Il crollo di FTX ha messo in dubbio il concetto stesso di piattaforme centralizzate. Al contrario, gli scambi decentralizzati offrono sia trasparenza che autocustodia. Ma come possono i DEX colmare il gap di liquidità offerto dai CEX?
Vertex Protocol, una piattaforma di trading decentralizzata, mira a risolvere questo problema attraverso una serie di soluzioni innovative, come cross-margining, esecuzioni degli ordini quasi istantanee, nessun MEV e prodotti integrati verticalmente. Per capire cosa significa, dobbiamo prima capire perché gli scambi decentralizzati non hanno guadagnato la stessa trazione dei CEX.
Scambi centralizzati (CEX) = Liquidità profonda
Il crollo di FTX a novembre ha cancellato quasi un quarto del valore del mercato globale delle criptovalute. Ha aggravato il contagio innescato dai precedenti fallimenti di Terra, Three Arrows Capital e Celsius. Abbastanza presto, altri domino sono caduti: BlockFi e Genesis Trading.
Tutti hanno una cosa in comune: una struttura di governo centralizzata che offre guadagni a due cifre per attirare gli utenti, commerci avventati mantenere a galla, e cattiva gestione dei depositi dei clienti.
C'è stato un tempo in cui lo spazio crittografico era immaginato come un sistema decentralizzato e auto-custodito. Ciò includeva non solo Bitcoin come denaro solido, ma anche servizi finanziari, noti come DeFi. Entrambi gli exchange centralizzati e CeFi sono invece saliti al vertice.
La ragione del predominio di CeFi è semplice: convenienza e liquidità profonda. Quest'ultimo è definito da due fattori:
- Spread stretti: differenza minima tra bid e ask durante il trading.
- Slippage basso: differenza minima tra il prezzo di negoziazione previsto e stabilito.
Gli scambi centralizzati (CEX) offrono entrambi perché non si affidano agli utenti per fornire la liquidità attraverso numerosi pool di liquidità frammentati.
Al contrario, gli scambi decentralizzati (DEX) si affidano a contratti intelligenti per bloccare i depositi degli utenti: pool di liquidità. I trader attingono quindi alla loro liquidità per varie coppie di token, come wBTC/USDC o ETH/USDT, senza la necessità di abbinare gli ordini esistenti.
In altre parole, i DEX fanno affidamento sulla popolarità delle loro piattaforme per attrarre più fornitori di liquidità per un trading efficiente. Inoltre, le transazioni on-chain sono veloci quanto la rete blockchain consente loro di essere. Un altro problema che non esiste con i CEX.
Il protocollo Vertex entra in gioco per risolvere questo squilibrio tra CEX e DEX. Ma come si può realizzare questo?
Spiegazione del vantaggio chiave dei CEX
Come Uniswap, Vertex è un protocollo di scambio decentralizzato. Tuttavia, utilizza un market maker automatizzato (AMM) con book di ordini ibrido. Il compito di ogni algoritmo AMM, da Uniswap a PancakeSwap, è tracciare e mettere in comune la liquidità proveniente da pool di liquidità separati forniti dagli utenti. Quindi, l'algoritmo AMM fornisce il prezzo disponibile per ogni scambio di coppie di token, a seconda dello stato dei pool di liquidità.
In altre parole, gli scambi decentralizzati consentono agli utenti di fare trading tra loro, su base peer-to-peer, ma attraverso l'algoritmo AMM. Questo è abbastanza diverso dai tradizionali libri degli ordini:
- Le negoziazioni sono elencate su ciascun lato del muro ask/bid.
- Gli ordini con limite di vendita sono rappresentati in rosso, mentre gli ordini con limite di acquisto sono rappresentati in verde.
- Contrastati e visualizzati, questi ordini di richiesta/vendita misurano il volume su ciascun lato della domanda/offerta, altrimenti noto come profondità del mercato.
Il netto vantaggio di un portafoglio ordini tradizionale è la creazione stessa di un ordine limite in primo luogo. Questo è il prezzo che un trader stabilisce per impegnarsi in una domanda (acquisto) o in un'offerta (vendita). Pertanto, gli scambi centralizzati possono eseguire automaticamente questi ordini quando l'ordine raggiunge il prezzo specificato.
Inoltre, i grandi CEX che gestiscono volumi enormi dispongono di liquidità sufficiente per eseguire queste operazioni all'istante. Questo è fondamentale per evitare lo slittamento. I trader possono vedere il volume del portafoglio ordini su entrambi i lati dell'equazione di trading, che suggerisce la direzione del prezzo dell'asset.
Colmare il gap di liquidità/esecuzione DEX
Ora che abbiamo compreso la differenza tra order book e AMM, è più facile comprendere il protocollo Vertex. Come accennato, utilizza un portafoglio ordini ibrido-AMM. Per diventare efficiente come il portafoglio ordini di un CEX, un DEX dovrebbe offrire quanto segue:
- Bassa latenza – collocare ed eseguire operazioni in frazioni di secondo, oltre a visualizzare i risultati. Le blockchain decentralizzate introducono intrinsecamente un ritardo dovuto alla necessità che tutti i blocchi di transazione passino attraverso un algoritmo di consenso attraverso i nodi della rete.
