Modello Stock-to-Flow di Plan B su Bitcoin: Guida per principianti

Dal 2008, quando è stato pubblicato il Libro bianco sul Bitcoin, una domanda chiave per tutti coloro che hanno preso in considerazione l'idea di investire in esso è stata come valutare il Bitcoin. Quando valutiamo le azioni, analizziamo i fondamentali di un'azienda con diversi parametri e formule come P/E (prezzo in base agli utili), P/S (prezzo in base alle vendite), analisi del flusso di cassa scontato e molto altro. Ma quando si tratta di Bitcoin, non abbiamo guadagni o flussi di cassa, quindi come dovremmo valutarlo?

Poiché le persone si sono presto rese conto che il bitcoin non può essere valutato allo stesso modo delle aziende, hanno iniziato a cercare altri asset da confrontare con Bitcoin e molti hanno optato per l’oro. La somiglianza chiave tra Bitcoin e l’oro è che entrambi gli asset sono scarsi. La scarsità è la caratteristica principale di questi asset e il motivo per cui diamo così tanto valore all’oro. Dopotutto, non è che l’oro sia particolarmente utile o svolga un ruolo essenziale nella nostra sopravvivenza.

Quindi ora che abbiamo risorse da confrontare con Bitcoin, dobbiamo solo capire come valutare correttamente la scarsità. Ma prima, rispondiamo alla domanda a cui molti di voi probabilmente stanno pensando: cosa o chi è il Piano B.

Chi è il piano B?

Plan B è una persona anonima di cui non abbiamo molte informazioni, quindi non abbiamo scoperto la sua vera identità. Tuttavia, sappiamo che Plan B è un investitore istituzionale olandese che è entrato nel bitcoin nel 2013. Si dice che Plan B abbia due lauree, una in finanza sull'analisi quantitativa e una in diritto bancario e finanziario. Ha sempre lavorato nel campo della finanza, e ora ha anche un lavoro quotidiano, e per lui le criptovalute sono più un hobby serio.

Quando si è avvicinato per la prima volta al mondo delle criptovalute nel 2013, ha iniziato a cercare un modo per valorizzare queste risorse digitali. Quando non riuscì a trovare nessun metodo affidabile, iniziò a crearne uno lui stesso. Plan B si è ispirato a Saifedean Ammous. Per coloro che non sanno chi sia, ha creato uno dei libri Bitcoin più famosi chiamato Lo standard Bitcoin. In questo libro, Ammous spiega il modello stock-to-flow e come crea valore per l’oro e altri asset scarsi.

Poi, nel 2019, finalmente il Piano B pubblicato il suo modello stock-to-flow su bitcoin, che ha guadagnato enorme popolarità grazie alle sue indicazioni abbastanza precise. Anche se ultimamente, le persone hanno iniziato a mettere in dubbio la sua accuratezza poiché ora è il più lontano che sia mai stato dall'obiettivo di prezzo. Dopo il rilascio del modello stock-to-flow su Bitcoin, ha continuato a sviluppare il suo modello. Un anno dopo, ha pubblicato un altro modello chiamato modello cross-asset stock-to-flow, che considera altri asset scarsi come l’oro e l’argento.

Stock-to-flow su Bitcoin

Per tutte le merci o sostanzialmente tutti gli articoli con un importo quantificabile e una produzione quantificabile, è possibile contare il relativo stock-to-flow. Si tratta semplicemente di dividere lo stock dell’articolo con il suo flusso. Ciò fornisce un valore che indica quanti anni sarebbero necessari per produrre l'importo presente nell'inventario; ad esempio, l'oro ha un SF di 62, come puoi vedere dal grafico. Questo è ciò che ha spiegato Saifeadean Ammous nel suo libro.

Per le materie prime utilizzate nella vita di tutti i giorni come rame, alluminio, palladio o platino, è quasi impossibile sfuggire alla trappola di un SF basso perché se la sua domanda aumenta, aumenterà anche il suo flusso. Questo è il motivo per cui la scarsità ha valore poiché, soprattutto in bitcoin, è impossibile aumentare il flusso, il che significa che se c’è domanda, non farà salire il flusso, ma piuttosto il prezzo. Questo è, infatti, il motivo per cui dal punto di vista della scarsità, il bitcoin è l’asset ottimale, addirittura migliore dell’oro poiché il flusso di oro potrebbe anche tecnicamente aumentare in modo significativo se qualcuno ne trovasse grandi quantità.

