Il posizionamento ribassista dello JPY sta diventando eccessivo

• I libri paga non agricoli statunitensi migliori del previsto per aprile non sono riusciti ad accendere i rialzisti del dollaro USA.
• Due valori anomali; le valute rifugio, CHF e JPY, hanno sottoperformato rispetto al dollaro statunitense a causa della recrudescenza dell'atteggiamento propenso al rischio nel mercato azionario statunitense.
• Il posizionamento ribassista del futuro dello JPY ha evidenziato il rischio di una ripresa a breve termine della forza dello JPY.

Venerdì scorso, i dati ufficiali sui salari non agricoli (mercato del lavoro) statunitensi migliori del previsto per aprile non sono riusciti a innescare un rally significativo del dollaro USA in generale, dove l'indice del dollaro USA ha chiuso la sessione americana del 5 maggio con una perdita di - 0.16% per chiudere a 101.28, a un soffio dal suo supporto chiave a medio termine di 100.95 che è stato testato due volte finora nelle ultime quattro settimane.

Anche la ripresa del rendimento dei Treasury statunitensi a 2 anni, che ha aggiunto 12 punti base chiudendo al 3.92% lo scorso venerdì, rafforzata dai dati rosei sulle buste paga statunitensi che hanno interrotto le precedenti tre sessioni di perdite giornaliere, non è riuscita ad accendere i tori nel Dollaro Americano.

È interessante notare che le principali valute che venerdì scorso hanno sottoperformato rispetto al dollaro USA sono state la coppia di coppie rifugio; CHF (-0.5%) e JPY (-0.4%), e il driver principale è stato il comportamento di propensione al rischio osservato nel mercato azionario statunitense.

Il benchmark S&P 500 è riuscito a ridurre di oltre la metà le sue perdite accumulate iniziali del -2.6% dallo scorso lunedì a giovedì, chiudendo la sessione americana di venerdì scorso con una piccola perdita settimanale del -0.8% attribuita principalmente ai rendimenti stellari di Apple, NVIDIA e Tesla che in media ha contribuito per il 26% al guadagno giornaliero dell'S&P 500 di venerdì scorso del +1.85%.

Inoltre, le ultime indicazioni della Bank of Japan (BoJ) dalla riunione di politica monetaria recentemente conclusasi ad aprile sono ancora orientate verso il mantenimento della sua posizione ultra-accomodante almeno a breve termine, il che potrebbe aver posto un limite alla scommessa degli operatori su ulteriori Forza e debolezza dello JPY rispetto al prezzo del titolo di Stato giapponese (JGB) a 10 anni.

Sulla base dell'ultimo rapporto settimanale sugli impegni dei commercianti al 1° maggio 2023 compilato dalla Commodity Futures Trading Commission (CFTC) sul mercato dei futures FX quotato negli Stati Uniti sul contratto futures JPY (si noti che JPY è quotato come valuta di base e USD come valuta variabile), ha infatti dimostrato che il sentimento dei trader è orientato verso un posizionamento più ribassista sullo JPY.

Il sentimento del trader dal rapporto Commitments of Traders è misurato dalla differenza tra le posizioni aperte nette di grandi non commerciali (speculatori) e grandi commerciali (hedgers/dealer). Un numero positivo rappresenta posizioni lunghe nette su JPY e un numero negativo rappresenta posizioni corte nette su JPY.

Il posizionamento ribassista dei futures JPY si sta rafforzando  

Fig 1: tendenza del posizionamento netto dei futures JPY al 1° maggio 2023 (Fonte: MacroMicro, fare clic per ingrandire il grafico)

Dal 3 aprile 2023, le posizioni aperte nette settimanali riportate sul mercato dei futures JPY hanno indicato un costante aumento delle posizioni corte nette su JPY da -109,302 contratti a -145,845 a partire dal 1° maggio 2023, il che suggerisce che il sentimento degli operatori sul JPY sta migliorando ribassista su base incrementale.

Un punto importante da notare è che il sentimento sugli asset finanziari può avere un impatto significativo sui loro prezzi negoziabili nel breve e medio termine se tale sentimento ha raggiunto una situazione di posizionamento "sovraffollato". Un sentimento troppo ribassista può portare a un'inversione al rialzo dei prezzi dell'attività finanziaria (l'opposto, effetto di opinione contraria) e viceversa per un sentimento rialzista troppo estremo.

Questi effetti di opinione contraria vengono innescati facilmente a causa della mancanza di ulteriori catalizzatori per supportare il posizionamento iniziale "sovraffollato" e nuovi dati correlati o flussi di notizie che vanno contro la narrazione che ha costruito il sentimento iniziale.

Un'analisi più ravvicinata dell'ultimo sentiment dei futures JPY considerando i livelli di posizionamento precedenti con i movimenti di JPY/USD, le attuali posizioni corte aperte nette riportate di -145,845 si stanno avvicinando a un livello di circa -205,000 (40% di distanza) che ha portato lo JPY si rafforzerà del +16% rispetto al dollaro USA dal 21 ottobre 2022 al 16 gennaio 2023.

Pertanto, l'attuale posizionamento ribassista dello JPY nel mercato dei futures sembra raggiungere livelli di “sovraffollamento” in cui il rischio di un'inversione al rialzo (forza dello JPY) nel breve e medio termine non può essere ignorato. Due probabili catalizzatori sono la riduzione dell'attuale stato del sentimento rialzista del mercato azionario statunitense e la pubblicazione di mercoledì 10 maggio dei dati sull'inflazione statunitense per aprile.

Analisi tecnica USD/JPY – Il rally post NFP ha iniziato a svanire

Fig 2: tendenza USD/JPY all'8 maggio 2023 (Fonte: TradingView, fare clic per ingrandire il grafico)

Venerdì scorso, il 5 maggio, il rimbalzo dei libri paga non agricoli negli Stati Uniti visto nell'USD/JPY si è bloccato al ritracciamento di Fibonacci del 38.2% del precedente calo minore dal massimo del 2 maggio 2023 di 137.77 al minimo del 4 maggio 2023 di 133.50.

Lo slancio rialzista a breve termine è diventato poco brillante poiché l'oscillatore RSI a 4 ore non è riuscito a superare la sua corrispondente resistenza intorno al 50% e non ha ancora raggiunto la sua regione di ipervenduto (sotto il 30%).

Una rottura al di sotto del supporto intermedio 133.75 espone il supporto successivo a 131.80, che è il limite inferiore della configurazione dell'intervallo a breve termine in vigore dal 1° marzo 2023 oscillazione massima. D'altra parte, una clearance sopra 135.65 mette a repentaglio il tono ribassista per vedere la prossima resistenza arrivare a 137.70.

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Con sede a Singapore, Kelvin Wong è uno stratega macro globale senior affermato con oltre 15 anni di esperienza nel trading e nella fornitura di ricerche di mercato su cambi, mercati azionari e materie prime. Appassionato di collegare i punti nei mercati finanziari e condividere le prospettive sul trading e sugli investimenti, Kelvin Wong è un esperto nell'utilizzo di una combinazione unica di analisi fondamentali e tecniche, specializzato in Elliott Wave e posizionamento del flusso di fondi, per individuare i livelli di inversione chiave nel finanziario mercati. Inoltre, negli ultimi dieci anni, Kelvin ha condotto numerosi seminari sulle prospettive di mercato e relativi al trading, oltre a corsi di formazione sull'analisi tecnica, per migliaia di trader al dettaglio.

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