza, il decentramento fornisce anche trasparenza, processo decisionale informato e crescita guidata dalla comunità, impedendo al contempo all'autorità centralizzata di abusare del proprio potere e, cosa ancora più importante, censurare il dissenso. 

Di conseguenza, i DEX aprono opportunità oltre i mercati delle criptovalute, rendendo il Total Addressable Market (TAM) di derivati ​​DeFi molto più grande del CEX TAM. Questo elemento è discusso più in dettaglio nella sezione Opportunità di mercato di seguito.

L'importanza del decentramento era chiaramente evidente quando Uniswap nella lista nera alcuni degli attivi derivati ​​dal loro front-end a causa di preoccupazioni normative. 

Natura senza autorizzazione 

Affinché i DEX sblocchino completamente il loro potenziale, potrebbe essere necessario seguire l'esempio di un altro protocollo DeFi: Liquidità, che ha attuato il decentramento fin nei minimi dettagli, istituendo anche la struttura incentivante a supporto della creazione di frontali decentrati.

I DEX derivati ​​dovrebbero essere privi di autorizzazione: chiunque può lanciare nuovi mercati dei derivati ​​utilizzando il framework disponibile e chiunque può accedere ai prodotti indipendentemente dall'area geografica, dalla demografia o dal background.

Se la comunità richiede prodotti derivati ​​per uno scopo specifico, DEXes dovrebbe fornire allo stesso modo Uniswap consente a chiunque di avviare il mercato per token ERC20 arbitrari e oltre. 

Il carattere senza autorizzazione porterà alla creazione di mercati derivati ​​unici. Inoltre, consentirà ai DeFi DEX di scalare oltre la crittografia. 

DEX completamente senza autorizzazione potrebbe facilitare il trading di qualsiasi titolo o merce, non solo cripto. 

Componibilità: inserimento nel puzzle DeFi

Sebbene sia comune nelle discussioni sulla DeFi, la componibilità apre davvero opportunità che sarebbero altrimenti impossibili al di fuori della DeFi. La componibilità in DeFi significa che ogni protocollo può essere utilizzato come pezzo infrastrutturale in altre applicazioni on-chain. Inoltre, rappresenta il flusso quasi senza attrito di risorse digitali sulla catena. 

Le posizioni nei protocolli DeFi sono tokenizzate e quindi una certa quantità di capitale può essere utilizzata contemporaneamente in più istanze, rendendo la rete DeFi molto più efficiente in termini di capitale rispetto alla partecipazione a un sistema centralizzato isolato. 

Ad esempio, puoi depositare ETH su Maker, coniare DAI, scambiare il 50% di DAI con ETH, utilizzare DAI ed ETH per fornire liquidità a Uniswap, ottenere token LP da Uniswap e utilizzarli per aumentare il collaterale su Maker, coniare più DAI e creare una posizione LP con leva su Uniswap. Sembra complicato? Si potrebbe fare con un click. 

Allo stesso modo, i derivati ​​DeFi beneficeranno della componibilità con altri protocolli. Alla fine, sarai in grado di utilizzare i token LP di AMM, protocolli di prestito, aggregatori di rendimenti, ecc. come margine per negoziare derivati. 

Inoltre, la fusione di NFT e DeFi apre una gamma di possibilità che alla fine potrebbero consentire l'utilizzo di token NFT frazionari come margine sui derivati ​​DEX. Al contrario, le posizioni sui DEX potrebbero essere rappresentate tramite NFT e trovare casi d'uso in altri lego di denaro DeFi. 

Inoltre, i derivati ​​DEX devono ancora creare mercati per speculare sul prezzo di derivati ​​popolari. 

Le combinazioni di elementi costitutivi della catena sono limitate solo dalla creatività degli utenti. 

Componibilità – Margine cross-protocollo  

Di recente, Kyle Samani suggerimenti che il vincitore della corsa ai derivati ​​DEX sarebbe il protocollo che per primo supporta il cross-margining. Ciò si basa sulla premessa che il cross-margining superiore è stato il motivo principale per cui FTX è diventata la sede numero 1 dei derivati. 

