Il mercato dei Bitcoin ha vissuto un’altra settimana forte, con i prezzi in rialzo da minimi di 37,524 dollari fino a un massimo locale di 45,215 dollari. Nel fine settimana il mercato è stato brevemente scambiato al di sopra della media mobile a 200 giorni (45 dollari), prima di ritracciare e iniziare il consolidamento. Essendo un indicatore tecnico ben osservato per la distorsione rialzista/orso, la risposta dei mercati ad un rifiuto o ad un superamento della media mobile a 200 giorni sarà probabilmente fonte di attenzione nelle prossime settimane.
Poiché l’azione dei prezzi conferma la forza del mercato sottostante, valutiamo la risposta on-chain al rally, cercando di identificare se i detentori di Bitcoin stanno prendendo liquidità in uscita, accumulando o HODL. Valuteremo anche le prime fasi delle dinamiche dell'offerta di Ethereum dopo il successo del rilascio del meccanismo di combustione delle commissioni EIP1559.
Comportamento di spesa on-chain
Iniziamo la nostra analisi con il Metrica del rapporto profitti/output speso (SOPR)., che è un indicatore a raggio relativamente breve, che presenta una visione dei profitti e delle perdite realizzati dalle monete spese sulla catena. Qui abbiamo utilizzato il banco di lavoro strumento per sovrapporre due versioni di SOPR:
- SOPR che rappresentano l'intero mercato, ma escludono le monete di età inferiore a 1 ora (transazioni di rilancio non economiche)
- STH SOPR che rappresentano solo il profitto/perdita dei detentori a breve termine.
Dopo molti mesi di scambi al di sotto del valore di 1.0 (perdite nette realizzate), entrambi i parametri SOPR hanno eseguito quella che sembra un'inversione rialzista da manuale. Questo è descritto come segue:
- R: Il SOPR supera 1.0 dopo un periodo prolungato di perdite realizzate sulla catena. Ciò segnala che i profitti sono stati realizzati e il mercato è stato in grado di assorbire tale offerta.
- B: Il SOPR raggiunge un massimo locale le monete redditizie sfruttano la forza del mercato per spendere e realizzare profitti. Ciò crea un massimo locale tramite un eccesso di offerta e il prezzo viene corretto.
- C: SOPR viene ripristinato a 1.0 segnalando che le monete redditizie hanno smesso di essere spese e la convinzione ritorna sul mercato e il calo viene acquistato. SOPR viene quindi scambiato al rialzo ripetendo il rally al rialzo.
La cosa più importante da verificare è se il SOPR resiste al di sopra di 1.0. Se SOPR dovesse continuare a essere scambiato in rialzo, ciò riflette uno scenario rialzista in cui il mercato sta assorbendo adeguatamente i profitti realizzati sulle monete spese. Se, d’altro canto, il SOPR scendesse e tornasse al di sotto di 1.0 su base sostenuta, ciò suggerirebbe una debolezza generale del mercato e potenzialmente un rally falso.
Le fasce di età dell'output speso dimostrano che, nel complesso, la mezza età (3-12 milioni) e le vecchie monete (> 1 anno) rimangono relativamente dormienti e non esistono rispetto al mercato osservato nel 2018. La maggior parte della spesa in questa coorte riguarda giovani e anziani tra 3 e 6 milioni, che rappresentano gli acquirenti del mercato rialzista. Questi operatori potrebbero uscire o ridurre il rischio avvicinandosi alla base dei costi.
Nel complesso, questo parametro rimane piuttosto rialzista in quanto non sembrano verificarsi vendite urgenti di uscita da parte di operatori esperti.
ASOL è una metrica della durata della vita che generalmente conferma questa osservazione. ASOL riflette l'età media degli output spesi in base alla transazione (nessuna influenza dal volume delle monete spese).
ASOL è stato scambiato in rialzo durante il primo e il secondo trimestre man mano che le vecchie monete venivano distribuite, mettendo alla fine il massimo. Lo shock ribassista di maggio ha fatto crollare questo parametro al ribasso, indicando che i proprietari di UTXO più vecchi erano in gran parte riluttanti a vendere a quei prezzi (e non si sono fatti prendere dal panico). vendere).
