Cos'è la perdita impermanente: come ridurne il rischio

La perdita impermanente (nota anche come perdita di divergenza) si riferisce al momento in cui tu gettoni di deposito in un pool di liquidità e i loro prezzi il cambiamento rispetto al loro prezzo originale quando li hai depositati. 

Se ti stai chiedendo: se perdi denaro quando fornisci liquidità a un pool, perché preoccuparsi? La seguente spiegazione della perdita temporanea passa attraverso alcuni concetti che aiuteranno a demistificare una delle considerazioni più significative della DeFi. 

Presentazione della perdita impermanente e cosa significa per te

Coltivazione del raccolto è un metodo di investimento popolare nel mondo DeFi. Se all'inizio sembra complicato, è perché lo è in una certa misura, ma ecco il riassunto:

• Rendimento è un termine finanziario che si riferisce ai rendimenti di un investimento
• Farming è un termine utilizzato per rappresentare la possibile crescita esponenziale di un investimento. 

L'agricoltura del rendimento può essere eseguita in diversi modi, ma l'idea principale è fornire liquidità a un pool di liquidità (che è un smart contract) su una borsa valori decentralizzata (DEX) per guadagnare interessi composti. In altre parole, gli utenti cercano il posto migliore per investire i propri soldi e massimizzare i rendimenti.

Nota che la produzione agricola non è la stessa cosa dello staking. Staking si riferisce al "blocco" di alcune delle tue criptovalute su un protocollo blockchain per partecipare alla rete e convalidare le transazioni.

Passando, la perdita temporanea è associata alla produzione agricola in quanto è un design caratteristico di market maker automatizzati (AMM), ed è un rischio che devi considerare prima di entrare in un pool di liquidità.

Dobbiamo anche comprendere il concetto di AMM poiché sarà utile in alcuni esempi di seguito; un AMM è un protocollo algoritmico che quota i prezzi tra due asset ogni volta che gli utenti desiderano effettuare uno scambio. 

Gli AMM sono stati progettati come soluzione ai problemi di liquidità all'interno degli scambi decentralizzati. Non si affidano ai market maker (come gli ordini di borse centralizzate come Binance) ma ai fornitori di liquidità che depositano token in un pool di liquidità in modo che possa riflettere un prezzo equilibrato tra due asset. 

Gli AMM utilizzano diverse formule matematiche per quotare i prezzi. Uniswap —il più grande DEX del mondo— utilizza la formula del prodotto costante: x * y = k. X è il valore di un token e y è il valore dell'altro token, e k è una costante fissa. Ciò significa che la liquidità di un pool deve rimanere la stessa.

Come calcolare la perdita impermanente

Poniamo una situazione ipotetica: supponiamo che tu voglia entrare in un pool di liquidità da Uniswap e scegli un pool ETH/DAI.

I token che depositerai devono avere un valore equivalente, quindi hai $ 10,000: 10 ETH (per il bene dell'esempio, supponiamo 1 ETH = $ 1,000) e 10,000 DAI stablecoin. L'attuale valore in dollari per il tuo deposito è di $ 20,000.

Tutti i pool di liquidità hanno un valore patrimoniale totale. Nel nostro esempio, supponiamo che abbia $ 100,000 = 50 ETH e 50,000 DAI. Iniettando liquidità in quel pool, hai diritto a una quota dei ricavi del pool. Per calcolare la tua quota, dividi semplicemente il tuo deposito ($ 20,000) per il valore patrimoniale totale ($ 100,000). 20,000/100,000 = 20, quindi hai il 20% delle azioni.

Usiamo la formula del prodotto costante (x * y = k) utilizzando il valore patrimoniale totale del pool. x è 50 ETH e y è di 50,000 DAI. Moltiplicato, questo ci dà: 2.500,000 (USD). Questa è la liquidità di base che il pool deve mantenere.

