GBTC sblocca i bordi più vicini poiché l'impatto sul prezzo di Bitcoin rimane poco chiaro

Come Bitcoin (BTC) fatica intorno alla soglia dei 32,700 dollari dopo il calo dei prezzi dell'8 luglio, un altro evento importante incombe sulla criptovaluta di punta a luglio, lo sblocco del Grayscale Bitcoin Trust (GBTC).

A luglio verranno sbloccati un totale di quasi 40,000 BTC, per un valore nozionale di quasi 1.5 miliardi di dollari. Il più grande di questi sblocchi avverrà il 18 luglio, quando saranno disponibili 16,240 BTC a causa del rilascio del periodo di lock-in di sei mesi per le azioni GBTC. 

La tranche di azioni è costituita da posizioni bloccate nel primo trimestre del 1 per un valore nozionale di circa 2021 milioni di dollari, rendendo questo il più grande evento di sblocco GBTC fino ad oggi.

Grayscale Investments è uno dei maggiori gestori di fondi istituzionali per valute digitali che consente agli investitori istituzionali di ottenere esposizione all'azione dei prezzi di Bitcoin attraverso le azioni GBTC. 

Al momento in cui scrivo, il fondo GBTC detiene 654,600 token BTC per un valore di oltre 21.56 miliardi di dollari. Ciò equivale al 3.11% dell'offerta massima di Bitcoin di 21 milioni di token, rendendo il fondo la destinazione principale per gli investitori istituzionali che vogliono avere un'esposizione a BTC attraverso un prodotto di scambio tradizionale. Le azioni GBTC sono disponibili su OTCQX, una piattaforma over-the-counter di proprietà di OTC Markets Group.

Le azioni GBTC sono attualmente scambiate nell'intervallo di 27 dollari, in calo di oltre il 52% rispetto al massimo storico di 58.22 dollari del 19 febbraio. Il titolo segue il prezzo di mercato di Bitcoin escludendo eventuali commissioni e spese applicabili. Con un requisito patrimoniale minimo per un investimento di 50,000 dollari, le azioni sono più adatte agli investitori istituzionali che hanno accesso a somme di capitale così elevate.

La stima di JPMorgan è errata?

Secondo gli analisti di JPMorgan, l'evento di sblocco potrebbe rappresentare un "rischio al ribasso" sul mercato spot di BTC nel continuo periodo ribassista a cui BTC sta attualmente assistendo. Loro ulteriormente ha dichiarato, "La vendita di azioni GBTC in uscita dal periodo di blocco di sei mesi nei mesi di giugno e luglio è emersa come un ulteriore ostacolo per bitcoin."

Tuttavia, un recente rapporto dell'exchange di criptovalute Kraken afferma che "la struttura del mercato suggerisce che lo sblocco non peserà materialmente sui mercati spot di BTC in tempi brevi, se non addirittura per niente, come alcuni hanno affermato." Citando i documenti depositati presso la Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti, Kraken afferma che la maggior parte delle azioni da sbloccare sono di proprietà di grandi istituzioni che hanno acquistato le azioni GBTC con BTC per utilizzare il valore patrimoniale netto (NAV) che le azioni scambiato in quel momento.

Inoltre, è probabile che questi investitori abbiano venduto allo scoperto Bitcoin nei mercati dei futures per ridurre al minimo qualsiasi impatto dovuto ai movimenti negativi dei prezzi nei mercati spot di BTC. Cointelegraph ha discusso dell'evento di sblocco con Shane Ai, responsabile della ricerca sui prodotti e dello sviluppo dei derivati ​​crittografici presso Bybit, un exchange di derivati ​​criptovalutari. Lui ha spiegato:

“Gli imminenti sblocchi GBTC sono una funzione dei collocamenti privati ​​effettuati sei mesi fa, quando i premi da individuare erano più vicini al 30%. Queste operazioni erano probabilmente accompagnate da un corrispondente short leg di BTC e, semmai, lo scioglimento di questi short di BTC si sarebbe tradotto in una pressione di acquisto. Ciò che è diverso oggi è anche l'assenza di nuovi collocamenti privati, riducendo così potenziali nuovi shorting di BTC spot.