ASOL non è tornato ai minimi del 2020 (~ 20 giorni), tuttavia sembra essere nuovamente scambiato lateralmente. Un forte trend rialzista di ASOL da qui sarebbe ribassista in quanto indica che le vecchie monete vengono spese nuovamente nella circolazione liquida. Al contrario, un andamento laterale o ribassista dell’ASOL (come avviene attualmente) suggerirebbe il prevalere della convinzione, dell’accumulazione e dell’HODLing.
Su una base mediana di 14 giorni, la dormienza media delle monete è tornata a circa 10 giorni, lo stesso livello del periodo di accumulo nel corso del 2019 e del 2020. Questo parametro della durata di vita presenta la durata media delle monete spese su un per BTC speso base. Ciò fornisce un’ulteriore prova del fatto che i veterani non stanno prendendo liquidità in uscita in questa fase.
Ciò è probabilmente costruttivo per i prezzi futuri.
Dominano le grandi transazioni
Se analizziamo la dominanza delle transazioni in base alla dimensione, possiamo vedere una chiara tendenza in gioco. Il grafico seguente mostra la dominanza in base al volume delle transazioni on-chain per valori superiori a 1 milione di dollari (~23 BTC+ a 43.5 mila dollari). Da settembre 2020, la prevalenza di queste transazioni di grandi dimensioni è aumentata dal 30% al 70% del valore totale trasferito.
Mentre il mercato scendeva ai minimi di 29 dollari a fine luglio, il gruppo di transazioni da 1 milione a 10 milioni di dollari ha registrato un’impennata marcata, aumentando la dominanza del 20%. Questa settimana, al dominio del volume di oltre 10 milioni di dollari è seguito un picco del 20% a sostegno del rally dei prezzi.
Considerando che l’analisi della durata di vita di cui sopra suggerisce che le monete più vecchie sono state in gran parte dormienti negli ultimi tempi, ciò suggerisce che queste transazioni di grandi dimensioni hanno maggiori probabilità di essere accumulatori che venditori ed è, ancora una volta, abbastanza costruttivo per il prezzo.
Dall’altro lato di questa equazione, il grafico seguente dimostra un declino strutturale nella dominanza delle transazioni di piccole dimensioni. Le transazioni di dimensioni inferiori a 1 milione di dollari sono diminuite dal 70% a circa il 30%-40%. Questi due grafici dimostrano chiaramente che una nuova era di capitale istituzionale e ad alto patrimonio netto sta fluendo attraverso la rete Bitcoin dal 2020.
Valutazione della compressione dell'offerta
Un punto di discussione popolare negli ultimi tempi è stato il potenziale di una compressione dell’offerta di Bitcoin.
In effetti, abbiamo assistito a una straordinaria ripresa delle monete possedute da Long-Term Holder (LTH), con un'offerta totale detenuta che si avvicina ai 12.48 milioni di BTC. Questo è estremamente simile al volume di monete detenuto dagli LTH nell’ottobre 2020 prima dell’inizio dell’impulso rialzista primario.
Questa risposta on-chain è in gran parte indicativa del volume di monete accumulate nel primo trimestre del 1 che rimangono saldamente trattenute. Anche questo dipinge un quadro piuttosto rialzista per quanto riguarda la convinzione del mercato aggregato.
Sebbene si noti, l’aumento dell’offerta di LTH è una caratteristica dell’accumulo del mercato ribassista; e i mercati rialzisti sono il risultato di una compressione dell’offerta, forgiata nei mercati ribassisti.
Nel grafico qui sopra, abbiamo anche mostrato i parametri di fornitura circolanti e adeguati. L’offerta corretta tiene conto delle monete che probabilmente sono andate perdute o sono antiche e ritenute estremamente illiquide e difficilmente circolano liberamente.
Abbiamo usato banco di lavoro prendere il rapporto tra l'offerta detenuta in LTH, o STH, e l'offerta rettificata per vedere la proporzione di monete "liberamente circolanti" possedute da ciascuna coorte. Con questa metrica:
- Fornitura di proprietà della LTH ha appena raggiunto un nuovo Il massimo storico dell'82.68%. Da notare anche la persistente tendenza al rialzo delle monete detenute da questi investitori a lungo termine nel corso del tempo.
