Le domande sulle riserve USDC di Circle permangono nonostante le assicurazioni

Nonostante le assicurazioni del chief financial officer di Circle Internet Financial Ltd. Jeremy Fox-Geen secondo cui le riserve a sostegno di USD Coin (USDC) erano isolate, le preoccupazioni per lo stato del collaterale a sostegno della cosiddetta stablecoin continuano a pesare sulla moneta, che giovedì aveva una capitalizzazione di mercato di oltre 55 miliardi di dollari.

Parlando in un'intervista esclusiva con Forkast Il caporedattore Angie Lau, Fox-Geen, ha affermato che essere regolamentato dalle leggi statali sulla trasmissione di denaro negli Stati Uniti significa che la società non ha alcun diritto sulle riserve USDC che sono detenute in conti segregati con istituzioni finanziarie.

"Le istituzioni che detengono la riserva dell'USDC non la stanno prestando in alcun modo per far crescere l'USDC", ha affermato Fox-Geen. "Stanno solo detenendo valuta fiat all'interno del sistema bancario e tengono in custodia i Treasury statunitensi per conto dei detentori di USDC, quindi non ci sono prestiti da USDC per far crescere USDC", ha aggiunto. "Tutta la crescita dell'USDC è guidata dall'attività dei clienti". 

Circle ha a disposizione da 10 a 15 miliardi di dollari in contanti per soddisfare le richieste immediate dei Treasury, che rappresentano circa i tre quarti delle riserve, essendo le "attività liquide più stabili al mondo", ha affermato Fox-Geen. 

Secondo l'ultima ripartizione delle riserve settimanali di Circle, 42.5 miliardi di dollari dei 55.5 miliardi di dollari USA dichiarati di riserve USDC erano Treasury con una data o meno di tre mesi, mentre la liquidità compensava il resto. Tuttavia, come evidenziato nel Forkast colloquio, l'istantanea fornita da Circle non è stata verificata da alcun revisore indipendente di terze parti, incluso Grant Thornton LLP. Il revisore non ha risposto alla richiesta di commento di Forkast.

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Questo avviene in mezzo a intense speculazioni, principalmente sui social, sullo stato delle riserve non certificate. 

Questi sono stati alimentati da un articolo pubblicato sabato dall'autore e giornalista americano Matt Taibbi dove ha affermato che Circle non ha rivelato quante delle riserve sono conservate e dove. 

Venerdì presto, ora di Hong Kong, Circle ha pubblicato una ripartizione non certificata delle sue attività di riserva per un valore di 55.7 miliardi di dollari nel tentativo di aumentare la trasparenza.

Il documento mostrava che Circle deteneva 13.58 miliardi di dollari in contanti e 42.12 miliardi di dollari in Treasury statunitensi con una scadenza media ponderata di 43.9 giorni, al 30 giugno. Mellon, Citizens Trust Bank, Customers Bank, New York Community Bank, Signature Bank, Silicon Valley Bank, Silvergate Bank e US Bancorp.

Fox-Geen ha affermato che il Circolo sta lavorando alla divulgazione quotidiana delle attività di riserva e sta cercando di ottenere il permesso di rivelare l'ammontare di denaro detenuto da ciascun custode.

Ha anche affermato che Circle "non può utilizzare la riserva USDC in alcun modo", l'articolo ha messo in dubbio come l'emittente di stablecoin guadagni previsti di 438 milioni di dollari per l'intero anno 2022 dagli interessi generati dalle riserve USDC. La società prevede di guadagnare altri 2.19 miliardi di dollari di interessi dalle riserve, secondo le prospettive condivise a febbraio. 

"Facciamo un tasso di rendimento prudente sulla riserva", su Treasury e contanti denominati in biglietto verde e detenuti direttamente con istituzioni finanziarie e custodi all'interno del perimetro normativo degli Stati Uniti, ha affermato Fox-Geen. 

L'annualizzato rendimento ricevuto per l'investimento in Treasury con scadenza a tre mesi era al 2.2% negli scambi in tarda serata in Asia giovedì. Anche se associato a rendimenti quasi nulli sulle disponibilità liquide e a qualsiasi possibile divisione degli utili, il rendimento medio ridotto sulle riserve dichiarate di Circle di 54.01 miliardi di dollari è ben al di sopra degli utili previsti per il 2022.    

Nel frattempo, ha detto un portavoce Forkast mercoledì quel Circle non utilizza e non utilizzerà il denaro dei detentori di USDC per gestire la propria attività o pagare i propri debiti.