Tuttavia, in DeFi, il margine incrociato potrebbe essere solo un altro lego di denaro e non necessariamente l'obiettivo principale dei singoli DEX. Vale a dire, la DeFi offre la possibilità di implementare il cross-margin tra i protocolli. 

Un livello di aggregazione oltre al margine tra protocolli potrebbe anche svolgere un ruolo più ampio, aiutando gli utenti a ottimizzare lo slittamento dei prezzi, i pagamenti dei tassi di finanziamento, ecc. Potrebbe supportare una profondità di mercato senza precedenti e consentire ai DEX DeFi di competere con i CEX. Inoltre, dovrebbe risolvere le discrepanze di prezzo tra le diverse sedi della catena ed eventualmente guidare la maggior parte dei volumi verso il mercato con la migliore liquidità. 

DeFi di livello: effetto rinforzante dei derivati ​​su altri protocolli 

Il mercato dei derivati ​​richiede intrinsecamente informazioni esterne. Oracoli robusti sono cruciali per questa direzione di scalare. I fornitori di servizi Oracle saranno in un'ottima posizione per monetizzare la crescita dei derivati ​​DeFi.

Inoltre, i derivati ​​DeFi aprono possibilità per la nuova gamma di prodotti prima non possibili. 

Per esempio, lemma mira a sfruttare i DEX derivati ​​per creare una stablecoin sintetica decentralizzata ancorata all'USD. Migliora le altre soluzioni abbassando il rapporto di collateralizzazione al 100%.

La crescita dei derivati ​​on-chain apre l'opportunità di integrazione con protocolli di aggregazione dei rendimenti che possono arbitrare le discrepanze nei tassi di finanziamento e generare una fonte alternativa di reddito. I derivati ​​on-chain potrebbero migliorare la performance dei fornitori di liquidità sulle piattaforme AMM. A partire da ora, le LP hanno soluzioni on-chain limitate per proteggersi dal rischio IL. 

Recente riparazioni suggerisce che i fornitori di liquidità su Uniswap v3 subiscono perdite maggiori rispetto a v2. Affinché la v3 rimanga un concetto sostenibile, richiederebbe la professionalizzazione della fornitura di liquidità e l'implementazione di tecniche di gestione del rischio più solide, inclusi i derivati ​​come copertura.

Infine, all'interno dei derivati, ci sono grandi sinergie tra perpetui e opzioni. Ciò è particolarmente vero per gli AMM di opzioni in cui i fornitori di liquidità spesso devono accettare un'esposizione direzionale illimitata. Con la crescita dei perpetui on-chain, dovremmo aspettarci che gli AMM opzionali integrino i perpetui nel design fornendo funzionalità di copertura automatica e riducendo i rischi associati alla fornitura di liquidità ai pool. 

Non tutti vincono

Mentre i derivati ​​on-chain aprono una gamma completamente nuova di casi d'uso che potrebbero migliorare la performance generale e l'efficienza del capitale del settore, non tutti i verticali ne trarranno vantaggio. 

Vale a dire, il trading con leva sta già avvenendo sulla catena, dove questa domanda viene generalmente incanalata attraverso protocolli di prestito come Compound o AAVE. 

 È possibile utilizzare fino a 20 diverse garanzie su questi protocolli per prendere in prestito token che possono essere venduti in cambio di altcoin. In sostanza, queste piattaforme facilitano lo shorting di token presi in prestito e il potenziale per sfruttare la garanzia depositata.

L'emergere di piattaforme di prestito incentrate sul supporto di un insieme più diversificato di garanzie, (ad es. Euler, Kashi), suggerisce ulteriormente l'importanza di scelte diverse, ovvero il supporto di mercati che altrimenti non sarebbero possibili nei CEX.

Allo stesso modo, piattaforme stablecoin come Liquity o MakerDAO consentono di sfruttare il collaterale. A causa del basso requisito di capitale, puoi creare una posizione di leva 11x su ETH utilizzando il protocollo Liquity.  

