Cosa sta succedendo a Silvergate, la banca che sostiene il mercato statunitense delle criptovalute?

All'inizio di questa settimana, banca di criptovaluta Silvergate ha annunciato che la sua esposizione a FTX era limitata ai suoi depositi. La banca statunitense, che serve la maggior parte dell'industria delle criptovalute nel paese, disse che non aveva prestiti o investimenti in FTX.

Le dichiarazioni della banca sono riuscite a calmare il mercato, con il suo titolo che ha registrato una leggera ripresa dopo aver perso quasi il 50% del suo valore nell'ultimo mese.

Tuttavia, Silvergate non è ancora fuori pericolo. La banca funge da fondamento del mercato delle criptovalute negli Stati Uniti ed è profondamente intrecciata con l'industria globale. Mentre la procedura fallimentare di FTX potrebbe ora avere un effetto insignificante sul suo bilancio, la più ampia flessione del mercato sta causando il crollo delle sue fondamenta.

Cos'è Silvergate e perché è importante per l'industria delle criptovalute?

La banca ha iniziato a prendere di mira le società crittografiche come clienti già nel 2013 ed è diventata una delle poche istituzioni tradFi a offrire servizi al settore.

Essendo il primo sul mercato, Silvergate è riuscito a posizionarsi come la pipeline principale che facilita il flusso di fondi fiat e la conversione di criptovalute tra gli scambi. La società conta tra i suoi clienti alcune delle più grandi società di crittografia negli Stati Uniti: Coinbase, Kraken, Gemini, Genesis, Circle, Bitstamp, Paxos e FTX utilizzano tutti i servizi della banca.

La sua importanza per il settore risiede nelle licenze che detiene negli Stati Uniti Silvergate è regolato dalla Federal Deposit Insurance Corporation, dalla Federal Reserve e dal Dipartimento per la protezione finanziaria e l'innovazione della California.

Questo tipo di regolamentazione ha consentito alla banca di sviluppare un sistema di pagamenti in tempo reale chiamato Silvergate Exchange Network (SEN), che consente agli scambi di criptovalute e alle istituzioni di scambiare dollari ed euro in tempo reale. Il servizio era rivoluzionario all'epoca, poiché nessun'altra banca disponeva di funzionalità di pagamento in tempo reale in grado di soddisfare le esigenze di pagamento 24 ore su 7, XNUMX giorni su XNUMX, del settore delle criptovalute.

A partire da settembre 2022, Silvergate ha avuto 1,677 clienti utilizzavano SEN e detenevano depositi dei clienti per un valore di circa 12 miliardi di dollari.

Poiché la banca non applica commissioni per l'utilizzo di SEN ei depositi dei clienti non fruttano alcun interesse, guadagna denaro utilizzando i depositi per investire in obbligazioni o emettere prestiti per guadagnare denaro sullo spread. La banca concede anche prestiti garantiti da Bitcoin tramite SEN Leverage, ma i depositi sono la sua principale fonte di entrate.

Secondo Forbes, gli impegni per SEN Leverage hanno raggiunto $ 1.5 miliardi a metà ottobre, rispetto a $ 1.4 miliardi registrati a giugno.

Silvergate e la ricaduta FTX

In una dichiarazione rilasciata la scorsa settimana, Silvergate ha affermato di non avere alcun rapporto di prestito con FTX. Tuttavia, anche se lo facesse, i saldi in essere su SEN Leverage rappresentavano meno del 10% delle attività totali di Silvergate il mese scorso.

I rapporti hanno anche mostrato che solo circa $ 300 milioni erano stati prelevati su queste linee di credito alla fine di settembre, senza motivo di preoccuparsi che questo numero aumenterà in modo significativo. Anche se lo facesse, tutti i prestiti di Silvergate sono sovracollateralizzati e non ha ancora subito alcuna perdita o liquidazione forzata della garanzia, ha affermato la società nel suo aggiornamento di metà trimestre.

Oltre ai $ 1.2 miliardi di depositi FTX, Silvergate ha visto circa $ 900 milioni di ulteriori deflussi di depositi nell'ultima settimana.

Sebbene i deflussi della scorsa settimana da soli non siano stati sufficienti a scatenare il panico in tutto il mercato, molti hanno lasciato la preoccupazione che il contagio da FTX potesse diffondersi ad altri creditori. I dieci maggiori depositanti di Silvergate - che includono Coinbase, Paxos, Crypto.com, Gemini, Kraken, Bitstamp e Circle - rappresentavano circa la metà dei depositi della banca alla fine del terzo trimestre.

