Ho esaminato l'ultima volta Volumi di swap SOFR e BSBY a termine nell'aprile 2022, quindi oggi aggiornerò quel blog per vedere come si sono sviluppati i volumi degli scambi in questi indici di riferimento nel 2022.
Swap SOFR a termine
In Vista SDR, posso raggruppare gli swap USD FixedFloat in base all'indice di riferimento della gamba mobile ed esportare questi dati per creare un grafico pivot di Excel, che seleziona solo operazioni SOFR a termine.
Il numero di scambi in un mese:
- 471 nel gennaio 2022
- 959 nel marzo 2022
- 1,150 nel luglio 2022
- 1,437 nel settembre 2022
- 2,023 nel novembre 2022
- 1,423 nel gennaio 2023
- Tutti sono non cancellati (e disattivati SEF).
Quindi continuiamo a vedere una tendenza al rialzo dei volumi mensili, anche se con volumi commerciali complessivi da 15,000 a 20,000 al mese in questo tipo di prodotto, questo rappresenta <10% del volume complessivo.
Ad esempio, nel gennaio 2023, vediamo 17,800 conteggi commerciali, di cui 15,255 Libor, 2,273 SOFR e 273 Altro. Dei 2,273 SOFR, identifichiamo 1,423 come Termine SOFR, tuttavia l'ampia gamma di convenzioni di denominazione per l'indice di riferimento SOFR (oltre 25 variazioni!) rende questa scienza inesatta. Per ottenere 1,423, abbiamo preso qualsiasi cosa che assomigli a un tasso SOFR a termine (ad es. TSOFR o CME TERM SOFR) così come qualsiasi media SOFR, ma abbiamo ignorato quelli che hanno solo SOFR (i restanti 850 su 2,273).
Successivamente la stessa selezione ma con nozionale lordo.
Mostrando ancora una volta una tendenza in costante aumento da $ 9 miliardi nel gennaio 2022 a $ 29 miliardi nel gennaio 2023, con un massimo di $ 38 miliardi nel novembre 2022.
I $ 29 miliardi nel gennaio 2023 sono solo l'1% dei $ 3.5 trilioni di USD FixedFloat Swap riportati; molto inferiore all'8% del conteggio degli scambi nel mese.
In sintesi, diremmo che il volume di Term SOFR Swap sta ticchettando con un lento aumento, ma rimane piccolo, non liquidato e fuori sede.
Scambia BSBY
Quindi ripetiamo quanto sopra da Vista SDR per gli swap che fanno riferimento al Bloomberg Short-term Bank Yield Index (BSBY), disponibile qui, che è una serie di tassi di riferimento sensibili al credito che incorporano spread creditizi bancari e una struttura a termine a termine.
Nessuna tendenza chiara, con 120 transazioni non compensate e 15 transazioni compensate in ciascuno dei 3 mesi precedenti.
Gennaio 2023 con solo 128 scambi in totale.
Passiamo al nozionale lordo.
Dopo i massimi di gennaio e febbraio 2022 di $ 13 miliardi e $ 10 miliardi, siamo scesi a < $ 1 miliardo in ciascuno dei 5 mesi precedenti, con $ 800 milioni nel gennaio 2023.
In sintesi L'uso di BSBY è a livelli molto bassi e sembra diminuire.
Si tratta di una piccola frazione dei volumi SOFR a termine, suggerendo che il SOFR a termine ha un vantaggio significativo nell'essere il tasso a termine preferito in cui le aziende non utilizzano il tasso SOFR arretrato composto giornalmente standard.
Scambi di base
Una rapida occhiata ai Basis Swap che fanno riferimento a BSBY o Term SOFR, mostra un piccolo volume per entrambi.
BSBY con tra 1-5 scambi al mese e poi niente negli ultimi due mesi.
Termine SOFR con 20-40 scambi al mese.
Non c'è bisogno di grafici qui.
CapsFloors
Quindi diamo un'occhiata a CapsFloors.
Circa 10 operazioni al mese che fanno riferimento a BSBY.
Quindi non materiale, passiamo al termine SOFR.
Significativamente di più rispetto al termine SOFR di riferimento con 650 operazioni nella maggior parte dei mesi nel 2022.
Gennaio 2023 con 384 operazioni che fanno riferimento a Term SOFR su un totale di 983 che utilizzano SOFR o Term SOFR e 97 LIbor e 150 Altro. Significato Il termine SOFR rappresenta una parte significativa > 30% di tutte le negoziazioni CapsFloors nel mese. (Ma ancora una volta con > 25 variazioni dei nomi Term SOFR, anche se molte con solo pochi scambi, i nostri numeri sopra sono soggetti a qualche variazione).
Volumi a $ 50 miliardi in ciascuno di novembre e dicembre 2022, mentre gennaio 2023 ha $ 33 miliardi.
Ciò si confronta con il volume totale di CapsFloor in questi stessi mesi di $ 235 miliardi, $ 305 miliardi e $ 300 miliardi, quindi la quota Term SOFR rappresenta tra l'11% e il 21% della quota mensile.
Il termine SOFR sembra certamente essere ben adottato per le negoziazioni CapsFloors.
Una rapida occhiata alla Tradelist di SDRView per CapsFloors mostra sia le negoziazioni SOFR che TSOFR, con quest'ultima tutte fuori sede.
Sommario
Il termine SOFR viene utilizzato attivamente per Swaps e CapsFloors.
I volumi stanno ticchettando e generalmente aumentano nel corso del 2022.
I CapsFloors in particolare sono compresi tra il 10 e il 20% del nozionale lordo ogni mese.
BSBY ha un utilizzo molto basso, <1% in Swap e CapsFloors.
Sarà interessante vedere come si svilupperanno i volumi quest’anno.
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- Fonte: https://www.clarusft.com/term-sofr-and-bsby-volumes-in-2022/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=term-sofr-and-bsby-volumes-in-2022
- $1 miliardi
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- $ 9 miliardi
- 000
- 1
- 10
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