Quando il Piano B ha applicato il modello stock-to-flow per Bitcoin, ha utilizzato 111 punti dati dal 2009 al 2019. Quindi ha utilizzato una regressione lineare che ha mostrato chiaramente una correlazione tra la capitalizzazione di mercato di bitcoin e il suo SF. Ha utilizzato colori diversi per i suoi grafici, dove il blu rappresenta i mesi prossimi al dimezzamento e il rosso il prezzo qualche mese dopo.

Lo ha fatto perché il dimezzamento gioca un ruolo enorme in questo modello. Dopotutto, lo stock da fluire raddoppia quando il flusso viene dimezzato. Questo è il motivo per cui, secondo il Piano B, il prezzo di solito aumenta pochi mesi dopo il dimezzamento poiché il bitcoin diventa più scarso. Per supportare ulteriormente il suo modello, usò la stessa cosa anche per l'oro e l'argento (contrassegnati con una pallina gialla e grigia) e vide che anche essi sono correlati al modello.

Molti di voi probabilmente si staranno chiedendo se il modello funziona davvero e, per rispondere in modo semplice, sembra che funzioni davvero. Quando il Piano B ha testato il suo modello, gli ha dato un R2 del 95%; perché non al 100%, potresti chiedere. Bene, questo non è mai possibile perché ci sono così tante cose che influenzano il prezzo del bitcoin, come regolamenti, hack e molte altre cose.

Ecco perché il prezzo non sarà mai in linea retta. Il Piano B dice anche che non si può essere del tutto sicuri che esista una reale correlazione, ma è altamente probabile. Un altro fatto che supporta il suo modello è che ha mostrato una previsione di capitalizzazione di mercato di 1 trilione di dollari per Bitcoin dopo l’ultimo halving, e questo è più o meno il livello raggiunto da Bitcoin. Naturalmente, come già accennato, ora siamo molto lontani dalla previsione dei prezzi, ma in seguito parleremo più approfonditamente dell’opportunità di utilizzare questo modello o meno.

Modello cross-asset stock-to-flow

La differenza principale tra questo nuovo modello e quello vecchio è che quello vecchio era un modello di serie temporali per bitcoin, e questo nuovo è un modello che puoi utilizzare per valutare tutti gli asset simili. Fondamentalmente, in questa nuova formula, il tempo è stato scambiato con altre risorse. Il Piano B afferma inoltre che per utilizzare questo nuovo modello è necessario comprendere le transizioni di fase che svolgono un ruolo essenziale nell'utilizzo di questo modello.

Per spiegare le transizioni di fase, il Piano B utilizza tre esempi: acqua, dollaro e bitcoin. Come probabilmente tutti sappiamo, l'acqua può essere solida, liquida, gassosa e ionizzata; è ancora acqua ma solo in fasi diverse.

Il Piano B spiega che le transizioni di fase si verificano anche nella finanza, ad esempio nel dollaro. Prima era una moneta d'oro, poi una carta sostenuta dall'oro, e poi semplicemente carta sostenuta dal nulla. In tutte queste fasi veniva chiamato dollaro, anche se era una cosa completamente diversa.

Passiamo ora alle fasi bitcoin. Innanzitutto, abbiamo avuto una “prova di concetto” quando Bitcoin è stato rilasciato per la prima volta. Poi abbiamo avuto la fase dei “pagamenti” quando un Bitcoin equivaleva a un dollaro. In terzo luogo è arrivata la fase “e-gold”, successiva al primo halving. E poi ora siamo nella fase delle “attività finanziarie”.

Ok, allora come funzionano queste fasi? Nel grafico in basso, puoi vedere i dati mensili del modello SF originale e il modo in cui formano questi cluster. Puoi anche vedere i punti dati oro e argento che sembrano allinearsi con il resto. Il Piano B spiega che questi cluster si stanno formando e sono correlati con l’SF e la capitalizzazione di mercato; secondo lui, questo modello ha un R2 del 99.7%.

I modelli funzionano?

Abbiamo già esaminato brevemente questo aspetto per il modello SF, ma vediamo se possiamo esaminare ulteriormente come questi modelli potrebbero darci un indizio su dove stiamo andando.