I market maker automatizzati non fanno affidamento su un portafoglio ordini; la liquidità rimane costante nel pool, in questo caso $ 2.500,000. Ciò che determina il prezzo di tutte le attività in un pool è il rapporto tra loro, non i prezzi visti negli scambi.

Quindi, se il prezzo di ETH raddoppia nel prossimo mese, ora del valore di $ 2,000 ciascuno, l'algoritmo di AMM riaggiusta il saldo nel pool con il formula che abbiamo usato. Per mantenere il rapporto 50/50, il pool ora avrebbe 35 ETH e 70,710 DAI. Se lo moltiplichiamo, abbiamo $ 2,500,000.

Tutto bene, ma quando entra in gioco la perdita temporanea?

Se vuoi prelevare i tuoi fondi, devi prendere la quota del 20% dei prezzi aggiornati degli asset che hai depositato: 

• Il 20% di 35 è 7 ETH
• Il 20% di 70,710 DAI è 14,142 DAI. 
• Se 1 ETH è uguale a $ 2,000 e lo moltiplichiamo per 7, avremo 14,000, 
• Aggiungendo i 14,142 DAI, riceverai $ 28,142.

Se avessi semplicemente tenuto le tue risorse in un portafoglio, avresti potuto guadagnare $ 30,000, poiché 10 ETH * $ 2,000 = $ 20,000 più i 10,000 DAI che avevi già depositato. 30,000 meno 28,142 = 1,858; questa differenza è la perdita impermanente.

Ma, ancora una volta, non è semplicemente meglio detenere semplicemente i tuoi beni? Nota che si chiama perdita impermanente (che è un termine leggermente fuorviante) perché le perdite si realizzano solo dopo aver incassato. Tuttavia, se le criptovalute possono tornare al loro valore originale una volta depositate, compensano le perdite.

Inoltre, in questo esempio, non stiamo considerando le commissioni di trading che puoi guadagnare per fornire liquidità, che può potenzialmente contrastare la perdita temporanea. In Uniswap, ogni volta che qualcuno fa trading in borsa, paga una commissione dello 0.3% che viene aggiunta al pool di liquidità e distribuita proporzionalmente a tutti i fornitori di liquidità.

Come puoi evitare la perdita impermanente?

Ecco il magro: probabilmente non ti libererai completamente della perdita impermanente, ma ci sono modi per ridurre al minimo la perdita:

• Evita gli AMM con asset altamente volatili poiché sei più esposto a perdite temporanee. 
• Verifica se le commissioni di negoziazione sul pool di liquidità sono sufficienti per contrastare la perdita temporanea. 
• Potresti scegliere un pool di coppie di stablecoin: sono più sicure poiché il loro valore non cambia molto, ma non lo capitalizzerai tanto quanto faresti con le criptovalute. 
• Sapere quando ritirarsi: le criptovalute sono soggette a oscillazioni di prezzo estreme. Sapere quando ritirarsi prima che il mercato subisca una flessione maggiore e il prezzo attuale dei tuoi asset depositati sia troppo lontano dal prezzo di partenza.

Considerazioni finali sulla perdita impermanente: vale la pena rischiare?

L'agricoltura del rendimento, sebbene altamente redditizia se eseguita correttamente, comporta anche una manciata di rischi. I mercati possono salire, scendere, lateralmente, in tondo, indipendentemente dalla direzione in cui i prezzi vanno, una perdita temporanea può verificarsi quando c'è una divergenza di prezzo.

Per concludere:

• Dovresti essere consapevole della perdita temporanea prima di entrare in un pool di liquidità
• Calcola la perdita impermanente in base alle formule che abbiamo usato negli esempi precedenti
• Non puoi eliminare completamente la perdita temporanea, ma cerca dei modi per ridurre al minimo il rischio

Chiunque cerchi di diventare un fornitore di liquidità dovrebbe comprendere il concetto di perdita temporanea. E mentre ci sono modi per ridurne l'impatto, potresti voler iniziare con un piccolo numero di token e calcolare sia i tuoi rendimenti che la perdita temporanea quando incassi.