Il rating del credito americano aiuta a sostenere Bitcoin

Questa differenziazione internazionale andrebbe bene, e forse costituirebbe una forza disciplinare per i governi corrotti e antidemocratici, se il mercato del debito internazionale fosse un forum equo e imparziale per giudicare l’affidabilità e la buona fede democratica del sistema politico di ciascun paese. Ma non lo è.

In effetti, poiché i mercati internazionali del credito sovrano commerciano in gran parte in debito denominato in dollari, sono gli Stati Uniti – proprio lo stesso paese che Fitch ha appena dichiarato essere un rischio di credito tutt’altro che perfetto – che in gran parte riesce a modellare quelle valutazioni, creando distorsioni nel mercato. quello che dovrebbe essere un libero mercato. È un altro modo in cui lo status di riserva del dollaro garantisce agli Stati Uniti “privilegio esorbitante” in questo caso il potere di influenzare i risultati geopolitici e spingere per gli interessi di profitto delle sue banche.

Gli Stati Uniti esercitano questo potere, in parte, attraverso il Fondo monetario internazionale, all’interno del quale, in quanto maggiore azionista, sono l’unico paese con unico potere di veto.

Quando il FMI interviene con un’offerta di salvataggio perché l’Argentina, la Turchia o la Nigeria stanno fissando i default del debito, pone dei vincoli all’accordo – austerità fiscale, riforme macroeconomiche, tassi di interesse più elevati e così via – tutto in nome del ripristino la fiducia dei creditori stranieri. Queste politiche politicamente impopolari sono in gran parte dettate da ciò che desiderano gli Stati Uniti, e spesso possono essere aumentate o ridotte di intensità per fare pressione su un nemico politico o sostenere un amico.

Le banche, nel frattempo, con l’aiuto forse dell’entità di lobbying più potente di cui non avete mai sentito parlare – l’International Institute of Finance, o IIF, con sede a Washington – escono regolarmente dalle negoziazioni con i loro asset più o meno intatti. È una gigantesca versione internazionale del “socialismo aziendale” osservato negli Stati Uniti in seguito ai massicci salvataggi bancari durante la crisi dei mutui del 2008.

Quando, come giornalista in Argentina, mi sono occupato della decennale e tortuosa ristrutturazione del debito di quel paese negli anni 2000, mi sono trovato in sintonia con la critica della sinistra interna allo eccessivo potere del FMI guidato dagli Stati Uniti. Ma avevo anche poca fiducia nel sistema politico argentino corrotto e disfunzionale, il che mi ha portato a considerare a malincuore il FMI come un necessario disciplinare. Ho trovato le proteste del governo argentino secondo cui Washington stava privando il paese della sua sovranità economica come egoistiche, poiché in realtà si trattava di proteggere una classe politica corrotta.

Poi, quattro anni dopo, mi sono interessato a Bitcoin e ho iniziato a guardare indietro a quel periodo in modo molto diverso. Ne ho vista una terza, quella di mezzo.

La questione centrale che avrebbe dovuto essere in gioco nei negoziati sul debito dell’Argentina non era l’indipendenza o la sovranità del governo in sé, ma del popolo argentino. E quando si trattava del loro sistema monetario, la sovranità degli argentini era stata strappata via dai politici che avevano svalutato la loro ricchezza e limitato il loro accesso ai loro conti bancari.

Grazie a Bitcoin, i cittadini delle economie in via di sviluppo possono ora rinunciare a questo sistema internazionale antidemocratico e distorto in cui sono intrappolati tra i loro modelli di governo nazionali corrotti e un nesso di potere egoistico tra Washington e Wall Street.

Questo elemento cittadino è ciò che ha reso interessante la mossa di El Salvador di dichiarare il bitcoin a corso legale, molto più del fatto che il governo abbia anche scelto di costruire una scorta di valuta digitale, cosa che il presidente Nayeb Bukele e i suoi sostenitori hanno spesso descritto come un atto di affermazione la sovranità della nazione nel rompere la sua dipendenza dalle riserve in dollari. Tendo a pensare che gli acquisti di Bukele abbiano incautamente esposto le finanze del paese a un’intensa volatilità e alla sfiducia degli investitori. Ma l’idea di garantire esplicitamente la libertà alle persone di scegliere bitcoin se lo desiderano è stato un atto potente e simbolico di affermazione del libero arbitrio e della sovranità dei cittadini.

El Salvador non è l’unico paese che pretende di ripristinare la sovranità monetaria. La Cina e i suoi alleati stanno esplorando modi per ridurre la loro dipendenza dal dollaro. Credono che le valute digitali delle banche centrali (CBDC) possano aiutarli a raggiungere questo obiettivo. Alcuni ci stanno già lavorando modelli di scambio digitale che forniscono soluzioni alternative per aggirare il dollaro nel commercio.

Se combinato con le sfide fiscali a Washington, questo processo potrebbe muoversi più velocemente di quanto pensiamo, poiché la perdita di fiducia nelle attività in dollari si combina con l’espansione di un sistema parallelo guidato dalla Cina.

Cosa dovrebbero fare gli Stati Uniti al riguardo? Potrebbe esercitare la disciplina fiscale, abbandonando il controproducente tetto del debito a favore di sforzi bipartisan volti a ridefinire sensibilmente le priorità di spesa e tassazione. Ma al momento questa sembra un’utopia impossibile.

Ciò che dovrebbe fare è appoggiarsi al principio della libera scelta e dei sistemi aperti in materia monetaria. Dare alle persone questa scelta sarebbe coerente con i suoi valori, che sono, in ogni caso, gli elementi di “soft power” di ciò che rende il dollaro la valuta preferita del mondo.

C’è un accordo implicito nella domanda mondiale di dollari: suggerisce che le persone in tutto il mondo si aspettano che il governo degli Stati Uniti sostenga i suoi valori per quanto riguarda i diritti umani e i diritti di proprietà. Si aspettano che non confischi la proprietà di qualcuno, anche se si tratta di uno straniero senza diritto di voto, come un detentore di obbligazioni (a meno che tu non sia un oligarca russo, un sovrano iraniano o qualcun altro sulla lista delle sanzioni). E si aspettano che le basi democratiche del Paese siano abbastanza forti da impedire la nascita di un dittatore americano che scelga di svalutare la valuta a favore dei propri interessi.

Quindi, il modo controintuitivo per rafforzare la posizione del dollaro e allontanare la minaccia rappresentata dal deterioramento del profilo creditizio e dalle sfide provenienti dalla Cina e altri. è lasciare che le persone scelgano come vogliono effettuare transazioni. Gli Stati Uniti dovrebbero incoraggiare attivamente il diritto all’apertura dei sistemi monetari, che si tratti di bitcoin o stablecoin, entrambi i quali saranno modellati dal destino di due atti legislativi chiave sulle criptovalute attualmente alla Camera – che, si teme, il Senato controllato dai democratici altrimenti la Casa Bianca rifiuterà.

C’è molto in gioco in tutto questo.