Le banche centrali stanno recuperando terreno
C'è stata un'incredibile resilienza dei mercati azionari nelle ultime settimane, poiché le banche centrali hanno aumentato le aspettative sui tassi di interesse, in particolare presso la Fed, e i mercati obbligazionari a volte hanno scontato una recessione. Sebbene ci siano state oscillazioni nei mercati azionari, si sono rapidamente ripresi, il che suggerisce che gli investitori potrebbero non accettare gli avvisi di recessione.
Naturalmente, tutte le recessioni non sono uguali ed è possibile che una crescita molto più bassa nel breve termine sia già scontata a causa dei molteplici venti contrari che l'economia deve affrontare. Una lieve recessione probabilmente non cambierebbe drasticamente nulla per quanto riguarda i mercati. Soprattutto se le banche centrali riusciranno a riportare l'inflazione sotto controllo.
Considerando il loro record collettivo negli ultimi sei mesi o giù di lì, non c'è molta fiducia nelle banche centrali per risolvere il pasticcio che almeno in parte è opera loro. Forse ci sorprenderanno tutti, ma ciò significherà probabilmente alcuni forti aumenti dei tassi nei prossimi mesi, poiché sperano di recuperare il tempo perso.
Una full settimana di discorsi della Fed
Un’altra svolta aggressiva da parte della BCE?
US
In questo momento la pubblicazione di dati economici più importanti per la Fed sono i dati sull'inflazione. Wall Street sta comprando la svolta da falco della Fed e sta scontando aumenti dei tassi a ogni riunione politica per il resto dell'anno, con le prossime due decisioni politiche che prevedono aumenti dei tassi di 50 punti base. L'ultimo rapporto sull'inflazione dovrebbe mostrare che le pressioni sui prezzi si stanno intensificando, con la lettura di marzo che mostra un aumento dell'8.4% rispetto a un anno fa.
Si prevede ampiamente che l'inflazione raggiunga un nuovo massimo da quattro decenni e ciò dovrebbe giustificare le aspettative di un aumento del tasso base di 50 alla riunione politica del FOMC del 4 maggio e l'inizio della riduzione del bilancio. Giovedì si verificano altri importanti rilasci economici e includono le vendite al dettaglio e la lettura preliminare del sentimento dei consumatori dell'Università del Michigan. Venerdì verranno pubblicati i dati sulla produzione industriale e sulla produzione industriale dell'Empire.
Sarà un'altra settimana piena di discorsi della Fed, con Bostic, Bowman, Waller ed Evans che parleranno lunedì, prima dell'ultimo rapporto sull'inflazione. Brainard sarà il primo a parlare dopo il rilascio di martedì, mentre Barkin parlerà più tardi quella notte. Mester e Harker parleranno entrambi separatamente giovedì.
EU
L'invasione dell'Ucraina continua a dominare le prospettive per quanto riguarda l'Europa, con sanzioni imposte a un costo maggiore rispetto a quelle provenienti da altre parti, a causa dei legami commerciali più stretti. E con i frutti a bassa pendenza raccolti, ulteriori sanzioni saranno molto dannose a meno che non vengano introdotte gradualmente per un lungo periodo di tempo, il che in larga misura ne indebolisce l'impatto.
La riunione della BCE della prossima settimana non vedrà aumentare i tassi di interesse, come stiamo vedendo altrove, ma potremmo vedere il tono cambiare mentre la banca centrale fa i conti con livelli di inflazione molto più elevati. La BCE è diventata molto più aggressiva a marzo, ma se si deve credere ai mercati, e negli ultimi sei mesi hanno avuto molto con altre banche centrali, c'è molto altro da fare. Potremmo avere un'indicazione che si stanno dirigendo in quella direzione la prossima settimana, anche se potrebbero salvare qualsiasi grande annuncio per giugno quando avranno nuove proiezioni economiche.
