L'indice di forza del dollaro (DXY) è salito a 94.368 al momento della scrittura, uno dei suoi livelli più alti da settembre 2020, con un aumento del 5.5% dal minimo di maggio di 89.
Questo mentre l'euro si sta rafforzando rispetto al dollaro, in rialzo dello 0.6%, e anche il CNY sta guadagnando, in rialzo dello 0.17%.
Il Dow Jones è in leggero calo dello 0.3%, ma il suo indice ha raggiunto nuovi massimi superiori a 36,000, in significativo aumento rispetto al precedente picco di 29,000 nel febbraio 2020.
Allo stesso modo, il bitcoin è sceso leggermente a poco meno di $ 61,000, ma rimane vicino al suo nuovo massimo storico di $ 67,000, con molti di questi dati che non hanno molto senso.
Questo perché mentre l'indice del dollaro ha guadagnato, anche gli asset sono aumentati, mentre l'euro e il cny hanno guadagnato ancora di più.
Una spiegazione avrebbe potuto essere un aumento della velocità del denaro, ma non ce n'è stata una. Invece è effettivamente diminuito, avvicinandosi di nuovo ai minimi storici a partire dal terzo trimestre del 3.
Un aumento generale della produttività potrebbe ben spiegare il rafforzamento del dollaro mentre anche gli asset guadagnano. L'economia è cresciuta di circa il 6.5%, ma questo dopo la depressione dello scorso anno.
Il comitato delle banche della Federal Reserve, tuttavia, ritiene che l'economia sia sufficientemente forte da ridurre parte della stampa di denaro con Jerome Powell, presidente della Fed, che afferma:
"A partire dalla fine di questo mese, ridurremo il ritmo mensile dei nostri acquisti di attività nette di $ 10 miliardi per i titoli del Tesoro e di $ 5 miliardi per i titoli garantiti da ipoteca delle agenzie".
Sono 120 miliardi di dollari al mese, quindi una riduzione di quasi il 10%. Il bilancio sembra interessante in quanto hanno scelto di ridurre i titoli di stato del doppio rispetto a quanto hanno ridotto i mutui, noi avremmo fatto il contrario.
Tuttavia, c'era da aspettarsi una riduzione così piccola. Powell presumibilmente vuole testare e vedere la reazione, senza che ce ne siano in obbligazioni in parte forse perché le somme in gioco sono piuttosto piccole.
La Bank of England, d'altra parte, sembra aver sorpreso mantenendo i tassi di interesse invariati con Michael Hewson di CMC Markets che afferma:
"Ciò è stato sorprendente dato che il governatore Andrew Bailey aveva informato in più di un'occasione nelle ultime settimane che stava arrivando un aumento a causa delle crescenti aspettative di inflazione".
Ciò ha dato una candela rossa relativamente grande alla sterlina da $ 1.37 a $ 1.348. Tuttavia, è probabilmente un po' troppo presto perché i tassi di interesse aumentino.
Dovrebbero. La nostra tempistica, se fossimo in carica, raggiungerebbe il 2% entro l'apertura delle Olimpiadi di Parigi nel 2024 e poi li terremmo lì per alcuni anni esattamente al 2%.
Daremmo quindi molto più margine di manovra all'inflazione o addirittura alla deflazione come sta attualmente vedendo gran parte dell'Europa in modo da stabilire le aspettative di quel 2%.
In questo modo saremmo di fatto licenziare Powell, mantenendolo comunque come un backstop in caso di anomalie, in modo da rimuovere la politica monetaria dall'attività economica.
Andremmo a quel 2% perché le banche hanno bisogno di un incentivo a prestare, ma non andremmo oltre se le circostanze non sono davvero eccezionali perché non dovrebbe essere nostro compito dire al mercato cosa fare.
La strada infida
La graduale riduzione degli acquisti obbligazionari non dovrebbe influenzare in modo significativo i mercati azionari perché i fondi arrivano alle azioni solo in modo molto indiretto, se arrivano alle azioni anziché alle banche parcheggiandoli nei repository.
Avrà comunque un effetto sul governo e, a seconda di come reagirà il governo, potrebbe avere un effetto su tutto.
Questo perché questo sta riducendo la domanda di debito pubblico che finora ha superato i mezzo trilione all'anno, con quella che gradualmente verrà rimossa completamente forse entro questo periodo l'anno prossimo, quando potrà iniziare un graduale aumento dei tassi di interesse.
Sta solo rimuovendo la domanda da un partecipante, tuttavia, con un modo semplice per aumentare tale domanda è aumentare l'accessibilità delle obbligazioni.
Il nostro conto IBKR, ad esempio, non ci permette di acquistarli. Ci hanno fatto fare un test e ancora non lo permetteranno. Questo è qualcosa che il mercato deve affrontare perché dovremmo essere in grado di acquistare obbligazioni e il modo migliore per imparare qualcosa è "sentirlo" e vedere come si comporta con, diciamo, $ 100 per cominciare.
A seconda delle circostanze, la domanda può anche nascere dal patriottismo, specialmente se la popolazione sente che stiamo andando nella giusta direzione o pensa che sia necessario per arrivare da qualche parte.
Il governo però può rispondere invece con la tassazione. Questo potrebbe essere un grave errore perché non è chiaro che il settore privato possa sopportare ulteriori risorse che vengano sottratte a quelle che sono già molto, troppo.
