Ehi DAO, i venture capitalist sono tuoi amici?

Poiché le startup Web3 in fase iniziale continuano ad attirare l'attenzione del capitale di rischio, la relazione tra le organizzazioni autonome decentralizzate (DAO) e i venture capitalist (VC) diventa più intrecciata. 

Secondo Messari “Rapporto raccolta fondi H1 2022”, 30.3 miliardi di dollari sono stati raccolti in 1199 round di raccolta fondi nella prima metà del 2022, superando l'importo dei finanziamenti ricevuti da tutte le startup blockchain l'anno prima. 

Ciò dimostra che, nonostante le condizioni di mercato ribassiste, c'è ancora un notevole interesse per i progetti Web3. Startup in fase iniziale che includevano la partecipazione a DAO, che hanno ricevuto 71% di tutti i finanziamenti — erano particolarmente ricercati.

Un DAO opera attraverso regole codificate, garantisce che la governance nell'organizzazione rimanga trasparente e che il processo decisionale sia condiviso tra tutti i membri della comunità. 

La natura del modo in cui operano le DAO rispetto alle startup tradizionali ha inevitabilmente cambiato il modo in cui i venture capitalist finanziano i progetti Web3 in fase iniziale, ha detto a Blockworks Hart Lambur, co-fondatore del protocollo UMA. 

"Nella storia dell'impresa moderna, l'enorme quantità di capitale di rischio raccolto ha utilizzato tutte le stesse strutture di trattativa, ma quello che stiamo vedendo è che le DAO possono effettivamente raccogliere fondi in un modo completamente diverso", ha affermato Lambur. 

"I DAO rappresentano un modo per riscrivere quelle regole in modo diverso, in un modo che non abbiamo ancora creato", ha affermato.

I DAO sono principalmente organizzazioni guidate dai membri. La maggior parte dei DAO esistenti oggi ha uno dei due modelli di appartenenza: appartenenza basata su token e appartenenza basata su condivisione.

Nell'appartenenza basata su token, la forma più comune, i partecipanti votano su decisioni chiave con un peso di voto direttamente proporzionale alla proprietà del token. Per essere veramente autonomi, quei voti devono eseguire direttamente il codice sulla blockchain, piuttosto che semplicemente segnalare l'intenzione dei membri su un problema che gli sviluppatori effettivamente implementano (o meno).

L'adesione basata su azioni è simile, ma i partecipanti che vogliono diventare membri devono prima presentare una proposta ed essere approvati prima di entrare a far parte della DAO, quando le azioni rappresentano il potere di voto e la proprietà.

Dove si inserisce il capitale di rischio?

Franklin Bi, direttore dello sviluppo del portafoglio di Pantera, un hedge fund incentrato su progetti legati alla blockchain, ha detto a Blockworks che l'appartenenza basata su token spesso offre agli investitori un piano di parità nella costruzione di una posizione nel mercato.

"Se credi davvero nel protocollo, stai esprimendo quella convinzione attraverso il mercato acquistando, allora stai votando con la stessa convinzione: è un campo di gioco di pari opportunità", ha detto Bi. 

Il problema, ha affermato, è spesso il finanziamento in fase iniziale in un ecosistema chiuso o in un DAO con abbonamenti basati su azioni.

"Gli investitori al dettaglio non possono partecipare a quel livello [fase iniziale], quindi sembra ingiusto", ha detto Bi. "Il modo in cui mi piace pensarci è che il compromesso per la raccolta di capitali attraverso questo metodo sta portando anche quello che si spera è un partecipante di alta qualità in quell'ecosistema".

Questo sentimento è condiviso da Andrew Jones, responsabile della crescita e del marketing della startup Web3 Index Coop, un collettivo volto a creare e mantenere i migliori indici crittografici sul mercato, il quale ha affermato che i VC hanno sicuramente uno spazio nell'ecosistema Web3. 

"C'è una sorta di rapporto di amore-odio con le comunità e i VC, ma non lo credo davvero", ha detto Jones.

"Non saremmo qui - non saremmo funzionanti - se non fosse per il fatto che i VC hanno acquistato un token", ha detto.

"La governance è un processo in cui inizia con i fondatori, nel tempo crei fiducia e una relazione, poi ottieni una delega e lavori per il decentramento e una maggiore autonomia, non accade dall'oggi al domani - è uno spettro", ha aggiunto Jones.

La dipendenza dai venture capitalist può essere giustificata per le startup Web3 in fase iniziale. Per i protocolli DeFi in fase successiva (spesso con milioni di dollari bloccati nel suo protocollo), i trader più grandi spesso supportati da venture capitalist e hedge fund - soprannominati balene - possono avere un'influenza smisurata. 

Marco Moshi, DAO lead presso Polygon, ha detto in an colloquio con Blockworks a giugno, che la sfida più grande con la governance DAO basata su token è che una comunità non dovrebbe essere di proprietà dei più ricchi o di quelli che sono arrivati ​​prima degli altri. 

"Le parti interessate dell'organizzazione cambieranno probabilmente nel tempo e le DAO dovrebbero tenere conto del fatto che la loro organizzazione si sta evolvendo e anche le persone coinvolte cambieranno regolarmente", ha affermato Moshi. 

Più recentemente, MakerDAO, uno dei più grandi protocolli DeFi di Ethereum, votato contro aggiungendo un comitato consultivo per implementare una struttura di leadership più snella all'interno del DAO. Questa proposta è stata fortemente contestata e vista da alcuni come uno scontro di interessi tra capitale di rischio e partecipanti indipendenti.

Sebbene a volte sia così, Bi ritiene che questi disaccordi all'interno dei protocolli siano in realtà abbastanza normali.

“È una sensazione di deja vu perché quando entri in una startup, è quello che succede quasi tutti i giorni. Le persone sono super appassionate e litigano tra loro. La differenza è che le startup di solito hanno un CEO che dice a tutti di andare in una certa direzione", ha detto Bi. “È solo la natura delle persone a cui piace correre dei rischi e fare cose appassionate.

Per Bi, come investitore, in fin dei conti il ​​fattore più importante è che il protocollo possa valorizzarsi e svilupparsi in maniera autosufficiente. 

“I buoni VC riconoscono che il valore del protocollo è avere la comunità dalla sua parte. Se un VC spinge tutti gli altri fuori dalla comunità, allora si fanno fottere", ha detto Bi. "Quindi c'è ancora un buon allineamento con i VC e le comunità in generale."

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