Governance della curva gigante DeFi nel flusso mentre il convesso più piccolo esercita il controllo

Anche gli osservatori DeFi abbastanza sofisticati potrebbero essere sconcertati dal fatto che così tanti siano così ossessionati da Curve, il market maker automatizzato noto per il trading di stablecoin.

Dopotutto, cosa c'è di così eccitante nelle stablecoin?

Ma il mercato lo prende. Curvail token è aumentato del 50% nell'ultimo mese. E Curve è diventato, in modo cruciale per ciò che seguirà, indissolubilmente legato a un altro prodotto costruito per funzionare su di esso: Finanza convessa. 

Il token CVX di Convex è aumentato all'incirca altrettanto. Convesso esiste per aiutare i fornitori di liquidità di Curve massimizzare i loro ritorni, quindi i due prodotti sono sempre stati simbiotici. Ma ora sono diventati così interdipendenti che la coppia è pronta a fondersi efficacemente, e a farlo in modo tale che nessun'altra squadra possa mai più interrompere Convex.  

"Il nostro punto di vista con Convex e Curve, chiunque controlli questa roba controlla essenzialmente la liquidità delle stablecoin", ha affermato Sam Kazemian, fondatore del protocollo algoritmico delle stablecoin Frax Finance.

Rendimenti redditizi

Curve è il più grande progetto DeFi di tutti, al momento, secondo DefiLama, con $ 19.8 miliardi di valore totale bloccato (TVL) su sette diverse blockchain e sidechain. È anche il più grande market maker automatizzato (AMM) su Ethereum in questo momento, con più del doppio del TVL di Uniswap.

Fornire liquidità a Curve è sempre stato un buon modo per guadagnare rendimento, ma Curve è complicato. Convex ha reso semplice per i cercatori di rendimento di base ottenere i rendimenti più redditizi. 

Non sarebbe sorprendente se nel tempo questi due token si muovessero sempre più in sincronia. Convex non sarebbe nulla senza Curve e, in poco tempo, Curve potrebbe fare niente senza convesso. In altre parole, Curve non può fare nulla senza il permesso di Convex. Convex è stato creato per consentire alle persone di massimizzare il proprio rendimento investendo in Curve. Il rendimento è determinato dalla distribuzione del token di governance di Curve, CRV, il che significa che Convex domina anche la governance di Curve.

Convex ha funzionato molto bene, ma il suo potere sta sollevando dubbi sul fatto che altri possano o meno innovare in cima a Curve come ha fatto Convex.

I token di governance sono stati il ​​modo in cui i progetti DeFi hanno diffuso l'autorità sulle loro applicazioni (ovvero, per decentralizzare). Nella forma più semplice, distribuiscono un token agli utenti e ogni token vale un voto quando è necessario prendere una decisione. 

Il nuovo CRV viene emesso ogni giorno e viene distribuito ai depositanti nei numerosi pool di liquidità di Curve. Quanto CRV ottiene ogni pool è il compito principale della governance di Curve. Poiché Curve diventa più cruciale per i numerosi investitori di DeFi, il posto dominante di Convex lo pone in una posizione estremamente potente, ma ciò è in gran parte dovuto a una regola insolita nella governance di Curve.

Su Curve, gli smart contract non possono partecipare alla governance a meno che non siano stati votati su una whitelist. Sono stati consentiti solo tre smart contract: Yearn, StakeDAO e Convex.

In questo momento c'è Una proposta in un forum di discussione sulla governance di Curve per cambiarlo. Un utente di nome WormholeOracle ha scritto una proposta che renderebbe più facile per altri progetti DeFi intaccare la crescente presa di Convex su Curve. Convex ha funzionato molto bene, ma il suo potere sta sollevando dubbi sul fatto che altri possano o meno innovare in cima a Curve come ha fatto Convex. Altri contratti intelligenti sono chiusi ora. 

