Qual è il destino del fintech nel sud-est asiatico se l'e-commerce fallisce?

Blibli, an
La società indonesiana di e-commerce si quota in Borsa. Analisti
sono ribassisti. Se l’IPO andrà male, avrà un effetto deleterio sui mercati asiatici
storia fintech.

Quella storia è
incollati all’e-commerce e al servizio dell’economia digitale.

Blibli lo fa
non presentarsi come una società fintech così prominente come Sea Limited (ShopeePay),
Prendi, vai a o anche giochi di puro commercio come Bukalapak. Non si rompe
ricavi basati sulle attività fintech.

Ma Blibli
dispone di un dipartimento fintech interno per molteplici scopi, inclusi pagamenti, retribuzione
successivamente (un tipo di prestito), carte di credito co-brand, servizi bancari digitali, frode
sistemi di rilevamento e sistemi finanziari interni.

Blibli lo è
tentando anche di creare una superapp. Nel 2021 ha lanciato una banca integrata
servizio con BCA Digital, il braccio digitale di Bank Central Asia, e Cermati
Fintech Group, un motore di ricerca e confronto di finanza al consumo sostenuto da VC. IL
trio gestisce una piattaforma bancaria come servizio chiamata Blu per i commercianti indonesiani.

Secondo un comunicato stampa della società, "gli utenti Blibli possono usufruire di una gamma completa di servizi bancari Blu BCA Digital, dall'apertura di conti, trasferimenti di fondi, pagamenti in-app e altro ancora, utilizzando tutto nella comodità dell'applicazione Blibli senza la necessità di scaricare o passare ad altre applicazioni."

L’imperativo dell’e-commerce

L'Indonesia lo è
il mercato più importante in cui il fintech è sposato con l'e-commerce, sebbene il
lo stesso modello si trova in altre nazioni del sud-est asiatico e in India, che a loro volta
sono stati ispirati dai risultati di Alibaba e Tencent in Cina.

L'ascesa di
Il commercio elettronico è stato finanziato da investitori privati, compresi fondi di venture capital
e magnati locali. Come la maggior parte delle opere tecnologiche su Internet, era il prodotto di una macro
un ambiente che premiava le aziende a rimanere private più a lungo durante la loro crescita
valutazioni, che di solito erano giustificate dalla rapida crescita degli utenti.

Presto
gli investitori hanno utilizzato questi round di finanziamento per incassare, mentre gli investitori successivi hanno utilizzato
loro di promuovere una mega valutazione che potrebbero trasformarsi in una grande IPO.

In questo modo di
fare affari ha smesso di funzionare quest'anno, con l'aumento dei tassi di interesse. La fine
il denaro gratuito ha danneggiato i mercati azionari pubblici (rendendo le IPO difficili o poco attraenti) e
reso la leva finanziaria pericolosamente costosa. Ma la scritta era già sul muro, con
una serie di IPO fallite negli Stati Uniti e in Asia: Uber, WeWork, Grab (via SPAC), Bukalapak.

Anche GoTo, quotato alla Borsa dell'Indonesia e che sembrava essere scambiato bene, ha visto le sue azioni crollare durante l'estate.

Ora Blibli lo ha fatto
ha avviato un book-build per una IPO nazionale nella speranza di raccogliere 8.2 trilioni di idr
(530 milioni di dollari), con la quotazione prevista per il 7 novembre. Si prevede di vendere il 15%.
delle azioni della sua società madre, PT Global Digital Niaga, in un intervallo di Idr410
a 460; nella fascia più alta il valore della società sarebbe di 3.5 miliardi di dollari, in aumento rispetto a
la valutazione di 2 miliardi di dollari ricevuta durante il suo ultimo round di finanziamento privato in ottobre
2022

Crescente
la sua valutazione sarebbe un successo, considerato l'attuale difficile contesto di mercato
condizioni.

Ipo di Blibli: ragioni di ottimismo

Ci sono
alcuni motivi per essere ottimisti. Blibli è un mercato leader per alimenti freschi,
viaggi online ed elettronica di consumo. Fornisce inoltre beni e servizi a
aziende multinazionali, inclusa la gestione di una rete di negozi fisici per
Elettronica Samsung.

L'azienda pubblicizza un rapporto super-rialzista dei consulenti Frost & Sullivan ed Euromonitor che suggerisce che possono crescere fino a raggiungere un mercato indirizzabile totale di 436 miliardi di dollari, grazie alla grande popolazione dell'Indonesia e alla crescente ricchezza dei consumatori.

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Blibli ha
cresciuto vendendo prodotti di maggior valore man mano che l’Indonesia è uscita dal COVID
lockdown e i suoi clienti stanno spendendo di più sulla piattaforma. È lo svezzamento
stessa dagli sconti (finanziati dai suoi investitori) vendendo più a livello internazionale
beni di marca.

Azienda
è stata fondata nel 2011 dalla famiglia Hartono, una famiglia sino-indonesiana la cui
furono costruiti decine di miliardi in sigarette di tabacco e chiodi di garofano, nonché una partecipazione in
Banca dell'Asia centrale.

