Ricerca: il serraggio quantitativo ha il potenziale per essere il più dirompente di sempre

La stretta quantitativa (QT) riduce il bilancio della Federal Reserve. Trasferisce una quantità significativa di titoli garantiti da ipoteca del Tesoro e di agenzie agli investitori.

L'attuale politica della Fed prevede di utilizzare il QT come strumento per combattere l'inflazione e aumentare i tassi di interesse.

È l'opposto di ciò che è stato più diffuso negli ultimi anni nel Quantitative Easing, per cui le banche centrali stampano denaro per acquistare titoli dal mercato aperto.

Il QT non è più la politica negli Stati Uniti dal 2017 e, secondo i dati macro, questo QT sarà più significativo quando i mercati finanziari saranno tesi. L'obiettivo è combattere l'aumento dell'inflazione riducendo il bilancio della Fed di $ 9 trilioni.

Nel 2019 c'erano 4.2 trilioni di dollari nel bilancio della Fed e alla fine di maggio 2022 era salito a 8.9 trilioni di dollari a causa degli acquisti aggressivi di asset durante la pandemia di Covid-19.

Tra il 2017 e il 2019, la Fed ha ridotto la sua detenzione di obbligazioni di $ 650 miliardi. Inizieremo a vedere l'impatto del QT a settembre e i dati suggeriscono che sarà più ampio e aggressivo rispetto al 2017. La Fed probabilmente scaricherà $ 95 miliardi di Treasury e titoli garantiti da ipoteca, sulla base di proiezioni di oltre $ 2 trilioni.

Inoltre, anche il mercato dei Treasury USA è più volatile rispetto al 2017. La linea blu nel grafico sottostante mostra l'indice MOVE, che misura la volatilità futura dei tassi del Tesoro. La volatilità è ben al di sopra dei livelli durING l'apice del Covid-19 e il precedente periodo di QT nel 2017.

La linea verde rappresenta le misure di liquidità come lo spread denaro-lettera per i buoni del Tesoro. Anche questa diffusione è elevata, simile ai livelli di pandemia.

Il grafico seguente illustra la quota massima di titoli ammissibili alla SOMA detenuta da ciascun tipo di investitore dal 2000. Questi dati fungono da benchmark realizzato per la massima capacità di assorbimento del bilancio. I detentori stranieri e i fondi del mercato monetario (MMF) potrebbero essere in grado di assorbire alcuni titoli aggiuntivi idonei a SOMA, sebbene l'ambito sia probabilmente limitato. Tuttavia, le pensioni e le banche sono vicine alla capacità.

La quota di detentori stranieri è in calo dalla crisi finanziaria globale, poiché sono invece passati all'acquisto di oro. La Fed avrà bisogno di rendimenti molto più elevati per le scadenze a breve termine, indicando che questo episodio del QT ha il potenziale per essere più dirompente che mai, principalmente a causa dell'aumento dei tassi.

Bitcoin non ha tale politica monetaria. Non c'è modo di aumentare l'offerta senza biforcare l'intera rete, rimuovendo la capacità di qualsiasi parte di aumentare l'offerta di denaro Bitcoin. Bitcoin è automatizzato in termini di politica monetaria, con offerta legata direttamente all'hashrate e alla difficoltà della rete. Questi meccanismi fanno parte dell'argomento a favore di Bitcoin come riserva di valore e copertura dell'inflazione a lungo termine.

L'industria delle criptovalute ha seguito i mercati mobiliari tradizionali per tutto il 2022. Tuttavia, Bitcoin non ha mai subito una recessione, un QT aggressivo o un'inflazione oltre il 2.3%, che sono tutti prevalenti nel mercato odierno. I successivi 12 mesi saranno un territorio senza precedenti per Bitcoin e rappresenteranno una vera prova del suo design economico.