Svelare le idee sbagliate sulla capitalizzazione di mercato, gli afflussi di cassa, le dinamiche delle criptovalute

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La capitalizzazione di mercato è il prodotto del prezzo e dell’offerta, che rappresenta l’attuale valore di mercato totale di un asset
L’idea sbagliata prevalente ruota attorno alla convinzione che la capitalizzazione di mercato rispecchi l’afflusso totale di capitale in un particolare asset.
Nei mercati delle criptovalute, la relazione tra un acquisto o una vendita e il suo impatto sulla capitalizzazione di mercato e sul prezzo è un'interazione sfumata influenzata dalla liquidità e dalle condizioni di mercato

Recentemente, la comunità delle criptovalute è stata testimone di un evento peculiare. Il mercato delle criptovalute ha registrato un aumento del 10.6% del prezzo di Moons, una criptovaluta originaria della piattaforma Reddit, a seguito di un acquisto relativamente modesto di circa 60,000 Moons del valore di circa $ 19,000. Questo notevole aumento dei prezzi si è tradotto in un incredibile aumento di 3.8 milioni di dollari della capitalizzazione di mercato. Lo sviluppo ha fatto impallidire il denaro effettivamente speso per l’acquisizione di un fattore pari a 200.

Un evento simile è accaduto il giorno prima, coinvolgendo l'acquisto di circa 32,000 Lune. Dopo questi eventi la domanda riguardava come la capitalizzazione di mercato potesse espandersi in modo più sostanziale dell’iniezione di capitale stessa. Questa domanda riflette un malinteso comune che persiste da anni nella comunità delle criptovalute.

Idee sbagliate sull'interpretazione della capitalizzazione di mercato

L’idea sbagliata prevalente ruota attorno alla convinzione che la capitalizzazione di mercato rispecchi l’afflusso totale di capitale in un particolare asset. In altre parole, si presuppone che un acquisto di X dollari si tradurrà in un aumento della capitalizzazione di mercato di X dollari.

Questo malinteso emerge spesso quando si discute del potenziale impatto di una nuova fonte di capitale che entra nel mercato. È facile capire perché questo malinteso persiste. La capitalizzazione di mercato è il prodotto del prezzo e dell’offerta, che rappresenta l’attuale valore di mercato totale di un asset. Intuitivamente, ci si potrebbe aspettare che rifletta l’afflusso di cassa netto per l’acquisto. Tuttavia, questo è lontano dalla verità. È essenziale chiarire come vengono influenzati il prezzo e la capitalizzazione di mercato. Questo è un concetto fondamentale che nessun trader o investitore dovrebbe fraintendere.

Liquidità del mercato nelle borse centralizzate (CEX)

Per capire come un acquisto di X dollari influisce sulla capitalizzazione di mercato, è necessario considerare la liquidità prevalente del mercato, in particolare sugli scambi centralizzati (CEX). In questo contesto, la liquidità si riferisce all'entità e alla densità degli ordini limite elencati nel portafoglio ordini della borsa, che abbracciano vari livelli di prezzo.

Ad esempio, se l'attuale prezzo di offerta di Bitcoin (BTC) su Binance è pari a $ 27,000, significa che l'ordine di vendita con limite più economico disponibile per BTC su quell'exchange ha un prezzo di $ 27,000. In sostanza, il prezzo di offerta su un CEX rappresenta il prezzo al quale è attualmente disponibile l’ordine di vendita più conveniente.

Per illustrare, supponiamo che una balena su Binance offra 1,000 BTC a $ 27,000, definendo di fatto il prezzo di offerta di BTC su quell'exchange. Ora, immagina che un'altra balena, in qualità di acquirente, avvii un ordine di mercato per l'acquisto di 999 BTC. In questo scenario, l’acquirente acquista tutti i 999 BTC dal venditore, lasciando a quest’ultimo 1 BTC ancora disponibile per la vendita a 27,000$. Sorprendentemente, nonostante l'acquirente abbia ricevuto BTC per un valore di quasi 27 milioni di dollari, il prezzo e la capitalizzazione di mercato rimangono invariati.

Uno scenario contrastante

Al contrario, consideriamo un ipotetico asset denominato SlippageCoin (SPC) con una liquidità significativamente inferiore rispetto a Bitcoin. Con una fornitura di 10 milioni di monete, SPC commercia esclusivamente su Binance, con un prezzo bid di 5 dollari, a causa della scarsità di ordini di vendita. Di conseguenza, la capitalizzazione di mercato di SPC ammonta a 50 milioni di dollari.

