Il FOMC di oggi sarà un focus chiave per le azioni cinesi e di Hong Kong – MarketPulse

• proxy cinesi; Hang Seng Index, Hang Seng TECH e Hang Seng China Enterprises hanno sovraperformato S&P 500 e MSCI All Country Asia ex Japan dal 31 maggio.
• Questa sovraperformance è stata rafforzata dalle imminenti misure di allentamento della politica monetaria della banca centrale cinese, la PBoC.
• Il rischio principale di far deragliare l'attuale ondata di spiriti animali nei titoli cinesi e di Hong Kong sarà un'ulteriore traiettoria al rialzo della coppia USD/CNH (yuan offshore).

I principali responsabili politici cinesi sono ora in una modalità di "accresciuto stato di allerta" per affrontare l'attuale indebolimento del contesto interno dei consumi interni dopo una serie di dati economici chiave deludenti e poco brillanti come i sondaggi NBS Manufacturing and Services PMIs e la bilancia commerciale per maggio.

Da febbraio, lo scatto di crescita iniziale innescato dall'uscita dalle rigorose misure di blocco del Covid-19 si è dissipato negli ultimi tre mesi, il che a sua volta ha creato una sfida per i responsabili politici per raggiungere l'obiettivo di crescita annuale del PIL di circa il 5% fissato per il 2023 sulla base sulle attuali politiche espansive mirate a pezzi.

La banca centrale cinese, PBoC, ha tagliato il suo tasso repo inverso a sette giorni di 10 punti base all'1.90% dal 2.00% di ieri, 13 giugno; il primo taglio in dieci mesi dopo che i tassi sui depositi delle principali banche commerciali statali cinesi sono stati tagliati la scorsa settimana di 15 punti base e 5 punti base sui depositi a tre e cinque anni come consigliato dalla PBoC.

Pertanto, le probabilità di un possibile taglio di 10 punti base sull'altro tasso di interesse della politica monetaria della PBoC; il tasso di prestito a medio termine (MLF) a un anno che la PBoC presta fondi alle banche cinesi è aumentato dove sarà annunciato giovedì 15 giugno. Attualmente, il tasso di FML a un anno è pari al 2.75%, invariato da agosto 2022.

Se il tasso MLF a un anno viene ridotto, probabilmente, nella settimana successiva verranno ridotti anche i tassi di interesse primario sui prestiti a un anno e a cinque anni utilizzati per valutare i prestiti alle imprese/al consumo e i mutui. in passato i tassi hanno seguito da vicino il tasso della FML a un anno.

Quindi, queste ultime prese di posizione della PBoC hanno implicato che il "rubinetto della liquidità" ha iniziato ad aprirsi lentamente, il che a sua volta supporta un rinnovato spirito animale positivo negli indici azionari cinesi e di Hong Kong, come evidenziato nel nostro precedente rapporto di analisi; "Le azioni cinesi e di Hong Kong vedono il ritorno di spiriti animali positivi" pubblicato il 7 giugno 2023 (clicca qui per un riassunto).

I proxy cinesi e gli indici azionari di Hong Kong hanno sovraperformato nelle ultime quattro settimane

L'Hang Seng Index, l'Hang Seng TECH Index e l'Hang Seng China Enterprises Index hanno messo a segno rendimenti accumulati di +8.2%, +13.3% e +8.8% dai minimi del 31 maggio ai livelli di chiusura di martedì 13 giugno che hanno sovraperformato l'S&P 500 statunitense (+4.9%) e MSCI All Country Asia ex Japan (6.2%) nello stesso periodo.

Fig 1: Settori CSI 300 che registrano le performance mensili al 1 giugno 13 (Fonte: TradingView, fare clic per ingrandire il grafico)

Inoltre, sulla base dei prezzi di chiusura di ieri (13 giugno) degli undici settori chiave del CSI 300, i primi tre settori che hanno sovraperformato sono stati le telecomunicazioni (+9.47%), l'informatica (+7.09%) e i beni di consumo voluttuari (+0.73%). L'ascesa più ripida è arrivata dall'Information Technology poiché il suo differenziale di "gap di prestazioni" con il leader, i servizi di telecomunicazione, si è notevolmente ridotto negli ultimi cinque giorni.

Il movimento USD/CNH (Yuan offshore) sarà il canarino nella miniera di carbone

Fig 2: Correlazione di USD/CNH (invertita) con CSI 300, HSCEI e AAXJ al 14 giugno 2023 (Fonte: TradingView, fare clic per ingrandire il grafico)

Fig 3: tendenza a medio termine USD/CNH al 14 giugno 2023 (Fonte: TradingView, fare clic per ingrandire il grafico)

Il movimento del cambio USD/CNH (yuan offshore) tende ad avere una significativa correlazione indiretta con le azioni legate alla Cina e persino con i più ampi mercati azionari asiatici, escluso il Giappone.

Come si evince dal grafico sopra, il recente attacco di marcata debolezza osservato nel CNH (yuan offshore) rispetto all'USD in atto dal 30 gennaio 2023 ha portato anche a un movimento di tendenza al ribasso simile osservato nel CSI 300, Hang Seng China Enterprises Index, e l'MSCI All Country Asia Ex Japan.

Pertanto, affinché il recente spirito animale positivo persista negli indici azionari di Cina e Hong Kong, i sei mesi di tendenza al rialzo a medio termine osservati nell'USD/CNH devono fare una pausa e mettere in scena un pull-back correttivo.

Dal punto di vista dell'analisi tecnica, il movimento rialzista della coppia USD/CNH ha raggiunto il limite superiore di una zona di resistenza a medio termine di 7.1445/7.1730 (ha stampato un massimo intraday attuale di 7.1789 in questo momento).

Inoltre, dal 2 maggio 3 il differenziale di rendimento delle obbligazioni sovrane a 2023 anni del Tesoro statunitense rispetto alla Cina ha continuato ad ampliarsi, il che a sua volta supporta la forza dell'USD in corso rispetto a CNH. È interessante notare che lo spread a 2 anni delle obbligazioni sovrane USA-Cina è ora a un soffio dalla sua resistenza chiave del 2.65% (2.57% intraday).

Dato che è probabile che l'inclinazione del rendimento del titolo di stato cinese a 2 anni sia su una traiettoria discendente a causa dell'imminente allentamento delle politiche monetarie dalla PBoC. Pertanto, l'altro lato dell'equazione sarà ora fondamentale, ovvero l'esito odierno del FOMC della Fed, le proiezioni del dot plot e la futura guida della politica monetaria statunitense che probabilmente saranno gli ultimi pezzi rimasti del puzzle per determinare se l'attuale fase positiva gli spiriti animali possono persistere per gli indici azionari di riferimento di Cina e Hong Kong.

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Con sede a Singapore, Kelvin Wong è uno stratega macro globale senior affermato con oltre 15 anni di esperienza nel trading e nella fornitura di ricerche di mercato su cambi, mercati azionari e materie prime. Appassionato di collegare i punti nei mercati finanziari e condividere le prospettive sul trading e sugli investimenti, Kelvin Wong è un esperto nell'utilizzo di una combinazione unica di analisi fondamentali e tecniche, specializzato in Elliott Wave e posizionamento del flusso di fondi, per individuare i livelli di inversione chiave nel finanziario mercati. Inoltre, negli ultimi dieci anni, Kelvin ha condotto numerosi seminari sulle prospettive di mercato e relativi al trading, oltre a corsi di formazione sull'analisi tecnica, per migliaia di trader al dettaglio.

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