Eppure c'è un deficit e finanziarlo con l'acquisto di Powell significa tassazione regressiva per tutti, quindi l'unica via d'uscita dal pantano è la crescita, una crescita vera e propria e un congelamento della spesa pubblica o anche una riduzione soprattutto negli Stati Uniti per quanto riguarda l'esercito.
Siamo in un periodo di pace, finalmente. E sebbene ci siano tensioni, il nazionalismo serbo è in aumento ad esempio in un'eco degli anni '90, siamo in una situazione in cui speriamo di godere di un dividendo di pace.
Siamo anche in un periodo di transizione. Soprattutto in Europa e in America, c'è così tanta innovazione in corso praticamente in ogni campo, l'innovazione sviluppata negli ultimi due decenni, con quella che ora inizia a prendere forma e quindi siamo all'alba della rivoluzione tecnologica che inizia a trasformarsi praticamente tutti i settori, compreso il servizio civile.
Ciò dovrebbe dare una spinta alla produttività, e quindi una crescita adeguata è possibile, e persino prevedibile, se il governo vede il mercato come una forza, piuttosto che solo una vacca da mungere.
Si fa la quadratura del cerchio, quindi, di un deficit pur non aumentando le tasse e non stampando moneta, facilitando la crescita.
Pertanto, se fossimo Rishi Sunak o Janet Yellen, non faremmo nulla anche se la Fed si muove, staremmo solo a guardare. Non aumenteremmo le tasse, manterremmo gli attuali livelli di spesa, investiremmo addirittura in infrastrutture soprattutto per quanto riguarda le auto elettriche e per le Olimpiadi di Parigi speriamo di avere anche macchine volanti con jet Lilium ed elicotteri Joby già li pilotano nei test in mostra. Quest'ultimo ha dimostrato un volo di 150 miglia, una svolta.
Ma se fossimo Sunak, probabilmente penserebbe che stiamo parlando di qualche magia o che è solo un pio desiderio che puoi andare in deficit senza stampare o nuove tasse, e puoi anche investire coraggiosamente nella rivoluzione industriale digitale.
Ma perché non provarlo? Perché non vedere prima la reazione del mercato alle obbligazioni in deficit senza il supporto di Powell? Se si può comunicare la convinzione che la crescita ci tirerà fuori, perché non invitare anche la tua gente a comprare loro obbligazioni.
E va provato perché è l'unica via d'uscita. Se invece continuano a ripetere la stessa reazione di tasse più alte o taglio della spesa, ripeteranno anche la stessa spirale discendente che ci ha ora in quasi 14 anni di "emergenza" finanziaria.
Forse è il momento di essere audaci e porre fine all'"emergenza". Muoviti verso il 2% e rimani lì con il pugno di ferro geloso, vedi l'aumento dei prestiti ai consumatori e al commercio, vedi l'aumento della crescita e quindi l'aumento delle entrate pubbliche, vedi il deficit che si restringe, vedi che piace molto al mercato obbligazionario e così otteniamo a una buona nuova normalità che restituisce il mercato al mercato.
Un mercato che dovrebbe aspettarsi una crescita se il governo non prende sempre di più da esso e man mano che il potere d'acquisto dei consumatori aumenta a causa della fine della svalutazione. E come tale, dovrebbe essere molto disponibile a concedere prestiti al governo per coprire il suo deficit di appena il 5% del PIL.
Per quanto riguarda le criptovalute, in primo luogo per quanto riguarda il bitcoin, il modo finale per misurarlo è attraverso la produttività globale. Presumi che il bitcoin sia un misuratore fisso di tutte le cose e, come misura fissa, il suo valore in sé non può aumentare o diminuire, 1 bitcoin è sempre 1 bitcoin su 21 milioni. Il valore di tutte le cose relative al bitcoin può aumentare o diminuire comunque nell'offerta e il modo in cui misuriamo questo è dalla crescita globale o dalla produttività globale. Se la crescita aumenta, anche il bitcoin dovrebbe aumentare.
Attualmente il bitcoin ha una sua crescita nell'adozione e così via, che deve essere costantemente integrata nel prezzo, ma per quanto riguarda la visione di medio-lungo termine, la crescita è buona per bitcoin e per tutte le cose.
Quindi non sappiamo cosa potrebbe fare nel breve termine, dipende molto se il mercato teme un ritorno alla normalità finanziaria, o se lo vede come un'opportunità che scatena la crescita.
Allo stesso modo, per ethereum la crescita degli utenti dovuta a tonnellate di innovazioni sulla sua rete è molto più importante per il suo prezzo rispetto alla macro.
Le macro influiscono naturalmente su tutto in una certa misura, ma fondamentalmente qualunque cosa Powell faccia equivale alla stampa perché questa è la natura intrinseca del dollaro come misuratore di valore mobile (o idealmente tracciabile). Se ai tassi attuali o agli attuali livelli di acquisto di attività, è la stampa dall'alto verso il basso per il governo e le banche/corpo o il medio-alto e il più ricco. Se si muove verso il 2% diventa più stampa di denaro per i consumatori in quanto le banche prestano di più e si assumono più rischi perché più redditizie.
Quindi le immobilizzazioni non dovrebbero essere così colpite, con i fattori di bitcoin ed eth molto più importanti per la loro valutazione.
Fonte: https://www.trustnodes.com/2021/11/04/the-dollar-strength-index-rises-to-a-yearly-high
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