Quindi, con il modello originale, attualmente dovremmo avere un prezzo di circa 110 dollari, ed è per questo che molti hanno iniziato a chiedersi se il modello funzioni davvero. Per il modello cross-asset stock-to-flow, abbiamo un obiettivo di prezzo di 288 dollari tra il 2020 e il 2024. Come probabilmente avrai notato, i prezzi target sono piuttosto distanti tra loro e ancora più lontani dal prezzo corrente; cosa dovremmo fare?

Su Scott Melker Canale Youtube, lo stesso Piano B ha affermato che i mercati non dovrebbero essere prevedibili, e questo, ovviamente, in una certa misura è un dato di fatto, altrimenti saremmo tutti almeno milionari. Tuttavia, sappiamo anche che il bitcoin è un asset relativamente giovane e trovare una formula che rappresenti una sorta di correlazione potrebbe non essere così difficile.

La correlazione potrebbe essere solo una coincidenza. Questo è, infatti, ciò che ha detto il fondatore di Ethereum Vitalik Buterin. O, per essere più precisi, non ha detto che il modello di fantascienza fosse sbagliato. Ha solo detto che non si può sapere se questo modello funziona davvero, ma non si può nemmeno dire che non funzioni.

Oltre a coloro che non hanno né scartato né riconosciuto il modello, ci sono anche coloro che si oppongono con veemenza ad esso. Una delle critiche forse “migliori” contro questo modello viene da Nico Cordeiro, chief investment officer di Strix Leviathan LLC. Nel suo articolo, spiega come la fantascienza sia solo un modello camaleontico.

Il termine camaleonte è usato per qualcosa che sembra vero a prima vista, ma che si rivela privo di senso quando si scava più a fondo. Secondo me, ci sono tre fattori cruciali nell’articolo che mi hanno fatto mettere in discussione l’intero modello di fantascienza. Innanzitutto dal grafico qui sotto si possono vedere 115 anni di dati per l’oro, e penso che tutti possano vedere che non sono in linea.

In secondo luogo, come per tutti i mercati, non è possibile prevedere il prezzo in base alla sua performance storica. Anche questo è un fatto che è stato studiato numerose volte ed è anche abbastanza logico poiché se potessimo prevedere il prezzo in base alla storia, allora saremmo tutti milionari.

Infine, forse anche la statistica più schiacciante di tutte. Sulla base del modello SF, nel 2045, il prezzo di UN bitcoin sarebbe di $ 235,000,000,000. Sì, il prezzo di un bitcoin. Non penso nemmeno che dovremmo parlare ulteriormente di questo numero poiché anche tu, che sei il più ottimista riguardo a Bitcoin, potresti capire che questo probabilmente non accadrà.

Quindi è tutto per le modelle?

NO! Ascoltando il video Youtube di Scott Melker in cui aveva come ospite il Piano B, ho acquisito molta più fiducia nella sua ipotesi. Sì, come visto nella sezione precedente di questo articolo, il modello potrebbe non essere completamente accurato e presentare alcuni difetti, ma è proprio così. Prova a dirmi un modello che abbia mai previsto con precisione il prezzo di un asset nel lungo periodo. Esatto, non puoi. Questo perché i mercati non possono essere previsti.

Ok, allora perché credo nel modello? Ebbene, come visto prima, è stato in grado di prevedere il prezzo indipendentemente dal fatto che si trattasse di una coincidenza o meno. Penso anche che il valore fondamentale della scarsità ci sia e che il modello SF potrebbe essere accurato nelle fasi di crescita del bitcoin, quindi almeno finché bitcoin non raggiunge il valore in cui inizia a stabilizzarsi. Perché se pensi al bitcoin, è la sua scarsità a renderlo attraente. Ecco perché vogliamo usarlo come copertura contro l’inflazione.

Possiamo anche vedere che l’adozione del bitcoin è aumentata enormemente e molti hedge fund stanno pensando – o hanno già pensato – di investire in bitcoin. Ciò supporta il fatto che Bitcoin è nella sua fase di crescita. Credo che continuerà a seguire il prezzo di SF a causa del suo flusso.