Una proposta molto controversa

La sintesi della proposta recita:

"La SmartWallet Whitelist contratto richiede che qualsiasi contratto che desideri interagire con Curve DAO passi prima un voto di approvazione da parte del DAO. Questa proposta è quella di ritirare il contratto della whitelist e rendere l'accesso a Curve DAO universalmente senza autorizzazione.

Convex è in quella lista bianca e ha fatto un uso eccezionale di quel punto. 

La proposta è solo in fase di discussione in questo momento, ma ha ricevuto molte più visualizzazioni nella governance di Curve rispetto alla maggior parte delle proposte. "Questa è una proposta molto controversa e onestamente non so se passerà a una votazione DAO", ha detto WormholeOracle a The Defiant via e-mail. "La mia previsione è che, se avrà successo, sarà con un margine sottile".

Se la proposta andrà avanti, l'intera questione per sostenitori e oppositori sarà l'impatto che potrebbe avere sulla loro capacità di prendere parte alle emissioni di CRV. Queste emissioni sono una potente fonte di rendimento in questi primi giorni di DeFi, hanno detto gli esperti di rendimento a The Defiant. 

CRV uscirà per molto, molto tempo, ma la parte del leone verrà fatta nei prossimi anni. Su Curve, il mining di liquidità è più complicato di quanto non lo sia su altri protocolli, che tendono a distribuire equamente le emissioni giornaliere di token di governance in base alla quota dei depositanti nei pool. Su Curve, i depositi più grandi ottengono una quantità sproporzionata di CRV. È impossibile per gli individui diventare un depositante extra large su Curve ora, ma Convex ha fatto una corsa finale in modo che tutti potessero far parte di un pool molto grande. Convex è arrivato e ha detto: Usaci e faremo solo una grande borsa.

Ha funzionato.

Convex fa quello che potrebbe essere chiamato mining di meta-liquidità. È un progetto che esiste esclusivamente per massimizzare il profitto sull'estrazione di liquidità di un altro progetto. Convex non tocca il caso d'uso fondamentale di Curve: fare mercati. Convex è dedicato esclusivamente alla massimizzazione della raccolta di CRV e altre forme di rendimento.

Non esiste un equivalente di Convex per altri progetti che offrono incentivi per l'estrazione di liquidità. Non c'è Convex per Compound o Balancer o Aave.

“Convex è un servizio di potenziamento, non un aggregatore di rendimento. Convex esiste solo su Curve poiché i meccanismi di Curve consentono il potenziamento", ha detto Winthorpe di Convex a The Defiant in una e-mail. "Nessun altro protocollo ha ancora questo e quindi perché non siamo ancora su nessun altro protocollo." 

Molte piscine

Convex si è affermato come il modo migliore per massimizzare la resa per i depositi Curve LP, ed è per questo che ora controlla il maggior numero di CRV.

Il team di Curve non ha risposto a una richiesta di commento da The Defiant.

Curve è noto come un protocollo sempre pronto a scambiare una stablecoin con un'altra stablecoin. Ma la verità è che ha molti pool che consentono scambi tra asset che hanno un prezzo sostanzialmente uguale (tra monete in dollari, tra bitcoin sintetici, ecc.), Con un design che consente uno slippage molto basso anche su operazioni di grandi dimensioni.

Gli AMM sono robot su Internet che hanno sempre un prezzo di acquisto e di vendita per ogni asset che elencano. Più asset hanno nei loro pool, meglio funzionano gli AMM e più liquidità hanno questi asset, rendendo gli utenti più sicuri che il prezzo di tali asset sarà stabile.

Per le stablecoin, la liquidità profonda è un segnale molto potente che consente loro di guadagnare quote di mercato. Quindi Curve è un'importante fonte di crescita per le stablecoin, specialmente quelle nuove.

"Il motivo per cui Curve è un argomento così scottante è perché è la spina dorsale della resa in DeFi."

