Il disegno di legge Lummis-Gillibrand potrebbe rimodellare le normative crittografiche globali

La tanto attesa e attesissima fattura crittografica, la Legge sull'innovazione finanziaria responsabile sostenuto dalla senatrice statunitense Cynthia Lummis (R-WY), è stato recentemente presentato come proposta bipartisan co-sponsorizzata dalla senatrice statunitense Kirsten Gillibrand (D-NY). L’ambizioso e completo disegno di legge contiene diversi pilastri chiave – tra cui supervisione normativa, chiarimento delle definizioni, tassazione, banche e stablecoin di pagamento – che, se passati in legge, potrebbero rimodellare il mondo delle criptovalute ben oltre i confini americani

L’obiettivo principale del disegno di legge è direttamente sui fornitori di servizi centralizzati e sul loro inserimento nei costrutti normativi esistenti. L'unica proposta riguardava finanza decentralizzata fornitori è la tutela dei consumatori e la corretta informativa. Questo è un punto di partenza pratico perché in questo momento gli utenti di scambi e piattaforme centralizzati superano di gran lunga gli utenti di DeFi.

Stiamo raggiungendo un territorio pericoloso, poiché alcune piattaforme crittografiche astraggono i rischi con un marketing intelligente e un design estetico e un'esperienza utente accattivanti. Alcuni arrivano addirittura a travisare le risorse digitali come conti di risparmio equivalenti al dollaro statunitense. Oggi, gli utenti sono esposti a rischi opachi in un ambiente tumultuoso innescato da BlockFi, Centigrado e altri giocatori CeFi in difficoltà.

L’importanza e il valore del controllo normativo e della tutela dei consumatori non possono essere sottovalutati. In un panorama non regolamentato, i consumatori hanno informazioni limitate sugli scambi di criptovalute o sulle piattaforme in cui i fondi vengono inviati e archiviati. Senza regole e regolamenti, non esiste una base per operazioni solide e sicure e una corretta governance e gestione di uno scambio o di una piattaforma crittografica.

Con la regolamentazione in vigore, i consumatori capiranno meglio che detenere asset digitali presso uno scambio di asset digitali registrato non equivale a depositare asset digitali in una piattaforma di prestito crittografico registrata off-shore. In secondo luogo, i consumatori capiranno meglio che ogni scambio o piattaforma di risorse digitali ha capacità differenziate nella gestione del rischio operativo e di sicurezza informatica. In terzo luogo, i consumatori capiranno meglio come i loro fondi vengono archiviati e protetti e quali diritti legali hanno su tali fondi in circostanze normali ed eccezionali, come quando l’exchange o la piattaforma falliscono.

Questo articolo evidenzia gli elementi chiave di questo disegno di legge e esprime il proprio parere sui potenziali vantaggi della regolamentazione alla luce dei recenti pericoli in agguato nel settore delle criptovalute. La regolamentazione non può eliminare i rischi, ma può mitigarne gran parte creando un ambiente affidabile per la maggior parte degli utenti avversi al rischio.

Chiarire definizioni e tassazione

L'elemento più fondamentale del disegno di legge Lummis-Gillibrand è definire definizioni comuni per l'industria delle criptovalute e i suoi partecipanti all'ecosistema. Sarà un momento decisivo per l’industria delle criptovalute quando assisteremo alla modifica di definizioni come “asset digitale” e “stablecoin di pagamento” nel Codice degli Stati Uniti, i libri letterali della legge. 

Abbiamo visto in passato come definizioni mal costruite possano causare confusione e incertezza. Il senatore Lummis in precedenza ha guidato la lotta sulla definizione eccessivamente ampia di “broker” ai sensi dell’Infrastructure Investment and Jobs Act promulgato nel 2021. La legge spazia ambiguamente nei minatori e staker di asset digitali, nei fornitori di portafogli hardware e software e negli sviluppatori di protocolli come “broker” soggetti a Requisiti di rendicontazione fiscale dell'Internal Revenue Service (IRS). La nuova legge sulle criptovalute mira a modificare la definizione di “broker”.

Il riconoscimento delle criptovalute come classe di asset, se combinato con la chiarezza sulla tassazione e sul trattamento contabile, sono elementi necessari per una più ampia adozione istituzionale e aziendale.