Le elezioni presidenziali francesi prendono il via questo fine settimana e la corsa tra Emmanuel Macron e Marine Le Pen si è avvicinata molto nelle ultime settimane. Una volta considerato ineleggibile, Le Pen è ora un serio contendente e ci si aspetta che i due passino al secondo turno, a quel punto alcuni hanno il voto che cade nel margine di errore, il che significa che una vittoria non è assicurata per Macron. Molti stanno indicando Brexit e Trump come prove che ciò che una volta apparentemente impossibile può diventare molto possibile e Le Pen potrebbe essere il prossimo ad essere aggiunto a quell'elenco, il che potrebbe rendere molto nervosi alcuni a Bruxelles. Una forte performance questo fine settimana potrebbe rendere nervosi i trader all'apertura della prossima settimana.
UK
Una settimana ridotta per il Regno Unito, ma otteniamo ancora il solito dump di dati con il PIL lunedì, il rapporto sull'occupazione martedì e l'inflazione CPI mercoledì. È ovvio quale sia la cosa più importante nell'ambiente attuale, con i dati dell'IPC che potenzialmente ci dicono se è corretto che la BoE stia già raffreddando i suoi discorsi restrittivi. Considerando come è andato così lontano, mi aspetto che i dati non rappresentino una buona lettura per l'MPC.
Russia
La Russia sta affrontando la recessione più grave dalla caduta dell'Unione Sovietica, ma i controlli valutari hanno lavorato per stabilizzare il rublo, consentendo alla CBR di tagliare i tassi del 3% venerdì. Il tasso chiave ora è al 17% e hanno avvertito che potrebbe essere ulteriormente ridotto, il che non ha turbato la valuta.
Sono state imposte ulteriori sanzioni, ma coloro che faranno davvero male continuano a incontrare resistenza. Nessun evento economico importante la prossima settimana.
Sud Africa
Rilasci economici di livello due e tre solo la prossima settimana.
Turchia
L'inflazione è salita a un massimo di 20 anni il mese scorso al 61%, il che normalmente darebbe notti insonni ai banchieri centrali, ma quelli della CBRT non sono normali politici. Non dovremmo aspettarci aumenti dei tassi giovedì, con il tasso repo che si è mantenuto al 14%. La revisione della politica monetaria determinerà i prossimi passi, ogni volta che sarà completata.
Cina
Il blocco in corso di Shanghai sta iniziando a innervosire i mercati per il suo impatto sulla crescita della Cina e, per impostazione predefinita, sul resto dell'Asia. Venerdì i casi hanno raggiunto quota 24,000 e l'evoluzione di questa situazione sarà monitorata da vicino durante il fine settimana. Uno spread ad altre città o un peggioramento a Shanghai saranno un forte vento contrario sui mercati azionari cinesi la prossima settimana.
Ciò metterà in ombra l'inflazione cinese lunedì, che dovrebbe essere ancora favorevole poiché i PMI hanno indicato che la fiducia dei consumatori sta svanendo. La nuova crescita dei prestiti, che è svanita di recente, e l'indice dei prezzi delle abitazioni, presentano notevoli rischi al ribasso e sono un potenziale negativo per le azioni in tutta la regione.
Ma i mercati terranno d'occhio l'ultimo rilascio di finanziamento a medio termine di 1 anno questa settimana. La Cina ha fatto un grande gioco sugli stimoli senza segnali di azione concreta. I mercati stanno scontando un taglio di 10-15 pb questa settimana, che potrebbe fornire un modesto supporto azionario. Nessuna mossa potrebbe essere un altro vento contrario all'equità.
La PBOC ha prosciugato la liquidità nell'ultima settimana e ha mantenuto neutrali i fix USD/CNY dopo averli indeboliti nelle settimane precedenti. Se riprenderanno a indebolire lo yuan la prossima settimana, il CNH offshore svanirà e le valute regionali asiatiche potrebbero seguire l'esempio.
India
Venerdì la Reserve Bank of India ha lasciato invariato il tasso di riferimento principale, ma con un enorme cambiamento ha reimpostato un corridoio dei tassi di 50 pb e aumentato il tasso di riferimento che presta alle banche al 4.25%. Inoltre, il governatore della RBI ha dichiarato che l'inflazione avrà ora la priorità sul mantenimento della crescita, un importante cambiamento nella direzione politica. Le azioni indiane sembrano aver prezzato la notizia, ma il cambio di posizione della RBI potrebbe limitare i guadagni azionari ed essere di supporto per l'INR nelle prossime settimane.