Chris Spadafora

"Il motivo per cui Curve è un argomento così scottante è perché è la spina dorsale della resa in DeFi", Chris Spadafora di Tasso DAO, il progetto DeFi-for-Bitcoin, ha dichiarato a The Defiant in un'intervista. "L'obiettivo non è perdere fondi, l'obiettivo è fare soldi".

Il modo principale per perdere fondi in AMM è tramite perdita impermanente. Gli AMM sono buoni perché i depositanti ottengono commissioni di negoziazione, ma possono essere rischiosi perché la maggior parte richiede il deposito di due attività e quindi quando il mercato si muove nella direzione sbagliata, un utente può finire con meno in termini di dollari di quanto ha iniziato. Curve consente commissioni AMM con una sola risorsa e, poiché Curve è specializzata in pool di attività a prezzo simile, non c'è quasi nessun rischio di perdita temporanea, almeno non al di fuori di cigni neri.

Token Pool

Ma Curve in realtà finisce per fare due passi in più. Innanzitutto, offre il suo token di governance, CRV, in ricompense per le persone che gli forniscono liquidità per effettuare tali operazioni. CRV è attraente perché le persone credono in Curve e perché CRV può guadagnare una quota di fatturato. In secondo luogo, Curve ha iniziato a consentire ad altri progetti di offrire ricompense agli LP. Quindi, in alcuni pool, gli LP guadagnano un token completamente non Curve per il deposito e queste opportunità sono tutte immediatamente evidenti direttamente sull'interfaccia utente Curve.

Messo insieme tutto questo, Curve consente un rendimento costante con un rischio basso in un modo difficile da trovare altrove nella DeFi, ed è per questo che è così cruciale in varie strategie di rendimento. Il cuore di tutto però sono davvero i premi CRV per i pool di token e CRV è finito, probabilmente. Quindi, ancora una volta, questo non durerà per sempre, probabilmente.

Facciamo un passo indietro, per i curiosi della DeFi: quando questi nuovi protocolli regalano i token di governance alle persone che affidano loro denaro, è come se le banche che sono venute in seguito a formare Bank of America o Citibank avessero restituito azioni ai depositanti Nei primi giorni.

Se ci pensi in questo modo, la resa fuori misura in DeFi in questi giorni ha molto più senso (a condizione che tu creda che DeFi sia qui per restare).

Il CRV di Curve è come l'equità ipotetica di quelle prime banche. Il token CRV è stato lanciato durante l'estate DeFi. Qualche utente casuale pagato 20 ETH per il lancio Il codice di estrazione della liquidità di Curve è leggermente anticipato, senza cambiare nulla. Quindi il team è andato avanti con esso e le emissioni CRV sono diventate attive. Curve ha anche innovato il modo in cui distribuisce i premi.

Il composto del mercato monetario ha dato il via al boom dell'estrazione di liquidità pagando il suo token di governance COMP a tutti coloro che lo utilizzavano, il che invitato "estrazione mineraria". Curve condivide le entrate e il potere di voto solo con le persone che hanno bloccato il proprio CRV per un certo periodo di tempo, creando CRV o veCRV escroved di voto. "Aveva questa straordinaria qualità di prendere un cercatore di profitto orientato a breve termine e [convertirlo] in uno stakeholder di protocollo a lungo termine", ha scritto WormholeOracle.

Motore di rendimento importante

Ma c'è un risultato: la distribuzione di token equità non durerà per sempre, ed è per questo che coloro che sono andati nella tana del coniglio sentono di aver scoperto un segreto che nessuno sta cercando di mantenere segreto.

Questi sono i primi giorni redditizi e sono numerati in blocchi Ethereum.

Convex sembra aver trovato il modo migliore per capitalizzare i primi giorni di Curve. Il suo metodo ha funzionato così bene che è stato di breve durata Guerra delle curve quest'anno, dove tre diversi progetti stavano lottando essere i maggiori detentori di CRV: StakerDAO, Yearn Finance e Convex.

