Report IntoTheBlock: come i DEX utilizzano incentivi e token per generare entrate

Aggiornamento sui mercati a catena di Juan Pellicer, IntoTheBlock

Web3 è incentrato sulle transazioni di valore e gli scambi sono nella posizione migliore per fornire tale utilità e acquisire valore. Ma dove va quel valore?

Il bisogno più basilare richiesto dagli utenti DeFi è uno scambio di token. L'addebito di una piccola commissione per questo scambio è uno dei modi più diretti per generare flusso di cassa per un protocollo DeFi. Questi protocolli sono scambi decentralizzati e al giorno d'oggi alcuni di essi generano centinaia di milioni di dollari in volume di scambi giornalieri e generano entrate giornaliere che in alcuni casi superano il milione di dollari. Questi sono i tre scambi che producono più entrate: 

I ricavi provengono dalle commissioni che i trader pagano per lo scambio di token. Quindi le commissioni maturate sono proporzionali al valore scambiato su ciascuna borsa decentralizzata. Queste commissioni tendono a variare dallo 0.30% allo 0.01% a seconda di ciascun protocollo e pool in particolare. 

Oltre a confrontare queste cifre, è interessante esplorare come questi ricavi fluiscano in modo diverso su ciascun protocollo, poiché questi possono essere distribuiti in modo molto diverso tra tutte le parti coinvolte nel protocollo: i fornitori di liquidità, il DAO/team che supporta il protocollo o i detentori di il token del protocollo. Incentivare correttamente queste parti è fondamentale in uno scambio decentralizzato di successo. E quel processo può trasformare uno scambio vacillante in una macchina di entrate costante.

Il primo modello da rivedere sono quegli scambi decentralizzati che non estraggono alcun valore dalle sue operazioni al di fuori dell'operazione di scambio. L'atto di transazione di token è semplicemente uno scambio tra fornitori di liquidità e trader, che pagano una piccola commissione incentivante nei confronti di tali fornitori. In questo scenario, né i detentori del token del protocollo né il team dietro il protocollo vengono ricompensati economicamente. 

L'esempio migliore è Uniswap: senza commissioni di protocollo, tutte le commissioni di negoziazione maturano nei confronti dei fornitori di liquidità. Il token del protocollo non accumula parte delle entrate e la governance è la sua utilità principale, che non è necessariamente "senza valore" poiché i titolari di token di governance hanno il potere di imporre il funzionamento del protocollo. Ad esempio, potrebbero potenzialmente approvare l'introduzione di una tariffa di protocollo che produrrebbe entrate. 

L'attuale mancanza di pool incentivati ​​con il token UNI di Uniswap mitiga la potenziale pressione di vendita che potrebbero comportare. Il loro token non è facilmente ricompensato. Per questo motivo il protocollo non incentiva attivamente a fornire liquidità al proprio pool con il suo token principale:

La maggior parte degli scambi decentralizzati rientra in una seconda categoria che adotta un approccio diverso. Non tutte le commissioni di trading maturano verso i fornitori di liquidità, con parte diretta agli staker dei token dei protocolli. 

Questo di conseguenza introduce una pressione all'acquisto perché è un motivo allettante per acquistare e detenere (e di solito puntare) i token di questi protocolli. Poiché questa decisione ha un impatto sulla redditività dei fornitori di liquidità, molti pool di liquidità sono incentivati ​​con premi di mining di liquidità con i principali token del protocollo. 

Questo compromesso attira liquidità, che migliora le prestazioni di cambio con tassi di cambio migliori e quindi si accumulano più commissioni, ma introduce una certa pressione di vendita del token del protocollo nel sistema. Questo approccio è uno dei meccanismi di maggior successo per attirare liquidità in un protocollo, come si può vedere nel prossimo esempio con la liquidità storica di Curve Finance: 

Questo modello apre la possibilità di includere le tariffe take, in cui parte delle commissioni vengono maturate direttamente dal team/DAO dietro il protocollo. Questo è un aspetto coerente considerando che questi protocolli richiedono una gestione attiva e costante per migliorare il prodotto o modificare alcuni parametri. Attività come l'assistenza clienti o la presenza sui social media richiedono un'attenzione costante e svolgono un ruolo enorme nel successo di questi prodotti. In quanto tali dovrebbero in qualche modo essere ricompensati.

Non esiste una struttura di distribuzione scolpita nella pietra su come dividere la percentuale che ogni gruppo dovrebbe ricevere. In effetti, ogni protocollo fissa praticamente un importo diverso rispetto ai concorrenti. In alcuni casi, non dirigono nemmeno le commissioni ad alcuni di questi gruppi. I protocolli mostrati sono quelli che generano più entrate. Tutti loro hanno raggiunto cifre di entrate impressionanti nonostante i loro diversi schemi. 

DEX	% di commissioni per gli LP	% di commissioni ai possessori di token	% di commissioni al team/DAO
Uniswap	100%	-	-
SushiSwap, Traderjoe	83.3%	16.6%	-
Spooky Swap	85%	15%	-
Curva	50%	50%	-
Scambio di pancake	68%	20%	12%
Balancer	90%	-	10%
dydx	-	-	100% *

I token possono essere utilizzati per incentivare il team dietro il protocollo. Se il DAO/team alloca una percentuale considerevole della distribuzione iniziale dei token, reindirizzare verso di loro un importo costante delle commissioni potrebbe incentivare doppiamente il team mentre prende alcuni incentivi dai fornitori di liquidità o dai titolari di token.

Certamente c'è spazio per la sperimentazione per cercare di allineare meglio gli incentivi tra tutte le parti coinvolte in un protocollo ed esistono nuove modalità non considerate nella tabella precedente. Ad esempio il Scambio di osmosi penalizza quei fornitori di liquidità che rimuovono liquidità con una piccola commissione (nota come commissione di uscita). Poiché la rimozione della liquidità è un'azione che danneggia sia il protocollo che i trader che ne fanno uso, ritengono giusto estrarre un valore per incentivare i fornitori di liquidità a rimanere a lungo termine e mitigare in parte quella che è nota come liquidità "mercenario". Questo è un concetto che descrive come la liquidità cambia rapidamente da un pool all'altro cercando di inseguire quei pool con i migliori incentivi.

Allineare le parti coinvolte in un protocollo non è un compito banale. A lungo termine, vedremo cosa funziona meglio e cosa fallirà. Idealmente, i fornitori di liquidità sono ricompensati in modo equo per mantenere la loro liquidità, gli scambi dei trader sono ragionevolmente poco costosi, i titolari di token stanno accumulando entrate considerevoli e il team che mantiene il protocollo viene ricompensato di conseguenza. I protocolli che utilizziamo oggi saranno disponibili tra cinque, 10 o 50 anni? Il bilanciamento legittimo e competitivo di tutte queste parti presentate nell'articolo potrebbe essere la chiave del successo e della sostenibilità di uno scambio decentralizzato per un lungo periodo di tempo.

Fonte: https://thedefiant.io/intotheblock-how-dexs-use-incentives-and-tokenomics-to-generate-revenue/