I minatori sono il rischio più grande per il prezzo del Bitcoin

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Mentre l’hash rate aumenta, sorgono paralleli con il 2018

Ottobre 23, Mining bitcoin la difficoltà ha visto un aggiustamento al rialzo del 3.44% (dopo il precedente aggiustamento del 13.55%), spingendo la difficoltà di mining a un altro massimo storico mentre l'hash rate continua a salire. Con il prezzo del bitcoin stagnante a 20,000 dollari negli ultimi mesi, abbiamo notato alcuni paralleli tra il ciclo di mercato del 2018 e quello che abbiamo di fronte oggi. 

La dinamica crescente dell’hash rate osservata nel corso del 2022 mentre il prezzo del bitcoin è sceso ha esercitato molta pressione sulle operazioni di mining sia pubbliche che private. Nel corso dell’anno, abbiamo visto i miner pubblici capitolare rispetto alle loro partecipazioni in bitcoin, poiché la diminuzione delle entrate e dei valori delle tesorerie ha esercitato una pressione crescente sui bilanci.

Al loro apice, le partecipazioni in bitcoin dei minatori pubblici hanno raggiunto oltre 46,000 BTC, ma da allora sono diminuite del 26% poiché i titoli del tesoro bitcoin sono stati venduti per necessità per accedere a più capitale, saldare il debito e finanziare operazioni e piani di espansione. Nonostante i numeri stimati e approssimativi, i principali minatori pubblici rappresentano oltre il 20% dell'hash rate di tutta la rete Bitcoin. Le iniziative dei minatori pubblici non solo per vendere le partecipazioni in bitcoin, ma anche per espandere e contrarre il loro tasso di hashish hanno un impatto significativo sul mercato. 

Poiché il prezzo dell'hash continua a tendere ai minimi storici, la probabilità di un evento di capitolazione/liquidazione del minatore aumenta probabilisticamente fino a un calo dell'hash rate, poiché alcune entità cessano l'attività di mining e liquidano i propri asset (sotto forma sia di bitcoin che di ASIC). 

Escludendo il divieto di mining in Cina nel 2021, il più grande calo dal picco al minimo dell'hash rate (7 giorni MA) nella storia del bitcoin è stato di circa il 35%. A nostro avviso, questo ciclo di mercato ribassista non finirà finché non si sarà verificata un'ondata dei partecipanti miner più deboli, che sarà osservabile da un calo temporaneo ma significativo dell'hash rate e successivamente ridurrà la difficoltà di mining, allentando le condizioni per i partecipanti sopravvissuti.

Anche se all’inizio dell’estate c’era già stata una “capitolazione” durante il deleveraging iniziale del mercato delle criptovalute a giugno, da allora l’hash rate è diventato verticale, con nuove flotte dei più recenti Bitmain Antminer S19XP, un miner leader del settore, che proprio ora viene utilizzato in massa dai più grandi miner.

Dato l’attuale stato di hash rate e difficoltà, riteniamo che la pressione stia effettivamente aumentando, ma l’esplosione figurativa deve ancora verificarsi.

I meccanismi di una corsa al ribasso

Potremmo facilmente vedere uno scenario in cui ulteriori pressioni sul prezzo del bitcoin e sulle entrate del settore minerario spingono una parte maggiore del bitcoin trattenuto sul mercato insieme a un significativo calo dell’hash rate. I grafici sottostanti mostrano il confronto tra hash rate, traiettoria dei prezzi e percentuale di prelievo dal 2018 a oggi. 

Se c’è un motivo per l’ultima gamba in basso, è proprio questo, e il nostro approccio basato sui dati ci porta a propendere per avere una discreta probabilità di riuscita. Nel grafico qui sotto, osserva cosa è successo al mercato dei bitcoin l'ultima volta che si è verificata una stagnazione dei prezzi a seguito di un calo di questo calibro mentre l'hash rate è salito a nuovi massimi giornalieri (suggerimento: la linea tratteggiata). 

Sebbene la storia non si ripeta, spesso fa rima, e il nostro approccio basato sui dati porta il nostro team a essere sempre più allerta riguardo alla pressione che questo settore minerario e, di conseguenza, il mercato dei bitcoin dovranno affrontare nel breve termine.

Anche se non stiamo in alcun modo dicendo che ciò avvenga con certezza, più alto è l'hash rate mentre l'asset stesso viene scambiato con livelli di volatilità sempre più contenuti -71% rispetto al suo precedente massimo storico (all'incirca quando alcuni dei più grandi investimenti CapEx sono stati effettuati). nelle infrastrutture minerarie), allora è sempre più probabile che si verifichi un evento finale di capitolazione indotto dai minatori. Questa non è una previsione, ma piuttosto un’osservazione basata sui dati attualmente a nostra disposizione.

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