Convex ha vinto rapidamente e con decisione, e il suo vantaggio cresce ogni giorno. Ma in uno spazio grande e complesso come la DeFi, ci si potrebbe chiedere: perché solo tre in gara?

La proposta di WormholeOracle ha lo scopo di consentire a più combattenti di entrare nella mischia e combattere per il controllo di questo importantissimo motore di resa.

Come ha scritto l'autore della proposta in un'e-mail a The Defiant, "Alcuni ambiziosi team di sviluppo più intelligenti di me dovrebbero essere in grado di lanciare la loro app sperimentale domani, e poi vedere se possono costruire una comunità e attirare l'attenzione del mercato. L'innovazione dovrebbe essere guidata dal mercato, non decisa da un insieme di elettori DAO che potrebbero essere motivati ​​da altre preoccupazioni".

“Convex si è abilmente posizionato come trafficante d'armi di questa 'guerra' in corso”.

Worholeoracolo

Non tutti sono d'accordo. Le obiezioni principali, secondo GoodGirlGoneCrypto, sembrano essere fermare gli spammer, e, per Maschera, truffatori. Il che a quanto pare significa progetti flash in the pan alla ricerca di una rapida presa di denaro. Il team di Convex ha rifiutato di commentare la proposta a The Defiant. Il team di Curve non ha risposto a una richiesta di commento.

Poiché Curve è particolarmente importante per le stablecoin, si potrebbe pensare che i progetti stablecoin vogliano accumulare molto veCRV, ma i progetti stablecoin stessi non possono detenere e votare direttamente CRV.

Il punto era che CRV con rendimento non fosse commerciabile e veCRV non può lasciare il portafoglio che lo crea. CRV può essere votato solo dai portafogli, non dagli smart contract. Questo perché, come la documentazione della curva spiega, i contratti intelligenti potrebbero tokenizzare il CRV in stake e il team di Curve non lo voleva all'inizio.

Ma Curve ha approvato quei tre contratti intelligenti di cui sopra per detenere CRV, e comunque hanno tutti realizzato derivati ​​negoziabili di veCRV. Quindi quella protezione non ha funzionato. E solo quei tre sono riusciti a essere inseriti nella whitelist, e tutti possono votare se ammettere o meno i nuovi entranti.

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In DeFi, i contratti intelligenti possono creare volani che consentono loro di combinare rapidamente guadagni specifici in un token. Se più smart contract fossero inseriti nella whitelist, è improbabile che interrompa Convex, ma molti potrebbero intaccare il suo peso relativo. È una semplificazione eccessiva, ma in misura non trascurabile, gran parte del business delle criptovalute sta rendendo il pubblico fiducioso nei confronti di un token.

La liquidità, ovvero molte persone disposte a comprare e vendere una cosa, in volume, ispira fiducia. Curve è sempre disposta a comprare e vendere, ma non può vendere più di quanto non abbia. Quindi Curve è in un certo senso un modo semplice per aumentare la liquidità su un token, se i suoi promotori possono persuadere i titolari ad affidarlo a Curve.

Il denaro gratuito è un grande incentivo. Ecco perché i progetti di token combattono per gli LP per i loro pool di token per ottenere denaro gratuito sotto forma di CRV. Magia Internet Money si preoccupa della sua stablecoin MIM. Frax Finance si preoccupa della sua stablecoin FRAX. Tasso DAO fondamentalmente si preoccupa di tutte le versioni tokenizzate di Bitcoin.

Sono tre delle più grandi entità che ora lavorano per avere quanta più influenza possibile all'interno di Convex, ognuna usando la propria strategia distinta. Lo stanno facendo perché sono esclusi dal fare lo stesso direttamente su Curve.

