Nassim Nicholas Taleb ha recentemente pubblicato la sua ultima bozza di Bitcoin, valute e bolle:
Questo articolo non vuole essere una controtesi completa, né credo che tutte le argomentazioni di Taleb siano errate. Ma il mio obiettivo è confutare o contrastare una serie di punti di Taleb che considero imperfetti.
Sull'estinzione del Bitcoin
L’implicazione è che, a causa dell’assenza di qualsiasi rendimento esplicito a beneficio del detentore di bitcoin, se ci aspettiamo che, in qualsiasi momento nel futuro, il valore sarà pari a zero quando i minatori saranno estinti, la tecnologia diventerà obsoleta, le generazioni future entreranno in altri “beni” simili e bitcoin perde il suo fascino per loro, allora il valore deve essere zero ora.
Taleb fornisce alcune potenziali cause dell'eventuale estinzione di Bitcoin. Li esploreremo uno alla volta.
Sull'estinzione dei minatori
“Quando i minatori saranno estinti” confonde la causa e l’effetto del mining di Bitcoin, mettendo essenzialmente il carro davanti ai buoi.
Per Bitl'estrazione delle monete si estingue, la vera causa deve essere quella Transazioni per staccarsi. Finché ci saranno transazioni e commissioni, ci saranno miner; una certezza garantita dalle regole di blocco di Bitcoin e dal meccanismo di aggiustamento della difficoltà. Anche se ci sono commissioni di transazione da riscuotere, la difficoltà di hashing tenderà verso un valore che incentiva la riscossione di tali commissioni, garantendo così l'avvenuto mining.
Le transazioni di Bitcoin diminuiranno mai? Solo se la rete rallenta nell’ottenere l’adozione. Questo è un dato di fatto; nessuno sostiene che Bitcoin sarà un successo con o senza adozione.
Sull'obsolescenza tecnologica
Taleb approfondisce questo punto più avanti nel pezzo:
Le tecnologie tendono ad essere soppiantate da altre tecnologie con una vulnerabilità proporzionale alla loro durata di sopravvivenza passata (più del 99% del nuovo è sostituito da qualcosa di più nuovo), mentre oggetti come l’oro e l’argento si sono dimostrati resistenti all’estinzione.
Questo argomento equivale a dire che “non potrà mai esserci un sostituto dell’oro” perché nulla può battere quel record storico di 6,000 anni. In tal caso, forse dovremmo smettere di provarci?
Taleb esclude implicitamente che l’oro venga classificato come “tecnologia” e quindi presuppone che non possa essere sostituito. Ma l’oro è assolutamente una tecnologia monetaria allo stesso modo in cui l’aratro è una tecnologia agricola. Solo perché l’oro non esiste come combinazione di codice e dati binari che fluiscono attraverso Internet, non lo rende immune dalla sostituzione quando arriva una tecnologia monetaria superiore.
Forse la sua sostituzione potrebbe essere una tecnologia che (a differenza dell’oro) richiede costi di custodia praticamente pari a zero e costi praticamente pari a zero per il trasferimento in tutto il mondo in tempi praticamente pari a zero?
Taleb ignora anche che le tecnologie di successo di solito si basano su altre tecnologie. Internet, su cui Bitcoin è costruito, è il culmine di un secolo o più di informatica. E Internet stessa è costruita su secoli di scienza e innovazione.
Quindi supponiamo che ci sia un successore di Bitcoin tra un secolo da oggi. Non mi sorprenderebbe se quel successore continuasse a utilizzare Bitcoin e la sua riserva di valore esistente come livello di base.
Sulle generazioni future
Sì, è una possibilità che “le generazioni future ottengono altri "beni" simili”. I Bitcoiner non fingono che ottenere l'adozione e mantenerla non sia cruciale per il successo di Bitcoin.
Tuttavia, non mi è chiaro quale sia il risultato finale di questo argomento. Apple avrebbe dovuto saltare la costruzione dell'iPhone perché le generazioni future potrebbero accedere ad Android? No, hanno creduto nel loro prodotto, lo hanno costruito, lo hanno commercializzato e ne hanno fatto un successo. Bitcoin mira a fare lo stesso.
Sulla dipendenza dal percorso
La dipendenza dal percorso è un problema. Non possiamo aspettarci una voce contabile su un registro che richiede una manutenzione attiva da parte di persone interessate e incentivate a mantenere la sua presenza fisica, una condizione per il valore monetario, per un tale periodo di tempo – e ovviamente non siamo sicuri degli interessi, della mentalità, e le preferenze delle generazioni future. E una volta che il bitcoin scende al di sotto del suo livello, colpisce una barriera assorbente e rimane a 0 – d’altra parte l’oro non dipende dal percorso.
“L’oro non dipende dal percorso” è un’altra affermazione presentata senza prove.