Tuttavia, queste funzioni saranno sostituite da protocolli di trading con leva. TIl rendimento può trasformarsi dai tassi di interesse sui pool di prestito al tasso di finanziamento sugli scambi perpetui, dove le cose sostanzialmente rimangono le stesse, ovvero i cercatori di leva finanziaria stanno pagando il lato dell'offerta. 

Di conseguenza, i protocolli di prestito potrebbero, in una certa misura, diventare un danno collaterale del successo dei derivati ​​on-chain. 

Opportunità di mercato

Osservando i primi 10 derivati ​​e le borse spot, i volumi dei derivati ​​hanno già superato il mercato spot e la recente tendenza illustra il divario crescente tra i due. Nella prima metà del 2021, i primi 10 derivati ​​CEX hanno generato circa $ 27 trilioni di volume, mentre i primi 10 scambi spot hanno rappresentato circa $ 12 trilioni.

Tuttavia, nonostante i volumi maggiori non possiamo affermare che i derivati ​​rappresentino l'opportunità di mercato più ampia. A causa dell'esposizione virtuale e del trading con leva, gli scambi di derivati ​​hanno un potere di determinazione dei prezzi inferiore rispetto agli scambi a pronti.

Ad esempio, le borse di trading spot come Coinbase, Binance, Huobi o Kraken applicano commissioni comprese tra lo 0.1% e lo 0.5%. D'altra parte, le commissioni di trading sui futures scendono fino allo 0.04%. Pertanto, dal punto di vista dello scambio, il volume di $ 1 nei mercati derivati ​​non vale come il volume di $ 1 nei mercati spot.

Un parallelo simile si applica ai DEX. Ad esempio, gli staker di SushiSwap possono ricevere lo 0.05% del volume totale sotto forma di dividendi, mentre gli staker MCDEX DAO e PERP guadagneranno circa lo 0.015% del volume totale generato rispettivamente su Mai v3 e Perpetual Protocol.

Tuttavia, anche dopo aver scontato i volumi, prevediamo che i futures a medio e lungo termine diventino diverse volte più grandi rispetto allo spot. A medio termine, l'istituzionalizzazione del settore porterà maggiori volumi nel mercato dei derivati. 

A lungo termine, i volumi dei derivati ​​decentralizzati hanno il potenziale per superare il mercato delle criptovalute a causa della loro non censura e del loro carattere senza autorizzazione,. 

In parole povere, l'obiettivo finale dei derivati ​​DEX non è FTX ma CME Group. Ciò significa che alla fine, i DEX potrebbero facilitare qualsiasi cosa, dai derivati ​​del mercato azionario, ai mercati agricoli, ad esempio il grano, ai derivati ​​del bestiame vivo, ai derivati ​​dell'energia, ad esempio il petrolio greggio, ai metalli, ad esempio l'oro, il rame. 

In altre parole, gli scambi decentralizzati potrebbero soddisfare la domanda di copertura in tutto il mondo.

Prepara un liquido illiquido

Inoltre, la DeFi potrebbe portare liquidità in vari settori, sia che si tratti di negoziare prodotti tradFi 24 ore su 7, XNUMX giorni su XNUMX anziché dal lunedì al venerdì o di tokenizzare immobili altamente illiquidi.

Panorama attuale dei derivati ​​DEX

Opzioni

La maggior parte dei protocolli sta costruendo opzioni crittografiche, in cui Opyn, Pods, Hegic, Siren, Primitive, ecc. Stanno creando opzioni vanilla on-chain, Thales e Divergence emettono opzioni binarie, Ribbon e UMA combinano i payoff delle opzioni per strutturare prodotti finanziari, Volmex utilizza dati sulle opzioni per derivare la volatilità implicita per le criptovalute e Shield e Deri che emettono opzioni perpetue. 

Protocolli Opzionali; Classificazione in base al meccanismo di scambio 

Derivati ​​su tassi di interesse

I protocolli di swap sui tassi di interesse stanno creando derivati ​​basati su IR che consentono agli utenti di scommettere sulla direzione dei rendimenti DeFi o di proteggersi dalla sua volatilità. Questa direzione è relativamente presto anche nello spazio Nascent DeFi, ma già pieno di diversi giocatori validi, dove Swivel si affida al meccanismo del book degli ordini per facilitare lo scambio di tassi di interesse, Pendle ed Element utilizzano i loro design AMM unici e distintivi mentre Sense usa Uniswap v3 come livello di esecuzione. 

