La fine del 2023 ha visto diversi nuovi sviluppi nei casi chiave legati alle criptovalute. L'anno scorso abbiamo discusso di decisioni contrastanti in due casi del Distretto Sud di New York ("SDNY") che mettevano alla prova l'autorità della SEC di regolamentare il settore delle criptovalute. Nel caso SEC v. Ripple Labs, che è stato generalmente considerato una vittoria per Ripple, il giudice Analisa Torres ha concesso un giudizio sommario parziale a favore di Ripple sulla questione se alcune vendite di token digitali XRP di Ripple fossero considerate "contratti di investimento" e quindi "titoli" secondo le leggi sui titoli. Nel caso SEC contro Terraform Labs Pte. Ltd. e Do Hyeong Kwon, il giudice Jed Rakoff ha emesso una decisione considerata una vittoria della SEC, respingendo l'approccio del giudice Torres e stabilendo che la modalità di vendita dei titoli di criptovaluta non ha alcun impatto sul fatto che un asset sia un titolo.
Divergenza analitica nel SDNY
L’attuale divergenza nel precedente dell’SDNY si concentra sull’applicazione del cosiddetto test di Howey per determinare l’esistenza di un “contratto di investimento”. Un contratto di investimento è un tipo di “titolo” regolato dalla SEC. Il giudice Torres e il giudice Rakoff concordano sul fatto che i primi due poli del test di Howey sono soddisfatti nei rispettivi casi. Le loro opinioni sembrano divergere sulla possibilità che entrambi i seguenti gruppi di persone possano stabilire una ragionevole aspettativa di profitti derivanti dagli sforzi degli altri:
Le decisioni del giudice Torres hanno sostanzialmente stabilito, sulla base dei fatti di Ripple Labs, che le dichiarazioni pubbliche di Ripple e dei suoi rappresentanti riguardo ai proventi futuri non creavano una ragionevole aspettativa di profitti per gli investitori che hanno acquisito XRP sugli scambi di criptovalute. Le decisioni del giudice Rakoff sostengono che le dichiarazioni pubbliche di un emittente e dei suoi rappresentanti riguardo ai proventi futuri possono creare un contratto di investimento, indipendentemente dal modo in cui vengono acquisiti i cripto-asset.
Aggiornamenti di Ripple Labs
Nel caso Ripple Labs si sono verificati due sviluppi significativi. Innanzitutto, nell'ottobre 2023, il giudice Torres ha respinto la richiesta di ricorso incidentale della SEC contro la sua decisione sul giudizio sommario. In secondo luogo, poco dopo che il giudice Torres ha respinto la petizione di ricorso interlocutorio della SEC, la SEC ha volontariamente respinto le sue richieste contro due dirigenti di Ripple sostenendo di aver aiutato e favorito le violazioni della legge sui titoli di Ripple in relazione alle vendite istituzionali dirette dei token XRP di Ripple che non sono avvenute su uno scambio di criptovalute.
Aggiornamenti di Terraform
Oltre due mesi dopo che il giudice Torres aveva definito la decisione del giudice Rakoff in Terraform Labs come "non coinvolta nel ragionamento della Corte" in Ripple Labs, il giudice Rakoff ha emesso una decisione sulle mozioni incrociate per un giudizio sommario in Terraform Labs. La sua decisione ha ampiamente confermato il suo ragionamento precedente nella mozione di licenziamento, stabilendo che Terraform (e il suo fondatore, Do Kwon) hanno violato le leggi federali sui titoli non riuscendo a registrare i token di asset crittografici UST, LUNA, wLUNA e MIR di Terraform.
Considerazioni finali
Guardando al 2024, ci aspettiamo ulteriori decisioni legali significative da parte di Ripple Labs e Terraform Labs. Nonostante i recenti progressi nei casi Ripple Labs e Terraform, il settore probabilmente rimane a molti anni di distanza dalle risoluzioni giudiziarie secondo le quali le risorse crittografiche sono "titoli" ai sensi della legge applicabile. L'azione legislativa che chiarisca la giurisdizione della SEC sulle criptovalute rimane molto ricercata dal settore, ma un'azione del Congresso rimane improbabile nel 2024 a causa dell'attuale contesto politico.
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