Un'offerta pubblica iniziale è il modo classico per rendere pubblica una società, ma molte società di criptovalute aggirano il controllo normativo con una fusione SPAC backdoor
Di Connor Sephton
Se vuoi vendere azioni di una società americana al pubblico, tradizionalmente tieni un'offerta pubblica iniziale, meglio conosciuta come IPO.
Un'IPO inizia con il lungo, arduo e costoso processo di deposito di una dichiarazione di registrazione S-1 presso la Securities and Exchange Commission (SEC).
Ovviamente, lo scopo di un S-1 è assicurarsi che le aziende divulghino tutto ciò che il pubblico ha bisogno di sapere per prendere una decisione informata sull'acquisto di azioni della tua azienda, altrimenti note come titoli.
Qual è qualcosa che le società di criptovaluta hanno cercato di evitare tenendo offerte iniziali di monete e perché la SEC calpestato così forte sulle ICO, facendo causa a persone del calibro di DAO, Block.one, Telegrame attualmente Ripple, riscuotendo multe multimilionarie e persino costringendo alcune società a restituire il denaro raccolto agli investitori. Telegram è stato costretto a restituire $ 1.2 miliardi dei 1.7 miliardi di dollari raccolti dagli investitori – dando loro un taglio di capelli molto ampio – oltre a pagare una multa di 18.5 milioni di dollari.
E mentre diverse società di criptovalute hanno recentemente lanciato IPO di successo, ci sono molte altre strade per diventare pubbliche. Tra questi ci sono le offerte pubbliche dirette, le “mini-IPO” effettuate ai sensi del Regolamento A della SEC, o le vendite “private placement” ai sensi del Reg. D — che limitano fortemente l'importo che può essere raccolto o il numero di investitori ammissibili a partecipare.
Un altro modo più aggressivo per ridurre il controllo della SEC è il sempre più popolare SPAC, che è una backdoor che implica l'acquisizione da parte di una società pubblica creata appositamente per tale scopo.
Alla vecchia maniera
Fino a poco tempo, le criptovalute avevano, nel complesso, rinunciato alle IPO. Il principale exchange statunitense Coinbase è stata la più grande azienda di criptovalute "pura" andare in pubblico, e ha preso la via della quotazione diretta, evitando i sottoscrittori.
Ma questo è cambiato quando la piattaforma di trading INX ha completato il completed primo token IPO ai primi di maggio, seguito a breve dal broker crittografico svedese Safello. E Robinhood cripto-amichevole - che è entrato in acque molto calde nel recente La debacle di GameStop, Seguito da un Dogecoin SNAFU - è ora seguendo la rotta dell'IPO.
C'è un motivo per cui così tante aziende hanno evitato le IPO, tuttavia. Insieme al tempo necessario per un'IPO, in genere da 12 a 18 mesi, la società di quotazione lavora a stretto contatto con un importante intermediario, il sottoscrittore.
I sottoscrittori sono grandi istituzioni finanziarie di Wall Street che lavorano a stretto contatto con la società di quotazione su questioni normative, supervisionano l'ampio roadshow di marketing, li aiutano a stabilire il giusto prezzo delle azioni, quindi acquistano le azioni e le rivendono attraverso le loro reti di grandi clienti istituzionali - per un grossa commissione.
Ciò significa che le IPO non solo costano molto, ma rendono molto difficile per il piccolo investitore ottenere un pezzo di quotazioni di alto profilo. Questo è un problema di equità che Coinbase ha indicato quando ha scelto di andare direttamente, il che significava solo quotare e vendere azioni (COIN) sul Nasdaq.
Porta SPAC
Una SPAC è quella che viene chiamata una "società con assegno in bianco", creata esclusivamente allo scopo di consentire alle società private di diventare pubbliche senza passare attraverso un'IPO completa.
La SPAC raccoglie fondi in un'IPO registrata dalla SEC che può essere utilizzata solo per uno scopo - acquisire una società privata - e di solito è quotata solo su una borsa importante come il NYSE o il Nasdaq dopo l'acquisizione.
È un'opzione sempre più popolare e l'industria delle criptovalute, e in particolare del fintech, ha abbracciato. A gennaio, l'exchange di criptovalute di proprietà di ICE Bakkt ha annunciato l'intenzione di fondersi con VPC Impact Acquisition Holdings in una SPAC che la vedrà quotata al NYSE.
A marzo, la piattaforma di social trading eToro, un concorrente di Robinhood che gestisce sia criptovalute che azioni, ha annunciato l'intenzione di diventare pubblico attraverso una fusione SPAC da $ 10.4 miliardi con la FinTech Acquisition Corp. V.
Quello stesso mese società di mining bitcoin di proprietà di Bitfury Cipher ha annunciato una fusione SPAC che lo ha valutato a $ 2 miliardi e si prevede che lascerà le società unite con quasi $ 600 milioni in contanti.
Pro e contro
Gli SPAC hanno una serie di vantaggi, a cominciare dalla velocità. Un'IPO può richiedere da 12 a 18 mesi, contro i tre ei sei di una SPAC.