"Si tratta di avere un'influenza su dove vanno le emissioni di CRV", ha detto Spadafora. È davvero la quantità di emissioni di CRV che definisce il rendimento di un pool e il rendimento guida la liquidità.

Monopolio sulla governance

Kazemian è stato più franco. "Essendo in grado di controllare dove vanno quei premi, sei sostanzialmente in grado di decidere dove la liquidità delle stablecoin su ETH e altrove man mano che Curve si espande." Come qualcuno che esegue una stablecoin algoritmica, può sostanzialmente vedere un percorso verso dove la sua moneta algoritmica ha una liquidità più pronta rispetto alla principale moneta algoritmica, Terra USD (USD).

Ecco perché Frax ha fatto della crescita del proprio potere all'interno di Convex una priorità. “Convex si è abilmente posizionato come il trafficante d'armi di questa “guerra” in corso. Ed è diventato il più grande beneficiario di tutta l'azione", ha detto Wormholeoracle. "È sulla buona strada per avere il monopolio sulla governance di Curve".

C'è una fornitura totale in circolazione di 413.5 milioni di CRV. Di quella, 133.8 milioni sono controllati da Convex in questo momento. Ma non è che Convex stesso abbia un cane nella lotta sul fatto che il, ad esempio, metapool Fei o il pool di token Aave abbia le ricompense più dolci.

Anche se Convex assumesse completamente la governance di Curve, puoi sostenere che sarebbe solo una nuova sede. "Convex ha ancora un proprio sistema di voto e tutte le proposte di Curve vengono approvate", ha affermato Winthorpe. "Il sistema sarebbe ancora decentralizzato".

I rendimenti in CRV ai pool di Curve vengono rivisitati ogni 10 giorni. È un voto diretto dei possessori di CRV che hanno puntato. C'è una certa quantità di CRV che esce da ogni blocco e votano su quali pool ottengono più CRV e quali ne ottengono meno. Una buona distribuzione di CRV è la chiave per ottenere forti rendimenti per un pool su Curve, e un forte pool di rendimento è una cosa utile per tutti gli aggregatori di rendimento (come Yearn) e tutti gli agricoltori avanzati là fuori su cui costruire una strategia.

Aumento della resa

Ma il modo in cui Convex influisce sulle modifiche alla ricompensa CRV non è deciso dallo staff di Convex, ma dai titolari di CVX. In effetti, i Curve LP possono aumentare ulteriormente i rendimenti puntando il CVX che guadagnano e venendo corrotti per votare per buoni rendimenti CRV su determinati pool. Molte volte, un nuovo progetto offrirà alcuni dei propri token di governance per un voto favorevole, il che rappresenta un altro modo in cui Convex consente un aumento del rendimento.

Le tangenti potrebbero sembrare un po' strane per alcuni là fuori ancora innamorati del brillante futuro della trasparenza che le criptovalute, in particolare Ethereum, hanno promesso.

"La corruzione è, in effetti, un male", ha scritto Vitalik in 2018, e poco dopo la maggior parte delle persone in cripto ha deriso un'altra blockchain, EOS, per voci di tangenti diffuse che alla fine dimostrato ben fondato. Adesso, tangenti sono davvero il modo per conquistare amici e influenzare le persone in DeFi, con entrambi gli strumenti di acquisto dei voti costruito per Curve proprio e per convesso.

Si potrebbe obiettare: più le cose cambiano, più rimangono le stesse.

Il prossimo pezzo sta per snocciolare molti nomi di token. Non può essere aiutato. Questa è la tassa mentale che tutti pagano per fare DeFi. In questo momento, Convex controlla il più grande blocco di peso del voto su Curve. Ed ecco la cosa su Convex: se possiedi un token Convex, CVX, il tuo potere di voto in Curve aumenta, ma se usi CRV direttamente per pesare (come veCRV), si riduce.