L’oro dipende interamente dal percorso. Non è affatto la sostanza più rara o più stabile sulla Terra, e come tale non ha alcun diritto intrinseco al suo status di riserva di valore. Eppure, attraverso gli incidenti della storia, insieme a una tendenza simile a quella di una gazza da parte degli esseri umani a gravitare verso i metalli lucenti, ha effettivamente maturato quello status.
Naturalmente il valore di Bitcoin dipende anche dal percorso. Come potrebbe essere diversamente? Non c'è nulla sulla Terra di alcun valore, il cui valore non sia stato costruito in qualche modo dipendente dal percorso. Quindi questo sembra un argomento controverso.
A fiato
È anche un errore di ragionamento sostenere che un'innovazione, il bitcoin, possa diventare il “nuovo oro” ab ovo, quando l'oro non è stato deciso per decreto grazie ad un Libro Bianco; è diventata organicamente la riserva ex post, attraverso secoli di selezione competitiva rispetto ad altre modalità di stoccaggio, pagamento e oggetti da collezione.
Nessuno crede che il Libro bianco di Bitcoin decreti “per decreto” che Bitcoin ha valore, e nessuno si affida all'autorità del Libro bianco come dichiarazione del vero valore di Bitcoin. Quindi questo argomento sembra scherzoso.
Il white paper di Satoshi fornisce un modello solo per una riserva di valore. Non dà alcun ordine al mondo di adottarlo o di associarvi valore. Il mondo è in grado di riconoscere questo valore con le proprie forze.
Sull'estetica
L'oro suscitava un fascino estetico ed era stato utilizzato come gioiello e riserva di valore da tale domanda per più di due millenni prima che diventasse, letteralmente, una valuta o prima che esistesse qualcosa come una valuta.
C'è quella dipendenza dal percorso di cui ho parlato prima. Taleb potrebbe credere che il valore estetico sia un fondamento storico sufficiente per una vera riserva di valore. Mi chiedo se questa volta non possiamo fare di meglio ed eliminare fattori umani così arbitrari dall'equazione.
Sulla distribuzione
Sfortunatamente, sembra esserci un problema di agenzia peggiore: un insieme di addetti ai lavori che si aggrappano a quella che pensano sarà la valuta mondiale, così che altri debbano rivolgersi a loro in seguito per la fornitura. Guadagnerebbero complessivamente trilioni, con molti “Hodler” miliardari; paragonare ai dipendenti pubblici che percepiscono salari della classe medio-bassa. È un trasferimento di ricchezza al cartello dei primi utilizzatori di bitcoin.
Nel corso della storia re, dittatori, governi e imperi hanno saccheggiato e accumulato la ricchezza (e l’oro) dei paesi che li costituivano. Viviamo in un mondo di “vecchio denaro” accumulato attraverso la violenza, la guerra e il territorialismo.
Bitcoin permette a chiunque di accumularlo, in qualsiasi momento, al costo dell’energia o di altre forme di valuta. Se raggiunge il suo obiettivo finale, può ancora essere considerato nella fase di "adozione anticipata" in cui chiunque può accumularlo a un prezzo ragionevole.
Quale sistema sembra avere un sistema di distribuzione più equo?
Sulla crescita
Più in generale, il difetto fondamentale e la contraddizione alla base della maggior parte delle criptovalute è che, come abbiamo visto, gli originatori, i minatori e i manutentori del sistema attualmente guadagnano dall’inflazione delle loro valute piuttosto che solo dal volume delle transazioni sottostanti. in loro. Quindi il totale fallimento del bitcoin nel diventare una valuta è stato mascherato dall’inflazione del valore della valuta, generando profitti (cartacei) per un numero di persone sufficientemente ampio da entrare nel discorso ben prima della sua utilità.
Supponiamo per un momento che potrebbe esserci qualche nuova ipotetica risorsa di riserva di valore che Taleb ritiene possa emergere e avere effettivamente successo.
Supponiamo che tale risorsa possa essere creata. Ci sarebbe un inevitabile periodo di tempo durante il quale l’asset passerebbe da una capitalizzazione di mercato pari a zero, a una capitalizzazione di molte trilioni di dollari. Ovviamente quel processo non potrebbe mai avvenire istantaneamente con alcuna credibilità.
Durante quel periodo gli speculatori vedrebbero l’asset essenzialmente come un’opzione call sul suo valore futuro. Potrebbero essere corretti, potrebbero no.
Quindi questo argomento si riduce essenzialmente a “non è possibile sostituire l’oro o altre risorse di riserva di valore”. Perché se è possibile sostituirli, ovviamente gli speculatori interverranno presto per fare soldi durante la fase di apprezzamento iniziale di tale asset sostitutivo. Ciò non è una sorpresa.
Sulle transazioni
Le transazioni in bitcoin sono considerevolmente più costose dei bonifici bancari o di altre modalità, o di quelle in altre criptovalute, e ordini di grandezza più lente rispetto ai sistemi commerciali standard utilizzati dalle società di carte di credito - aneddoticamente, mentre puoi acquistare immediatamente una tazza di caffè con il tuo cellulare , dovresti attendere dieci minuti se utilizzi bitcoin
Sembra che ci siano altri protocolli emessi dal Libro bianco originale che affermano di essere più focalizzati sulle transazioni; come con Ethereum, li escludiamo da questa analisi.