Il premio GBTC è la differenza tra il valore degli asset – ovvero Bitcoin – detenuti dal trust rispetto al prezzo di mercato di tali partecipazioni. Questo premio esiste a causa della domanda istituzionale che spinge il fondo GBTC che offre un metodo regolamentato e negoziato in borsa per ottenere esposizione a Bitcoin.

Kraken afferma inoltre che gli investitori istituzionali che tentassero di arbitrare il premio di GBTC potrebbero persino trattenere le proprie azioni GBTC invece di venderle sul mercato secondario e mantenere anche le loro posizioni corte. Ciò implicherebbe che non vi sia alcuna vendita netta del token. 

È anche possibile che gli investitori vendano le loro azioni GBTC per coprire le loro posizioni corte, con conseguente acquisto netto del token. Tuttavia, in entrambi i casi, l’impatto sui prezzi spot potrebbe non essere realizzato immediatamente come il mercato potrebbe aspettarsi.

Pete Humingston, manager di Kraken Intelligence, il dipartimento di ricerca dell'exchange, ha minimizzato la correlazione tra i due asset, affermando: "Nonostante l'uno sia un fondo a asset singolo dell'altro, BTC e GBTC sono due asset distinti con forze diverse. influenzando i rispettivi prezzi”. Ha continuato affermando che "le strategie di trading comunemente utilizzate dagli investitori istituzionali ci portano a concludere che l'evento potrebbe essere leggermente positivo per il prezzo del Bitcoin."

Lo sconto GBTC potrebbe diventare un premio 

Prima del 23 febbraio di quest'anno, la differenza di prezzo tra GBTC e il valore patrimoniale netto di BTC è sempre stata un numero positivo, ovvero un premio. Questo premio ha raggiunto il massimo storico del 122.27% il 6 giugno 2017. Tuttavia, dalla fine di febbraio di quest'anno, il premio è stato convertito in uno sconto, toccando il minimo storico del -17.86% il 16 maggio.

Sui Chung, CEO di CF Benchmarks, una filiale di Kraken, ha spiegato a Cointelegraph il significato di questo sconto, affermando: "Un Grayscale Premium negativo non è un segno che l'interesse istituzionale per Bitcoin si stia indebolendo. Al contrario, probabilmente parla di una maggiore scelta e di una maggiore maturità del mercato nel settore delle criptovalute."

Ha anche affermato che anche il premio Grayscale si è ridotto a causa del gran numero di offerte alternative come gli Exchange Traded Funds (ETF) di Bitcoin. La crescente importanza degli ETF canadesi, come Purpose ed Evolve, ha avuto un effetto a catena sul fascino del fondo GBTC. Chung ha affermato: “Senza tale premio, gli investitori accreditati non possono più acquistare azioni al NAV e venderle a un prezzo spot più elevato dopo il lock-up”.

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Cointelegraph ha discusso dello sconto GBTC con Adam Jones, redattore senior di OKEx Insights, il team di ricerca dell'exchange di criptovalute:

“L’obiettivo è sempre quello di acquistare a basso prezzo e vendere a prezzo alto. Il premio GBTC è diventato estremamente elevato ed è stato gravemente ipercomprato, a seguito dell’intensa domanda e dell’interesse istituzionale. Ora, l’interesse è diminuito in linea con il premio… ma potrebbe ritornare una volta terminati gli sblocchi e gli istituti cercheranno di ottenere esposizione con uno sconto”.

Ha inoltre spiegato che quando la nuova offerta cesserà, il mercato potrebbe correggere, poiché attualmente, consente agli investitori di avere l'opportunità di accedere all'azione dei prezzi di Bitcoin con uno sconto del 10%-20%. Tuttavia, Ai è del parere che è improbabile che questo sconto si trasformi in un premio a meno che i fondi GBTC non diventino un ETF utilizzando un meccanismo di riscatto.

Con l'avvicinarsi del più grande evento di sblocco del 18 luglio, Bitcoin sembra aggirarsi in modo ribassista vicino ai $ 32,000, causando un effetto domino sull'intero mercato degli altcoin. Poiché lo sblocco potrebbe non comportare un importante movimento al ribasso dei prezzi, ci sono possibilità che il prezzo rimbalzi verso intervalli più alti, con un effetto netto positivo per il token di punta.

Fonte: https://cointelegraph.com/news/gbtc-unlock-edges-closer-as-impact-on-bitcoin-price-remains-unclear