Le neobanche (o banche sfidanti, come sono conosciute nel Regno Unito) hanno raccolto somme di denaro sbalorditive da quando sono arrivate sulla scena fintech.
Proprio come con i loro antenati dotcom, il finanziamento di private equity e venture capital è stato facile con poche restrizioni, inondando lo spazio di denaro. La redditività è stata una scommessa “bello da avere” lungo la strada.
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La britannica Revolut, ad esempio, è la neobanca con il valore più alto in Europa $ 5.5bn ma le sue perdite triplicato nel 2020 e ha raggiunto il pareggio per la prima volta solo a novembre dello scorso anno.
E le startup bancarie private di cui forse non avete mai sentito parlare vantano lo status di “unicorno”: la valutazione di mercato, un tempo elevata, di 1 miliardo di dollari.
Ricordo con affetto i giorni in cui questa metrica era sconosciuta. Un punto di riferimento. Ora? Secondo CB Insights ci sono più di 530 unicorni nel mondo.
Lo stato del mercato è tale che nuovi ordini di grandezza sono entrati nel linguaggio comune.
Un decahorn, mi è stato detto, è una startup che vale 10 miliardi di dollari, e una ettocorn che vanta una valutazione di 100 miliardi di dollari. Numeri incredibili come questi fanno sorgere la domanda su come i primi investitori potranno mai sperare di ottenere un rendimento dai loro investimenti
investimento.
Un ovvio parallelo è la storia di Tesla, che ha accumulato una capitalizzazione di mercato di 800 miliardi di dollari nel tentativo di diventare la settima azienda più grande del mondo. Eppure è più apprezzato di Facebook, Samsung o persino della Berkshire Hathaway di Warren Buffett Elon Musk perde soldi sulla maggior parte delle auto che produce. Infatti, secondo il Financial Times, il colosso delle auto elettriche si affida quasi esclusivamente sulla vendita di crediti di carbonio ad altre case automobilistiche per i suoi pochi periodi redditizi.
Forse le cose stanno proprio così? I profitti sono un ripensamento, un sogno insensato, un requisito superfluo per chi conta i fagioli e chi gestisce il denaro?
Così è con le neobanche. Valutazioni massicce. E dove sono i profitti?
Crescita vs profitto
La capacità delle neobanche di generare più liquidità in eccesso di quella che spendono per l’acquisizione di clienti è stata messa fortemente a fuoco dalla pandemia.
Il danno economico che si presume sarebbe causato al mondo da un evento così epocale è stato in una certa misura attenuato da un’infinita allentamento quantitativo, da tassi di interesse vicini allo zero e dall’illusione del mercato azionario.
Ma c’è una grande resa dei conti in arrivo. Lo chiamano alcuni economisti la "bolla di tutto". Quando scoppierà, così dice la teoria, il velo verrà sollevato, il sistema privato della ricchezza di carta fantasma e del valore fondamentale verrà rivelato.
Da nessuna parte tutto ciò è monitorato più da vicino che con le neobanche.
Nell'ottobre 2020 la Starling Bank è diventata la prima neobank al dettaglio realizzare un profitto; è bastato un solo mese di flusso di cassa positivo (nell’ordine delle 800,000 sterline in nero) per generare titoli sui giornali di tutto il mondo.
E Starling, con 2 milioni di clienti, ha molti meno conti al dettaglio rispetto ai suoi rivali britannici Monzo (5.5 milioni) o Revolut (13 milioni).
Come ha notato in lei l'amministratore delegato Anne Boden Lettera 2020 agli investitori: “La crescita è una cosa. Ma raggiungere una crescita sostenibile è un’altra cosa. In Starling siamo stati molto chiari nel tracciare il nostro percorso verso la redditività fin dal primo giorno."
Il gigante dell’audit Accenture notato in 2019 che le neobanche britanniche stavano perdendo circa £ 9 per cliente, quindi l'attenzione di Starling non potrebbe essere più gradita per i primi investitori.
Margine di chiamata
Quindi quali parti dell'attività di Starling hanno i migliori margini di profitto?
