L'ascesa di Ethena USDe a una capitalizzazione di mercato di 352 milioni di dollari stimola discussioni sulla progettazione del protocollo – Unchained

Gli afflussi nel "dollaro sintetico" di Ethena derivano in parte dalla fame di rendimento delle persone, con gli investitori che decidono di puntare i loro USDe dopo aver coniato il token ricevendo un enorme rendimento percentuale annuo del 27.64%.

Mentre le persone depositano grandi quantità dei loro asset crittografici in Ethena, un nuovo protocollo finanziario decentralizzato, le discussioni sul suo prodotto di punta USDe si sono intensificate tra sostenitori, critici e coloro che si trovano nel mezzo. 

USDe è la criptovaluta di Ethena che mira a essere uno strumento di risparmio denominato in dollari o "dollaro sintetico" (Ethena ha abbandonato il termine stablecoin). Dall'inizio del 2024, la capitalizzazione di mercato di USDe, che corrisponde al numero di token USDe in circolazione, è aumentata di quasi quattro volte, passando da 91.32 milioni di dollari il 1° gennaio a 352.45 milioni di dollari al momento della stesura di questo articolo, secondo i dati della società di analisi blockchain DefiLlama. spettacoli. 

Un aumento del numero di token USDe in circolazione corrisponde a un maggior numero di cripto-denizen che depositano vari tipi di criptovalute – USDT, USDC, DAI, crvUSD, FRAX e mkUSD – nel protocollo Ethena in cambio del dollaro sintetico, come specificato dai documenti del progetto. 

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La fame di rendimento aggiuntivo

Gli afflussi su Ethena, in parte, derivano dalla fame di rendimento delle persone, poiché gli investitori in criptovalute che decidono di investire i loro USDe dopo aver coniato il token ottengono un rendimento percentuale annuo del 27.64%, secondo il rapporto. portale di staking del protocollo. Secondo la società di intelligence onchain nansen, oltre 174.38 milioni di USDe, circa la metà dell'offerta, si trovano attualmente nello smart contract di Ethena per lo staking.

Il rendimento dello staking di Ethena, secondo i documenti di Ethena, proviene da due fonti: i premi derivanti dall'ETH messo in staking che garantisce la blockchain di Ethereum e il tasso di finanziamento derivante dallo shorting dei futures ETH sugli scambi di derivati. 

"Quando i minatori forniscono asset nel processo di conio di USDe, Ethena Labs apre corrispondenti derivati ​​short per coprire il delta degli asset ricevuti", secondo il progetto documenti. "Storicamente, a causa del disallineamento tra domanda e offerta per l'esposizione agli asset digitali, c'è stato un tasso di finanziamento e uno spread base positivi guadagnati dai partecipanti che sono corti su questa esposizione delta." 

“Delta” si riferisce alla sensibilità del valore del derivato alle variazioni del valore dell'attività sottostante. 

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L'aumento degli afflussi arriva grazie al co-fondatore di Ethena, Guy Young ha annunciato su X due giorni fa che il protocollo ha sollevato un $14 milioni round di estensione seed guidato dalla società di venture capital Dragonfly and Maelstrom, un fondo di investimento in fase iniziale gestito dal family office di Arthur Hayes. 

Le domande sorgono 

Nonostante il recente annuncio di finanziamento e i maggiori afflussi di asset crittografici in Ethena, il protocollo del dollaro sintetico ha suscitato perplessità per il modo in cui genera rendimento attraverso il suo meccanismo di staking USDe.

Ad esempio, il capo economista di Circle Gordon Liao e l'amministratore delegato Jeremy Allaire hanno criticato il protocollo senza menzionarlo direttamente per nome. In un tweet di lunga durata, Liao discusso i vincoli e i rischi di “alcune passività ad alto rendimento stabilizzate in valore fiat attraverso la negoziazione di alcune materie prime o qualsiasi attività con un mercato dei derivati ​​liquido”, un riferimento poco caritatevole all’USDe, secondo alcuni sostenitori di Ethena.

Liao descrive uno scenario in cui i mercati diventano più volatili, portando al potenziale collasso di una borsa future o al default delle altre controparti della borsa. 

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Allaire allora citato Il tweet di Liao che dice: “Ed è completamente decentralizzato! Non." Circle è l'azienda dietro USDC, la seconda stablecoin più grande per capitalizzazione di mercato, dietro Tether. 

Tuttavia, un investitore di Ethena su X ha notato come fosse felice di vedere le persone mettere in discussione la progettazione di Ethena, chiedendosi come il protocollo possa offrire rendimenti superiori al 20% ed esplorando quali siano i rischi sottostanti. Anthony Sassano, che è un investitore in Ethena, ha scritto ​​su X. "Questo è molto diverso dall'ultimo ciclo in cui le persone che mettevano in discussione le cose erano una minoranza e veniva semplicemente detto che stavano 'affrontando' il fatto di non guadagnare soldi con Ponzi."