Tutti nei media cripto sono al settimo cielo per TerraUSD (UST), la stablecoin che attualmente paga tassi di interesse del 20%. Hai letto bene. Questa stablecoin paga oltre 300 volte i tassi di interesse delle banche tradizionali.
Ricorda le nostre due regole pratiche su tassi di interesse crittografici:
- Se sembra troppo bello per essere vero, di solito lo è.
- Una maggiore ricompensa di solito comporta molti più rischi.
Non siamo qui per pubblicizzare, siamo qui per aiutare. In questo articolo, aiuteremo te, investitore intelligente in criptovalute, a capire perché Terra (e il suo token Luna) sono investimenti più rischiosi e perché potresti voler evitare di seguire la folla su questo.
Terra e Luna: come funzionano
Terra è una famiglia di stablecoin, progettata per mantenere il proprio valore rispetto alle valute tradizionali (se sei nuovo, leggi il nostro Guida alle migliori stablecoin).
A differenza della maggior parte delle stablecoin ancorate al dollaro statunitense, l’ambizione di Terra è quella di creare stablecoin per tutte le valute del mondo. Quindi non c’è solo TerraUSD (che equivale a 1 dollaro USA), ma TerraEUR (1 euro), TerraCNY (1 Yuan) e molti altri.
La stablecoin di punta è TerraSDR, legata ai Diritti Speciali di Prelievo del Fondo Monetario Internazionale. Si tratta di un’innovazione gradita, poiché i DSP sono la cosa più vicina alla moneta globale che abbiamo.
Quindi, da un lato, abbiamo la famiglia di stablecoin Terra, progettate per essere stabili o ancorate alla Terra (da cui il nome). Questi sono bilanciati da un altro token chiamato Luna, dal nome della Luna, che è dove ogni cripto fratello vuole che vada il proprio investimento.
Luna rappresenta il potere minerario nella rete Terra: per analogia, se possedessi il 10% di tutta Luna, sarebbe come possedere il 10% di tutti i computer che estraggono bitcoin. Possedere più Luna comporta più “ricompense minerarie”, rendendola preziosa.
La Terra e la Luna hanno una sorta di relazione push/pull, come la Terra e la Luna. Come il Carta bianca Terra lo spiega:
- Quando il prezzo di TerraSDR < 1 SDR, gli utenti e gli arbitri possono inviare 1 TerraSDR al sistema e ricevere Luna per un valore di 1 SDR.
- Quando il prezzo di TerraSDR > 1 SDR, gli utenti e gli arbitri possono inviare al sistema Luna per un valore di 1 SDR e ricevere 1 TerraSDR.
Questo è il modo in cui la maggior parte delle stablecoin algoritmiche mantengono il loro ancoraggio: attraverso un altro token che funge da “bilanciatore”. (Cortesia La ricerca sulla cravatta)
Finora ha funzionato per lo più. Dopo alcuni inizi traballanti, TerraUSD (la versione americana della famiglia di stablecoin Terra) si è mantenuta molto vicino a $ 1.00:
Nel frattempo, il token LUNA è effettivamente andato sulla Luna:
Ma c'è di meglio, perché oltre a detenere Luna, puoi anche mettere la tua Terra in un conto di risparmio ad alto rendimento, tramite un'app Web3 chiamata Protocollo di ancoraggioe guadagna il 20% di APY.
Sembra troppo bello per essere vero. E nelle criptovalute, se sembra troppo bello per essere vero, di solito lo è.
Terra e Luna comportano tre grandi rischi.
Rischio Terra/Luna n. 1: Stablecoin algoritmici
Tutte le stablecoin sono “supportate” da qualcosa. C'è qualcosa nel "caveau", che si tratti di dollari effettivi (buoni), altre criptovalute (rischiose) o una combinazione di cose (ancora più rischiose).
Con le stablecoin algoritmiche come Terra, il “supporto” arriva sotto forma di codice informatico. Il sistema stesso, con l’aiuto di commercianti umani, sta adattando la Terra e la Luna per mantenere l’equilibrio.
Sembra fantastico sulla carta (e il white paper è davvero elegante), ma la breve storia delle criptovalute è disseminata di corpi di stablecoin algoritmiche fallite.
Ad esempio, ecco Dollari steem, una stablecoin algoritmica fallita che ha preceduto la caduta della rete Steem del 2017:
Puoi anche osservare lo sviluppo in tempo reale con NeutrinoUSD, una stablecoin algoritmica costruita sulla blockchain di Waves che sembra stia perdendo il suo ancoraggio in questo momento:
Le stablecoin algoritmiche sono le più rischiose tra tutte le stablecoin, perché sono “supportate” da nient’altro che dalla fiducia nel codice.