Questo argomento ignora completamente la rete Lightning, che si trova sopra Bitcoin come livello transazionale, ed è istantanea e praticamente gratuita. Bitcoin è progettato per fungere da riserva di valore e livello di liquidazione sottostante.
In quanto tale, possiamo ignorare completamente questo argomento. Non è sufficiente che Taleb affermi “escludiamo [altri protocolli] da questa analisi”, quando l’esistenza dei fulmini contraddice direttamente la sua analisi.
Sul prezzo
Ad oggi, dodici anni dopo la sua vita, nonostante le clamori, con la possibile eccezione del prezzo della residenza permanente salvadoregna (3 bitcoin), non ci sono attualmente prezzi fissi in bitcoin, fluttuanti in valute fiat nell’economia.
Ancora una volta, sarebbe falso aspettarsi che i prezzi vengano fissati in unità Bitcoin dopo soli dieci anni di vita.
Bitcoin in questa fase è focalizzato sull’adozione. Essere un’unità di conto può emergere in modo naturale dopo che Bitcoin è stato ampiamente adottato. Non è vero il contrario, a meno che non si dichiari per decreto che Bitcoin sarà l’unità di conto, con l’adozione che avverrà in seguito. I Bitcoiner naturalmente vogliono evitarlo; l’adozione deve essere soprattutto volontaria.
Per quello che vale, in genere non valutiamo le cose nemmeno in grammi d'oro. Le persone raramente lo usano come argomento per spiegare perché l’oro non dovrebbe avere valore.
Sulla volatilità
Ora bitcoin, come mostrato in Fig. 1, ha mantenuto una volatilità estremamente elevata per tutta la sua vita (tra il 60% e il 100% annualizzato) e, quel che è peggio, a prezzi più alti, il che rende la sua capitalizzazione notevolmente più volatile, aumentando di prezzo come mostrato in Fig. 2 – è troppo volatile per fallire?
Ancora una volta: tieni presente che stiamo parlando di un asset che si sta rapidamente capitalizzando.
Assumere in qualsiasi asset che potrebbe sostituire l’oro o altre riserve di valore per un periodo di decenni. Esiste un processo legittimo affinché ciò avvenga senza un’enorme volatilità in fase di rialzo? Oppure stiamo vedendo Taleb cacciare un cigno nero?
Sulla privacy
La convinzione nella propria capacità di nascondere i propri beni al governo con una blockchain pubblica facilmente triangolarizzabile agli endpoint e letta non solo dall'FBI ma dalle persone nel loro salotto richiede anche una certa mancanza di esperienza finanziaria e comprensione statistica - forse anche semplice comune senso.
L'esistenza della privacy o dell'anonimato sulla rete Bitcoin (al di là dello pseudonimo) non è una convinzione sostenuta da nessun serio sostenitore di Bitcoin.
Naturalmente molti Bitcoiner credono che la privacy sia importante e che in futuro potrebbero emergere opzioni sulla privacy man mano che Bitcoin si evolve, ma al momento sembra che Taleb stia creando un uomo di paglia per farla finita.
Sulla mancanza di fiducia
Nel mondo cibernetico, le connessioni avvengono con persone che non si sono mai incontrate nella vita reale; l’infiltrazione di agenti governativi è estremamente facile. In confronto, la mafia richiedeva una discendenza siciliana per i “nostri amici” in modo che potessero effettuare il proprio tipo di controllo di sicurezza. Non si conosce mai il grado di sorveglianza governativa e le reali capacità
La tesi di Bitcoin è proprio che non è necessario affidarsi a terzi per archiviare e trasferire valore. Bitcoin garantisce solo che possiedi le monete che possiedi e che le tue monete verranno inviate all'indirizzo a cui intendi inviare quelle monete e a nessun altro.
Bitcoin non garantisce l’identità di quel mittente o beneficiario, né garantisce se quella parte manterrà la propria parte di qualsiasi accordo. Non garantisce nient'altro oltre alle dichiarazioni di cui sopra, né fa affidamento sulla fiducia di qualcuno per il rispetto di tali garanzie. Questa è la base della mancanza di fiducia.
Sui cetrioli
Quindi chiudiamo con una battuta su Damasco. Un venditore vendeva la stessa identica varietà di cetrioli a due prezzi diversi. "Perché questo costa il doppio?", è stato chiesto al commerciante. "Sono venuti con muli di qualità superiore" è stata la risposta
Un venditore online vendeva esattamente la stessa varietà di cetrioli a prezzi diversi. "Perché questo costa il doppio?", è stato chiesto al commerciante.
“Se paghi in oro, devo aspettare una settimana per il saldo. Se paghi con valuta fiat, devo pagare enormi commissioni di transazione al processore della mia carta. Se paghi in un lampo ti trasferisco il risparmio” è stata la risposta.
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