- Scalabilità – il principale ostacolo all'adozione mainstream, motivo per cui Ethereum fa molto affidamento su soluzioni di scalabilità di livello 2 come Arbitrum o Polygon. Questo è in aggiunta alle commissioni gas volatili per l'esecuzione delle transazioni.
- MEV – valore estraibile del minatore. Sfruttando le inefficienze dei contratti intelligenti, come l'ordine delle transazioni in un blocco, i minatori sono incentivati a trovare profitti extra. Tipicamente eseguito da script bot, è considerato un comportamento dannoso ma inevitabile.
- Anteriore – Allo stesso modo, sia i minatori che i validatori, rispettivamente nelle reti Proof of Work o Proof of Stake, possono utilizzare la conoscenza delle operazioni imminenti per eseguire prima le proprie operazioni, prima di quelle originali.
Vertex mira a risolvere queste vulnerabilità con un approccio ibrido, utilizzando AMM on-chain con un portafoglio ordini off-chain. Questo è un approccio a due livelli in cui l'orderbook offchain, soprannominato "sequencer", viene eseguito sopra l'algoritmo AMM.
Nello specifico, il motore di corrispondenza Vertex AMM è in esecuzione su Arbitrum, come completamente on-chain, il che significa che anche tutti gli accordi commerciali vengono eseguiti on-chain. Questo è lo stato predefinito di Vertex. A sua volta, Vertex Sequencer (EDGE) memorizza gli ordini non eseguiti, per poi essere inoltrati ad Arbitrum per l'esecuzione.
Collegandosi a EDGE, Vertex facilita l'API (Application Programming Interface) per collegare il protocollo di Vertex a scambi esterni per eseguire operazioni, oltre a controllare i prezzi delle attività, effettuare ordini e controllare i saldi dei conti.
Questa API è l'aspetto ibrido di Vertex, che consente prestazioni fulminee, a 10–30 ms, paragonabili ai CEX più veloci come Binance. Visualizzato, l'AMM on-chain di Vertex con il sequencer EDGE off-chain per la corrispondenza degli ordini ha questo aspetto.
In pratica, l'utente finale si collega a Vertex come a qualsiasi altra dApp, come Uniswap o Curve. Il suo sequencer gestisce quindi i suddetti problemi di latenza, scalabilità e MEV/front-running.
Per uno scambio specifico, l'AMM del portafoglio ordini ibrido di Vertex offre uno slittamento minimo e un'esecuzione rapida, facilitando nel contempo la natura affidabile della DeFi.
Alla fine della linea Vertex, l'obiettivo finale è creare un livello di sequencer distribuito che possa fungere da livello di liquidità per i protocolli DeFi su tutte le catene compatibili con EVM.
In che modo Vertex avrebbe impedito il fiasco di FTX?
Tra i trader, FTX era noto per la sua linea di prodotti derivati: contratti futures, opzioni e, ovviamente, token con leva. A causa del fatto che i trader potrebbero amplificare le loro posizioni di mercato con la leva finanziaria, potrebbero anche amplificare sia i loro guadagni che le loro perdite.
Allo stesso modo, tiene presente che il trading con margine è una forma di trading con leva, ma il trading con leva non si limita al solo trading con margine. Dopotutto, il trading con leva include qualsiasi strategia di trading che utilizza capitale preso in prestito, che potrebbe anche presentarsi sotto forma di opzioni o futures.
Basti dire che mantenere il rischio di strategie così complesse è estremamente importante. Vertex lo facilita con l'uso di conti di trading con margini incrociati. Ciò significa che i trader possono disporre di un unico portafoglio con margine su perps, spot e altre iniziative del mercato monetario su Vertex. FTX ha guadagnato popolarità proprio con tali margini di portafoglio.
Con un accesso al portafoglio self-custodial e livelli decentralizzati sottostanti - Arbitrum ed Ethereum - Vertex garantisce la proprietà delle risorse. Non c'è nessuno che possa, con la semplice pressione di un pulsante, incanalare i fondi dei clienti in un hedge fund come Alameda Research per scopi di gioco d'azzardo.
Perché ciò accada, il sequencer Vertex, in quanto unico ingranaggio fuori catena, dovrebbe essere disonesto. Ma il sequencer non può prendere in custodia i fondi degli utenti, né falsificare transazioni. Di conseguenza, nello scenario peggiore, le negoziazioni degli utenti ripiegano semplicemente sui contratti intelligenti ospitati da Arbitrum, lasciando intatti i fondi.
Nota: questo spiegatore è stato sponsorizzato da Vertex
Dichiarazione di non responsabilità della serie:
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