Ora, immagina una situazione in cui il prossimo ordine di vendita con limite più economico di SPC sia semplicemente di due monete a $ 5.50, indicativo di una liquidità estremamente bassa. Un acquirente decide di acquistare 2 monete SPC, eseguendo uno scambio. La prima moneta viene acquistata per $ 5 dal venditore con una singola moneta quotata a quel prezzo, portando a una variazione del prezzo di offerta a $ 5.50 (un fenomeno tipico dei CEX). Successivamente, la seconda moneta viene acquistata dal venditore a 5.50$, per un totale di 10.50$ di spesa, incluso uno slittamento del prezzo di 50 centesimi. Di conseguenza, il prezzo dell'offerta per SPC su Binance si adegua a 5.50 dollari, corrispondente a una capitalizzazione di mercato di 55 milioni di dollari. Sorprendentemente, questo acquisto di 10.50 dollari ha causato un’impennata di 5 milioni di dollari nella capitalizzazione di mercato.

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Pool di liquidità sugli scambi decentralizzati (DEX)

Negli scambi decentralizzati (DEX), le dinamiche di negoziazione divergono da quelle dei CEX, governate principalmente da pool di liquidità piuttosto che da registri ordini. Un pool di liquidità comprende una coppia di asset, consentendo ai trader di scambiare un asset con un altro rispetto alle partecipazioni del pool. Il prezzo del pool dipende dal rapporto tra le quantità dei due asset all'interno del pool. Ad esempio, un pool MATIC/USDC comprendente 10 milioni di MATIC e 5 milioni di USDC produce un prezzo di 0.5 USDC per MATIC (a causa di un rapporto 2:1). Un’operazione su un DEX altera essenzialmente questo rapporto aggiungendo o sottraendo asset da entrambi i lati del pool.

In uno scenario caratterizzato da un pool di grandi dimensioni, immagina di acquisire 10,000 MATIC da un pool MATIC/USDC che inizialmente contiene 10 milioni di MATIC e 5 milioni di USDC. Questa transazione comporta la rimozione di 10,000 MATIC dal pool aggiungendovi 5,000 USDC. Di conseguenza, la composizione del pool passa a 9.99 milioni di MATIC e 5.005 milioni di USDC, con un conseguente adeguamento del prezzo a 0.501 USDC per MATIC. Questo acquisto aumenta effettivamente il prezzo di MATIC nel pool dello 0.2%.

Dinamica dei prezzi

Le dinamiche dei prezzi differiscono significativamente in uno scenario parallelo caratterizzato da un pool più piccolo ma con gli stessi asset e capitalizzazione di mercato. Il prezzo di offerta di MATIC rimane pari a $ 0.50 e l'acquisto di 10,000 MATIC dal pool più piccolo (composto da 100,000 MATIC e 50,000 USDC) provoca un'alterazione simile nella composizione del pool. Il pool termina con 90,000 MATIC e 55,000 USDC, trasformando il rapporto da 2:1 a 1.63:1, fissando così il prezzo di MATIC nel pool a 0.611 USDC. Di conseguenza, questo acquisto comporta un aumento del 22% del prezzo di MATIC all'interno del pool.

In sintesi, l’acquisto identico degli stessi asset, con capitalizzazione di mercato equivalente, può comportare impatti sui prezzi molto divergenti a seconda della liquidità e delle dimensioni dei rispettivi pool.

Conclusione

Nei mercati delle criptovalute, la relazione tra un acquisto o una vendita e il suo impatto sulla capitalizzazione di mercato e sul prezzo è un'interazione sfumata influenzata dalla liquidità e dalle condizioni di mercato. Le piccole operazioni possono influenzare sostanzialmente la capitalizzazione di mercato e il prezzo, mentre le transazioni di grandi dimensioni possono lasciare tracce minime. È fondamentale riconoscere che il calcolo dell’impatto sul prezzo di un’operazione richiede una comprensione globale degli ordini, dei pool di liquidità nei vari mercati e del grado di attrito nell’arbitraggio. I prezzi nei mercati delle criptovalute non sono isolati. Si evolvono in modo indipendente attraverso molteplici scambi e si riconciliano attraverso meccanismi di arbitraggio, convergendo infine verso un equilibrio globale.

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