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Macro ha ucciso le criptovalute o è colpa dei prestatori carichi di rischi?

Timestamp: 14 giugno 2022 4:49
Anthony Scaramucci di SkyBridge Capital
  • "Macro sta determinando problemi con Celsius piuttosto che problemi di guida Celsius per il mercato", ha affermato Dorman di Arca
  • Scaramucci è ancora rialzista a lungo termine, ma ha avvertito che gli investitori in criptovalute devono sopportare l'attuale volatilità

I mercati delle criptovalute sono esattamente nella toilette. Bitcoin viene scambiato a circa $ 22,000, quasi il 70% al di sotto del suo massimo storico di novembre. Ether, in qualche modo, è andata anche peggio.

Il crollo della piattaforma di prestito Celsius rappresenta un facile capro espiatorio per la diffusa carneficina. Le voci sulla sua insolvenza hanno preceduto il token nativo di Celsius, CEL, che ha scaricato il 50% questo mese. La piattaforma ha da allora bloccato utenti fuori dai loro account mentre discute varie posizioni di finanza decentralizzata (DeFi) con leva.

Poche settimane fa, i mercati hanno vacillato dall'ecosistema Terra implosione, che ha quasi spazzato via il nono e il decimo token più grande per capitalizzazione di mercato e circa $ 10 miliardi di valore rappresentativo insieme ad esso. 

Ma fattori macroeconomici come l'inflazione, gli aumenti dei tassi e la guerra in Ucraina hanno spinto il Nasdaq pesantemente tecnologico e il più ampio S&P 500 rispettivamente del 30% e del 20%, quest'anno, mentre gli Stati Uniti flirtano con una recessione. Le materie prime, nel frattempo, sono in aumento, con l'indice di riferimento S&P GSCI in rialzo di oltre il 40% da inizio anno. 

È chiaro che gli investitori si stanno spostando da asset "rischiosi" come le azioni crittografiche e tecnologiche a giochi più resistenti alla recessione. 

Tutto presenta un classico problema dell'uovo e della gallina: Celsius ha fatto sì che la criptovaluta abbia perso più del 25% del suo valore collettivo nell'ultima settimana o gli investitori stanno semplicemente riducendo i rischi su tutta la linea?

Il grande de-rischio

Anthony Scaramucci, managing partner dell'hedge fund di SkyBridge Capital, ha detto a Blockworks di non essere stato sorpreso dal crollo dei prezzi delle criptovalute. SkyBridge offre un fondo bitcoin istituzionale, nonché altri veicoli progettati per offrire un'esposizione criptata ai partner limitati. 

"Hai un mercato risk-off, una crisi petrolifera nata dall'attuale contesto bellico e hai le vestigia della pandemia", ha detto Scaramucci. "Inoltre, potremmo non sentirlo così tanto in Europa e negli Stati Uniti, ma stanno attraversando strategie di blocco 'zero Covid' in Cina e questo sta avendo un enorme effetto sulla catena di approvvigionamento".

Il precario scenario macroeconomico - combinato con troppi soldi nelle tasche dei trader a seguito delle misure di stimolo statunitensi - ha portato a grandi numeri di inflazione, secondo Scaramucci, causando correlazione tra più classi di attività, come con i titoli tecnologici e bitcoin. 

"Bitcoin, in un mercato vivace, sale più del mercato", ha detto. "In un mercato oppresso e depresso, scenderà di più".

Il finanziere ha ipotizzato che l'aumento dell'inflazione non sia probabilmente sistemico o secolare, ma nato direttamente dalle suddette crisi in corso. 

"Tra un anno potremmo benissimo essere fuori dalla pandemia e i numeri dell'inflazione potrebbero effettivamente scendere", ha aggiunto Scaramucci, che questa settimana detto CNBC che SkyBridge aveva appena acquistato più bitcoin ed ether. “Il futuro del web includerà queste tecnologie decentralizzate: sono incredibilmente rialzista a lungo termine. Devi solo avere lo stomaco per questo livello di volatilità in questo momento.

