Microservizi per monitorare i nuovi dati sull’inflazione

Qui sul blog Clarus ve lo avevamo anticipato Cessazione del LIBOR in GBP, JPY e CHF introdurrebbero mercati più semplici e scambi “più facili” quest’anno. Meno indici, meno basi, meno richieste di ristrutturazione. Il cielo non voglia, anche meno blog!

Tuttavia, il 2022 ha visto emergere due grandi temi di mercato che hanno fornito molto di cui scrivere: vale a dire attività nei mercati del credito (e i nuovi dati da Vista SBSDR) e Inflazione.

Alla luce di Jackson Hole e del messaggio “incondizionato” per “mantenere” la lotta all’inflazione tutte le banche centrali, oggi vede un aggiornamento dei nostri blog sull'inflazione del 2022. Se ti sei perso qualcuno dei blog precedenti, vedi di seguito:

1. I VOLUMI DI INFLATION SWAP SONO IN AUMENTO
2. GRANDI VOLUMI DI CREDITO E INFLAZIONE PIÙ EQUIVALENZA EUROPEA
3. LE ASPETTATIVE DI INFLAZIONE SI STANNO RAFFORZANDO? I DATI

Volumi di swap sull'inflazione compensati mensilmente

I volumi mensili di swap sull'inflazione liquidati hanno superato per la prima volta i $ 500 miliardi Marzo 2021. Si trattava sostanzialmente del doppio dei volumi mensili scambiati nel 2020. Con un paio di giorni di negoziazione rimasti nell’agosto 2022, è molto probabile che i volumi scambiati supereranno i 400 miliardi di dollari questo mese – non male durante il “Pausa estiva"

Mostrando;

• Volumi compensati in swap sull'inflazione in EUR, GBP e USD al mese. I volumi sono espressi in equivalenti nozionali in USD.
• Per contesto, Febbraio 2020 è stato il primo mese in cui i volumi compensati globali hanno superato i 300 miliardi di dollari.
• Ora, il volume medio mensile per il 2022 è di 400 miliardi di dollari, e anche agosto sembra destinato a superare quella barriera.

Microservizi per monitorare i dati sull’inflazione

Questo blog è in gran parte un aggiornamento di un precedente articolo sul sito web di Clarus:

Riesaminando l'analisi dei dati, mi sono subito reso conto che era adatto all'utilizzo dei nostri microservizi. Utilizzando una singola riga di codice, posso analizzare i volumi scambiati sull'inflazione:

Ecco il semplice script Python:

import clarus

response = clarus.ccp.volume(startdate='2020-08-01', enddate='2022-08-26',producttype='Inflation', currency='USD', group='month,tenor')
print (response)

Ed eccolo tradotto tramite il nostro componente aggiuntivo Excel:

Questa semplice riga di codice ha reso semplicissimo l'aggiornamento del blog di seguito. Vediamo cosa è successo nel trading sull'inflazione.

Compensazione dello swap sull'inflazione in EUR

Innanzitutto, il mercato degli swap sull’inflazione in EUR:

Il grafico mostra:

• I volumi mensili medi finora nel 2022 ammontano a circa 150 miliardi di dollari.
• Nel 2022, i volumi di inflazione in EUR compensati tendono a rappresentare circa il 40% dei volumi globali totali. È ancora il più grande mercato dell'inflazione per volume nozionale.
• Agosto (con due giorni di negoziazione rimanenti) è probabilmente il mese con i volumi più bassi dell'anno.
• Giugno 2022 è stato il mese con i maggiori volumi finora quest’anno, battendo appena maggio 2022.
• Mentre maggio ha visto un'enorme quantità di attività nei 10 anni, giugno è stato un mese più equilibrato. Da allora i volumi di tutti i tenori si sono ridotti.
• I volumi da inizio anno sono ora inferiori del 21% rispetto a questo punto del 2021, un dato sorprendente considerato il nostro aggiornamento precedente!