Quando Bitcoin cresce e molti altri iniziano a usarlo come risorsa HODL, l’offerta sarà limitata, ma la domanda rimarrà. Ciò costringerà coloro che desiderano bitcoin ad acquistarlo da qualcun altro poiché non esiste altro modo. Sì, potresti iniziare a fare mining, ma, ripeto, ha un costo di ingresso elevato, ci vuole molto tempo per diventare redditizio, quando più persone estraggono, le tue possibilità di fare soldi diminuiscono e ci vorrà troppo tempo, ad esempio , gli hedge fund per ottenere una posizione in cui si sentono a loro agio.

Quindi, ad un certo punto, penso che raggiungeremo il prezzo in cui Bitcoin inizierà a comportarsi più come fa ora l’oro. Dopodiché non vedremo grandi oscillazioni e non credo che i dimezzamenti giocheranno un ruolo così importante come lo fanno ora. Quando la capitalizzazione di mercato di Bitcoin raggiunge un certo punto – che non riesco a calcolare – non ci saranno abbastanza soldi per spingerla verso l’alto, anche se il valore di SF aumenta, e quello sarà il punto in cui Bitcoin e SF si separeranno.

Spero che alcuni di voi abbiano capito cosa stavo cercando di spiegare, anche se non sono un esperto finanziario e non posso fornirvi numeri approssimativi. Ma il punto principale era che la scarsità dei Bitcoin è il suo valore e che un’offerta limitata + una domanda crescente + un flusso impossibile da aumentare = prezzo più alto.

Condizioni di mercato attuali

Prima di concludere, volevo tornare rapidamente al video Youtube di Scott Melker, di cui ho già parlato, poiché lì il Piano B spiegava dove credeva che fossimo adesso e dove stiamo andando. Il video è uscito il 20 maggio e lì spiega che secondo la sua analisi on-chain questo ciclo non è ancora finito. Sfortunatamente, non è riuscito a dire cosa abbia utilizzato per fare questa analisi, ma ci ha fornito alcune previsioni sui prezzi.

Il piano B ritiene che, con l’attuale sentimento del mercato, potremmo arrivare fino a 400-500 dollari e poi vedere un calo fino a 100-200 dollari. Crede che se iniziamo a salire, la FOMO farà salire il prezzo finché la paura non lo spingerà di nuovo verso il basso. Ha spiegato che il denaro proverrà da una maggiore adozione da parte delle istituzioni e anche degli investitori al dettaglio. Sebbene Plan B creda nelle sue previsioni rialziste, ha anche detto alcune cose importanti da ricordare:

1. Investi in bitcoin solo ciò che sei disposto a perdere, il che ha senso perché è un asset rischioso.
2. Non prendere troppo sul serio i suoi modelli; pensa che dovresti considerarlo più come un obiettivo medio stimato e non come una previsione accurata dei prezzi.
3. Crede che ci sarà una grande battaglia tra BTC e i governi che potrà influenzare il mercato e allontanarlo ulteriormente dal suo modello.

Conclusione

Dopo aver letto questo articolo, potresti avere sentimenti molto contrastanti su questi modelli e se crederci o no, ed è esattamente quello che ho provato anch'io, dopo aver fatto tutte queste ricerche. C’è chiaramente qualcosa di accurato, e sarebbe altamente improbabile che tutto ciò che il Piano B ha detto sia insensato e basato solo su una coincidenza. Ma d’altro canto, abbiamo coloro che hanno dimostrato che ciò era sbagliato con alcuni fatti concreti.

Quindi, in questi sentimenti contrastanti, suggerirei ancora una volta, come sempre, di mantenere la calma e di non fare alcuna mossa solo a causa di un modello. È bello vedere queste previsioni rialziste e potrebbe essere forte la tentazione di credere allo scenario più rialzista, ma devi pensare in modo razionale e fare le tue ricerche. Bitcoin è ancora un asset giovane e dobbiamo studiarlo ulteriormente e vedere come si evolve e come ci evolviamo noi con esso.

La cosa migliore da fare se credi in bitcoin è HODL, guarda il tuo portafoglio tra 10 anni e guarda cosa è successo.

Disclaimer: queste sono le opinioni dello scrittore e non dovrebbero essere considerate un consiglio di investimento. I lettori dovrebbero fare le proprie ricerche.

Fonte: https://www.coinbureau.com/trading/stock-to-flow-bitcoin/