Entrare nei ranghi: la correlazione di Bitcoin con oro e azioni è in crescita

Bitcoin (BTC) è una risorsa non correlata, o almeno così era la narrativa. Per gran parte della vita di Bitcoin, è esistito come qualcosa di valore per un gruppo molto ristretto di persone. Ora, la consapevolezza e la domanda stanno accelerando rapidamente. Quindi, cosa significa questo per lo stato di BTC come asset presumibilmente non correlato? 

Che Bitcoin fosse una risorsa non correlata non è solo una congettura: i numeri lo confermano. Secondo dati compilato da VanEck all'inizio del 2021, non c'era quasi alcun modello distinguibile tra i movimenti di Bitcoin e altri mercati, inclusi S&P 500, obbligazioni, oro, immobili e altri, per il periodo dal 2013 al 2019.

Ma come mostra il grafico sottostante, dal 2020 c'è stato un evidente cambiamento nei modelli di correlazione tra varie classi di attività, in particolare i mercati azionari e l'oro.

Inoltre, secondo dati compilato dalla banca di Singapore DBS, la correlazione di Bitcoin con i mercati azionari continua ad aumentare per tutto il 2021.

Vale la pena notare che la crescente correlazione di Bitcoin sia con le azioni che con l'oro non è un'anomalia. Questi mercati sono generalmente considerati avere una relazione inversa grazie allo status dell'oro come strumento di copertura durante i periodi di volatilità del mercato azionario. Tuttavia, senza dubbio in parte grazie alle turbolenze del mercato causate da fattori macroeconomici, sia le azioni che l'oro sono stati in mercati generalmente rialzisti per la maggior parte del 2020 e del 2021.

Questo modello spiega come BTC può mostrare una correlazione con entrambi gli asset. Tuttavia, la narrativa secondo cui Bitcoin potrebbe essere più strettamente correlato all'oro sembra essere su un terreno sempre più instabile. 

Per cominciare, questa teoria si basava esclusivamente sull'idea che gli investitori possano trattare BTC come una riserva di valore in caso di una più ampia flessione del mercato, offrendogli lo stesso status di "rifugio sicuro" dell'oro. Tuttavia, per gran parte della vita di Bitcoin, è esistito durante periodi di prosperità economica, almeno nelle economie più avanzate, quindi la teoria non era mai stata testata.

Non oro digitale?

L'analista di TD Ameritrade Oliver Renick ha sostenuto che BTC è molto più correlato agli eventi macroeconomici rispetto all'oro. Il capo della ricerca sulle materie prime di Goldman Sachs ha recentemente dichiarato ciò Bitcoin è più simile al "rame digitale" che all'oro digitale. La sua posizione è che Bitcoin si comporti più come il rame come asset "risk-on", mentre l'oro funge da copertura "risk-off".

Brandon Dallmann, chief marketing officer dell'operatore dell'ecosistema di scambio Unizen, pensa che Bitcoin non sia una risorsa simile all'oro, dicendo a Cointelegraph: "L'attuale volatilità di Bitcoin gli impedisce infatti di essere una riserva di valore stabile. Inoltre, il prezzo dell'oro tende ad aumentare quando altri asset si deprezzano e Bitcoin non mostra una tendenza al rialzo e al ribasso così stabile".

Tuttavia, potrebbe non essere necessariamente uno sviluppo positivo per i cercatori di volatilità se Bitcoin assume proprietà simili all'oro poiché il suo potenziale di trading diminuirà sicuramente.

Di recente, la domanda di mercato sembrava indicare una correlazione più negativa tra Bitcoin e oro. Il sell-off di maggio sui mercati delle criptovalute avrebbe potuto suggerire investitori in fuga per andare in una corsa all'acquisto di metallo giallo.

La correlazione di Bitcoin con i mercati azionari sembra prendere una piega diversa. Gli eventi degli ultimi 18 mesi circa hanno dato ulteriore credito all'argomento secondo cui Bitcoin è correlato ai mercati azionari e che il legame potrebbe diventare più forte. A marzo 2020, quando i mercati azionari hanno iniziato a scendere in mezzo a una diffusa incertezza sul COVID-19, è seguito rapidamente un giovedì nero della criptovaluta.

Più recentemente, la volatilità dei prezzi di Bitcoin potrebbe essere associata incertezza degli investitori sui titoli tecnologici. Anche Barry Silbert lo ha fatto tweeted la sua convinzione che i mercati delle criptovalute siano correlati alle azioni.

Cosa lega BTC ai prezzi delle azioni?

Ci sono diversi fattori che spiegano perché Bitcoin sembra essere sempre più legato ai mercati azionari. In primo luogo, il movimento delle scorte di meme iniziato con GameStop a febbraio e, più recentemente riemerse attorno alle azioni AMC, ha causato ondate nel mondo del trading azionario. L'emergere di una nuova generazione di investitori esperti di digitale che colmano il divario tra criptovalute e azioni potrebbe spiegare perché c'è una correlazione crescente tra i due asset.