Poi ci sono i soldi. Quanto aumenta un'IPO dipende dalle condizioni di mercato quando si verifica, mentre il prezzo di una SPAC viene negoziato in anticipo.
Il costo del marketing è molto più basso rispetto a un road show esteso di un'IPO e poiché le SPAC sono generalmente sponsorizzate da persone con esperienza in finanza e industria, le aziende possono ottenere consigli di esperti.
D'altra parte, gli sponsor SPAC mantengono solitamente una quota del 20% nella SPAC dopo la fusione, diluendo le partecipazioni degli azionisti esistenti. E gli investitori SPAC possono riscattare immediatamente le loro azioni, il che deriva dalla parte superiore dei fondi raccolti.
Oltre a ciò, c'è ancora un sacco di documenti SEC da archiviare e meno tempo per farlo, così come meno della dovuta diligenza che deriva dai rigori di una IPO. E, il sottoscrittore di un'IPO controlla che tutti i requisiti normativi siano soddisfatti, una revisione di cui gli SPAC non beneficiano.
Poi c'è la credibilità. Seguire la strada dell'IPO lo porta in un modo che le SPAC non fanno.
Collocamenti privati e mini-IPO
I regolamenti A e D sono popolari per le società di criptovaluta che vogliono diventare pubbliche ma non hanno le dimensioni e le risorse per un'IPO completa.
Il Reg. SEC. D è abbastanza semplice: detto collocamento privato, rientra nel regolamento dell'IPO, ma gli acquirenti devono essere tutti”accreditato” investitori – leggi “ricchi” o “esperti” – e gli ostacoli alla divulgazione sono sostanzialmente inferiori. Ma gli investitori generalmente non possono vendere le loro azioni per un anno.
Telegram ha provato a utilizzare una variante di questo percorso con la sua blockchain TON, pre-vendendo token a un gruppo di investitori sofisticati ai sensi del Reg. D, che li rivenderebbe al pubblico dopo che la blockchain è diventata attiva, un processo chiamato accordo semplice per i token futuri (SAFT). La SEC, tuttavia, l'ha semplicemente definita un'offerta di titoli in qualche modo ritardata, ha fatto causa e ha ottenuto un tribunale per ritardare la vendita del token TON durante il contenzioso. Ciò ha costretto Telegram a fare marcia indietro.
Reg. A, noto anche come mini-IPO, è sostanzialmente più egualitario. Una società che ha appena fatto funzionare molto bene è Exodus, un produttore di portafogli di criptovaluta che ha recentemente raccolto $ 75 milioni - il massimo consentito sotto Reg. A+, aperto a qualsiasi acquirente. E le azioni potrebbero essere vendute il giorno successivo.
E mentre la mini-IPO può essere considerata meno onerosa, non è facile, ha affermato il CEO di Exodus JP Richardson in un recente AMA di CoinTelegraph su YouTube.
"È molto simile a fare un'IPO e passare attraverso l'intero processo", Richardson ha detto. “Abbiamo trovato uno dei più grandi studi legali in circolazione per aiutarci in questo: Wilson Sonsini, lo stesso studio che ha fatto qualcosa di simile con Blockstack. Abbiamo iniziato questo processo nell'estate del 2020. A settembre abbiamo presentato alla SEC un documento di offerta di 200 pagine in modo confidenziale.
È stato un buon tempismo, dato che è stato subito dopo che MicroStrategy ha iniziato a versare centinaia di milioni di dollari in Bitcoin e PayPal è entrato nella criptovaluta, innescando un lungo mercato rialzista, ha aggiunto Richardson. Radunando l'intera azienda, Exodus ha iniziato a vendere azioni l'8 aprile. Ma non c'erano sottoscrittori o borse coinvolte.
Invece, Exodus ha venduto le sue azioni tramite il proprio portafoglio, in quella che era "una prova di concetto per mostrare al mondo che questo è possibile", ha detto Richardson, aggiungendo che Exodus prevedeva di utilizzare la sua esperienza per creare un pacchetto mini-IPO per le società di criptovalute. .
"Costruiamo tutti i componenti dall'offerta stessa, all'emissione delle azioni, all'effettivo commercio secondario", ha detto "Poi andremo da altre società e diremo, entra. Puoi fare un'azione pubblica offrendo direttamente all'interno della piattaforma Exodus. E la cosa bella è che puoi acquistare azioni legali di notte, puoi acquistarle il sabato o la domenica, proprio come Internet. Internet dorme sempre, il nostro stock non dorme mai. Ed è così che dovrebbe essere».
Esclusione di responsabilità. Cointelegraph non avalla alcun contenuto o prodotto su questa pagina. Mentre miriamo a fornirti tutte le informazioni importanti che potremmo ottenere, i lettori dovrebbero fare le proprie ricerche prima di intraprendere qualsiasi azione correlata alla società e portare piena responsabilità per le loro decisioni, né questo articolo può essere considerato come un consiglio di investimento.
Fonte: https://cointelegraph.com/news/to-ipo-or-not-to-ipo-spac-is-the-question
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