L'India continua ad acquistare materie prime russe come petrolio e carbone. Ci sono rischi geopolitici associati a questo da parte delle potenze occidentali e la linea sottile che l'India sta percorrendo sarà un rischio negativo continuo per l'INR e i mercati interni.
L'instabilità politica in Sri Lanka e Pakistan dovrebbe essere attentamente monitorata. Entrambi i governi affrontano crolli potenzialmente disordinati questa settimana che potrebbero avere una ricaduta negativa sui mercati indiani.
L'India rilascia la produzione industriale, manifatturiera e, soprattutto, l'inflazione infrasettimanale. Quest'ultimo potrebbe aumentare i rischi di inasprimento intorno alla politica RBI e potenzialmente essere negativo per le azioni.
Australia
La RBA ha cambiato il tono del suo linguaggio da ultra accomodante alla decisione politica della scorsa settimana. Il conseguente rally dell'AUD si è rapidamente esaurito quando il dollaro USA e i rendimenti statunitensi sono aumentati. L'AUD è a rischio di una correzione al ribasso molto più profonda nella prossima settimana poiché chiude vicino al supporto questa settimana, con molte buone notizie inserite nel suo prezzo su aumenti dei tassi e materie prime.
Il rumore è in aumento sull'ammorbidimento dei prezzi degli immobili a Sydney e Melbourne e i titoli bancari potrebbero essere messi sotto pressione nella prossima settimana.
Questa settimana l'Australia pubblica i dati sulla fiducia delle imprese, sulla fiducia dei consumatori e sull'occupazione. Quest'ultimo giovedì è probabilmente il più importante, avendo ampiamente sovraperformato nei mesi precedenti. Il calo della fiducia e dei guadagni occupazionali smorzerà il sentimento nei mercati australiani e potrebbe aumentare il rischio di una correzione materiale al ribasso dell'AUD e delle azioni locali. Nel quadro più ampio, la guerra Ucraina/Russia continuerà a sostenere le attività australiane attraverso il complesso delle materie prime.
Nuova Zelanda
La RBNZ ha rilasciato mercoledì la sua ultima decisione sul tasso di interesse, una delle più attese degli ultimi anni. Qualsiasi cosa inferiore a 50 bps potrebbe vedere NZD/USD fare un bagno serio e erodere ulteriormente la fiducia sulla gestione dell'economia Covid da parte della RBNZ. Un aumento di 50 punti base potrebbe essere un segnale di ulteriori sviluppi e potrebbe mantenere stabile il NZD. Le azioni locali potrebbero lottare mentre la RBNZ, forse una delle banche centrali con le peggiori performance nel mondo sviluppato, si affretta a recuperare l'inflazione.
L'ammorbidimento dei prezzi delle case e la rabbia degli elettori per l'aumento del costo della vita potrebbero erodere ulteriormente la fiducia del mercato azionario. AUD/NZD potrebbe continuare a sovraperformare, ma come AUD/USD, NZD/USD deve affrontare alcuni pesanti rischi al ribasso nella prossima settimana.
Giappone
Il Giappone pubblica questa settimana il suo sondaggio Tanken, insieme ai dati sui prestiti bancari e sugli ordini di macchinari. Il Tanken presenta rischi al ribasso che potrebbero pesare sulle azioni giapponesi.
L'USD/JPY rimane alla mercé del differenziale di tasso USA/Giappone, che si è notevolmente ampliato la scorsa settimana quando i rendimenti statunitensi sono aumentati e la BOJ ha chiuso con successo i tassi JGB a 10 anni. Ciò ha invertito nettamente il sell-off USD/JPY e ora siamo tornati di nuovo a 124.00. USD/JPY potrebbe facilmente testare 125.80 nelle prossime settimane nonostante la retorica BOJ/MOF. Non mi aspetto alcun intervento fino a quando non ci avvicineremo a 140.00, ma le voci potrebbero vedere picchi a breve termine inferiori di AUD/JPY.