Consiglio vivamente l'eccellente carta Costruite per fallire: la fragilità intrinseca delle stablecoin algoritmiche dal professore di diritto Ryan Clements. La versione TLDR è:
- Qualsiasi stablecoin algoritmica che presuppone un livello base di domanda crollerà se la domanda si esaurisce.
- Qualsiasi stablecoin algoritmica che si affida ai trader di arbitraggio per mantenere l'ancoraggio può crollare durante una crisi.
- Durante i periodi di panico, le stablecoin algoritmiche presentano un’asimmetria informativa: anche gli “oracoli” crittografici possono crollare, quindi nessuno conosce il vero prezzo.
Il documento entra nei dettagli sul fallimento nel 2021 di Iron Finance, una stablecoin algoritmica che funzionava in modo molto simile a Terra e Luna (solo che le chiamavano IRON e TITAN).
In un fallimento algoritmico di una stablecoin, una parte del sistema si rompe, provocando un "ciclo di feedback negativo" verso altre parti del sistema, provocando una "spirale mortale".
Se la Luna impazzisce, in altre parole, la Terra si schianta sulla Terra.
Terra/Luna Rischio n. 2: APY ad alto rendimento
Mettiamo da parte gli algoritmi e usiamo solo un po’ di buon senso. Se acquisti Terra, bloccalo in Anchor Protocol e inizia a guadagnare il tuo APY del 20%, da dove vengono quei soldi?
In una banca tradizionale, capiamo tutti che la banca “usa” il tuo denaro concedendo prestiti e condividendo con te una piccola parte degli interessi che addebitano ai loro mutuatari.
Come bloccano un APY garantito del 20%?
I Ancoraggio carta bianca descrive il loro protocollo come il “gold standard per il reddito passivo sulla blockchain”. (Bandiera rossa: non esiste un reddito passivo. Tutti i flussi di reddito richiedono una certa manutenzione attiva.)
Anchor è un prodotto derivato DeFi in cui i trader inseriscono ETH e ottengono token bETH, che possono utilizzare per prendere in prestito ancora più ETH e così via. È supportato dall’UST di Terra, quindi è uno schema derivato a più livelli, basato su una stablecoin algoritmica.
Se sembra troppo bello per essere vero, di solito lo è. Come previsto, il team di governance di Terra ha recentemente votato per rimuovere l’APY del 20% “bloccato”, approvando una nuova proposta rendere il tasso di interesse “variabile”.
Nel frattempo, l’APY “garantito” del 20% viene pagato attraverso le riserve di Terra. Man mano che i soldi finiscono, gli APY torneranno sulla Terra.
Rischio Terra/Luna n.3: nuove blockchain
Ricorda: Terra non è costruita su Ethereum, come la maggior parte dei progetti DeFi. È una blockchain separata, il che significa che non ha il file effetti di rete che predichiamo costantemente.
Senza il ricco ecosistema di applicazioni, sviluppatori e investitori, Terra fa da sola. Come ha sottolineato Liam Kelly nel suo recente Decifrare la DeFi newsletter, oltre il 72% degli UST è ora depositato su Anchor.
In altre parole, L’ancora è diventata un enorme rischio sistemico per la Terra. Se gli investitori decidessero improvvisamente di drenare i propri fondi da Anchor, la maggior parte dell’ecosistema Terra ne risentirebbe. Sarebbe come una corsa ai danni di una banca gigante che costituisce i ¾ dell’economia nazionale.
Questo è il rischio di investire in nuove blockchain, dove l’ecosistema non ha le dimensioni e la portata necessarie per gestire questo tipo di shock.
Conclusione: i rischi superano i premi
Gli investitori nelle stablecoin Terra (e, per estensione, nel token LUNA) si assumono tre livelli di rischio separati:
- Il rischio delle stablecoin algoritmiche, che spesso falliscono;
- Il rischio di APY ad alto rendimento, che di solito si schiantano sulla Terra;
- Il rischio di una nuova blockchain, giovane e non provata.
È meglio che gli investitori ricevano un APY del 20%, nonostante tutto quel rischio aggiuntivo.
Nel frattempo, gli investitori intelligenti in criptovalute possono accontentarsi del nostro APY del 6%. stablecoin di qualità … che, tra l’altro, è ancora 100 volte superiore ai tassi di interesse delle banche tradizionali.
Il post La guida per gli investitori a Terra e Luna apparve prima Diario del mercato dei bitcoin.
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