Approfondimenti dalla presentazione dell'IPO di Reddit sulla regolamentazione delle criptovalute

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Reddit può detenere solo una quantità “immateriale” di bitcoin (BTC), etere (ETH) e di Poligono (MATIC), ma il modo in cui tratta le criptovalute è significativo.

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Giovedì, la peculiare piattaforma di messaggistica ha rivelato di detenere criptovalute come parte delle sue partecipazioni di tesoreria e come mezzo di pagamento, in un documento che la preparava a essere quotata in borsa negli Stati Uniti. Ciò non dovrebbe sorprendere, dato che Reddit è è uno dei pochi giganti dei social media che ha iniziato a sperimentare con token crittografici, NFT e strumenti blockchain durante la corsa al rialzo dell'era della pandemia - ed è probabilmente il gigante dell'era Web2 che ha preso le criptovalute più sul serio.

Ciò che sorprende sono alcune delle ipotesi che Reddit fa sul mondo delle criptovalute nella sua Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti limatura. Innanzitutto, Reddit ha annunciato di aver aderito a selezionare il club di aziende che detengono sia BTC che ETH nella propria tesoreria aziendale. Sebbene un certo numero di società crittografiche native detengano entrambe le principali criptovalute in riserva, è probabile che la maggior parte segua l'approccio "solo bitcoin" di MicroStrategy.

Quindi Reddit si unisce a KPMG Canada e Meitu, e allora? Ebbene, il ragionamento dell'azienda, delineato nella sua dichiarazione S-1 – un documento legale lungo, approfondito e altamente controllato – è significativo. Sulla base delle dichiarazioni pubbliche della SEC, della Commodities Futures Trading Commission e di altri organismi di regolamentazione di "alto rango", ha stabilito che il token nativo di Ethereum non è "probabilmente" un titolo.

Anche se il team di conformità di Reddit deve aver aggiunto quella frase dicendo che "tali determinazioni, tuttavia, sono giudizi basati sul rischio da noi fatti [e] non costituiscono uno standard legale", è significativa come opinione, dato il recente attacco da parte della SEC sulla posizione legale di ETH in seguito alla transizione di Ethereum alla prova di partecipazione.

Ciò è tanto più rilevante dato che la maggior parte della discussione sulle criptovalute di Reddit si svolge in una sezione che descrive i rischi. L'azienda sottolinea che gli errori umani e i malfunzionamenti dei computer possono comportare la perdita o la distruzione delle chiavi private necessarie per accedere ai propri fondi, un piccolo indizio sul motivo per cui, forse, le criptovalute non sono esplose in popolarità come bene di tesoreria.

Reddit rileva inoltre i rischi normativi che potrebbero impedirgli di accedere o vendere le proprie partecipazioni. Ma ancora più interessanti sono i modi in cui le normative stanno già modellando l’approccio dell’azienda alle criptovalute.

Vale la pena notare due regole in particolare: in primo luogo, il controverso Staff Accounting Bulletin n. 121 della SEC di marzo 2022, che fornisce "linee guida" sulla salvaguardia delle criptovalute per conto degli utenti. Il SAB 121, come viene comunemente chiamato, richiede alle aziende di tenere traccia delle partecipazioni nel proprio bilancio e di mantenere in riserva una quantità uguale di attività come quelle che i clienti detengono sulla piattaforma, il che è stato descritto come una richiesta onerosa ed eccessivamente cauta.

La regola in sé non influisce su Reddit in senso materiale, perché gli esperimenti crittografici di Reddit erano completamente non custoditi. "Non forniamo servizi di custodia o salvaguardia, non conserviamo le chiavi private né abbiamo la possibilità di recuperare le chiavi private, non eseguiamo la tenuta dei registri... e non proteggiamo dal rischio di furto o perdita", osserva la società.

Ma è possibile che, essendo uno dei siti web più grandi del mondo, lo avrebbe voluto. Dopo meno di un anno, Reddit ha deciso di abbandonare il progetto pilota di token di ricompensa crittografica "Community Points", che è stato salutato come un successo al momento del lancio. Mentre i maxi decentralizzati vivono secondo la massima che "non le tue chiavi, non le tue monete", la semplice realtà è che la gestione delle chiavi è difficile e che la vera autocustodia non potrà mai adattarsi a una piattaforma grande come Reddit.

È possibile che i Community Points sarebbero ancora disponibili se Reddit avesse la capacità di aiutare gli utenti a recuperare le chiavi nello stesso modo in cui possono aiutare a recuperare le password. Per lo meno, l’esistenza di SAB 121 determinerà il tipo di progetti crittografici che qualsiasi azienda negli Stati Uniti tenterà.

In secondo luogo, ci sono i principi contabili generalmente accettati (GAAP) che influiscono sul modo in cui Reddit riconosce le criptovalute nel suo bilancio. Secondo le regole odierne, le aziende che detengono criptovalute possono riconoscere le variazioni di prezzo solo quando diminuiscono (ovvero un costo di “svalutazione”), ma non quando aumentano. Questo è il motivo per cui durante il mercato ribassista MicroStrategy e Telsa hanno fatto notizia per aver registrato perdite per un totale di centinaia di milioni a causa della diminuzione del bitcoin.

"Questo trattamento contabile potrebbe influire negativamente sui nostri risultati operativi nei periodi in cui abbiamo riconosciuto una svalutazione", ha osservato Reddit. I costi di svalutazione sono trattati come spese “generali e amministrative”, anche se le perdite sono solo sulla carta, forse un altro motivo per cui più aziende non hanno acquistato bitcoin.

Per fortuna, nel dicembre 2023 il Financial Accounting Standards Board ha pubblicato nuove linee guida sulla contabilità crittografica che consentiranno alle aziende di riconoscere il valore equo delle risorse digitali anziché la base dei costi.

In ogni caso, è abbastanza chiaro che Reddit vede un "potenziale significativo" nelle criptovalute, anche in un documento formulato in modo conservativo come S-1. In effetti, il termine legale stesso è utile per capire cosa pensano (o sono costrette a pensare) anche le aziende più avanzate riguardo alla blockchain: “una tendenza relativamente recente”, sempre più sinonimo di “attività improprie, illegali o fraudolente” con una base giuridica instabile. e l’incertezza della domanda dei consumatori.

Stranamente, dopo aver notato che detiene ETH e MATIC per i pagamenti, ha notato che la maggior parte di questi acquisti provengono dai team di prodotto e di ingegneria di Reddit. Chissà se le crypto saranno mai diffuse su Reddit. Ma per il momento è lecito scommettere che i team di ricerca e sviluppo si stanno divertendo.

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