Il braccio digitale di BCA, BCA Digital, è il partner fintech di Blibli. BCA Sekuritas è bookrunner congiunto dell'IPO di Blibli, insieme a BRI Danareksa Sekuritas.

Motivi di preoccupazione

Nonostante
Questi vantaggi, gli analisti indipendenti sono scettici riguardo all'IPO. Innanzitutto, loro
guarda i pari elencati di Blibli e vedi solo cattive notizie. Secondo, non vedono Blibli
raggiungimento della redditività. In terzo luogo, non sanno se gli investitori continueranno a farlo
sostenere l'enorme consumo di liquidità dell'azienda.

Arun Giorgio della ricerca azionaria globale, scrivendo su Smartkarma, afferma: “Un percorso credibile verso la redditività rimane un sogno irrealizzabile”. L’azienda è troppo legata al modello di business che mira a diventare operativamente efficiente attraverso una massiccia crescita degli utenti e l’aggiunta di nuove linee di business – una strategia di scalabilità sviluppata nell’era del denaro gratuito.

I forti sconti e il passaggio ai negozi fisici hanno indebolito la capacità dell'azienda di migliorare i propri margini. I consumatori sono ormai abituati a prezzi agevolati, rendendo difficile la ristrutturazione delle società di e-commerce. L’Ebitda negativo di Blibli (utili prima di interessi, tasse, svalutazioni e ammortamenti) è in contrasto con le promesse di aziende come Bukalapak, Sea e Grab di essere redditizie entro il 2023 o 2024.

Debito pesante e poche azioni

Oshadhi Kumarasiri, analista azionario presso LightStream Research, scrivendo su karma intelligente, dice che Blibli ha un problema più grande: il suo pesante debito. Il suo consumo annualizzato di flusso di cassa libero è attualmente più grande della liquidità nel suo bilancio, suggerendo che la società non dispone di finanziamenti a lungo termine.

Mancando il
il sostegno azionario dei suoi concorrenti più grandi (Sea, Grab, GoTo e Bukalapak hanno tutti raggiunto
importanti round di finanziamento azionario prima di quotarsi in borsa), Blibli ha iniziato a fare affidamento sulla banca
prestiti. Ciò avrebbe potuto essere sostenibile nell’era del denaro gratuito, ma è stato rapido
L’aumento dei tassi di interesse renderà questo finanziamento costoso, forse proibitivo
così.

Quindi
la società dovrà probabilmente tagliare i costi, come hanno fatto i suoi concorrenti più grandi
fatto.

“Guardando
Le difficoltà di Shopee nell'ultimo anno e la rapida caduta di Bukalapak in seguito
IPO, riteniamo improbabile che gli investitori siano interessati all'IPO di Blibli", Kumarasiri
disse.

"Questo potrebbe
significa che i giorni di Blibli sono contati poiché ripone tutte le speranze nell'IPO
finanziare i suoi obblighi di rimborso del prestito a breve termine”.

Peggio ancora, la società intende utilizzare fino al 75% dei proventi dell'IPO per ripagare i propri debiti, lasciando una piccola somma per coprire le perdite operative, afferma Kumarasiri.

Fintech in Asia: pericoli in vista

Sebbene quello di Blibli
le sfide sono proprie, fa parte di un'ondata di aziende di e-commerce con
operazioni fintech sostanziali, tutte messe ora in discussione dal nuovo regime
dell’aumento dei tassi di interesse. L’inflazione in Indonesia è inferiore al 2% da decenni,
ma quest’anno ha raggiunto il 6%.

Persino il
i leader del paese, come GoTo, stanno lottando, nonostante abbiano investito ingenti risorse
nella crescita dell’economia digitale. Hanno goduto del generoso sostegno di VC e
da aziende tecnologiche globali, con Alibaba, Tencent, Facebook, PayPal e altri
grandi investitori del settore.

È il
stessa storia nel resto del sud-est asiatico, con molti gruppi tecnologici locali in espansione
nei mercati vicini. Proprio come i pagamenti hanno trasformato Alibaba e Tencent in
superapp, fintech: pagamenti, prestiti, servizi bancari e servizi accessori come le assicurazioni
– è stato gemellato con l’e-commerce nel sud-est asiatico.

L'IPO di Blibli è la prima in Indonesia dall'inizio del nuovo regime macro, che non è stato gentile con le azioni dei suoi concorrenti. Le aziende che sono in grado di ristrutturarsi secondo modelli di business sostenibili possono sopravvivere, ma le sorti sono cambiate rapidamente, cogliendo molte aziende impreparate.

Anche se l'IPO di Blibli fosse un successo – il che sarebbe positivo per gli investitori – non è una scommessa sicura che Blibli raggiungerà la redditività, o addirittura sarà in grado di onorare i propri debiti. Ci sono dozzine di altre aziende come Blibli nella regione, e se l’e-commerce subisce un colpo, anche il fintech lo farà.