Supervisione normativa

Al centro del disegno di legge Lummis-Gillibrand c’è l’espansione del perimetro normativo per comprendere le risorse digitali e introdurre la tanto necessaria protezione dei consumatori. La supervisione normativa è affidata alle agenzie di regolamentazione esistenti, alla Securities and Exchange Commission (SEC) e alla Commodity Futures Trading Commission (CFTC). La premessa per determinare chi detiene l’autorità di regolamentazione si basa su una definizione nuova e alquanto ambigua di “asset accessorio”. In reazione al progetto di legge, gli operatori del settore sperano che la maggior parte delle principali criptovalute per capitalizzazione di mercato rientreranno effettivamente nella categoria degli asset accessori sotto la supervisione della CFTC.

La competenza della CFTC si espande ulteriormente alla supervisione normativa degli scambi di asset digitali, che sarebbero tenuti a registrarsi presso la commissione e ad essere soggetti a regole e standard relativi a custodia, separazione dei fondi dei clienti, integrità del mercato, negoziazione dei margini, reporting normativo, governance, conformità e gestione del rischio. È francamente sorprendente che il settore, in particolare gli scambi di criptovalute, siano cresciuti così grandi senza il tipo di regole e standard applicabili alle istituzioni finanziarie tradizionali che custodiscono i nostri soldi o beni.

La componente relativa alla protezione dei consumatori del disegno di legge si concentra principalmente sulla corretta informativa da parte di persone o protocolli che forniscono servizi di risorse digitali. Le informazioni su prodotti e servizi, rischi, commissioni, calcoli dei tassi di interesse e politiche di reimpegno sono all'ordine del giorno per i servizi finanziari tradizionali e dovrebbero essere necessarie anche per l'industria delle criptovalute.

Banche e pagamenti

Il disegno di legge Lummis-Gillibrand pone le basi affinché gli istituti di deposito possano emettere “stablecoin di pagamento”, formalmente definiti come “rimborsabili, su richiesta, su base uno a uno per strumenti denominati in dollari statunitensi”. Le stablecoin di pagamento devono essere completamente riservate e garantite al 100% da attività liquide di alta qualità come definito dalla legge o determinato dalle autorità di regolamentazione bancaria. Gli emittenti sono tenuti a divulgare le attività mensilmente e sono soggetti a esame e verifica da parte delle autorità di regolamentazione bancaria appropriate.

La proposta per la stablecoin di pagamento è per lo più congruente con le raccomandazioni del gruppo di lavoro del presidente relazione su stablecoin pubblicato nel 2021. Uno dei motivi spesso citati contro la raccomandazione del PWG è che onerosi requisiti di conformità normativa ostacolerebbero il progresso e l’innovazione. Il disegno di legge affronta questa critica delineando un approccio di vigilanza su misura per gli istituti di deposito monoline che si occupano esclusivamente dell’emissione di stablecoin di pagamento. L’adattamento richiede un quadro patrimoniale regolamentare semplificato e un piano personalizzato per riprendere o liquidare le operazioni sotto stress.

Le stablecoin qualificate emesse da istituti di deposito regolamentati offrono agli utenti la possibilità di operare in un ambiente affidabile e autorizzato. È importante sottolineare che il disegno di legge Lummis-Gillibrand non preclude l’emissione di stablecoin da parte di istituzioni non depositarie né impedisce ai costruttori di creare stablecoin che non siano completamente collateralizzate. Il disegno di legge, tuttavia, consentirà agli utenti di distinguere meglio le stablecoin sicure e solide (completamente integrate nel sistema bancario tradizionale e conformi ai requisiti normativi) dalle stablecoin più sperimentali.

Conclusione

Grazie all’attenzione mirata del senatore Lummis e di altri legislatori, stiamo assistendo a una reale trazione su un quadro normativo completo per le criptovalute negli Stati Uniti. Essere un leader globale significa che il quadro normativo statunitense fungerà da modello o guida per altri paesi e mercati più piccoli in tutto il mondo. È fondamentale che i legislatori e i regolatori statunitensi adottino un approccio chiaro e ragionevole, e il disegno di legge Lummis-Gillibrand sembra fare proprio questo.

La prossima recessione per i mercati delle criptovalute sarà molto più incisiva della precedente. Milioni di conti al dettaglio rischiano di subire perdite a causa dell’incapacità di distinguere tra i rischi di un fornitore di servizi centralizzato e quello successivo. Molti investitori hanno già subito perdite sconcertanti a causa dell’incapacità di farlo distinguere tra i rischi di una stablecoin da quelli dell’altra. Per questi utenti, la regolamentazione è fondamentale e non potrà arrivare abbastanza presto.