La sua unità di prestito fornisce prestiti personali, prestiti commerciali e scoperti di conto, tanto per cominciare. E ha già fatto scorrere una quota del 4.4% del mercato bancario per le piccole imprese del Regno Unito.
In genere, i clienti delle banche aziendali detengono saldi molto più elevati rispetto al cliente al dettaglio medio. Starling afferma che i numeri sono oltre 10 volte più grandi, infatti, da £ 15,250 a £ 1,500, mentre anche i servizi aggiuntivi come l'offerta di prodotti di credito a questi clienti sono più preziosi.
Nel maggio 2020 esso ha vinto l'accreditamento distribuire prestiti anche alle piccole imprese nell’ambito del programma di interruzione delle attività legate al coronavirus (CBILS) del governo britannico. Ciò certamente non ha danneggiato il suo bilancio.
Questo spostamento dell’attenzione dalla crescita al dettaglio a tutti i costi al credito con margini più elevati e al business banking spingerà le neobanche dall’oscurità alla redditività. È ridicolo che Starling possa diventare redditizia con meno di 2 milioni di clienti e Revolut non sia riuscita a fare lo stesso con 13 milioni.
Una neobank che segue un percorso interessante è Upgrade di San Francisco. Nonostante abbia accumulato una valutazione di 1 miliardo di dollari grazie a Santander accoppiamento con il suo round di finanziamento di serie D da 40 milioni di dollari, rimane meno conosciuto dei Revolut o degli N26 di questo mondo. E ancora. È già redditizio.
Dal lancio nel 2017, dieci milioni di clienti hanno richiesto una carta Upgrade o un prestito, con i suoi prodotti di credito che crescono ogni anno a un tasso a tre cifre.
L’aggiornamento è in primo luogo incentrato sul credito e sembra che sia proprio questa attenzione alla positività del flusso di cassa iniziale a distinguerlo. Certamente, come sappiamo, i prodotti di credito hanno un margine più elevato rispetto alle carte di debito o ai conti di risparmio.
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L'amministratore delegato Renaud Laplanche detto TechCrunch ha intenzione di aggiungere servizi neobanking in un secondo momento e che debufferebbe Upgrade per "gestire il flusso di cassa negativo per sei-nove mesi dopo il lancio dei suoi strumenti bancari".
Iniziare con un'attività redditizia e poi spostarsi verso quote di mercato in un secondo momento? Che follia è questa? Scherzo, ovviamente.
Alla radice del problema c’è che i servizi bancari tradizionali come i conti di risparmio e le transazioni non sono poi così redditizi. La maggior parte delle neobanche genera entrate dalle commissioni interbancarie sulle carte di debito e con tassi di interesse così bassi questa non è una strategia a lungo termine.
Alcuni hanno tentato di generare quello che viene chiamato "valore della vita" lanciando idee contro il muro finché qualcosa non rimane.
“Una costante nel mondo fintech è l’offerta di più servizi ai clienti esistenti, contribuendo ad aumentare il loro valore nel tempo e rendendo così più appetibili i costi di acquisizione”, scrive l’ex caporedattore di CrunchBase Alex Wilhelm.
Questa missione può includere l'offerta di qualsiasi cosa, dagli strumenti di gestione del denaro in-app ai servizi di trading. La domanda urgente che si sta formando è questa: quale offre il percorso più veloce verso la redditività?
Sfidare lo sfidante
Questa crescente domanda ha causato alcune vittime recenti.
Tom Blomfeld, il fondatore del servizio bancario digitale, Monzo, è passato dal suo ruolo di CEO a una posizione più diretta di presidente nel marzo 2020. Meno di 12 mesi dopo ha lasciato completamente la banca.
"Ho smesso di apprezzare il mio ruolo probabilmente circa due anni fa", ha affermato detto TechCrunch nel mese di gennaio 2021.
"[T]prendere una banca che ha tre, quattro, cinque milioni di clienti e trasformarla in una banca da 10 o 20 milioni di clienti, portarla alla redditività e IPO, penso che siano sfide enormi ed entusiasmanti, solo onestamente non quelle che io ho scoperto che ero interessato o particolarmente bravo a farlo.