Tuttavia, un altro fattore critico deve essere l'afflusso di fondi istituzionali verso le criptovalute. Mentre l'argomento "non correlato" ha resistito mentre la criptovaluta era dominata dagli investitori al dettaglio, non è più così. Logicamente, se si arriva a un punto in cui entrambi i mercati sono costituiti dagli stessi partecipanti, la correlazione diventa inevitabile.

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Questo modello di correlazione ha senso anche quando si analizzano i dati di correlazione a livello di indici o persino di azioni di singole società. Mentre di Bitcoin correlazione con gli indici S&P 500 e Nasdaq relativamente bassi a 0.2, le società investite in Bitcoin mostrano una correlazione molto più elevata, con Tesla intorno a 0.55, MicroStrategy sopra 0.7 e Bitcoin Trust di Grayscale sopra 0.8.

Estrapolando cosa questo potrebbe significare se la tendenza istituzionale continua, sembra plausibile che la correlazione di Bitcoin con il mercato azionario continuerà ad aumentare finché le aziende vorranno detenere BTC nei loro bilanci. Tuttavia, Igneus Terrenus, responsabile della comunicazione di Bybit Exchange, ritiene che ci vorrà molto tempo prima che ciò accada, dicendo a Cointelegraph:

“Le cose potrebbero benissimo cambiare a lungo termine quando l'adozione istituzionale prenderà il via davvero e più delle oltre 40,000 società quotate in borsa inizieranno a mettere BTC nel loro bilancio. Ma al momento, la maggior parte degli investitori istituzionali utilizza Bitcoin come diversificatore nel proprio portafoglio. Dobbiamo ancora vedere alcun segno importante di convergenza nei movimenti dei prezzi".

Una relazione a due vie

La correlazione non è causalità e la relazione di Bitcoin con il mercato azionario non è a senso unico. Mentre gli eventi nei mercati azionari potrebbero causare movimenti di mercato di BTC, potrebbe essere vero anche il contrario? Sembra probabile, soprattutto perché l'interesse istituzionale per BTC continua. La criptovaluta di punta sarebbe diventata più esposta a fattori macroeconomici di quanto non fosse durante i suoi giorni cypherpunk.

Tuttavia, Bitcoin ha le proprie forze di mercato in gioco e queste potrebbero influenzare i mercati azionari globali se il valore dei bilanci aziendali fluttua. Ad esempio, gli eventi di dimezzamento di Bitcoin hanno un legame convincente con i suoi cicli di prezzo. Daniele Bernardi, CEO della società di gestione fintech Diaman Partners, ritiene che i cicli di prezzo di BTC prevarranno sull'influenza degli investitori istituzionali, dicendo a Cointelegraph:

"I principali attori coinvolti nella dinamica del mercato delle criptovalute sono i trader, quindi l'introduzione di investitori istituzionali potrebbe smorzare la volatilità, ma sospetto che i forti modelli ciclici presenti in questo momento nella formazione dei prezzi di Bitcoin prevarranno su qualsiasi forza di correlazione con altri mercati."

Vale anche la pena ricordare che le esternalità, come i prezzi dell'elettricità, la disponibilità e il costo delle attrezzature minerarie e gli sviluppi normativi, influiscono tutti sul prezzo di Bitcoin.

Quindi, sembra improbabile che molte aziende adottino lo stesso atteggiamento entusiasta nei confronti degli investimenti in BTC di MicroStrategy e probabilmente intraprenderebbero un percorso più prudente e diversificato se dovessero investire in criptovalute. Tuttavia, l'idea di a interruzione di corrente nello Xinjiang, che potrebbe spazzare via trilioni dall'S&P 500, potrebbe essere un po' scoraggiante.

E le altcoin?

Un'altra considerazione interessante è cosa accadrebbe al resto dei mercati delle criptovalute se Bitcoin diventasse più strettamente legato ai mercati azionari. Finora, i mercati delle criptovalute generalmente seguono l'esempio di Bitcoin, anche se potrebbero esserci strane eccezioni.

Tuttavia, l'interesse istituzionale per le criptovalute non si estende necessariamente molto in basso nelle classifiche delle criptovalute. Pertanto, sarebbe possibile vedere un futuro in cui i movimenti dei prezzi nei mercati delle altcoin sono meno correlati con Bitcoin, grazie a una base di investitori divisa tra individui e istituzioni?

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Il cambiamento nel profilo dell'investitore, anche se è solo all'inizio, è la spiegazione più semplice del perché BTC non sempre si comporta allo stesso modo dei precedenti cicli di dimezzamento.

Certo, potrebbero esserci altri fattori in gioco. Indipendentemente da ciò che riserva il futuro, ora sembra indiscutibile che BTC sia indissolubilmente legato ai mercati globali in un modo senza precedenti durante la sua vita.

Fonte: https://cointelegraph.com/news/joining-the-ranks-bitcoin-s-correlation-with-gold-and-stocks-is-growing