Fattori macro hanno esposto asset digitali insostenibili

Jeff Dorman, chief investment officer presso la società di investimenti in criptovalute Arca, ha affermato che l'ambiente macro smorzato ha spinto alcuni partecipanti ad assumersi ulteriori rischi. 

"Penso che la macro stia causando problemi con Celsius, piuttosto che con Celsius che determinano problemi per il mercato", ha affermato Dorman. “Se Bob mi dà un bitcoin, (BTC) e gli pago il 2% di interesse per quello, e poi lo prendo ad Alice, che mi paga il 3%, è facile. Ho una corrispondenza di responsabilità patrimoniale uno a uno. E sto realizzando un margine di interesse netto dell'1% sullo spread", ha affermato Dorman.

Ma i problemi sorgono quando Bob dà cinque BTC, ma Alice vuole solo prenderne in prestito uno. Il prestatore deve ancora pagare a Bob il 2% sui suoi cinque BTC, ma Alice sta pagando al prestatore solo il 3% su uno.

"Ora, devo capire come recuperare quella resa", ha detto Dorman. “Allora, cosa devo fare? Andrò a fare cazzate rischiose da hedge fund per recuperare quel rendimento e spero che nessuno sappia cosa sto facendo, perché nessuno presta attenzione, perché non è regolamentato. È qui che queste società si mettono nei guai: fondamentalmente operano come hedge fund non registrati".

Ma Dorman ha respinto l'attuale zeitgeist che richiede agli investitori di raggruppare tutti gli asset digitali per considerarli un gigantesco commercio a rischio, con bitcoin il meno rischioso, al di fuori delle stablecoin.

Credere che bitcoin sia il re e che tutto il resto sia un altcoin è un "modo arcaico di pensare a questo mercato", ha detto, l'equivalente di etichettare l'S&P 500 l'unico ETF e tutto il resto un ETF alternativo e minore.

Gli investitori in criptovalute potrebbero chiedersi: in assenza del tutto di un'uscita dai mercati degli asset digitali, che aspetto ha il de-risking?

Risorse digitali difensive

Certo, ci sono stablecoin, alcune più rischiose di altre. (Scaramucci di SkyBridge ha affermato che USD Coin e Tether di Circle hanno resistito molto bene durante il recente caos, con entrambe le società che hanno elaborato rimborsi per miliardi di dollari senza tempi di inattività.)

Scaramucci ha suggerito agli investitori di stare lontano dalla leva finanziaria, dicendo: “Rimani senza leva. Sii a lungo termine nel tuo orientamento. Ciò che ha causato le sorprese al rialzo e le sorprese al ribasso è la leva nel sistema".

Per Dorman di Arca, la persistente correlazione dei prezzi nelle criptovalute è il risultato di una classe di investitori immatura, piuttosto che qualcosa inerente alle risorse digitali.

"In teoria, bitcoin non ha nulla a che fare con Axie Infinity, che non ha nulla a che fare con BNB", ha detto Dorman. "Ma se un ragazzo possiede tutti e tre, e stanno usando quei tre come garanzia per fare qualcosa, diventeranno un venditore forzato di tutti e tre allo stesso tempo."

I token di scambio di criptovalute dovrebbero essere resistenti alle flessioni del mercato in un mercato maturo (ce ne sono stati alcuni indicazione già), mentre le risorse native per i giochi basati su blockchain dovrebbero essere pari dimostrarsi resiliente durante una recessione, ha detto Dorman, a patto che i token siano strutturati pensando alla sostenibilità.

“Nel mondo degli asset digitali, quali sono le aree in cui gli investitori non smetteranno di fare ciò che stanno facendo solo a causa di un mercato negativo oa causa di una recessione? I giocatori non smettono di giocare a causa della recessione", ha affermato. “Semmai, in realtà iniziano a giocare di più, perché hanno più tempo a disposizione e non funzionano. Il gaming, in teoria, dovrebbe essere un settore difensivo".

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