"Circle non utilizza e non utilizzerà il denaro dei detentori di USDC per gestire la propria attività o pagare i propri debiti".

– Portavoce del Circolo

La riserva

A marzo, Cerchio ha accettato un round di finanziamento di 400 milioni di dollari con investimenti da BlackRock, Inc., Fidelity Management and Research, Marshall Wace LLP e Fin Capital. 

Come parte dell'accordo, BlackRock ha anche "stipulato una partnership strategica più ampia con Circle che include l'esplorazione delle applicazioni del mercato dei capitali per USDC", terminando con il più grande gestore patrimoniale del mondo che gestisce le riserve di liquidità dell'USDC attraverso il Circle Reserve Fund. Ma il prospetto del fondo depositata con la Securities and Exchange Commission ha mostrato che solo Circle poteva acquistare azioni del fondo. 

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"Se Circle dovesse essere l'unica controparte di un fondo di riserva, ciò significherebbe che le riserve apparterrebbero alla società, non ai suoi utenti", ha scritto Taibbi nel suo articolo. Il rapporto metteva ulteriormente in dubbio la disposizione che consentiva al Fondo di riserva di investire fino a un terzo delle sue attività in accordi di riacquisto inverso. 

"Non possiamo commentare i dettagli del fondo in questo momento mentre aspettiamo l'approvazione", ha detto un portavoce Forkast il Mercoledì.

Taibbi si è anche chiesto se gli investitori in Wisconsin, Minnesota e Wyoming sarebbero stati protetti, poiché Circle opera in questi stati senza licenze e la protezione offerta dalle leggi statali sulla trasmissione di denaro. Tuttavia, il sito Web della società ha mostrato che ha una licenza per il trasferimento di denaro in Minnesota senza licenze richieste negli altri due stati insieme al Montana.

Circle non è autorizzato in questi stati in quanto non ne richiedono uno per l'operatività dell'azienda, ha affermato un portavoce. Tuttavia, la società è anche registrata come attività di servizi monetari (MSB) presso il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti, che richiede il rispetto dei requisiti di conformità ai requisiti di know-your-business (KYB), antiriciclaggio (AML) e reati finanziari, il ha aggiunto il portavoce. 

"Circle, quindi, non si basa solo sulla legge statale per la protezione dal fallimento, ma anche sul codice fallimentare federale per quali beni sono considerati beni dell'eredità (e soggetti ai creditori) e quali non lo sono", ha affermato il portavoce. 

Tuttavia, in caso di fallimento di Circle, la società non rilascia dichiarazioni o garanzie sul fatto che tutte le valute digitali supportate detenute nei portafogli ospitati vengano restituite agli utenti, la sua documentazione legale ha mostrato giovedì tardo. Il servizio di portafoglio Circle Account della società consente ai clienti di depositare, prelevare, inviare, ricevere, archiviare e allocare fondi da investire in valuta digitale, ha affermato Circle sul suo sito web. 

"Sì, le riserve USDC sono trattate in modo diverso in caso di fallimento dalle risorse digitali che custodiamo per i titolari di conti Circle", ha affermato un portavoce della società, osservando che i conti Circle sono disponibili solo per investitori e aziende sofisticati e accreditati.  

"Le riserve USDC sono trattate in modo diverso in caso di fallimento rispetto alle risorse digitali che custodiamo".

– Portavoce del Circolo

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Nel frattempo, l'ex banchiere e giornalista finanziaria Frances Coppola sottolineato che il mantenimento di una riserva di dollari liquidi 1:1 limiterebbe l'emissione di stablecoin alla capacità di un emittente di ottenere tali riserve. 

A meno che l'emittente non sia una banca, la capacità di ottenere dollari dalla Federal Reserve statunitense è limitata, costringendo un emittente ad acquistare sul mercato aperto, ha affermato Coppola.  

"Questo spiega perché (USDC) si è allentato durante il panico del mercato di maggio", ha affermato Coppola. "Non è stato possibile ottenere riserve abbastanza velocemente per emettere la quantità di USDC richiesta dagli investitori, quindi il prezzo è aumentato notevolmente", ha aggiunto.

E mentre "una soluzione ovvia è che l'emittente di stablecoin diventi una banca", avrà bisogno di "garanzie sufficienti e di alta qualità" come il debito pubblico a breve termine come i Treasury, che devono essere acquistati dal mercato, ha affermato Coppola.