- Fornitura di proprietà di STH continua a diminuire, suggerendo che siano in gioco l'HODLing e la maturazione delle monete.
- Importanti ristrettezze delle forniture si sono storicamente verificati quando il Il rapporto di fornitura STH raggiunge il 20% (spesso mantenendo quel livello per qualche tempo), rappresentando un vincolo significativo sulla libera circolazione dell’offerta.
Il rapporto di offerta STH è attualmente al 25%, suggerendo che un’ulteriore maturazione di solo il 5% dell’offerta corretta riporterebbe il mercato saldamente in condizioni storiche di compressione dell’offerta.
Per valutare la probabilità che il restante 5% dell’offerta corretta venga accumulato e maturato, possiamo esaminare le onde HODL.
Le monete relativamente giovani di età compresa tra 1w e 3m rappresentano gran parte della fornitura di liquidi. Possiamo vedere che dopo la tendenza al rialzo nel primo trimestre (distribuzione delle vecchie monete), queste fasce di età sono tornate a sostenere il livello di equilibrio del mercato compreso tra il 1% e il 12.5% circa dell'offerta. Questa tendenza al ribasso indica che la maturazione delle monete è effettivamente in gioco e che molti degli acquirenti del mercato rialzista del 15 sono rimasti per diventare HODLer con mani forti.
Ciò è ampiamente confermato osservando le fasce di età delle monete medio-vecchie (da 3 mesi a 2 anni) che mostrano un notevole aumento dell'offerta dal 35.7% al 47.5% dell'offerta circolante (offerta non corretta). Le monete di età compresa tra 3 e 12 milioni (acquirenti del mercato rialzista) stanno guidando la carica sul comportamento HODLing, mostrando un'innegabile tendenza alla maturazione delle monete.
Di particolare rilievo è la fascia di età compresa tra 3 e 6 mesi, che attualmente detiene il 13.35% dell'offerta di monete e comprende la soglia approssimativa tra STH e LTH (155 giorni). Circa il 6.5% dell'intera offerta di monete ha raggiunto la scadenza di 3 mesi il 15 aprile e sembra che queste monete siano ancora detenute.
Anche se la compressione dell’offerta basata sul rapporto di offerta STH non è ancora al 20%, ci sono numerosi indicatori e tendenze in gioco che suggeriscono che potrebbe raggiungerlo a metà settembre (ma che le condizioni per una compressione dell’offerta sono già in gioco).
Funzionalità settimanale: EIP-1559 Burn
La rete Ethereum ha recentemente lanciato l'aggiornamento di Londra che include il nuovo meccanismo di stabilità delle commissioni EIP1559. Tra i dettagli di implementazione è previsto un meccanismo di burn per la parte BASE FEE della commissione di transazione, denominata in ETH.
Dal lancio dell'aggiornamento di Londra (altezza del blocco 12,965,000) fino al momento in cui scriviamo (altezza del blocco 12,986,848), sono stati emessi un totale di 43.6k ETH tramite mining PoW. Nello stesso tempo, sono stati bruciati un totale di 15.25k ETH, il che rappresenta una riduzione del 35% dell’emissione netta totale.
Osservando il volume di ETH bruciati per blocco, possiamo vedere che finora la pressione delle commissioni ha spinto il meccanismo di combustione al di sopra dell’emissione di ETH di progetto 2 in una manciata di casi creando blocchi deflazionistici netti. Finora, EIP1559 ha un tasso di consumo medio di 0.697 ETH per blocco.
Versione principale delle funzionalità: banco di lavoro
Siamo lieti di rilasciare banco di lavoro, un nuovo strumento disponibile in Studio Glassnode per generare grafici multilinea personalizzati e utilizzare il nostro editor di formule. Ciò consente agli analisti di combinare facilmente le nostre metriche, creare e salvare le proprie e condurre analisi on-chain in direzioni nuove e uniche.
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