USD/JPY – Incontrando una forte resistenza

Interventi in arrivo?

Il rally dell’USD/JPY ha subito una massiccia accelerazione nelle ultime settimane poiché i mercati e la Fed sono diventati sempre più aggressivi sui tassi di interesse statunitensi.

Ciò è accaduto in un momento in cui molte banche centrali si stanno dirigendo in quella direzione, anche la BCE che a un certo punto ha guardato lontano anni dai tassi di interesse superiori allo 0%. Anche se non hanno ancora ammesso il tipo di rialzi dei tassi che i mercati stanno scontando, stanno certamente andando in quella direzione.

La BoJ è l’eccezione in questo caso. L’inflazione è più elevata, ma quella core rimane ostinatamente bassa, il che significa che la pressione sulla banca centrale affinché aumenti i tassi è praticamente inesistente. Ma invece di consentire ai policy maker di sedersi e crogiolarsi nella loro buona sorte, essere l’outlier ha presentato altre sfide, in particolare per quanto riguarda la politica di controllo della curva dei rendimenti (YCC) della banca centrale.

Quando le banche centrali di tutto il mondo hanno tassi di interesse ai minimi termini, mantenere il YCC è piuttosto semplice. I tassi possono variare leggermente, ma in generale mantenerli entro certi limiti non rappresenta un grosso pericolo. Quando i rendimenti in tutto il mondo aumentano e i paesi sperimentano un’inflazione elevata, all’improvviso i JGB iniziano a vedere i loro rendimenti aumentare in tandem e la BoJ è costretta a difendere quei limiti che possono porre alcuni problemi, come stiamo vedendo.

In un momento in cui gli Stati Uniti stanno alzando i tassi in modo aggressivo, la BoJ è costretta ad acquistare JGB illimitati per mantenere un limite ai rendimenti che sta facendo impennare la coppia USD/JPY. In un certo senso, questo è positivo per il Giappone e i suoi esportatori. Per altri versi non va bene perché importano anche molto, compresa l'energia che è già molto costosa in questo momento. Ma la regola generale per i policymaker è che non esiste un livello definito buono o cattivo per la valuta, ma piuttosto la convinzione che la velocità di questi movimenti sia molto più importante. Un rapido apprezzamento o deprezzamento (come stiamo vedendo ora) può essere problematico.

Quindi le recenti mosse hanno spinto a ipotizzare che qualcosa debba accadere. Potrebbero trattarsi di interventi sul forex da parte del Ministero delle Finanze o di un cambiamento nella politica YCC da parte della BoJ, magari allargando la banda o alzando il livello a cui si desidera mantenere il rendimento.

Da un punto di vista tecnico, la coppia USD/JPY è rapidamente salita a un livello da cui aveva precedentemente fatto marcia indietro, sia nel 2007 che nel 2015. È questa consapevolezza che potrebbe aver contribuito alle prese di profitto che abbiamo visto ieri e oggi. Un movimento al di sopra di questo livello sarebbe un passo potenzialmente enorme e potrebbe innervosire il Ministero delle Finanze e la BoJ.

Un movimento al di sotto della linea di tendenza ascendente potrebbe segnalare un movimento correttivo più profondo, anche se ciò potrebbe attirare rapidamente interesse data la portata del movimento che lo ha preceduto. I segnali di una delle misure menzionate in precedenza potrebbero far svanire tale situazione, ma fino ad allora le cose potrebbero diventare scomode per i politici poiché la divergenza tra il Giappone e la maggior parte degli altri paesi continua ad ampliarsi.

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• Fonte: https://www.marketpulse.com/20220329/usd-jpy-running-major-resistance/