Derivati ​​su tassi di interesse in DeFi

Swap perpetui

Infine, il più grande mercato all'interno della verticale dei derivati: scambi perpetui di swap/futures. Secondo tokeninsight.com, nel 2020 il volume degli scambi per i futures su criptovalute e il trading di opzioni ha raggiunto rispettivamente 12 trilioni e 77.2 miliardi di dollari USA, rendendo i futures oltre 150 volte più grandi del mercato delle opzioni in criptovaluta.

Scambi perpetui, anche se originariamente proposto negli anni '90, sono un'innovazione cripto-nativa poiché hanno trovato la prima implementazione solo nel 2016 quando BitMex li ha lanciati sul suo scambio. 

In seguito, i perpetui sono diventati il ​​prodotto finanziario più in voga in criptovaluta e ha guidato i volumi sui più grandi scambi centralizzati. 

Considerando l'ovvia opportunità di mercato, i perpetui DeFi hanno attratto molti team per creare soluzioni innovative in questa direzione, tra cui confrontiamo diversi design interessanti. 

Come si vede nella tabella sopra, solo Perpetual Protocol v1 e dYdX sono attivi sulla mainnet, mentre Perpetual Protocol v2, MCDEX Mai v3 e Futureswap v3 sono in attesa del lancio di Arbitrum e SynFutures sta testando la loro v1. 

Fino al recente token mining dYdX, Perpetual Protocol è stato costantemente il numero 1 in termini di generazione di volume. 

Come illustrato di seguito, un utente medio in un giorno normale genererebbe più di $ 250 di volume, raggiungendo picchi vicini a $ 3 milioni. 

Il record giornaliero è detenuto da 0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f che ha generato un volume di oltre 100 milioni di dollari su 12 transazioni il 24 maggio 2021! 

Una metrica dell'utente medio così ampia mostra il potenziale dominio del trading automatizzato sulla piattaforma. Per approfondire questa ipotesi, possiamo classificare il volume in base alla frequenza di negoziazione, partendo dal presupposto che se l'indirizzo viene scambiato più di 100 volte al giorno è probabilmente un bot.  

Classifichiamo tutti i trader in tre categorie:

• Meno di 10 operazioni al giorno: trader a bassa frequenza. In generale, questo è il volume di scambi più desiderabile, il cosiddetto flusso casuale dominato dai commercianti al dettaglio 
• Tra 10 e 100 operazioni al giorno – trader a media frequenza. Questa è una categoria più ampia, all'estremità inferiore rappresenta probabilmente un volume più casuale, mentre la parte superiore potrebbe rappresentare gli arbitraggi
• Più di 100 operazioni al giorno

Come mostrato di seguito, i trader ad alta frequenza generano circa l'80-90% del volume totale del protocollo! 

Fonte: IOSG Ventures; https://duneanalytics.com/momir/Perpetual-Protocol

Qual è il prerequisito affinché il bot trading avvenga su Perpetual? Quali sono gli incentivi e i compromessi?

Questa attività del bot non sarebbe possibile se Perpetual non avesse ridotto al minimo l'utilizzo di Oracle. 

vAMM utilizza gli oracoli solo una volta all'ora, consentendo ai bot di correggere eventuali discrepanze di prezzo tra Perpetual e altre sedi. Recentemente, Protocollo Perpetuo pubblicato un articolo e codice per aiutare gli utenti a eseguire i propri bot sulla piattaforma. 

Inizialmente, c'erano solo un paio di trader che generavano la maggior parte del volume su Perpetual. 

0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f garantisce che i prezzi vAMM siano accurati sin dal primo giorno. Nei primi 1 giorni dal lancio di Perpetual, questo indirizzo ha generato continuamente circa il 10% del volume degli scambi. 

Tuttavia, il trading è un gioco a somma zero, quindi qual è stato l'incentivo per questo indirizzo se non c'è nessuno con cui fare trading? Probabilmente, è solo un indirizzo privilegiato che mira ad aiutare il bootstrap di volumi Perpetual e dimostrare il concetto di vAMM. 

