Il premio GBTC rimane negativo, suggerisce che il sentimento del prezzo di Bitcoin è ancora basso?

Bitcoin (BTC) si trova in difficoltà superando nuovamente la soglia dei $ 40,000 dopo averlo brevemente superato il 26 maggio. La criptovaluta viene attualmente scambiata a circa 36,000 dollari, ovvero un calo del 44% rispetto al suo massimo storico di 64,889 dollari del 14 aprile. Tra le altre cose, una differenza chiave tra le condizioni macroeconomiche che influenzano la criptovaluta mercato nel suo complesso è la domanda istituzionale.

Uno dei veicoli di investimento chiave per la domanda fissa è il Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), un trust BTC di Grayscale Investments, uno dei gestori di investimenti più importanti per le istituzioni che si dedicano alle valute digitali. Il trust consente agli investitori di avere esposizione al prezzo del Bitcoin attraverso un veicolo di investimento tradizionale regolamentato senza dover acquistare, archiviare e custodire direttamente il proprio token.

GBTC viene scambiato pubblicamente sull'OTCQX, un mercato over-the-counter che consente la negoziazione di azioni. GBTC viene attualmente scambiato nel range dei 30 dollari, in calo del 46% rispetto al massimo storico di 58.22 dollari del 19 febbraio.

Ogni azione rappresenta 0.00094716 BTC, con l'azione che segue il prezzo di mercato di Bitcoin, escluse le commissioni e le spese applicabili. Ha un periodo di detenzione minimo di sei mesi e un requisito di investimento minimo di $ 50,000, il che significa che non è ideale per gli investitori al dettaglio.

Premio BTC in scala di grigi negativo per oltre tre mesi

A causa delle implicazioni della domanda istituzionale che sostiene Grayscale e del fatto che si tratta di un modo regolamentato per ottenere esposizione a Bitcoin, i suoi prodotti vengono solitamente scambiati con un premio rispetto al valore patrimoniale netto (NAV) o al valore corrente delle partecipazioni. Il premio GBTC si riferisce alla differenza tra il valore delle attività detenute dal trust rispetto al prezzo di mercato di tali partecipazioni.

Prima del 23 febbraio di quest’anno, questa differenza era sempre un numero positivo che indicava un premio che aveva raggiunto il suo massimo storico del 122.27% quattro anni fa, il 6 giugno 2017. Dalla fine di febbraio di quest’anno, il premio si è trasformato in uno sconto che ha toccato il minimo storico del -17.89% il 16 maggio. 

Poiché questa differenza è determinata da fattori di domanda e offerta nel mercato, un premio GBTC in aumento mostra un afflusso maggiore di Bitcoin nel trust, mentre un premio decrescente che si trasforma in uno sconto indica un afflusso di BTC in diminuzione. il che implica che GBTC viene scambiato con uno sconto al prezzo spot del Bitcoin.

Cointelegraph ha discusso le implicazioni del cambiamento del trend del premio GBTC con Nikita Ovchinnik, chief business development officer di 1inch Network, un exchange di criptovalute decentralizzato. Ovchinnik ha dichiarato: “Sembra che il premio GBTC sia un ottimo indicatore del sentiment del mercato a medio termine. Il premio è diventato negativo alla fine di aprile e, sebbene gli asset digitali abbiano registrato un boom locale, la mancanza di interesse istituzionale ha previsto una contrazione della capitalizzazione di mercato a maggio."

Questa tendenza è coerente con il numero di Bitcoin che il Grayscale Trust detiene nelle sue disponibilità, poiché è aumentato gradualmente dal 13 gennaio fino a raggiungere il suo massimo storico di 655,702.89 token il 2 marzo. Da allora, le sue riserve di Bitcoin sono rimaste invariate. il graduale calo per la prima volta in assoluto ai livelli attuali di 652,410.55 a partire dal 4 giugno. Il trust ha attualmente un AUM di 24.27 miliardi di dollari.

Il premio consente agli investitori di sfruttare questa opportunità attraverso opportunità di arbitraggio. Un modo è che gli investitori prendano in prestito Bitcoin e lo utilizzino come scambio per azioni GBTC. Una volta terminato il periodo di lock-up di sei mesi, gli investitori possono vendere le azioni sul mercato secondario al premio prevalente. 

Con i fondi che ricevono in questo scambio, acquistano e restituiscono i token BTC presi in prestito al prestatore. In questo processo, gli investitori intascano la differenza di prezzo creata a causa del premio, eseguendo così con successo il loro arbitraggio. Ovchinnik ha inoltre affermato:

“GBTC è uno dei punti di accesso più convenienti e sicuri per i fondi istituzionali. Sembra che la loro domanda sia stata uno dei fattori trainanti all'inizio del 2021, ma ha subito un rallentamento e non sentiamo più nuove entità affermare di aver deciso di diversificare e di cercare di detenere asset blockchain."