I guai hanno già iniziato a fermentare in Gemelli, che fermato prelievi dal suo programma Gemini Earn all'inizio di questa settimana. L'exchange con sede a New York ha citato problemi con il prestatore di criptovalute Genesis, che ha agito come partner ufficiale di prestito del programma. Genesi fermato i propri clienti si sono ritirati pochi giorni prima, affermando l'esposizione a Three Arrows Capital, l'azienda ha dovuto affrontare centinaia di milioni di perdite dall'hedge fund con indebitamento eccessivo.

Gemini ha notato che nessuno dei suoi fondi di cambio è stato influenzato dai problemi di Genesis. Altre grandi borse hanno cercato di anticipare eventuali voci sull'insolvenza pubblicando le loro riserve e impegnandosi a migliorare gli sforzi di trasparenza in futuro.

Tuttavia, molti attori del settore ritengono che il peggio debba ancora venire.

Multicoin Capital, un fondo di rischio di criptovaluta con un forte investimento in FTX, ha affermato di non aspettarsi che il mercato cambi presto. In un lettera agli investitori, la società ha affermato di aspettarsi che la ricaduta del contagio da FTX continui nelle prossime settimane.

"Molte società di trading verranno spazzate via e chiuse, il che metterà sotto pressione la liquidità e il volume in tutto l'ecosistema delle criptovalute. Abbiamo già visto diversi annunci su questo fronte, ma ci aspettiamo di vederne altri".

Marc Cohodes, il leggendario venditore allo scoperto di Alder Lane Farm, crede che Silvergate non sarà immune dal contagio.

In un colloquio su Hedgeye, Cohodes ha affermato che Silvergate stava affrontando un pericolo molto più significativo di quello che stanno proiettando al pubblico.

"Se perdono tutti i loro depositanti, ci sarà una corsa alla banca."

Se le autorità di regolamentazione statunitensi iniziano a scavare a fondo nel Silvergate e nelle transazioni per un valore di 1 trilione di dollari che ha facilitato, Cohones ritiene che la banca potrebbe essere nei guai. Ha affermato che l'indagine sulla banca potrebbe rivelare poco o nessun processo KYC e AML e mettere in dubbio il suo coinvolgimento in quella che chiama "l'operazione criminale di FTX".

Molti hanno accusato Cohones di manipolare i fatti per trascinare al ribasso le azioni di Silvergate. Silvergate deve fornire rendiconti finanziari trimestrali alle autorità di regolamentazione statunitensi come istituzione regolamentata, delineando le sue attività e passività. I rendiconti del terzo trimestre della banca non mostrano alcun rischio di insolvenza grazie ai suoi prestiti con garanzie eccessive e un saldo patrimoniale sano.

@AlderLaneEggs è stupido o cerca deliberatamente di manipolare (per mancanza di una parola migliore) $ SI azioni. Silvergate Capital è una holding bancaria che gestisce un istituto bancario regolamentato a livello federale. Secondo il modulo 3-Q del terzo trimestre, le loro attività totali ammontano a $ 10 miliardi, pic.twitter.com/62sjwVsmut

— Kashyap Sriram (@kashyap286) 16 Novembre 2022

I guai si stanno preparando per Silvergate.

Tuttavia, l'elenco delle società che cessano di utilizzare la banca continua ad aumentare.

FalconX, uno dei principali broker di criptovalute negli Stati Uniti, ha annunciato che smetterà di utilizzare Silvergate SEN e i bonifici "con effetto immediato e fino a nuovo avviso".

"Questa azione si basa su informazioni pubblicamente disponibili su Silvergate ed è coerente con altri attori del mercato", ha dichiarato la società in una e-mail ai clienti. "Altrimenti FalconX continua a funzionare come al solito."

La banca è stata anche recentemente citata in giudizio e si è scoperto che aveva 425 milioni di dollari in trasferimenti tra i suoi conti bancari crittografici a riciclatori di denaro sudamericani. Mentre i tribunali della Florida devono ancora decidere se vi sia motivo di una causa e di una confisca, l'affidavit ha sollevato preoccupazioni.

Se vengono aperte ulteriori indagini sulla banca, i suoi rimanenti depositanti potrebbero iniziare a prelevare fondi. Tuttavia, i registri finanziari mostrano che la banca è completamente solvibile, quindi i depositanti probabilmente non incontreranno alcuna difficoltà nel prelevare.

Tuttavia, il contagio da FTX potrebbe colpire altri mutuatari di Silvergate. Liquidare la loro garanzia Bitcoin eserciterebbe un'ulteriore pressione di vendita sul mercato già in difficoltà e innescherebbe più liquidazioni poiché il valore della garanzia rimanente scende al di sotto del valore dei prestiti.