Tuttavia, recentemente i volumi del protocollo hanno una dipendenza molto minore da 0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f dove in generale il contributo non supera il 15% del volume totale. 

Il numero di bot è aumentato in modo significativo, soprattutto dopo l'integrazione con Hummingbot in Marzoe attualmente, ci sono regolarmente più di 50 bot in competizione su base giornaliera. 

La riduzione al minimo dell'utilizzo di Oracle e il grande trading di bot hanno reso Perpetual il contendente numero 1 nei derivati ​​DEX. Tuttavia, la preoccupazione è che non sono stati in grado di attrarre una base di utenti più ampia. 

Poiché nessuno dei derivati ​​DEX è riuscito ad attirare un numero significativo di utenti, la gara è ancora abbastanza aperta. 

Perpetual sta andando avanti dalla progettazione iniziale e sta preparando un lancio v2 su Arbitrum, utilizzando Uniswap v3 come livello di esecuzione. Il più grande aggiornamento rispetto alla v1 è il carattere senza autorizzazione del motore DEX, a margine incrociato, nonché i vantaggi di far parte dell'ecosistema Uniswap v3, tra cui l'efficienza del capitale e il potenziale accesso a una base di vendita al dettaglio più ampia potrebbero essere i più importanti quelli. 

I motivi per cui i derivati ​​DeFi non sono ancora decollati

Mentre i mercati spot sono in piena espansione, guidati da Uniswap e altre soluzioni AMM, i protocolli DEX non hanno ancora trovato un modo per "sbloccare" il mercato dei derivati.

I protocolli DeFi corrispondono al 40% al giorno spot volume degli scambi dei più grandi CEX. Si tratta di una quantità considerevole, soprattutto considerando che solo un anno fa la DeFi era una parte trascurabile del settore.

D'altra parte, l'ambito dell'ambito dei mercati dei derivati ​​decentralizzati è minuscolo rispetto alle controparti centralizzate, generando solo lo 0.2% circa dei volumi dei derivati ​​centralizzati.

I DEX derivati ​​sono ancora allo stadio embrionale, con la maggior parte dei protocolli attualmente in fase di sviluppo, o lanciati solo di recente, come la versione Starkware di dYdX.

Il motivo principale di un progresso più lento è semplicemente che il trading di derivati ​​è più complesso del puro token swap, che richiede una gestione sofisticata del rischio, trading di margini, motori di liquidazione, feed di prezzo affidabili, ecc.

Ad esempio, nonostante sia stato lanciato nel 2017, Synthetix avvierà uno scambio di futures quest'anno con il lancio di Optimism layer 2.

Le sfide della costruzione di una piattaforma di trading con leva sono riassunte al meglio nel recente articolo scritto dal fondatore di Synthetix:  Synthetix all'avanguardia: una storia.

Tra le prime 50 proposte di miglioramento di Synthetix, il 25% stava affrontando il problema principale.

Ad un certo punto nel 2019, il front-running avrebbe potuto spazzare via Synthetix dal nascente spazio DeFi perché uno dei robot avrebbe potuto sfruttare il fallimento del feed dei prezzi per estrarre potenzialmente 11B sETH! Fortunatamente, il team di Synthetix è stato abbastanza agile da bloccare i contratti prima che fosse troppo tardi.

Più in dettaglio, i primi osservano il mempool per identificare gli aggiornamenti dell'oracolo nel blocco successivo, dopodiché inviano una transazione con un costo del gas più elevato per sfruttare le nuove informazioni.

Considerando che i derivati ​​implicano trading con leva finanziaria e che molti protocolli derivati ​​si basano fortemente sugli oracoli, è stato impossibile gestire i rischi nell'ambiente attuale.

Giorni migliori davanti?

La soluzione potenziale è la progettazione di progetti che riducano al minimo l'utilizzo di Oracle e si adattino alle attuali limitazioni tecniche o l'attesa del miglioramento dell'infrastruttura.