Al suo posto come amministratore delegato c'è l'ex dirigente di Visa, Citi e Standard Bank, TS Anil, che ora deve affrontare il dilemma di come tradurre i clienti in contanti.
Per inciso, Monzo ha aggiunto 175 milioni di sterline in finanziamenti dall’inizio della pandemia, apparentemente senza fine in vista.
I fondatori di startup più frammentari probabilmente lasceranno le attività che hanno creato poiché gli investitori richiedono un ritorno più rapido sul loro capitale.
Scendendo (sotto)
La neobanca australiana Xinja, recentemente castrata, offre un avvertimento sulle insidie dell'accaparramento di quote di mercato che esiste senza flussi di entrate fondamentalmente redditizi.
Ha iniziato a offrire un conto di risparmio con interessi ad alto rendimento nel gennaio 2020, pagando il 2.25% sui depositi anche quando il tasso di contante ufficiale della Reserve Bank of Australia era dello 0.75%. Dopo successivi tagli dei tassi allo 0.5% e poi allo 0.25% nel marzo di quell’anno, Xinja fu costretta a ritirarsi. La banca digitale mobile-first ha infine ceduto nel maggio 2020, scendendo all’1.8%. "Abbiamo pensato che fosse la cosa giusta da fare per proteggere i nostri attuali clienti piuttosto che inseguirne di nuovi", ha affermato il CEO e fondatore Eric Wilson.
Quindi, nonostante abbia ottenuto un investimento di 433 milioni di dollari australiani dall’investitore Emirates World Investments con sede a Dubai nel marzo 2020, Wilson è stato costretto a restituire la sua licenza bancaria australiana solo otto mesi dopo.
All’epoca, l’amministratore delegato attribuiva alla pandemia la responsabilità del fallimento bancario di Xinja, insieme alla “sfida di raccogliere fondi per una particolare attività ad alta intensità di capitale in questo ambiente”.
La caduta in disgrazia di Xinja ha fatto capire quanto vicine al fallimento possano essere queste startup su larga scala, che sopravvivono con profitti pari a zero con un capitale in rapida diminuzione.
Fare trading
Wilson ha affermato che l'attenzione di Xinja si sposterà dalle transazioni e dai prodotti di risparmio al suo prodotto di negoziazione azionaria statunitense Dabble. Ma anche questo è successo colpire posti di blocco ed è stato ripetutamente ritardato rispetto al suo lancio nell'agosto 2020. È un tema comune con la redditività delle neobank.
Ci sono alcuni segnali più positivi per quelle sedi che hanno promosso il commercio di azioni e gli investimenti come parte del loro modello di business.
La funzionalità di compravendita di azioni di Revolut, ad esempio, consente ai clienti di acquistare frazioni di azioni di società statunitensi, sottraendo quote di mercato alle popolari app di investimento simili eToro, Trading212 e Freetrade. Le neobanche di maggior successo devono considerare di muoversi in questa direzione.
Non dimentichiamo che gli straordinari risultati degli utili del quarto trimestre del 4 di JP Morgan sono stati costruiti su numeri di trading in aumento, che, come riportato da Bloomberg, hanno alimentato l’anno più redditizio per qualsiasi banca statunitense nella storia.
E nel settore bancario più in generale, il successo degli investimenti e dei trading desk delle maggiori banche statunitensi ha mascherato ingenti perdite in altri settori della loro attività.
Ad aggravare il problema per le neobanche c’è il fatto che i giganti che questi piccoli sfidanti hanno cercato di distruggere stanno recuperando rapidamente terreno.
JP Morgan piani annunciati il 27 gennaio 2021 per lanciare la propria banca esclusivamente digitale nel Regno Unito. Non fare errori. Questa è una minaccia esistenziale per Revolut, Tide, Monzo e gli altri.
La conclusione? La strategia della “crescita a tutti i costi” potrebbe facilmente costare a Revolut e ai suoi fratelli neobank più di qualche trimestre di perdite. Con pesci più grandi che ora nuotano nello stesso stagno, potrebbe essere la fine per sempre delle neobanche non redditizie.
Maxim Bederov è un investitore e imprenditore.
Fonte: https://www.financemagnates.com/fintech/neobanking-2021-from-hype-to-profit/
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