"Se un emittente di stablecoin non potesse ottenere buoni del Tesoro sufficienti per mantenere il 100% delle riserve in preda al panico del mercato, come otterrebbe buoni del Tesoro sufficienti per prendere in prestito tali riserve dalla Fed?" disse Coppola. 

"Se un emittente di stablecoin non potesse ottenere buoni del Tesoro sufficienti per mantenere il 100% delle riserve in preda al panico del mercato, come otterrebbe buoni del Tesoro sufficienti per prendere in prestito tali riserve dalla Fed?"

– Francesca Coppola

"Non sono sicuro che coloro che sostengono che gli emittenti di stablecoin dovrebbero diventare banche di riserva al 100% ci abbiano pensato bene", ha detto Coppola. "Se un emittente di stablecoin con un conto principale della Fed deve ottenere garanzie dai mercati per prendere in prestito le riserve di cui ha bisogno per mantenere il suo ancoraggio, allora non può garantire il suo ancoraggio".  

L'audit

Nell'ultima settimana, diverse persone l'hanno fatto discussione lo stato dei rapporti sottoposti a revisione di Circle, secondo cui le informazioni finanziarie contenute in queste comunicazioni non erano state oggetto di revisione dopo dicembre 2020. 

Lo ha detto un portavoce del Circolo il deposito S-4A fatto l'11 luglio contiene i rendiconti finanziari certificati per il 2021 e il 2020. Contiene anche i rendiconti finanziari intermedi trimestrali per il primo trimestre che non sono soggetti a revisione come è prassi standard per qualsiasi deposito della Securities and Exchange Commission (SEC), ha aggiunto il portavoce. 

Il S-4A depositato il 6 maggio contiene anche gli stessi rendiconti finanziari sottoposti a revisione, ha affermato il portavoce, aggiungendo che "la riserva dell'USDC è stata verificata ai sensi degli standard del Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) come parte della revisione dei rendiconti finanziari di Circle, che sono stati depositati pubblicamente presso la SEC”.

"Le riserve USDC sono riportate come una componente dei rendiconti finanziari di Circle", ha affermato la società. "I saldi, la classificazione del bilancio e le informazioni in relazione alle riserve sono soggetti a revisione su base trimestrale e revisione su base annuale da parte di una delle prime cinque società di revisione contabile", ha aggiunto. “L'audit verifica la completezza, l'accuratezza e la composizione delle riserve.”

"Il parere di revisione annuale emesso è su base PCAOB in quanto coerente con il piano di Circle di diventare una società per azioni e i rendiconti finanziari sottoposti a revisione sono inclusi nei documenti SEC periodici di Circle", ha affermato il portavoce. 

Questi documenti sono stati presentati come parte dell'accordo di Circle con la società di assegni in bianco (SPAC) dell'ex capo della Barclays Bob Diamond, Concord Acquisition Corp., che l'ha valutata a 9 miliardi di dollari a febbraio, il doppio del valore dell'accordo originale di 4.5 miliardi di dollari a luglio 2021 .

Forkast ha scoperto che l'accordo aiuterebbe Circle a qualificarsi come "società in crescita emergente", rendendola idonea per alcune esenzioni da vari requisiti di rendicontazione applicabili ad altre società pubbliche, inclusa l'esenzione dai requisiti di attestazione di revisione contabile in relazione al controllo interno sull'informativa finanziaria ai sensi della Sezione 404 (b) del Sarbanes-Oxley Act.

Ma un portavoce del Circle ha affermato che la categorizzazione di "società in crescita emergente" non cambia il fatto che qualsiasi società pubblica debba ancora pubblicare dichiarazioni certificate. 

Nel suo ultimo attestazione sulle riserve USDC a maggio disponibili sul sito Web della società, Grant Thornton ha affermato di non esprimere un'opinione sull'efficacia dei controlli interni di Circle relativi alla riserva. Il revisore ha "ottenuto una comprensione" delle procedure relative all'informazione sui conti di riserva, ha affermato.

"La nostra società di contabilità esterna non sta esprimendo un'opinione sui controlli interni di Circle, che non fa parte di questo processo di attestazione", ha detto un portavoce Forkast. "Stanno convalidando l'affermazione di Circle secondo cui le attività denominate in dollari USA detenute in conti segregati sono almeno uguali all'USDC in circolazione a una data designata".

- La storia è stata aggiornata per riflettere la ripartizione delle riserve USDC di Circle che la società ha reso pubblica venerdì.