Troppo presto per celebrare la disinflazione – MarketPulse

• Gli attuali movimenti al rialzo delle azioni di lunga durata e del reddito fisso sono avvenuti a scapito di un dollaro USA più debole.
• Un dollaro USA persistentemente debole potrebbe portare a una ripresa al rialzo dei prezzi delle materie prime.
• Le aspettative inflazionistiche potrebbero aumentare di nuovo a causa dell'aumento dei prezzi del petrolio e delle materie prime.
• La narrativa disinflazionistica sembra prematura e potrebbe essere mal valutata.

Gli operatori di mercato hanno preso una "pillola dell'estasi della disinflazione", facendo offerte su azioni a lunga scadenza e reddito fisso nelle ultime due sessioni dopo che gli ultimi dati sull'IPC degli Stati Uniti di giugno sono stati inferiori alle aspettative con la stampa del titolo scesa al 3% su base annua, il suo tasso di crescita più lento visto in due anni. Anche il tasso di inflazione core al consumo (esclusi cibo ed energia) è rallentato al 4.8% su base annua dal 5.3% registrato a maggio ed è sceso al di sotto dell'attuale tasso sui Fed Funds dal 5% al ​​5.25%.

In termini di performance da inizio settimana al 13 luglio, le azioni beta e di lunga durata hanno sovraperformato e il Nasdaq 100 è salito del +3.56%, a solo il 7.7% dal suo massimo storico di novembre 2022. Nello spazio del reddito fisso, le perdite della scorsa settimana sono state quasi recuperate; iShares 20+ Year Treasury Bond exchange-traded fund (ETF) ha registrato un guadagno da inizio settimana del 2.84%, iShares Investment Grade Corporate Bond ETF (+2.61%) e iShares High Yield Corporate Bond ETF (+2.44%).

Quest'ultimo attacco di "ottimismo disinflazionistico" ha ravvivato la narrativa "Fed Pivot" in cui i partecipanti stanno ora anticipando che l'imminente riunione del FOMC di luglio vedrà probabilmente l'ultimo aumento dei tassi di interesse di 25 punti base (bps) per porre fine a questo attuale ciclo di politica monetaria inasprimento negli Stati Uniti e negare l'attuale orientamento "tassi di interesse più elevati per un periodo più lungo" sostenuto dai funzionari della Fed.

La principale tendenza al ribasso dell'indice del dollaro USA è stata rafforzata da una rottura al di sotto del supporto chiave di 100.95

Fig 1: Indice del dollaro USA a medio termine e tendenza principale al 14 luglio 2023 (Fonte: TradingView, fare clic per ingrandire il grafico)

L'attuale gioco a tema disinflazionistico è avvenuto a scapito di un dollaro USA più debole che è sceso al minimo di 15 mesi, il Indice del dollaro americano è crollato del -2.52% per questa settimana, fissata per la peggiore performance settimanale dalla settimana del 7 novembre 2022, quando ha rotto al di sotto del supporto chiave a medio termine di 100.95.

In questo momento, sono in gioco effetti di secondo ordine in cui è probabile che movimenti significativi del mercato finanziario globale si trasformino a spirale nell'economia reale nei prossimi mesi. Un dollaro USA più debole può tradursi in prezzi delle materie prime più elevati come la maggior parte delle materie prime; fisico e cartaceo (contratti futures) sono quotati in dollari USA.

Questo collegamento di un dollaro USA più debole a prezzi delle materie prime più elevati sembra emergere nei mercati finanziari; la performance da inizio settimana dei futures sul petrolio greggio WTI è aumentata del +4.1% e un paniere più ampio di materie prime misurato dall'Invesco DB Commodity Index Tracking Fund ha registrato un'impennata del 3.6% per questa settimana.

Le aspettative inflazionistiche potrebbero iniziare a insinuarsi

Fig 2: correlazione del petrolio greggio WTI con i tassi di inflazione di pareggio degli Stati Uniti a 5 e 10 anni al 13 luglio 2023 (Fonte: TradingView, fare clic per ingrandire il grafico)

I prezzi delle materie prime come il petrolio hanno un alto grado di correlazione diretta con le aspettative inflazionistiche lungimiranti.

Negli ultimi tre anni, le azioni dei prezzi di Greggio WTI si sono mossi di pari passo con i tassi di inflazione di pareggio a 5 e 10 anni del Tesoro statunitense (una misura delle aspettative inflazionistiche). Se il petrolio greggio WTI riuscirà a mantenere la sua attuale traiettoria al rialzo, le aspettative inflazionistiche potrebbero aumentare a partire da questo frangente.

Il potenziale slancio al rialzo delle materie prime potrebbe innescare un'altra ascesa dell'IPC statunitense

Fig 3: tendenza principale del Fondo Invesco DB Commodity Index Tracking con CPI USA al 13 luglio 2023 (Fonte: TradingView, fare clic per ingrandire il grafico)

Inoltre, dal punto di vista del momentum, un imminente cambio di tendenza potrebbe iniziare a prendere forma per i prezzi delle materie prime dopo quasi un anno di tendenza al ribasso da giugno 2022 utilizzando Invesco DB Commodity Index Tracking Fund (DBC) come benchmark delle materie prime.

L'attuale indicatore di tendenza MACD settimanale del DBC ha appena mostrato un segnale di crossover rialzista al di sotto della sua linea centrale che ha suggerito che la principale tendenza al ribasso del DBC in atto dal massimo di giugno 2022 potrebbe essere terminata, il che a sua volta aumenta le probabilità di un'inversione rialzista per i prezzi delle materie prime .

Una simile osservazione incrociata rialzista del MACD sul DBC si è verificata all'inizio di giugno 2020 che è precipitata nell'economia reale dove le pressioni inflazionistiche; l'IPC statunitense principale e di base ha iniziato la sua ascesa.

Pertanto, un potenziale rialzo delle aspettative inflazionistiche, unito all'attuale slancio positivo dei prezzi delle materie prime, potrebbe arrestare l'attuale traiettoria di rallentamento dell'inflazione osservata nelle ultime stampe dell'IPC statunitense. La narrativa disinflazionistica in corso potrebbe essere prematura e mal valutata in questo frangente.

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Con sede a Singapore, Kelvin Wong è uno stratega macro globale senior affermato con oltre 15 anni di esperienza nel trading e nella fornitura di ricerche di mercato su cambi, mercati azionari e materie prime. Appassionato di collegare i punti nei mercati finanziari e condividere le prospettive sul trading e sugli investimenti, Kelvin Wong è un esperto nell'utilizzo di una combinazione unica di analisi fondamentali e tecniche, specializzato in Elliott Wave e posizionamento del flusso di fondi, per individuare i livelli di inversione chiave nel finanziario mercati. Inoltre, negli ultimi dieci anni, Kelvin ha condotto numerosi seminari sulle prospettive di mercato e relativi al trading, oltre a corsi di formazione sull'analisi tecnica, per migliaia di trader al dettaglio.

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• Fonte: https://www.marketpulse.com/forex/too-early-to-celebrate-disinflation/kwong