Piscina in crescita

Vedi, veCRV sta sempre decadendo in potenza. Ogni giorno il tuo voto è solo un po' meno (a meno che tu non spenda benzina per ribloccare), ma CVX cresce in potenza, perché Convex guadagna tutti i tipi di CRV e ne blocca alcuni CRV per sempre nei suoi contratti intelligenti. È CVX che in realtà vota sui premi Curve e ogni CVX vota a piscina in crescita o vCRV.

Anche se tutti tirassero fuori tutti i loro token LP e CRV da Convex in una volta, i possessori di CVX sarebbero ancora incredibilmente influenti all'interno di Curve per molto tempo. Finché Curve è importante per DeFi, Convex sarà almeno abbastanza importante per Curve.

E questa è una bella posizione in cui trovarsi. La potenza di CVX può essere effettivamente vista nel suo prezzo. CVX viene scambiato molto vicino alla parità con lo stesso CRV, mentre il derivato veCRV di Yearn, yvBOOST, viene scambiato con un grande sconto su CRV, ora. Il prezzo è iniziato a cadere abbastanza velocemente dopo maggio, quando Convex è stato lanciato. 

Questo approccio potrebbe essere chiamato DeFi 2.1, la strategia del sudore. Invece DeFi 2.0 è tutto sull'acquisto di liquidità piuttosto che noleggiarlo, DeFi 2.1 consiste nel guadagnarlo sfruttando il potere di mercato di un protocollo per bloccare le partecipazioni che appartengono al protocollo, non i suoi singoli depositanti.

Ad esempio, Frax mantiene il peg della sua stablecoin espandendo e contraendo la sua offerta secondo necessità. Quando si espande, ora acquista determinati beni che trova utili e li detiene. Uno di questi asset che acquista è CVX. In altre parole, è in grado di utilizzare la meccanica di base del suo protocollo per guadagnare più CVX. È come il protocollo sudore. Frax è riuscita a diventare una forza importante all'interno di Convex in questo modo, il che la rende indirettamente una forza all'interno di Curve. 

Massiccia Esplosione

Se non fosse per la whitelist, però, Frax potrebbe fare la stessa cosa e acquistare CRV, diventando direttamente una forza all'interno della Curve DAO.

Spadafora crede che Curve non abbia più bisogno della protezione della whitelist. "Credo che Curve abbia raggiunto quel punto di flesso che non sta andando da nessuna parte", ha detto. E con Curve 2.0 e il suo piolo dinamico in arrivo, Curve inizierà a creare mercati per token volatili e token a prezzo simile. Tutti quei token volatili vogliono una liquidità profonda tanto quanto le nuove stablecoin. 

“Immagina quanti grassi DAO del tesoro spenderanno più soldi possibile per avere un'enorme influenza su questo", ha detto Spadafora. "Sarà davvero un'enorme esplosione che accadrà presto."

Ma non pensa che quelle entità dovrebbero cercare modi per farlo indirettamente, come ha dovuto fare BadgerDAO. Dovrebbero essere in grado di andare direttamente al Curve DAO, come possono fare i tre OG.

Ci sono ancora quasi 3B CRV che devono ancora essere coniati. Questo è un grande potenziale di rendimento che rimane da fare, per i nuovi progetti che desiderano scommettere su Curve come un modo per costruire fiducia in qualunque sia la loro nuova idea.

In entrambi i casi, molti progetti possono prendere parte a sfruttare tutto il rendimento imminente collegandosi direttamente a Curve, oppure Convex può aumentare il suo vantaggio attuale fino a diventare l'unico luogo per scegliere vincitori e perdenti. Quale risultato suona più fedele allo spirito decentralizzato di questo settore?

"DeFi è pronta a conquistare il mondo e Curve è pronta a essere la spina dorsale di DeFi", Gerrit, autore del Capitalizzazione di mercato della curva newsletter ha detto a The Defiant.

Fonte: https://thedefiant.io/curve-convex-governance-crv-control/