Nei mercati finanziari tradizionali, il premio/sconto GBTC può essere paragonato al prezzo dei fondi comuni di investimento chiusi. Idealmente, poiché la quantità di Bitcoin depositata nel fondo fiduciario è resa pubblica, il valore del fondo fiduciario dovrebbe ammontare esattamente a quel valore. A causa dei fattori di premio/sconto sopra menzionati, il valore non è lo stesso.

Bryan Routledge, professore associato di finanza presso la Tepper School of Business della Carnegie Mellon University, ha dichiarato a Cointelegraph che il "premio riflette la sua posizione di alternativa 'regolamentata' al possesso di Bitcoin", quindi "un investitore pagherebbe un premio per l'accesso tramite un Fiducia." Routledge ha inoltre aggiunto che il premio GBTC non dovrebbe essere percepito come un costo aggiuntivo:

“Se compri e vendi e il premio è lo stesso, l’impatto è minimo. Recentemente, ci sono modi più semplici e comodi per accedere a Bitcoin, quindi il premio in scala di grigi è diminuito. Ora è scontato rispetto al NAV di Bitcoin."

Nonostante la GBTC venga scambiata come uno sconto rispetto al NAV, ci sono stati alcuni segnali positivi nella tendenza recente. Lo sconto GBTC ha registrato un forte rimbalzo tra il 21 maggio e il 24 maggio da -21.23% a -3.86% prima di scendere a circa -12% a partire dal 3 giugno. Ciò indica che l'interesse istituzionale sta aumentando di pari passo con la riduzione dei prezzi del Bitcoin in questi giorni.

La direzione in cui si muove il premio/sconto GBTC potrebbe funzionare come indicatore del sentiment del mercato nei confronti dell’asset, soprattutto tra gli investitori istituzionali.

Gli ETF Bitcoin sono uno stretto concorrente di GBTC

Oltre a GBTC, un altro percorso per gli investitori istituzionali e al dettaglio per ottenere esposizione alla volatilità dei prezzi di Bitcoin attraverso un canale regolamentato sono gli Exchange Traded Funds di Bitcoin.

Purpose Investments ha lanciato il primo ETF Bitcoin in Nord America il 18 febbraio, che ha visto il patrimonio gestito (AUM) salire a oltre 500 milioni di dollari in meno di una settimana e successivamente attraversato 1 miliardo di dollari nello stesso mese. L'AUM dell'ETF ammonta attualmente a 714.6 milioni di dollari o 19,407.63 Bitcoin al 4 giugno e utilizza il ticker BTCC.

Oltre all'ETF su BTC di Purpose, Evolve ETFs ha lanciato il proprio ETF su Bitcoin il 19 febbraio con il ticker EBIT. Sebbene abbia perso il vantaggio di first mover acquisito dall’ETF di Purpose, attualmente ha un patrimonio in gestione di 78.52 milioni di dollari, ovvero poco più del 12% dell’attuale AUM di BTCC. Nel complesso, ci sono diversi ETF importanti quotati alla Borsa di Toronto.

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Ciò che è interessante notare su questi ETF è che i tempi del loro lancio coincidono con una diminuzione del premio GBTC, che alla fine si trasforma in uno sconto. Routledge ha spiegato perché questo potrebbe essere il caso: "Gli ETF sono un modo più economico (costi di transazione, commissioni) per esposizione a Bitcoin. Pertanto, il premio su Grayscale è diminuito, riflettendo la buona concorrenza vecchio stile”.

Il trust GBTC ha una commissione di gestione del 2%, mentre l'ETF Purpose BTC ha una commissione di gestione dell'1% e la commissione dell'ETF Evolve è ancora inferiore, pari allo 0.75%. Grazie al successo degli ETF canadesi esistenti, l’attrattiva del mercato degli ETF è tale che anche Grayscale ha confermato che sarà trasformando invece i suoi prodotti in ETF.

Ma prima di ciò, avrebbero bisogno della tanto sfuggente approvazione da parte della Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti le aziende hanno già richiesto, inclusi Fidelity e SkyBridge. Per Ovchinnik, l’esistenza di questi nuovi prodotti è “molto importante in un orizzonte a lungo termine, anche se potremmo non vedere cambiamenti immediati”.

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La competizione per la quota di mercato degli ETF su BTC è destinata a surriscaldarsi se la SEC statunitense approverà una delle numerose richieste di ETF crittografici che ha ricevuto. Fino a quel momento, GBTC rimane tra i principali indicatori di interesse istituzionale, con gli ETF che lo seguono e lottano per gli stessi partecipanti al mercato.

Inoltre, poiché il GBTC rimane chiuso per nuovi investimenti fino a settembre di quest'anno, non sono previsti cambiamenti drastici all'attuale sconto GBTC, ma un periodo di tendenze positive notato tra il 21 e il 24 maggio potrebbe portare buone notizie per la mancanza di domanda istituzionale. sentito nel mercato.

Fonte: https://cointelegraph.com/news/gbtc-premium-stays-negative-suggests-bitcoin-price-sentiment-still-low