La maggior parte dei protocolli sceglie quest'ultimo corso. Di conseguenza, abbiamo dYdX su Starkware, Synthetix lanciato su Optimism, MCDEX in attesa del lancio di Arbitrum, Perpetual Protocol che esegue la v1 su xDAI mentre si prepara la v2 per Arbitrum, oltre a molti progetti lanciati su blockchain a bassa latenza come Solana.

Rischi principali 

Considerando che la maggior parte dei protocolli derivati ​​utilizza meccanismi di pool di liquidità e assume controparte in tutte le operazioni, è fondamentale limitare il tipo di rischi anticipati a cui i protocolli sono esposti su Ethereum Layer1.

I livelli 2 consentono una riduzione della latenza di Oracle grazie al throughput più elevato e dovrebbero impedire il front-running e supportare progetti di protocolli più complessi, comprese soluzioni decentralizzate con leva come lo scambio di futures di Synthetix o MCDEX. 

Tuttavia, è proprio a causa della leva che i rischi dell'oracolo per questi protocolli vengono amplificati, poiché piccoli malfunzionamenti o qualsiasi spazio per sofisticati arbitraggisti per giocare con il sistema potrebbero essere costosi. 

Rischi di perdite da arbitraggio sono presenti anche nel Perpetual Protocol v2 che si basa su fornitori di liquidità attivi anziché su oracoli per aumentare l'efficienza del capitale. 

Tuttavia, mentre in Synthetix o MCDEX questo rischio potrebbe essere sistematico o interessare l'intero pool, in Perpetual è limitato ai singoli fornitori di liquidità. Quanto bene possa essere mitigato dipende in gran parte dalla qualità delle strategie di LP che devono ancora essere sviluppate.  

Fattori chiave

Lo sviluppo dell'infrastruttura, unito al numero crescente di design innovativi, ci dà la certezza che, in breve tempo, i DEX derivati ​​potrebbero raccogliere e iniziare gradualmente a conquistare quote di mercato dai colleghi CEX.

In sintesi, i derivati ​​hanno il potenziale per portare la DeFi mainstream e competere direttamente con gli operatori storici di TradFi. 

Eppure siamo ancora all'inizio della maratona. Mentre i volumi di arbitraggio sono netti positivi per lo sviluppo dello spazio in quanto garantiscono l'efficienza dei prezzi e creano volumi autentici per i protocolli AMM, in definitiva il progetto che raggiunge il massimo base di utenti sarà il vincitore. Gli investitori al dettaglio, le balene e gli investitori istituzionali stanno tutti cercando di coprire o speculare su asset variabili. 

Per raggiungere la base di vendita al dettaglio, la componibilità con l'ecosistema più ampio e lo sviluppo guidato dalla comunità manifestato nella quotazione senza autorizzazione, la flessibilità collaterale, ecc. possono svolgere un ruolo cruciale. 

Le preoccupazioni sulla liquidità e sull'efficienza del capitale dei singoli protocolli possono essere secondarie nella gerarchia dei bisogni, ad esempio inizialmente è più importante offrire prodotti derivati ​​richiesti dalla comunità piuttosto che essere il luogo più liquido per il trading di BTC. Tuttavia, questi fattori potrebbero diventare elementi chiave di differenziazione nella fase successiva della corsa ai derivati ​​e condizione per attrarre capitale istituzionale. 

Disclosure: 

Synthetix, Liquity, MCDEX, UMA, SynFutures, dTrade, Thales e Volmex sono progetti di portafoglio IOSG. 

Ringraziamenti:

Grazie a Xinshu Dong (IOSG), Yenwen Feng (Perpetual Protocol), Liu Jie (MCDEX) e il team SynFutures per aver fornito un prezioso feedback.

1) I bot trader, ovvero gli arbitrageur, sono tra i maggiori contributori di volume anche sui DEX spot, sebbene il numero di tali indirizzi sia minuscolo rispetto agli utenti al dettaglio. Per riferimento, controlla: https://dune.xyz/queries/114981 & https://dune.xyz/queries/115088 

Momir Amidzic è senior associate presso Imprese IOSG a Shenzhen, Cina.

Fonte: https://thedefiant.io/dexes-securities/