I dati sul tenore da PCC View e i microservizi ci permettono di monitorare la scadenza media scambiata ogni mese:

Mostrando;

• Vita media ponderata degli swap sull'inflazione in EUR compensati. Questo è calcolato come (Tenore in mesi * Nozionale) / Nozionale totale. Questo è molto simile ad alcune delle metodologie che utilizziamo nel Indicatore di adozione della RFR.
• Agosto 2020 ha visto l’attività di negoziazione con la scadenza media più lunga, pari a 110 mesi (9 anni).
• Tuttavia, è stato un mese con volumi molto bassi (tipico di condizioni commerciali estive).
• Allo stesso modo, agosto 2022 ha mostrato un aumento della scadenza media dell’attività di negoziazione, raggiungendo 86 mesi, in aumento rispetto ai 71 mesi registrati a giugno.
• Ma i volumi nell’agosto 2022 saranno probabilmente inferiori rispetto agli altri mesi del 2022, quindi dobbiamo essere cauti nell’interpretare qualsiasi cosa partendo da questi dati.

Supponendo che i volumi si riprendano nuovamente a settembre, sarà interessante vedere dove i partecipanti al mercato concentreranno la loro attività.

Compensazione dello swap sull'inflazione GBP

Rivolgendo la nostra attenzione ai mercati GBP;

Mostrando;

• Volumi compensati per durata in GBP Inflation swap. Tutti i volumi sono in LCH SwapClear.
• Dato che i tre mesi con i maggiori volumi si sono verificati tutti nel primo trimestre del 1, non dovremmo sorprenderci che i volumi siano rimasti elevati anche nell’agosto 2022.
• I volumi da inizio anno sono ora superiori del 41% rispetto al 2021.
• Il trading sull'inflazione in GBP è estremamente attivo in questo momento.

C'è quindi un segno che le aspettative di inflazione si stanno radicando nei mercati della GBP: c'è molta più attività di quella che abbiamo mai visto prima. Anche gli scambi si allungano?

Il grafico mostra:

• Vita media ponderata degli swap sull'inflazione in GBP compensati.
• L’agosto 2022 ha visto un forte aumento della scadenza media ponderata delle attività, fino a quasi 8 anni.
• In precedenza, l’attività di trading del 2022 riguardava operazioni sempre più brevi.
• Agosto è andato in controtendenza, con una scadenza media più in linea con i modelli di trading del 2021.
• Si tratta di un problema associato al trading estivo o l’attività si sta spostando ulteriormente fuori dalla curva ora?
• Monitorare i dati per scoprirlo.

Compensazione dello swap sull'inflazione in USD

Infine, le aspettative di inflazione si stanno radicando nei mercati statunitensi?

Mostrando;

• Anche tenendo conto di qualsiasi picco di attività venerdì dopo Jackson Hole (i nostri dati arrivano alla chiusura delle attività di venerdì 26 agosto), l’attività è stata piuttosto bassa nell’agosto 2022.
• Agosto sembra essere il mese con i volumi più bassi da dicembre dello scorso anno.
• Tra gennaio 2021 e novembre 2021, ogni mese si sono registrati oltre 75 miliardi di dollari di attività figurativa.
• Nonostante un mese di volume record nel 2022, ora abbiamo visto 3 mesi con attività inferiori a 75 miliardi di dollari.
• I volumi rimangono davvero volatili nel trading sull’inflazione in USD.
• I volumi da inizio anno degli swap sull’inflazione in USD sono ora effettivamente inferiori rispetto allo stesso punto del 2021 (-10%).

Osservando ora la vita media ponderata degli swap sull’inflazione in USD:

• Vita media ponderata degli swap sull'inflazione in USD compensati.
• Dicembre 2020 ha visto l'attività media più lunga, a quasi 10 anni.
• Tuttavia, luglio 2022 ha visto la vita media più breve, pari a soli 59 mesi – l’unico mese che scende sotto i 5 anni nella nostra storia di cui sopra.
• Ciò significa che per il 2022 la vita media si attesta a 6.4 anni, rispetto ai 7.4 anni del 2021.
• Come nei mercati GBP, agosto 2022 ha visto un aumento della scadenza media scambiata. I mercati in USD hanno esteso la loro scadenza media da 59 a 72 mesi (6 anni).

In sintesi

• Cerchiamo segnali che le aspettative di inflazione si stanno consolidando.
• Suggeriamo che i volumi di scambio elevati e le scadenze medie più lunghe indichino aspettative di inflazione radicate.
• I dati mostrano che l’inflazione nozionale negoziata da inizio anno è quasi identica allo stesso punto nel 2021.
• Tuttavia, questo varia enormemente a seconda del mercato.
• I mercati GBP sono i più attivi, registrando un aumento del 41% nell’attività di trading.
• USD (-10%) ed EUR (-21%) raccontano una storia diversa.
• Non vi è alcun segnale chiaro in nessun mercato che le negoziazioni si stiano allungando.