Singapore
Il MAS ha annunciato che il 14 aprile terrà la sua riunione semestrale di politica monetaria. Il MAS ha già telegrafato che inasprirà la politica apprezzando l'SGD tramite il NEER, oltre ad aumentare la sua pendenza di apprezzamento. Anche se mi aspetto che ciò accada, il linguaggio della dichiarazione, anche se ancora molto aggressivo, potrebbe pesare sulle azioni locali. Al contrario, se il MAS lampeggia, l'SGD potrebbe scendere mentre le azioni locali trovano una tregua temporanea.
Calendario economico
Domenica, aprile 10
Risultati del primo turno delle elezioni presidenziali francesi
Lunedi, mese di aprile 11
Dati economici/eventi
Cina PPI, CPI
Evans della Fed parla dell'economia e della politica monetaria al Detroit Economic Club
I ministri degli esteri dell'Ue si incontrano a Lussemburgo
Ordini di macchine utensili in Giappone
Produzione industriale del Messico
Spese con carta in Nuova Zelanda
Commercio russo
Produzione manifatturiera del Sud Africa
Conto corrente Turchia, tasso di disoccupazione
Produzione industriale del Regno Unito, indice dei servizi, bilancia commerciale
Martedì, Aprile 12
Dati economici/eventi
US Mar CPI M/M: 1.2% ev 0.8% prima; Y/Y: 8.4%ev 7.9% precedente, rendiconto di budget mensile
Brainard della Fed parla al WSJ Jobs Summit
Barkin della Fed parla con Money Marketeers della New York University
Le banche danno il via alla stagione degli utili
Fiducia dei consumatori australiani, spesa delle famiglie
Commercio in Francia
Germania CPI, aspettative del sondaggio ZEW
Produzione industriale indiana, CPI
Giappone PPI
Riserve internazionali del Messico
Decisione sui tassi della banca centrale neozelandese (RBNZ): previsto un aumento dei tassi di 25 punti base all'1.25%
Migrazione netta della Nuova Zelanda
Offerta di moneta della Corea del Sud
Contratti a termine Thailandia, riserve estere
Produzione industriale della Turchia
Richieste di disoccupazione nel Regno Unito, disoccupazione
Rapporto mensile OPEC sul mercato petrolifero
Rapporto sull'inventario del petrolio greggio EIA
Mercoledì, aprile 13
Dati economici/eventi
Richieste di mutui PPI USA, MBA
Fiducia dei consumatori australiani
Decisione sui tassi della Bank of Canada (BOC): si prevede un aumento dei tassi di 50 pb all'1.00%
Commercio cinese, facilitazioni di prestito a medio termine
Ordini di macchinari giapponesi, stock di denaro M2
Produzione industriale dell'Eurozona
Produzione industriale in Italia
Prezzi alimentari in Nuova Zelanda, decisione tariffaria
Vendite al dettaglio in Sud Africa
Spagna CPI
Regno Unito L'IPC
Giovedi, mese di aprile 14
Dati economici/eventi
Vendite al dettaglio negli Stati Uniti, richieste iniziali di sussidi di disoccupazione, scorte di aziende, sentimento dei consumatori dell'Università del Michigan
Il Mester della Fed parla all'Ohio Economic Forum
Harker della Fed parla alla Rider University
I mercati obbligazionari statunitensi chiudono alle 2:XNUMX EST
Prezzi degli immobili in Cina
Decisione sul tasso della BCE: nessuna modifica prevista per il tasso di rifinanziamento principale, il rifinanziamento marginale e il tasso di deposito
PMI neozelandese
Disoccupazione in Australia, aspettative di inflazione al consumo
PIL di Singapore, dichiarazione di politica monetaria
Decisione sul tasso della Turchia: il tasso repo a una settimana dovrebbe rimanere invariato al 14.00%
Venerdì, aprile 15
Dati economici/eventi
I mercati azionari e obbligazionari statunitensi hanno chiuso per il venerdì santo, anche i mercati britannici hanno chiuso
Investimenti transfrontalieri statunitensi, produzione Empire, produzione industriale
Francia CPI
Polonia CPI
Cina nuovi prezzi delle case
Non sono previsti importanti aggiornamenti del rating sovrano
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